“一個(gè)企業(yè)要穩(wěn)定地發(fā)展，一定要為今后十年、二十年做打算。招商局今后十年、二十年的賣點(diǎn)是什么?招商科技局就是為招商局今后20年找增長(zhǎng)點(diǎn)?！闭钦猩炭萍季旨瘓F(tuán)(下稱招商科技)執(zhí)行董事、前董事長(zhǎng)顧立基的介紹，把招商科技與很多國(guó)有或民營(yíng)創(chuàng)投劃清了界限。

自1999年在香港成立以來(lái)，招商科技一直專注于高技術(shù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資、高技術(shù)企業(yè)的管理和產(chǎn)業(yè)基地的建設(shè)。迄今為止，招商科技直接和間接投資超過(guò)了120例，涉及I T、通訊、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新材料、文化傳媒等行業(yè)，其中包括中國(guó)聯(lián)通(600050.S H )、大族激光(002008. S Z )、分眾傳媒、山河智能(002097.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、中國(guó)閥門等多個(gè)成功案例。

顧立基津津樂(lè)道的是招商科技最成功的案例之一中集集團(tuán)(000039.SZ)。招商局早年投資設(shè)立的中集集團(tuán)自1996年開始，就已經(jīng)是生產(chǎn)集裝箱的全球老大。即便是金融風(fēng)暴的情況下，中集也取得了近10億凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)。“我們的目標(biāo)是今后為招商局找出5—10家像中集集團(tuán)這樣的企業(yè)?！?/p>

招商科技的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)正在成為招商局集團(tuán)新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)與利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。“我們的目標(biāo)，首先是做風(fēng)險(xiǎn)投資，我們的進(jìn)入成本不用太高，持股大約20%左右，我們只會(huì)增加集團(tuán)的資本金和利潤(rùn)率?！?/p>

除此以外，招商科技的另一大塊業(yè)務(wù)是做孵化。招商科技旗下有蛇口火炬創(chuàng)業(yè)園和深圳創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園兩個(gè)孵化平臺(tái)，為超過(guò)200家科技型和文化創(chuàng)意型企業(yè)提供了從政策支持、種子期投資、產(chǎn)業(yè)配套到生活服務(wù)的綜合性創(chuàng)業(yè)服務(wù)。

作為中國(guó)最早的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一的管理者，顧立基對(duì)于國(guó)有創(chuàng)投的發(fā)展現(xiàn)狀和未來(lái)前景有著怎樣的觀察和思考?

“不熟不投”

招商科技的投資團(tuán)隊(duì)有一個(gè)特點(diǎn)，他們大多來(lái)自一個(gè)產(chǎn)業(yè)中不同環(huán)節(jié)的企業(yè)中，由他們成立起來(lái)的基金也主要用于投資相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈。

“一個(gè)合格的投資經(jīng)理，一方面應(yīng)該是?？瞥錾恚瑢W(xué)的是符合投資方向的專業(yè);畢業(yè)后最好在實(shí)業(yè)公司工作過(guò)3年以上，對(duì)行業(yè)有深入的了解;最好學(xué)過(guò)M B A，懂投資?！睂?shí)業(yè)出身的顧立基，對(duì)投資經(jīng)理的要求更強(qiáng)調(diào)“熟悉”和“專業(yè)”。

在顧立基看來(lái)，VC和PE對(duì)中小企業(yè)和科技的貢獻(xiàn)是不一樣的，學(xué)經(jīng)濟(jì)的、學(xué)金融的都可以做P E，但不是什么人都能做VC。

也正因?yàn)榇耍?dāng)很多V C在高估值、高收益的驅(qū)使下逐漸“PE”化的時(shí)候，顧立基卻沒(méi)有跟風(fēng)。“做早期跟做上市前PE花的精力類似，收益卻相差甚遠(yuǎn)。你做早期的才投三五百萬(wàn)最多1000萬(wàn)，而做晚期的投了三五百萬(wàn)美元，甚至1000萬(wàn)美元，這就必然導(dǎo)致很多風(fēng)投轉(zhuǎn)做P E。”但是，顧立基認(rèn)為這種現(xiàn)象終究會(huì)在泡沫破滅以后，被市場(chǎng)拉回早期去的。

“不熟不投”是顧立基為招商局科技定下的一個(gè)基本投資策略，因此，基金經(jīng)理必須是熟悉相關(guān)產(chǎn)業(yè)的人才能勝任。

目前，招商科技旗下已有四只投資基金，不同的基金有不同的投資方向。幾乎每只基金都是投資一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。比如，招商科技有一只基金就主要用來(lái)投資手機(jī)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括手機(jī)芯片設(shè)計(jì)、手機(jī)多媒體芯片、手機(jī)電源控制芯片、芯片封裝、手機(jī)軟件設(shè)計(jì)等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。該基金先后投資了中芯國(guó)際、展訊通信、安凱、科圓、杰群、港門、萬(wàn)代等項(xiàng)目。

“我們看項(xiàng)目有很多綜合因素，首先是看技術(shù)能不能領(lǐng)先，其次是看掌握技術(shù)的人能不能把這個(gè)技術(shù)做出來(lái)，這個(gè)團(tuán)隊(duì)能不能把這個(gè)技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)，最后一個(gè)因素就是資本市場(chǎng)認(rèn)不認(rèn)。”這個(gè)經(jīng)驗(yàn)的得來(lái)，顧立基曾經(jīng)付出了慘重的代價(jià)。

招商科技在上海投過(guò)兩個(gè)通信設(shè)備企業(yè)，其中一家是做以太網(wǎng)(一種基帶局域網(wǎng)規(guī)范)接入的，做出來(lái)的效果比A D S要好。但最終的結(jié)果卻是中國(guó)電信大量采用了A D S技術(shù)。所有大的運(yùn)營(yíng)商都有惰性，新的技術(shù)剛出來(lái)，需要5—10年的時(shí)間才能檢驗(yàn)其可靠性。因此我們的投資顆粒無(wú)收。”

政策帶來(lái)的負(fù)面影響

“作為國(guó)有企業(yè)的企業(yè)家，比民營(yíng)的更辛苦?！鳖櫫⒒母锌饕醋匀ツ觊_始正式實(shí)施的國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策。

去年6月，為充實(shí)社會(huì)保障基金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)以及社?；饡?huì)聯(lián)合印發(fā)了《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》，將上市公司部分國(guó)有股份劃轉(zhuǎn)社?；?，大量具有國(guó)有成分的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也被納入轉(zhuǎn)持行列。

對(duì)于國(guó)有創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，這也就意味著投資成本無(wú)法收回、國(guó)有資產(chǎn)投資收益大幅減少等問(wèn)題。回報(bào)率的降低，無(wú)疑將減退國(guó)有創(chuàng)投的投資熱情。

“這不單單是影響一小部分人，而是影響今后中國(guó)20年、50年甚至100年的科技創(chuàng)新。如果不改，國(guó)有創(chuàng)投對(duì)高科技領(lǐng)域的關(guān)注就會(huì)本能地減少，逐步從前期投資向后期轉(zhuǎn)移?！?/p>

雖然從利潤(rùn)的角度講，顧立基認(rèn)為招商科技將利潤(rùn)交給招商局或者社?；鸲际巧侠U，但是交給社?；鸬淖畲髥?wèn)題是，創(chuàng)投企業(yè)沒(méi)有現(xiàn)金流了。

按照創(chuàng)業(yè)行業(yè)的一般特點(diǎn)，創(chuàng)投在被投資企業(yè)中參股而不控股。而按照轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定，國(guó)有創(chuàng)投在項(xiàng)目公司上市前的投資將可能完全轉(zhuǎn)持給社?；鸲粺o(wú)所獲，連投資成本也無(wú)法收回。特別是有些項(xiàng)目如果國(guó)有股東(國(guó)有出資人)以分紅或自有資金上繳中央金庫(kù)的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)持時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致國(guó)有股東(國(guó)有出資人)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題。

為了規(guī)避政策帶來(lái)的負(fù)面影響，不少國(guó)有創(chuàng)投選擇通過(guò)非國(guó)有性質(zhì)的子基金進(jìn)行投資，也有一些國(guó)有創(chuàng)投通過(guò)將國(guó)有股轉(zhuǎn)為民營(yíng)或者在上市前出售國(guó)有基金持有的股份。“我們最近投的一個(gè)企業(yè)在美國(guó)OTC上市了，我們就是以境外公司的名義投的。雖然我們‘上有政策下有對(duì)策’規(guī)避了轉(zhuǎn)持問(wèn)題，但是國(guó)家的創(chuàng)新卻受到了很大的影響?！?/p>

“中國(guó)創(chuàng)投業(yè)需要不斷添柴才行，國(guó)有股轉(zhuǎn)持的出臺(tái)卻等于釜底抽薪?！眹?guó)家發(fā)改委財(cái)金司金融處處長(zhǎng)劉健鈞也在不斷呼吁，但是直到現(xiàn)在，政策絲毫沒(méi)有改變的跡象，這成了顧立基心頭的一個(gè)隱痛。