文/本刊記者 肖吉德

作為全球70年來最糟糕經(jīng)濟(jì)危機(jī)的核心時(shí)段，剛過去的2009年無疑將在人類現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展史上留下深深的痕跡，對于歷史不足一個(gè)半世紀(jì)的電氣技術(shù)產(chǎn)業(yè)（為電能開發(fā)和應(yīng)用提供技術(shù)支撐的行業(yè)）就更是如此了。在這里筆者簡單回顧一下電氣技術(shù)供應(yīng)商在這個(gè)不平凡的時(shí)段里在資本市場上的表演，雖然到處充滿了凄風(fēng)冷雨，但也不無陽光明媚的天空。

百年電氣驕子樂度經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬

2009年的電氣市場本來應(yīng)是春光明媚的，因?yàn)榄h(huán)境和氣候已迫使人類大規(guī)模地投資到太陽能和風(fēng)能這種可再生的、對地球友好的一次能源，開發(fā)人類經(jīng)濟(jì)賴以高效發(fā)展的電能，而信息技術(shù)強(qiáng)大的滲透力也讓位居20世紀(jì)對人類社會生活影響最大的20項(xiàng)工程技術(shù)成就榜首的電力系統(tǒng)充滿期待升級為智能電力系統(tǒng)。這些都將引發(fā)電力系統(tǒng)空前的技術(shù)投資，電氣技術(shù)供應(yīng)商的日子應(yīng)該是美滿的。無奈因美國次級抵押貸款危機(jī)引起的空前金融危機(jī)讓電氣技術(shù)的采購者們失去了投資的能力，危機(jī)進(jìn)一步深入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)后，人類對電力的需求下降也致使電氣技術(shù)的采購商不得不放緩?fù)顿Y的步伐。電氣技術(shù)供應(yīng)商由此和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域其他眾多的行業(yè)一樣，不得不經(jīng)歷自己發(fā)展史上最嚴(yán)酷的冬天，幸好在地球的一些地方陽光仍然能量十足。

要說電氣技術(shù)供應(yīng)商在資本市場上的表現(xiàn)，先得交代一下全球資本市場這個(gè)大舞臺在2009年的情況。當(dāng)2009年最后一個(gè)交易日結(jié)束時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)這一年資本市場的表現(xiàn)有點(diǎn)難以置信，更讓人難以相信的是70年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)能如此快地見到明媚的陽光。人類可能需要提高對自身能力的估計(jì)，讓全球人為之憂心忡忡的哥本哈根全球氣候變化大會以失敗告終，人類發(fā)展的這一致命問題也許人類有能力輕易地解決。這不，2010年的開始不就迎來了大多數(shù)活在地球上的人記憶中氣溫最低的歲月。

2009年美國道指全年累計(jì)上漲18.8%，為2003年以來表現(xiàn)最好的一年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅23.4%，納指上漲幅43.9%，表現(xiàn)可謂和70年最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)的創(chuàng)造者身份同樣讓人敬佩。歐洲股市在2009年也創(chuàng)出近10年來最好表現(xiàn)，道瓊斯泛歐600種股票指數(shù)上漲27.6%，是自1999年以來表現(xiàn)最好的一年，英國富時(shí)100指數(shù)累計(jì)上漲22.1%，是過去12年來表現(xiàn)最好的一年，德國DAX 30指數(shù)上漲近24%，法國CAC 40指數(shù)累計(jì)上漲22.3%。除日本股市外的亞洲股市漲幅高于歐美股市，中國臺灣股市加權(quán)指數(shù)累計(jì)漲幅為78.3%，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)累計(jì)漲幅為64.5%，中國香港恒生指數(shù)累計(jì)漲幅為5 2%，韓國綜合股價(jià)指數(shù)累計(jì)漲幅也接近5 0%，澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)累計(jì)上漲30.85%，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)漲幅僅為19.04%，是近三年來首次出現(xiàn)上漲。以“金磚四國”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體一直引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些國家的股市在2009年同樣成為領(lǐng)漲的火車頭，俄羅斯RTS指數(shù)上漲128.9%，中國深證成指上漲114.9%，上證綜指上漲79.9%，巴西博維斯帕指數(shù)上漲82.7%，印度股市主要股指敏感30指數(shù)上漲81%，為1991年以來最大漲幅，一直被認(rèn)為最有可能成為“金磚第五國”的印度尼西亞的雅加達(dá)綜合指數(shù)上漲8 7%。

要想在資本市場上得到投資者的認(rèn)可，全球的電氣技術(shù)供應(yīng)商在中國市場上的表現(xiàn)至關(guān)重要（圖為ABB在2009年1 0月參加“2 0 0 9北京國際風(fēng)能大會暨展覽會”時(shí)的照片）

下面選擇美國和中國這兩個(gè)全球最大的電氣技術(shù)應(yīng)用市場的資本市場進(jìn)行相關(guān)地分析。其實(shí)這兩個(gè)國家不僅僅是全球最大的電氣技術(shù)應(yīng)用市場，可惜2009年中國的GDP和日本GDP到底誰高很難說清楚，要不說是兩個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體、最大的溫室氣體排放國就更有氣勢了。地球上其他國家電氣技術(shù)供應(yīng)商在資本市場上的表現(xiàn)對本文也非常重要，但因筆者收集數(shù)據(jù)的能力有限，不得不放棄。

2009年5月，國際能源署（IEA）指出，2009年全球的電力需求將減少3.5%（3/4由工業(yè)需求下降引起），這是自1945年以來的首次電力需求下降，其中OECD集團(tuán)降幅近5%，俄羅斯降幅近10%，印度需求量將上升1%。2009年全年的真實(shí)數(shù)據(jù)目前還無從得知，但已知全球第一大電力消費(fèi)國美國2009年上半年電力消費(fèi)總量同比下降了4.4%。這場衰退對于風(fēng)光無限的電力系統(tǒng)確實(shí)讓人銘記，人類從19世紀(jì)下半葉開始不懈努力建造的電力系統(tǒng)少有地?fù)碛辛丝臻e時(shí)光，當(dāng)然全球的電氣技術(shù)供應(yīng)商也需要抓緊時(shí)間休息休息，畢竟這樣的時(shí)光很難再找到。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬并期待復(fù)蘇時(shí)更好地占領(lǐng)市場，各大電氣技術(shù)供應(yīng)商推出了大幅度的節(jié)衣縮食目標(biāo)，當(dāng)然有實(shí)力的企業(yè)也趁機(jī)加強(qiáng)自身的內(nèi)功建設(shè)，找準(zhǔn)方向進(jìn)行高效地研發(fā)投資。

通用電氣是美國道.瓊斯工業(yè)指數(shù)自1896年設(shè)立以來唯一至今仍在指數(shù)榜上的公司，是美國乃至全球商業(yè)史上最成功的企業(yè)之一，在這次危機(jī)中受到的重創(chuàng)讓人實(shí)在心痛。早期的通用電氣是全球電力系統(tǒng)的最主要締造者，但今天她的業(yè)務(wù)體系已是很龐雜，電氣技術(shù)的具體數(shù)據(jù)已很難在公開場合找到，2009年前3個(gè)季度，通用電氣與電力系統(tǒng)直接相關(guān)的兩大部門業(yè)務(wù)受到了不同程度的沖擊，以全球第一大的發(fā)電主設(shè)備和第二大風(fēng)力發(fā)電設(shè)備為主業(yè)的能源基礎(chǔ)設(shè)施部門的收入為267億美元，同比下降1.6%，部門利潤同比上升了14%為46.5億美元，是通用電氣在危機(jī)時(shí)刻的明星業(yè)務(wù)；包括輸配電業(yè)務(wù)在內(nèi)的消費(fèi)和工業(yè)業(yè)務(wù)收入為72億美元，同比下降20.3%，部門利潤下降19.8%，僅為2.64億美元，一度成為剝離的對象。

在2009年，通用電氣曾極力抓住一個(gè)十分難得的機(jī)會大力提升自己在輸配電技術(shù)領(lǐng)域的地位，這個(gè)機(jī)會就是全球第三大輸配電技術(shù)供應(yīng)商阿?，m輸配電的出售，但想大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通用電氣沒能抓住這個(gè)機(jī)會。2009年最后一個(gè)交易日，通用電氣的收盤價(jià)為15.13美元，市值為1611億美元，最近52周內(nèi)股價(jià)的最高值為17.52美元，最低值為2009年3月4日的5.87美元，高值為低值的2.98倍，年內(nèi)的振動幅度對于這樣規(guī)模的公司來說可謂空前巨大。

令人感覺變化無常的是，全球第三大全球輸配電技術(shù)供應(yīng)商在短短的幾年時(shí)間里就兩次遭遇出賣的命運(yùn)，而且第二次還是分開賣給兩個(gè)不同的東家，其中一個(gè)東家就是第一次出賣該業(yè)務(wù)的主人。2004年1月，在世界民用核電領(lǐng)域排名第一的法國阿?，m公司以9.2億歐元收購陷入財(cái)務(wù)困境的法國阿爾斯通公司的輸配電業(yè)務(wù)，成立的阿海琺輸配電是全球第三大輸配電供應(yīng)商，業(yè)務(wù)規(guī)模約為30億歐元。在經(jīng)過一段虧損時(shí)期后成為阿?，m最重要的贏利業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)受這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響并不嚴(yán)重，2009年前3季度訂單同比下降13.6%為39.2億歐元，收入同比增長12.4%為38.8億歐元，上半年的運(yùn)營利潤從2008年的2.53億歐元下降到2009年的1.86億歐元。

占阿?，m股份超過90%的法國政府早就考慮出售輸配電業(yè)務(wù)，以部分滿足融資110億歐元支持核電壓水反應(yīng)堆的研發(fā)計(jì)劃，監(jiān)事會于2009年6月30日讓管理層出售輸配電業(yè)務(wù)，來自法國的阿爾斯通與施耐德電氣聯(lián)合體最終以40.9億歐元取得初步成功，美國的通用電氣和日本的東芝也提出了具有競爭性的報(bào)價(jià)，但沒能成功。2009年11月30日，阿?，m監(jiān)事會宣布決定與阿爾斯通和施耐德電氣進(jìn)行排他性談判，商討收購阿?，m輸配電業(yè)務(wù)事宜。阿爾斯通將接手阿?，m輸配電業(yè)務(wù)中的輸電業(yè)務(wù)（約占其業(yè)務(wù)的2/3），約占阿?，m輸配電業(yè)務(wù)1/3的配電業(yè)務(wù)則將由施耐德電氣經(jīng)營。阿?，m輸電業(yè)務(wù)的員工將在阿爾斯通內(nèi)部組成與電力和軌道交通并駕齊驅(qū)的第三個(gè)業(yè)務(wù)部門。通過鞏固具有很強(qiáng)互補(bǔ)性的中壓團(tuán)隊(duì)，施耐德電氣將創(chuàng)建“能源”這一全新的業(yè)務(wù)部門，將創(chuàng)造46億歐元的銷售額。

由法國政府主導(dǎo)的該國全球領(lǐng)先的3大電氣技術(shù)供應(yīng)商業(yè)務(wù)的重新組合讓人回味無窮。這3家企業(yè)中以施耐德電氣的發(fā)展最為強(qiáng)勁，盈利能力和競爭性也領(lǐng)先，獲得阿海琺10多億歐元的中壓配電業(yè)務(wù)將進(jìn)一步提升公司在全球電氣技術(shù)領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位。施耐德電氣的業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響較為明顯，2009年第3季度的銷售額為39.5億歐元，同比下降17%，2009年前3季度銷售額為117.05歐元，同比下降17.6%。在法國上市的施耐德電氣2009年收盤于81.78歐元，市值為214.67億歐元。

西門子作為全球最大的電氣技術(shù)供應(yīng)商不同的業(yè)務(wù)部門受到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同程度的沖擊。2009財(cái)年（截止當(dāng)年9月30日）西門子能源業(yè)務(wù)收到的訂單為300.76億歐元，下降10%，收入為257.93億歐元，上升14%，利潤為33.15億歐元，增長131%。能源業(yè)務(wù)下的化石能源發(fā)電設(shè)備訂單為121.35億歐元，下降7%，收入為98.02億歐元，上升了2 0%，利潤從上一財(cái)年8900萬歐元的虧損轉(zhuǎn)為12.75億歐元的盈利；可再生能源業(yè)務(wù)的訂單為48.23億歐元，增長9%，收入為29.35億歐元，增長40%，利潤為3.82億歐元，增長58%；輸電業(yè)務(wù)的訂單為63.24億歐元，下降13%，收入為61.72億歐元，增長12%，利潤為7.25億歐元，增長28%；配電業(yè)務(wù)訂單為30.18億歐元，下降16%，收入為32.84億歐元，增長4%，利潤為4.35億歐元，增長1 8%。工業(yè)業(yè)務(wù)中與電氣技術(shù)相關(guān)度高的工業(yè)自動化業(yè)務(wù)2009財(cái)年訂單為67.66億歐元，下降24%，收入為70.39億歐元，下降19%，利潤為6.39億歐元，下降60%；傳動業(yè)務(wù)訂單為65.11億歐元，下降31%，收入為75.26億歐元，下降11%，利潤為8.36億歐元，下降35%；主營照明技術(shù)的OSRAM業(yè)務(wù)訂單為40.36億歐元，下降13%，收入為40.36億歐元，下降13%，利潤為8 9 0 0萬歐元，下降7 8%。從總體上看，工業(yè)領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)比能源業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響要嚴(yán)重得多。在美國上市的西門子股票2009年的收盤價(jià)為91.7美元，市值為794.5億美元，52周內(nèi)股價(jià)的振動幅度為217%，2009年收盤價(jià)為52周內(nèi)最高價(jià)的89%。

作為全球領(lǐng)先的電力和自動化技術(shù)供應(yīng)商，ABB的業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊下從前幾年的高速增長中快速地慢了下來。ABB在2008年前3個(gè)季度的訂單同比增長22.1%達(dá)到311億美元，收入同比增長25.9%達(dá)到258億美元，息稅前利潤增長42.2%為40.9億美元。而在2009年前3三個(gè)季度，ABB的訂單為235億美元，下降24.4%，收入同比下降10.6%為230億美元，息稅前利潤下降18.7%為33.3億美元。ABB的不同業(yè)務(wù)也受到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同程度的沖擊，總體上是電力業(yè)務(wù)的影響小于自動化業(yè)務(wù)。2 0 0 9年前三季度，ABB電力產(chǎn)品的訂單為82.73億美元，同比下降了25%，銷售收入為81.3億美元，同比下降6%，息稅前利潤為14.74億美元，同比下降11%；電力系統(tǒng)訂單為59.67億美元，基本持平，銷售收入為46.41億美元，同比下降7%，息稅前利潤為3.2 2億美元，同比下降22%；自動化產(chǎn)品訂單為63.92億美元，下降27%，銷售收入為64.82億美元，下降17%，息稅前利潤為9.79億美元，同比下降3 4%；過程自動化業(yè)務(wù)訂單為49.12億美元，下降32%，銷售收入為54.39億美元，下降5%，息稅前利潤為4.86億美元，下降29%。規(guī)模較小的機(jī)器人業(yè)務(wù)受到的影響也非常嚴(yán)重。ABB在全球的多個(gè)資本市場上上市，在美國上市的股票2009年收盤價(jià)為19.1元，市值為436.1億美元，52周內(nèi)股價(jià)的振動幅度為202%，2009年收盤價(jià)為52周內(nèi)最高價(jià)的87%。

其他一些重要的電氣技術(shù)供應(yīng)商也受到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的較大影響，在這里不就各自的業(yè)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行分析，他們在資本市場上的表現(xiàn)見表1。在表1中，20家美國資本市場上的電氣技術(shù)上市公司2009年收盤時(shí)的市值為3950億美元，當(dāng)然其中有一批公司的為務(wù)不僅限于電氣領(lǐng)域。除了上面分析的幾大家外，艾默生電氣和霍尼韋爾國際2009年的收盤市值在300億美元左右，52周內(nèi)的股價(jià)振幅都在180%。全球領(lǐng)先的光伏發(fā)電技術(shù)供應(yīng)商第一太陽（FSLR）2009年的收盤市值為115.2億美元，2009年收盤價(jià)為52周內(nèi)最高價(jià)的65.25%。伊頓、庫柏、羅克韋爾自動化2009年收盤市值分別為105.5億美元、71.1億美元和66.8億美元，2009年收盤價(jià)都在52周內(nèi)最高價(jià)的95%左右，52周內(nèi)的振幅在223%到281%之間。

在這個(gè)群體中，還有8家來自中國的電氣技術(shù)供應(yīng)商，他們分布在光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、輸配電、自動化等技術(shù)領(lǐng)域。中國和光伏發(fā)電技術(shù)在全球占據(jù)了領(lǐng)先的地位，尚德電力和英利綠能2009年的收盤市值分別為29.8億美元和23.5億美元，52周內(nèi)的振幅分別為420%和510%，來自中國光伏領(lǐng)域的LDK和CSUN的52周振幅也分別高達(dá)439%主471%。源自中國沈陽的美國第一能源（APWR）是全球重要的風(fēng)電技術(shù)供應(yīng)商，2009年的收盤市值為6.35億美元，52周內(nèi)的股價(jià)的振幅高達(dá)701%，在20家上市公司最高。中國領(lǐng)先的自動化技術(shù)供應(yīng)商和利時(shí)（HOLI）200 9年內(nèi)的振幅為636%，居20家公司第二位。

表1 2009年美國資本市場電氣技術(shù)上市公司收盤情況表

來自歐洲丹麥的維斯塔斯是全球第一大風(fēng)電技術(shù)供應(yīng)商，2009年的收盤市值為87.98億歐元，50周內(nèi)股價(jià)的振幅為2 0 0%。

中國電氣資本市場風(fēng)光正好

高歌猛進(jìn)的中國經(jīng)濟(jì)在2009年里受到了經(jīng)濟(jì)寒流的撞擊，2009年出口下降了16%，創(chuàng)改革開放30年來的最低點(diǎn)，2009年一季度GDP同比增長6.1%，為1992年首次發(fā)布季度GDP以來的最低水平。但中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長快車道的速度讓全球無不為之側(cè)目， 2009年12月中國出口同比增長17.7%，為歷史上月度出口值的第四高位，2009年12016.7億美元的出口超過德國成為全球第一大出口國，2009年第三季度GDP增長8.9%，2009年GDP的規(guī)模已和全球第二大經(jīng)濟(jì)體日本難分上下。

電力是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的睛雨表。中國從2008年10月開始全社會用電量出現(xiàn)負(fù)增長，2009年上半年用電量同比下降2.2%，但2009年全社會用電量36430億kW·h，同比增長5.96%，其中自6月以來同比增長速度由負(fù)轉(zhuǎn)正，9月以來同比增長速度上升到兩位數(shù)，1 1月的增長速度達(dá)到了27.63%。

2009年中國電力基本建設(shè)投資達(dá)到7558.4億元，同比增長19.93%，其中電網(wǎng)完成投資3847.1億元，同比增長32.89%。擁有這樣規(guī)模的電氣技術(shù)投資規(guī)模和增長速度，中國的電氣技術(shù)供應(yīng)商的日子自然會過得不錯(cuò)，也成為中國資本市場上揚(yáng)的一支重要推動力。中國本土領(lǐng)先的電氣技術(shù)供應(yīng)商特變電工2009年前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入107億元，同比增長20.7%，實(shí)現(xiàn)利潤總額14.5億元，同比增長39.62%，實(shí)現(xiàn)凈利潤12.6億元，同比46.4%，發(fā)展勢頭相當(dāng)強(qiáng)勁。一批中國本土電氣企業(yè)正成長為全球最具活力和成長力的電氣技術(shù)供應(yīng)商。

在筆者跟蹤觀察的41家已上市的電氣技術(shù)公司中，在2009年12月31日收盤時(shí)，41家電氣技術(shù)上市公司總市值為4645億元，流通市值為2538億元，分別占滬深股市的1.9%和1.68%，見表2。在這41家公司中，上海電氣以12 03億元的市值居首，東方電氣、特變電工、金風(fēng)科技和天威保變這中國4大電氣技術(shù)的中堅(jiān)供應(yīng)商市值在400億元左右，市值超過100億元有國電南瑞、思源電氣、置信電氣和平高電氣4家，市值最低的為金自天正的15億元，共4家的市值低于20億元。來自“中國電器之都”的華儀電氣和金龍機(jī)電市值均在43億元左右，相差僅1億多元。

值得注意的是，大多數(shù)的企業(yè)以年內(nèi)的較高點(diǎn)的價(jià)格在收盤。除創(chuàng)業(yè)版新上市的特銳德以最近3個(gè)月內(nèi)的6 6%的價(jià)格收盤外，其他公司的這個(gè)數(shù)字均超過了80%，長征電氣還以3個(gè)月內(nèi)的最高點(diǎn)收盤。

在2010年，一大批中國電氣技術(shù)的供應(yīng)商將走向資本市場。2010年1月11日，中國最大的低壓電器供應(yīng)商浙江正泰電器股份有限公司（正泰電器）以23.98元的價(jià)格發(fā)行。正泰電器本次發(fā)行規(guī)模為超過1.05億股，發(fā)行后總股本為10.05億股。按23.98元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，正泰電器的總市值為241億元，流通市值為25.18億元。中國輸配電技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)供應(yīng)商西電電氣將于近期上市，將以更高的體格出現(xiàn)在廣大投資者面前。英威騰電氣已于1月8日在創(chuàng)業(yè)板上市。通過審核將于近期上市的電氣技術(shù)供應(yīng)商還有積成電子、九洲電氣等。中國正迎來電氣企業(yè)資本化的高潮?！?/p>

表2 2009年中國電氣技術(shù)上市公司收盤市值情況表