我國對新股發(fā)行實行審批制使得上市資源受到控制，官員有權(quán)力，企業(yè)有需求，再加上“通過權(quán)力批準(zhǔn)就可獲得巨大財富”的機制，PE腐敗自然應(yīng)運而生。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，有不少公司的上市發(fā)行費用高達三五千萬元，這其中只有一兩千萬元是給券商等中介機構(gòu)的正常費用，而大多數(shù)則是不明不白的“公關(guān)”費用。而這對于想上市的企業(yè)來說，似乎已成了心照不宣的共識。許多擬上市公司和利益機構(gòu)通過各種關(guān)系賄賂當(dāng)權(quán)官員來通過發(fā)審上市，一些企業(yè)刻意引入“有價值股東”，就是為了搞掂各種關(guān)系以達到盡快上市的目的。

上市難的現(xiàn)象也使得券商的通道和保薦代表人的簽字權(quán)成了稀缺資源。券商保薦代表人可憑借手中的這種資源向企業(yè)索要股份，這成了投行腐敗的典型代表，一個項目保薦人代表還可以從由他引進的創(chuàng)投處獲得幾十萬乃至上千萬元的收入。而那些“不好不壞的”企業(yè)為了盡快擠進上市通道，自然也不會吝嗇“那點”股份。

會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、財經(jīng)公關(guān)公司等其他中介機構(gòu)也會有雁過拔毛式的利益訴求，他們也會或明示或暗示公司讓其參股，對于這類中介機構(gòu)的監(jiān)管，目前更是空白。

法規(guī)體系的不完善以及違法行為打擊不力也是PE腐敗迅速蔓延的一個重要原因。據(jù)報道，自2004年7月對*ST瓊花項目保薦代表人采取“三個月不受理推薦項目”的監(jiān)管措施以來，發(fā)行監(jiān)管部已對20名保薦代表人或相關(guān)負責(zé)人采取了“談話提醒”的監(jiān)管措施，對7名保薦代表人、1家保薦機構(gòu)采取了“一定時期內(nèi)不受理推薦”的監(jiān)管措施，撤銷了14名保薦代表人的保薦資格。但是，誰都看得出來，面對上千萬的利潤與輕描淡寫的處罰，利益中人將會如何選擇。

PE腐敗無疑會導(dǎo)致卷入其中的利益共同體合謀侵蝕市場所有的界線。高市盈率發(fā)行和上市對券商、上市公司、保薦人都是至關(guān)重要的，所有的中介機構(gòu)和相關(guān)人士都可能為了利益喪失公正與獨立原則，千方百計為擬上市公司涂脂抹粉地精心包裝。如果資本市場上充斥著越來越多的這種造假團伙，中國的高新企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板將會失去融資功能。

因此，相關(guān)部門應(yīng)予以高度重視，采取積極措施徹底消除PE腐敗現(xiàn)象。具體地，可從以下幾方面做起:

第一，最重要的根治辦法是新股發(fā)行制度的改革，即盡快完成從由權(quán)力主導(dǎo)的“核準(zhǔn)制”向由市場主導(dǎo)的“備案制”轉(zhuǎn)換，削弱政府及相關(guān)官員對上市資源的控制力。在成熟的資本市場，企業(yè)上市沒那么難，IPO的定價比較合理， PE腐敗現(xiàn)象極為少見。證券市場不是證監(jiān)會或者任何一個其他政府部門可以左右的，市場的問題最終要靠市場去解決，應(yīng)該把這個權(quán)力放回到市場上，不然各方面矛盾解決不了。

第二，規(guī)范保薦制度。保薦機構(gòu)應(yīng)對上市公司歷史沿革進行充分而完整的陳述，要進行充分信息披露;將保薦代表人資格市場化，但需要配以嚴格的市場準(zhǔn)入，不僅要通過技術(shù)類的資格考試，而且要包括道德審查;對保薦代表人要嚴厲監(jiān)管，一旦發(fā)現(xiàn)違規(guī)，則嚴厲懲罰，只有將其違法成本無限抬高，震懾效力才會最大限度地顯現(xiàn)。

第三，加強對上市前投資的監(jiān)管。加強對投行從業(yè)人員及其配偶、近親參股其保薦或跟蹤過的企業(yè)的“內(nèi)幕交易”和“關(guān)聯(lián)交易”的監(jiān)管;加強對券商直投業(yè)務(wù)和保薦業(yè)務(wù)的利益沖突和風(fēng)險分隔的監(jiān)管;對上市前一定時間內(nèi)的所有PE融資，如果不能規(guī)定一個“禁止期”，至少應(yīng)該在招股說明書中披露上市前突擊引入的PE能提供什么增值服務(wù)。

第四，完善法律體系。即將出臺的《股權(quán)投資基金管理辦法》重點應(yīng)該明確和細化合格投資人、謹慎投資人、PE信息披露和行業(yè)自律等內(nèi)容。同時，相關(guān)法律規(guī)定要相應(yīng)地修改細化。