根據(jù)有效數(shù)據(jù)顯示，中國證券市場的“PE腐敗”案件遠高于國外成熟證券市場，業(yè)界內(nèi)部普遍存在一種說法:“券商PE腐敗根源是靠關(guān)系上市者攪亂市場。”

從腐敗的本質(zhì)出發(fā)，凡是權(quán)力可以自由裁量、上下其手并且不受追究的地方，腐敗就會發(fā)生，這種腐敗與PE無關(guān)?！癙E腐敗”這樣的提法，本身就是權(quán)力潑向股權(quán)投資這種正常商業(yè)行為的一盆臟水。由于我國現(xiàn)行的股票發(fā)行審批制度的存在，使得一家企業(yè)能否上市取決于監(jiān)管機構(gòu)的決定，而非真正取決于市場的接受程度。所以，只要是監(jiān)管機構(gòu)放行的項目，該項目在二級市場的股價將會嚴重偏離其客觀價值保持在一個較高水平。

中國證券市場處于特殊的發(fā)展階段，所以在此階段產(chǎn)生的問題具有一定的特殊性，即“PE腐敗”問題也存在一定的特殊性。針對上述特殊性，我謹提出下述解決辦法:

分隔券商直投業(yè)務和保薦業(yè)務的利益沖突和風險

保薦機構(gòu)應形成獨立性機構(gòu)脫離證券公司，并對上市公司歷史沿革進行充分而完整的陳述，比如股權(quán)上是否存在潛在糾紛，內(nèi)容包括工會持股、職工股、信托、委托持股、股東超過200人的情形，最近股權(quán)變動情形，私募、股東與發(fā)行人持股情況及最新、歷史成本、管理層之間是否存在導致股權(quán)變動的相關(guān)協(xié)議安排等，要進行充分信息披露。

加強監(jiān)管和處罰力度，增加PE腐敗成本

首先，監(jiān)管部門應該加強監(jiān)管力度，其中把好上市關(guān)尤為重要。監(jiān)管層不僅要嚴格要求保薦機構(gòu)盡職調(diào)查，還要對股權(quán)異常轉(zhuǎn)讓的上市公司采取一定的監(jiān)管措施。要求申請上市公司在招股說明書中披露上市前突擊引入PE的原因，盡可能根據(jù)各案例的特殊情況，規(guī)定相應的“禁止期”。例如，對于兩年之內(nèi)存在突擊入股、股權(quán)異常轉(zhuǎn)讓等行為的發(fā)行人，監(jiān)管層可以采取不受理其首發(fā)申請的辦法;對于2-3年之間突擊入股或轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，建議將其鎖定時間延長3-4年;對于存在隱瞞事實、造假上市等違規(guī)行為的上市公司，應責令其火速退市，投資者的投資虧損由上市公司全部承擔。

其次，監(jiān)管部門應該加大違規(guī)上市行為的處罰力度。一旦發(fā)現(xiàn)虛假上市或者腐敗案件就嚴懲不貸，比如規(guī)定發(fā)現(xiàn)造假今后便不得上市或者取消資格，這樣才能從制度源頭上震懾違規(guī)和造假行為。在一個迅速崛起、制度尚未健全的新興資本市場上，任何腐敗都極容易滋生，只有將其違法成本無限抬高，震懾效力才會最大限度地顯現(xiàn)。

券商自身做到定期全面自查，組織員工定期進行職業(yè)道德培訓

券商應當全面清查公司員工的持股情況，同時還要對員工親屬情況進行摸底，旨在全面防范投行人員違規(guī)持股。其次，券商還應該加強對投行部門的監(jiān)控，例如電話監(jiān)管，MSN監(jiān)管等。最后，各券商應當定期對全員進行培訓。培訓內(nèi)容不僅要針對技術(shù)和業(yè)務方面，還要針對職業(yè)道德。提高職業(yè)道德素養(yǎng)才是杜絕“PE腐敗”的唯一癥結(jié)。成熟市場的職業(yè)道德值得借鑒。在國外，投行內(nèi)部默認的規(guī)則是:一旦發(fā)生腐敗，將會無單可做，最終自取滅亡。

監(jiān)管過程中理性引導為主，減少干預行為

在堵住違規(guī)持股的同時，應放寬對證券從業(yè)者持股、買賣股票的全面禁止，畢竟證券從業(yè)人員可能是某個股票信息的內(nèi)幕人，也可能完全不是。所謂立法從寬，執(zhí)法從嚴。

保薦人資格市場化

據(jù)統(tǒng)計，我國目前共有保薦代表人1297人，準保薦代表人1564人，其中六大券商囊括了全國保薦人數(shù)的30%。保薦人隊伍的稀缺狀況導致各大券商為了爭奪保薦人而對保薦人的管理相對較松。所以保薦人市場化是為將來保薦人人才市場的需求平衡服務。但是保薦人市場化必須配以嚴格的市場準入條件。嚴格的市場準入條件不僅是指技術(shù)類的資格考試，而且也包括道德審查。