王一兵

(1.山東大學(xué) 威海分校商學(xué)院,山東 威海264209;2.山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院,山東濟南250100)

一、前 言

中國養(yǎng)老保險制度設(shè)計的一個嚴(yán)重缺陷在于個人賬戶參保人個人權(quán)利的嚴(yán)重缺失。目前中國養(yǎng)老保險“統(tǒng)賬結(jié)合”模式中,個人賬戶上的資金完全來源于參保個人的繳費,因而個人賬戶資金是每一位參保人員的私有財產(chǎn)。但是目前養(yǎng)老保險個人賬戶存在著嚴(yán)重的權(quán)責(zé)失衡:所有的義務(wù)和責(zé)任均由參保人來承擔(dān),但參保人對自己的私有財產(chǎn)卻不享有充分的權(quán)利。一方面,參保人不得不嚴(yán)格按照規(guī)定履行個人賬戶的繳費義務(wù);另一方面,參保人在私有資金的管理上不享有任何自由選擇權(quán),參保人既無權(quán)自由選擇養(yǎng)老金基金管理公司,也無權(quán)決定其個人賬戶資金的投資,更無權(quán)自由選擇其個人賬戶的繳費率,至于對其賬戶資金保值增值的監(jiān)管也是無從談起。

因此在能夠最大限度降低改革成本的前提下,我們提出養(yǎng)老保險個人賬戶的個性化改良思路:即在保持現(xiàn)有養(yǎng)老保險統(tǒng)賬結(jié)合模式不變的前提下,養(yǎng)老保險參保人根據(jù)自己的個性化需求,在以下幾個方面享有一定的自由選擇權(quán):(1)參保個人可以在政府指定的三至五家養(yǎng)老基金管理公司中自由選擇某一家來管理其個人賬戶資金;(2)參保個人可以自由選擇基金管理公司的各類投資產(chǎn)品,即可以自由決定風(fēng)險資產(chǎn)比例;(3)參保個人可以在一定范圍內(nèi)自由選擇養(yǎng)老金個人賬戶繳費費率。

鑒于目前國內(nèi)尚無對此問題有深入的理論與實證研究,本文擬利用經(jīng)濟學(xué)方法建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)哪Ｐ蛯Ρ确治鰝€性化改良前后個人福利的變化。

二、個人賬戶個性化改良的理論基礎(chǔ)

(一)自由選擇權(quán)利的理論基礎(chǔ)。我們認(rèn)為:養(yǎng)老保險制度設(shè)計的一個重要缺陷就是個人賬戶個人權(quán)利的缺失,而個人權(quán)利的缺失會影響到養(yǎng)老保險個人賬戶私有財產(chǎn)的保護和養(yǎng)老保險制度的公正問題。

無論是從保護個人賬戶私有財產(chǎn)還是從保障養(yǎng)老保險制度公平的角度看,用單一繳費費率的基本養(yǎng)老保險制度來覆蓋全體勞動者,都是極不現(xiàn)實的。問題的實質(zhì)在于養(yǎng)老保險制度設(shè)計上個人權(quán)利的缺失。因此我們需要創(chuàng)新思路,跳出養(yǎng)老保險單一繳費費率的思維模式,在繳費費率上不搞一刀切,切實考慮農(nóng)民工及靈活就業(yè)人員的實際收入水平,在繳費費率上賦予參保人應(yīng)有的自由選擇權(quán),允許不同群體根據(jù)自己的實際需要自由選擇不同的繳費費率。這樣有利于不同收入水平、不同年齡、不同職業(yè)狀態(tài)的靈活就業(yè)者及其他不同的社會群體加入到養(yǎng)老保險體系,有利于擴大基本養(yǎng)老保險覆蓋范圍,有利于同時為不同的社會群體提供適度的養(yǎng)老保障,有利于養(yǎng)老保險制度的長期穩(wěn)定。

(二)福利的判斷標(biāo)準(zhǔn)。新福利經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為:如果從一種社會狀態(tài)到另一種社會狀態(tài)的變化,使至少一個人的福利增加,而同時又沒有使任何其他一個人的福利減少,那么,這種變化就是有效率的、公平的。這就是所謂的帕累托最優(yōu)。那么,對于使一部分人的福利減少而同時另一部分人的福利增加的政策變化,應(yīng)該如何進行判斷呢?對此,卡爾多(Kaldor,1939)提出了新的福利標(biāo)準(zhǔn):虛擬補償標(biāo)準(zhǔn),即在一項社會變革中,如果福利受益者在補償福利受損者的損失后仍有剩余,則這種變革認(rèn)為是提高了社會福利。?？怂?Hicks,1939)對卡爾多的虛擬補償標(biāo)準(zhǔn)進行了補充,認(rèn)為只要社會變革以提高效率為導(dǎo)向,國民收入就會不斷增加,經(jīng)過足夠長的時間,所有社會成員的福利都能提高,變革后的受損者最終會得到補償,該標(biāo)準(zhǔn)稱作假定補償原理。而阿馬蒂亞·森(Sen,1999)認(rèn)為對于個人福利的評價不能單純按照效用來衡量,還應(yīng)該按照個人的自由等來判斷,從而將福利經(jīng)濟學(xué)的判斷標(biāo)準(zhǔn)從效用空間轉(zhuǎn)向了個人自由的空間。

因此本文綜合帕累托標(biāo)準(zhǔn)、卡爾多、?？怂辜鞍ⅠR蒂亞·森的福利標(biāo)準(zhǔn)來進行綜合判斷本文所倡導(dǎo)的養(yǎng)老保險個性化改良是否可取。

三、理論模型的構(gòu)建:兩種經(jīng)濟體模式的特征

假設(shè)有兩種經(jīng)濟:在第一種經(jīng)濟(簡稱A經(jīng)濟)中,養(yǎng)老保險機制采用的是與中國現(xiàn)有養(yǎng)老保險制度基本相同的養(yǎng)老保險個人賬戶機制;在第二種經(jīng)濟(簡稱B經(jīng)濟)中,養(yǎng)老保險機制采用個性化改良后的機制。

國外學(xué)者Gomes等(2004)、Cocco等(2005)在生命周期框架下分析了消費者個人養(yǎng)老金賬戶的投資行為,發(fā)現(xiàn)消費者如果能夠在普通儲蓄賬戶與養(yǎng)老金賬戶之間最優(yōu)配置資產(chǎn)則會極大地提高養(yǎng)老金賬戶的收益。因此,本文將在生命周期投資組合框架內(nèi)分析個性化改良所引起的福利變化。

(一)A經(jīng)濟。假設(shè)A經(jīng)濟有i(i=1,2,…,N)個消費者。時間t是離散的,一個代表性消費者的生命周期為從時期t=t0到T,工作周期為從時期t0到tR?？紤]某一個生命期為T的代表性消費者,該消費者擁有兩個賬戶:一個是用于儲蓄的普通賬戶(OA),另一個是養(yǎng)老保險個人賬戶(PIA),消費者的效用來自消費。在每一時期都有兩種金融資產(chǎn)可供消費者投資,一是稅前收益為 rrf的無風(fēng)險資產(chǎn),二是稅前收益為 re,t(re～iidN(μ,))的風(fēng)險資產(chǎn)。消費者的目標(biāo)是最優(yōu)化其一生的貼現(xiàn)期望效用,該最優(yōu)化問題可轉(zhuǎn)化為一個動態(tài)規(guī)劃問題,所以可建立貝爾曼(Bellman)方程為:

1.工作期。

2.退休期。

在式(1)中,V(·)是代表性消費者的函數(shù),u(·)是消費者的效用函數(shù),Ct是消費者在時期t的消費,該函數(shù)是一個凹函數(shù)且滿足Uc＞0,Ucc＜0。E是期望符號,β是貼現(xiàn)因子。Pt+1｜t是消費者以時期t為條件存活到時期t+1的概率。式(6)是消費者效用函數(shù)的具體形式,是不變相對風(fēng)險規(guī)避函數(shù)。式(7)表示在工作生命周期內(nèi)的任一時期t(t0≤t≤tR),參保人的毛勞動收入為Yt且服從一個冪函數(shù)分布。

在式(2)中,Xt表示OA的手持現(xiàn)金,即參保人金融財富Wt與可支配勞動收入之和。在生命周期的每一期參保人都將所持有的儲蓄Xt-Ct存入OA中。參保人在每一時期自主決定OA資金投入到風(fēng)險資產(chǎn)的比例αt。Rt+1(αt)表示OA資產(chǎn)投資組合的稅后收益。中國目前的基本養(yǎng)老保險規(guī)定參保人必須每月按照個人繳費工資的固定比例向PIA繳費。因此,在時期t參保人向PIA的繳費可以表示為Yt。在繳費后,個人還需繳納個人所得稅τi(如果繳費后收入超過2000元)。式(2)是參保人普通儲蓄賬戶中手持現(xiàn)金的運動方程。式(3)是參保人PIA中手持現(xiàn)金的運動方程。表示PIA中的手持現(xiàn)金,是PIA資金投入到風(fēng)險資產(chǎn)的比例,(αt)表示PIA資產(chǎn)投資組合的收益。式(9)反映的是A經(jīng)濟中PIA的固定繳費率。式(10)是A經(jīng)濟對PIA資金投向風(fēng)險資產(chǎn)比列的限制。

式(12)為參保人在退休后(t＞tR)手持現(xiàn)金的運動方程,參保人退休后可以從養(yǎng)老保險社會統(tǒng)籌賬戶領(lǐng)取到退休前一個月勞動收入λ比例的養(yǎng)老金從PIA領(lǐng)取到b比例的養(yǎng)老金。式(13)為參保人退休后其PIA的資金變化。

(二)B經(jīng)濟。由于部分參保人有可能是金融理財文盲,因而在PIA投資上有可能做出次優(yōu)投資決策,為能反映這一事實,此假設(shè)在每一工作生命期t(t0≤t≤tR),參保人可以概率p調(diào)整PIA下一時期的風(fēng)險資產(chǎn)投資比例,。這樣,B經(jīng)濟中代表性消費者的效用最優(yōu)問題可以寫為:

1.工作期。

2.退休期。

四、模型的校準(zhǔn)和福利度量

(一)基本假設(shè)和參數(shù)估計。本文將投資者生命周期設(shè)置為:工作生命期的開始年齡、退休年齡及生命期末的年齡分別設(shè)定為25歲、60歲及90歲。投資者的時間貼現(xiàn)率β及相對風(fēng)險規(guī)避系數(shù)γ分別設(shè)定為0.97和2。參保人的生存概率Pt+1｜t依據(jù)《中國人壽保險業(yè)經(jīng)驗生命表(2000-2003)》中男性養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表來計算。

由于參保人的勞動收入是投資組合生命周期模型的一個重要變量,為能準(zhǔn)確地校準(zhǔn)我們的模型,我們使用美國北卡萊羅納大學(xué)提供的CHNS(中國健康和營養(yǎng)調(diào)查)數(shù)據(jù)來估計中國參保人生命周期勞動收入路徑的動態(tài)特征。CHNS數(shù)據(jù)是包括 1989年、1991年、1993年、1997年、2000年、2004年和2006年7個年度的面板數(shù)據(jù),覆蓋了中國沿海、中部、西部等地區(qū)的9個省份。本文將樣本限制為25歲至60歲的城鎮(zhèn)居民,這樣去掉所需變量有缺省值的數(shù)據(jù),最終有效樣本總數(shù)為7574個,其中男性樣本4457個。

根據(jù)式(7)和式(8)對勞動收入函數(shù)的設(shè)定,我們可以建立如下模型:

其中:Y是勞動收入,Z是勞動者個體特征,εt是服從iidN(0,)分布的隨機項(暫時性沖擊),vt服從隨機游走,ut是服從iidN(0,σ2it)分布的隨機項(永久性沖擊)。本文所采用的經(jīng)驗?zāi)Ｐ途唧w形式為:

(二)基準(zhǔn)模擬參數(shù)校準(zhǔn)。在A經(jīng)濟中,由于中國目前的基本養(yǎng)老保險規(guī)定參保人每月必須按照個人繳費工資的8%向PIA繳費,取θPIA=0.08。由于目前按照有關(guān)規(guī)定社?；鹜顿Y股票的比例不得超過40%,故取αPIA=0.4。目前養(yǎng)老保險社會統(tǒng)籌賬戶的替代率是20%,故取λ=0.2。由于參保人退休后只能每月按PIA賬面金額的1/120領(lǐng)取PIA養(yǎng)老金,相當(dāng)于每年只能領(lǐng)取1/10,故取a=0.1。B經(jīng)濟的參數(shù)除了在θPIA、αPIA與 p有所不同之外,其他參數(shù)的賦值均完全相同。另外,為盡可能多地吸納農(nóng)民工等靈活就業(yè)人員參加養(yǎng)老保險,目前中國養(yǎng)老保險允許農(nóng)民工根據(jù)其收入,在4%-8%繳費費率范圍內(nèi)自由選擇一繳費率,向個人賬戶繳費。為反映養(yǎng)老保險這一特征,我們將θPIA的最低值限定為5%,略高于農(nóng)民工的最低繳費率。另外,為能鼓勵高收入人群多繳費但又不至于繳費費率差距過大,我們將θPIA的最高值限定為11%。因此本文將θPIA限制為三個值:5%、8%及11%,參保人在每一時期都可以在這三個繳費率之間做出自由選擇。為防止部分參保人在PIA投資上投機過度,有必要將αPIA的上限設(shè)定為80%。基準(zhǔn)方案各項參數(shù)的賦值見表3所示。

(三)參保人福利的度量。為度量在實施個性化改良前后參保人福利水平的變化,定義貼現(xiàn)后的期望消費效用U()為:

通過求式(32)的根可以得到參保人i在A經(jīng)濟中每期的確定性等價消費采用同樣方法,可以求出參保人i在B經(jīng)濟中每期的確定性等價消費定義相對于B經(jīng)濟,參保人i在A經(jīng)濟中由于沒有個性化選擇權(quán)而遭受的絕對福利損失為和,其具體計算方法為:

表1 收入方程回歸結(jié)果

表2 上證指數(shù)收益率統(tǒng)計量描述

表3 基準(zhǔn)模擬參數(shù)校準(zhǔn)表

五、模型的經(jīng)濟學(xué)模擬結(jié)果

圖1給出了模擬結(jié)果相關(guān)變量均值變化的情況。在圖1中,Ⅰ圖給出了A、B兩個經(jīng)濟中參保人在工作期及退休期勞動收入均值及消費均值的變化情況,Ⅱ圖給出了A、B兩個經(jīng)濟中參保人PIA繳費率均值的變化情況,Ⅲ圖給出了A、B兩個經(jīng)濟中參保人在OA及PIA中手持現(xiàn)金的變化情況,Ⅳ圖給出了A、B兩個經(jīng)濟中參保人在OA中風(fēng)險投資比例的均值及在B經(jīng)濟中PIA中風(fēng)險投資的比例。

Ⅰ圖中參保人收入變動符合Mincer(1974)等的經(jīng)典研究結(jié)論,呈現(xiàn)倒U形式,在生命工作期的前期收入隨著年齡的增加而增加,但遞增的速度是遞減的,在40歲左右達到頂峰,在退休前收入緩慢遞減。由于我們假設(shè)A、B經(jīng)濟中完全由相同的參保人構(gòu)成,所以A、B經(jīng)濟中參保人勞動收入的均值完全相同。另外由Ⅰ圖可見,在生命工作期的早期,A、B經(jīng)濟參保人的消費相差不大。在生命工作期的后半期,參保人在B經(jīng)濟中的消費略低于其在A經(jīng)濟中的消費,但在退休期參保人在B經(jīng)濟中的消費則明顯高于其在A經(jīng)濟中的消費。

圖1 基準(zhǔn)模擬結(jié)果

Ⅱ圖可以觀察到參保人在擁有個性化選擇權(quán)前后PIA繳費率的變化。在A經(jīng)濟中參保人無權(quán)自由選擇繳費率,所以A經(jīng)濟中繳費率是一個固定不變的常數(shù)。在B經(jīng)濟中,由于擁有了個性化選擇權(quán),參保人可以在一定范圍內(nèi)自由選擇繳費率,所以參保人在40歲前是按照所允許的最高繳費率繳費,在40歲后才逐漸降低繳費率,并且在接近50歲時繳費率降至所允許的最低值。

在B經(jīng)濟中參保人工作早期的PIA繳費率較高,因此與在A經(jīng)濟中相比,在B經(jīng)濟制度下參保人在PIA中能夠積累更多的資金。另外,在B經(jīng)濟中,由于參保人在PIA風(fēng)險投資上享有個性化選擇權(quán),因此與在A經(jīng)濟中風(fēng)險投資比例受限制的養(yǎng)老金基金公司相比,B經(jīng)濟的參保人在PIA投資上可以選擇更高比例的風(fēng)險資產(chǎn),因而可以獲得更高的PIA投資期望收益。這些因素導(dǎo)致B經(jīng)濟中PIA的累計資金要遠遠高于A經(jīng)濟,從Ⅲ圖來看,退休時B經(jīng)濟中PIA的資金大約是A經(jīng)濟的兩倍。在B經(jīng)濟中,由于參保人能夠在PIA積累更多的資金,因此在退休后就能從PIA中獲得更高的退休收入(見I圖)。而在A經(jīng)濟中的參保人由于在PIA繳費及風(fēng)險投資上均不享有個性化選擇權(quán),只好轉(zhuǎn)而在OA中積累更多的資金作為養(yǎng)老預(yù)防性儲蓄。

Ⅳ圖中A、B經(jīng)濟中參保人在OA中風(fēng)險投資的比例存在顯著差異。其原因為:由于在B經(jīng)濟中,參保人能夠根據(jù)自己的需要靈活選擇PIA的繳費率及風(fēng)險投資比例,所以參保人能夠更好地發(fā)揮PIA與OA兩個賬戶不同的作用,即PIA應(yīng)發(fā)揮其養(yǎng)老金的作用,而OA資金要為應(yīng)對收入波動而發(fā)揮其緩沖儲備的作用,這時候參保人更加注重OA資金的安全性,所以參保人在OA的投資中就會選擇比在A經(jīng)濟中更為安全的投資組合。在A經(jīng)濟中,參保人無權(quán)決定PIA風(fēng)險投資的比例;而在B經(jīng)濟中,參保人在PIA風(fēng)險投資比例上享有個性化選擇權(quán)——在生命工作期的前半期參保人完全是以所允許的最高上限來決定PIA風(fēng)險投資的比例,大約是在45歲后參保人開始減少PIA中風(fēng)險資產(chǎn)的比例,在即將退休前,PIA中風(fēng)險資產(chǎn)的比例降為零。在B經(jīng)濟中,與PIA投資類似,OA風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例也是隨著年齡的遞增而快速下降。在工作生命期的早期,參保人在OA的投資中選擇100%的風(fēng)險資產(chǎn)以獲取最大收益。但是,因為PIA中資金的積累對OA的風(fēng)險投資比例有負(fù)面影響,所以隨著PIA中資金的增加,OA中風(fēng)險資產(chǎn)的比例在35歲左右就快速減少。但是OA風(fēng)險投資的比例在退休期約80歲后有一個翹尾現(xiàn)象,這是因為在此年齡段,是參保人收入最為穩(wěn)定的時期,OA作為應(yīng)對收入波動而發(fā)揮的緩沖儲備作用不再有意義,因而參保人開始減少OA中無風(fēng)險投資的比例,增加風(fēng)險投資的比例。

表4 參保人確定性等價消費的描述統(tǒng)計

表5 個性化改良后參保人福利變化的描述統(tǒng)計

表4給出了在A、B經(jīng)濟基準(zhǔn)模擬中參保人確定性等價消費的描述統(tǒng)計。A、B經(jīng)濟中確定性等價消費的均值分別是28881元及32559元。在賦予參保人個性化選擇權(quán)的B經(jīng)濟,只有確定性等價消費的極小值低于A經(jīng)濟的相應(yīng)值,其他所有指標(biāo)的值均高于A經(jīng)濟的相應(yīng)值。另外,即使是原消費水平處于5%分位數(shù)的參保人在被賦予個性化選擇權(quán)后,其消費也略有增加。所以在養(yǎng)老保險實施個性化改良后大部分參保人的消費得到了改善,雖然幅度有所不同。

表5給出了個性化改良后參保人福利變化的描述統(tǒng)計。表5顯示:若由A經(jīng)濟轉(zhuǎn)為B經(jīng)濟,參保人(大學(xué)以上受教育程度的男性)的確定性等價消費會平均增加3677元,即相對A經(jīng)濟增加了12.73%。處于5%分位數(shù)的參保人的確定性等價消費增加了2.58%。消費處于35%、65%及95%分位數(shù)的參保人在個性化改良后確定性等價消費分別增加了6.47%、8.33%及10.7%。但是消費處于最低水平的參保人在個性化改良后確定性等價消費卻減少了12.08%。另外,高消費水平(高收入)的參保人從個性化改良中所獲收益要高于低消費水平(低收入)的參保人。由于消費水平通常與收入水平高度相關(guān),所以高收入?yún)⒈Ｈ说母＠找嬉哂诘褪杖雲(yún)⒈Ｈ说母＠找妗?/p>

最后,我們在基準(zhǔn)模擬的基礎(chǔ)上,考慮了在實施個性化改良后的B經(jīng)濟中,金融理財知識對參保人消費水平的影響。模擬結(jié)果顯示,金融理財知識匱乏確實會對參保人福利產(chǎn)生負(fù)面影響,但是影響程度并不嚴(yán)重。與金融理財知識完備的參保人相比,個性化改良給金融理財知識匱乏的參保人帶來的福利減少了6.12%,但是與未實行個性化改良相比,其確定性等價消費仍然是增加了約6.6%。最后需要強調(diào)的是,由于在以上分析中沒有考慮稅率及風(fēng)險投資超額收益的影響,因此我們的模擬結(jié)果會有下偏現(xiàn)象,即參保人真實福利水平提高的幅度可能會更大些。

六、結(jié)論及政策建議

本文分析表明:在養(yǎng)老保險個人賬戶賦予參保人一定自由選擇權(quán)的個性化改良,能夠顯著改善大部分參保人的福利。僅僅在養(yǎng)老保險個人賬戶繳費率及其投資決策上賦予參保人一定的自由選擇權(quán)就可以使參保人每年的確定性等價消費平均增加12.73%(3677元)。另外,高消費(高收入)水平的參保人從個性化改良中所獲收益要高于低消費(低收入)水平的參保人。雖然有極少低消費(低收入)水平參保人的福利受損,但是絕大多數(shù)參保人的福利是增加的。

養(yǎng)老保險個人賬戶個性化改良是否值得實施?首先,由于在個性化改良中,部分人的福利增加,部分人的福利受損,我們無法采用帕累托標(biāo)準(zhǔn)來判斷個性化改良是否值得實施。但是從卡爾多、?？怂沟难a償原理標(biāo)準(zhǔn)來看,由于個性化改良使得絕大部分參保人受益,因此增加的福利超過減少的福利,個性化改良增加了社會總福利,因而是可行的。其次,個性化改良可以使得許多原來排斥在養(yǎng)老保險體系之外的農(nóng)民工等靈活就業(yè)人員,通過自由選擇繳費費率而享受憲法所賦予的養(yǎng)老保障權(quán),因此這部分新加入養(yǎng)老保險人群的福利是絕對增加了,而本文的模型無法度量這部分人的福利增加,因此社會總福利的實際增加要遠遠大于我們的估計值。另外,個性化改良極為重要的一個貢獻在于賦予了參保人自由選擇的權(quán)利,按照阿瑪?shù)賮啞ど臉?biāo)準(zhǔn),自由選擇權(quán)本身就會給參保人帶來福利,而這種福利也是無法度量的,因此如果考慮到這點,參保人實際福利的增加會更大。最后,對于極少原低收入水平參保人的福利受損,國家可以通過其他途徑對其進行補償,比如建立獨立于養(yǎng)老保險體制之外的最低生活保障制度等措施。綜合以上考慮,我們認(rèn)為個人賬戶個性化改良值得實施。

如果養(yǎng)老保險參保人因金融理財知識匱乏而做出次優(yōu)投資決策或次優(yōu)繳費決策,或是參保人因受教育程度低而直接影響其金融理財知識的掌握,則可以通過由政府和其他機構(gòu)提供的免費或低收費培訓(xùn)以及允許參保人在政府認(rèn)可的投資機構(gòu)中自由選擇一家作為其默認(rèn)的資產(chǎn)管理人來代理其投資的辦法來解決。由于養(yǎng)老金個人賬戶的改革會牽一發(fā)而動全身,因此養(yǎng)老保險制度的改革應(yīng)該采取審慎的做法。本文建議養(yǎng)老金個人賬戶的個性化改良可以首先以企業(yè)年金為試點,在取得成功和經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,再實行基本養(yǎng)老保險個人賬戶的個性化改良。

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