全球金融危機(jī)退潮之際，自稱“日不落”企業(yè)的阿聯(lián)酋主權(quán)投資實(shí)體——迪拜世界，出現(xiàn)大規(guī)模債務(wù)違約，令全球金融市場(chǎng)再生波瀾。
　　迪拜一度被稱為中東石油經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功范例，此次債務(wù)風(fēng)波引發(fā)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體對(duì)其發(fā)展模式的重新考量。對(duì)于正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的中國(guó)來(lái)說(shuō)，來(lái)自這場(chǎng)危機(jī)的啟示尤其值得關(guān)注。
　　
　　吹大的地產(chǎn)泡沫終將破裂
　　
　　地處沙漠的奢華之都迪拜，早年因石油資源瀕臨枯竭而探索新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，其選擇的高端地產(chǎn)開(kāi)發(fā)路線，5年來(lái)推進(jìn)了3000億美元規(guī)模的建設(shè)項(xiàng)目，吸引了石油國(guó)資金和全世界熱錢(qián)的追捧。借助房地產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)，迪拜迅速崛起，已經(jīng)成為海灣地區(qū)和中東地區(qū)最活躍的商業(yè)中心。
　　然而，“迪拜世界”債務(wù)風(fēng)波使其代表的地產(chǎn)神話遭遇破滅的危險(xiǎn)。從此次“迪拜世界”債務(wù)風(fēng)波，到尚未結(jié)束的美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，乃至上世紀(jì)90年代日本直接受累于房地產(chǎn)泡沫破裂“失去的10年”，房地產(chǎn)泡沫過(guò)大就終將會(huì)破裂。
　　全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)紛紛出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策，造就了利率極低、資金豐沛的金融環(huán)境。危機(jī)中情況相對(duì)較好的新興市場(chǎng)普遍獲得資金追捧，國(guó)際資金和熱錢(qián)紛紛涌入，股市、房市價(jià)格不斷飆升。
　　數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)、新加坡等地房地產(chǎn)市場(chǎng)普遍上漲，巴西首都巴西利亞樓市均價(jià)一年漲幅超過(guò)120%。曾在金融危機(jī)爆發(fā)后房?jī)r(jià)急劇下跌的香港，住宅價(jià)格最近半年急速攀升，基本已回升至前高點(diǎn)附近。而京、滬、穗等城市現(xiàn)房?jī)r(jià)格平均漲幅已超過(guò)三成。
　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)部部長(zhǎng)馮飛表示，在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系流動(dòng)性充裕的情況下，應(yīng)尤為關(guān)注在我國(guó)股市、房市出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫。
　　中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師方明認(rèn)為，迪拜危機(jī)暴露出其增長(zhǎng)模式中的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，“而排查和擠壓境內(nèi)存在的資產(chǎn)泡沫，則是中國(guó)應(yīng)從迪拜債務(wù)危機(jī)中吸取的教訓(xùn)?！?br/>　　但是，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵并不完全認(rèn)同這一觀點(diǎn)。他說(shuō)，引發(fā)迪拜債務(wù)風(fēng)波的房地產(chǎn)問(wèn)題c7c3TFRUTz2jZZZ5D3lcPiC1M562yibxykaiFdjfpV0=與我國(guó)的情況不同，“我國(guó)房地產(chǎn)面臨的問(wèn)題是價(jià)格上漲過(guò)快，房地產(chǎn)成為投資產(chǎn)品，超出了百姓的支付能力，但商業(yè)地產(chǎn)并沒(méi)有透支?！?br/>　　據(jù)了解，目前我國(guó)部分地方融資平臺(tái)存在債務(wù)比率過(guò)高的問(wèn)題。這種情況若遇到經(jīng)濟(jì)大幅下滑，其所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)集中爆發(fā)。
　　李稻葵強(qiáng)調(diào)，迪拜發(fā)展模式對(duì)于我國(guó)資源性城市和地區(qū)仍有重要借鑒作用，從目前的情況看，尚不能因迪拜此次出現(xiàn)短期融資問(wèn)題而完全否定其發(fā)展模式。
　　
　　國(guó)際游資可能沖擊
　　中國(guó)資本市場(chǎng)
　　
　　長(zhǎng)期研究迪拜經(jīng)濟(jì)模式的中國(guó)安邦咨詢公司首席研究員陳功說(shuō)，此次債務(wù)風(fēng)波最大的問(wèn)題是全球資本對(duì)新興市場(chǎng)模式的信任是否可以持續(xù)，“如果這種信任被摧毀，那么毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)引發(fā)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的沉重打擊?！?br/>　　專家認(rèn)為，石油美元和國(guó)際金融資本的涌入，近些年支撐著迪拜房地產(chǎn)價(jià)格的快速提高。這次債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，將使迪拜這些年吸引熱錢(qián)的磁鐵效應(yīng)消失。再考慮到最近越南盾貶值，市場(chǎng)普遍擔(dān)心游資對(duì)新興市場(chǎng)的判斷有可能發(fā)生改變。
　　方明認(rèn)為，國(guó)際資本可能會(huì)在恐慌中面臨著流向的重新抉擇：一方面，國(guó)際資本將重新考量新興市場(chǎng)的安全性，另一方面，無(wú)處釋放的熱錢(qián)或?qū)⒓铀倭魅胫袊?guó)這樣一個(gè)新興的、安全的、經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較高的國(guó)家。
　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英則表示，迪拜危機(jī)爆發(fā)后，熱錢(qián)流向可能重新調(diào)整。目前我國(guó)資產(chǎn)的虛擬化程度較低，財(cái)富有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為基礎(chǔ)，因此無(wú)論是短期投機(jī)還是戰(zhàn)略投資，中國(guó)對(duì)國(guó)際資本吸引力都很強(qiáng)。
　　“在人民幣升值預(yù)期不斷上升，國(guó)內(nèi)股市和房地產(chǎn)已經(jīng)存在泡沫的背景下，未來(lái)一段時(shí)間熱錢(qián)流入我國(guó)的壓力還會(huì)上升?！彼f(shuō)。
　　關(guān)于這一點(diǎn)，方明建議近期我國(guó)應(yīng)維持人民幣預(yù)期的穩(wěn)定，加緊控制熱錢(qián)流動(dòng)，尤其要避免熱錢(qián)大規(guī)模進(jìn)出中國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)要嚴(yán)查涉及迪拜業(yè)務(wù)的中國(guó)公司及其銀行信貸，密切監(jiān)控相關(guān)機(jī)構(gòu)的受損和資產(chǎn)惡化情況，一旦發(fā)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)敞口，必須厘清我方持有的頭寸在清償順序中的位置，努力在未來(lái)債務(wù)重組中爭(zhēng)取發(fā)言權(quán)，維護(hù)自身利益不受損失。