張志明

國(guó)際因素成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越重要的變量，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市受國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響的程度也日益加深。

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系程度越來(lái)越緊密。全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)、金融危機(jī)程度、中美貿(mào)易摩擦影響、匯率變化、油價(jià)升跌等都時(shí)刻影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和變化，國(guó)際因素成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越重要的變量，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市受國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響的程度也日益加深。

有次，在跟一位基金經(jīng)理聊天時(shí)，他告訴記者，很多基金經(jīng)理在投資時(shí)很看重國(guó)外大投行的研究報(bào)告，有的甚至把這些報(bào)告作為他們的直接投資依據(jù)。他說(shuō)，國(guó)外投行的研究報(bào)告之所以具有如此高的參考價(jià)值，主要是源于報(bào)告的國(guó)際化視野和先進(jìn)的投資思路。

那么，在經(jīng)歷了上半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云變幻之后，基金經(jīng)理是如何看待下半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的呢，在他們眼中，國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)又將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成怎樣影響。

二次探底風(fēng)險(xiǎn)很小

在采訪中，記者了解到，對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展，基金的判斷并不一致。

“海外市場(chǎng)仍然存在一些不確定性。”上海國(guó)富投資管理有限公司投資總監(jiān)陳海峰認(rèn)為，首先是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰云仍然揮之不去。

據(jù)了解，2008年的金融海嘯讓歐洲各國(guó)一方面為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而出臺(tái)巨額經(jīng)濟(jì)刺激方案，另一方面又因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致稅收縮水和失業(yè)保險(xiǎn)等既有的“內(nèi)在穩(wěn)定器”支出攀升，歐元區(qū)各國(guó)預(yù)算赤字都上升到歷史罕見的水平。

“盡管近段時(shí)間以來(lái)歐洲銀行業(yè)的融資壓力已經(jīng)有所緩解，但一些國(guó)家國(guó)債收益率仍在繼續(xù)走高，尤其是其中西班牙和法國(guó)CDS(信用違約互換)的走勢(shì)。只要這些國(guó)債收益率仍然繼續(xù)拉大，市場(chǎng)的擔(dān)憂就很難真正緩解。”陳海峰稱，不僅如此，目前全球工業(yè)生產(chǎn)的周期繼續(xù)加速回落的跡象明顯，以及美國(guó)非農(nóng)就業(yè)和房地產(chǎn)銷售可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步惡化等情況，可能將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次回調(diào)。

銀河基金管理有限公司的觀點(diǎn)顯得較為中性。就2010年三季度而言，他們認(rèn)為歐美經(jīng)濟(jì)面臨財(cái)政緊縮的壓力，境外市場(chǎng)將延續(xù)震蕩調(diào)整的走勢(shì)。

南方基金管理有限公司則較為樂(lè)觀，其在2010年下半年策略報(bào)告中認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從谷底開始的快速?gòu)?fù)蘇后，擴(kuò)張步伐將會(huì)緩慢，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變。

該報(bào)告特別指出，目前歐盟已經(jīng)聯(lián)合推出的救援計(jì)劃穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，并且隨著救援資金的到位，債務(wù)危機(jī)將逐漸平息。除非有重大意外發(fā)生，不至于導(dǎo)致第二波金融危機(jī)。

“歐洲債務(wù)危機(jī)不至于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成非常大的擾動(dòng)?！眳R添富亞澳優(yōu)勢(shì)精選基金經(jīng)理王致人亦表示，債務(wù)問(wèn)題最為嚴(yán)重的葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘這三個(gè)經(jīng)濟(jì)體實(shí)際上占到整個(gè)歐元區(qū)GDP的比重只有5％，整個(gè)歐元區(qū)占全球GDP比重大概是20％，在小概率事件之下，這三個(gè)經(jīng)濟(jì)體全部倒下了，對(duì)全球GDP的影響只有1％。

全球通脹或難避免

相比于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，基金對(duì)于全球通脹的預(yù)期判斷卻較為一致。

王致人表示，在年初的時(shí)候，我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行在今年三季度要慢慢開始加息了。但是由于發(fā)生了歐洲債務(wù)危機(jī)，有可能會(huì)導(dǎo)致加息推遲，也這也就意味著對(duì)海外市場(chǎng)來(lái)講，因?yàn)榧酉⑼七t，下半年海外流動(dòng)h生還是比較寬裕的。

“未來(lái)全球?qū)⒚媾R一次大的通脹?！贝蟪苫鸸芾碛邢薰居嘘P(guān)人士亦認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，全球央行在過(guò)去的兩年里注入了龐大的流動(dòng)性，其后遺癥是全球性通脹。目前許多國(guó)家的巨額債務(wù)也只有通脹才能化解，因?yàn)橄ＥD這樣的政府不可能破產(chǎn)。

那么，在全球通脹預(yù)期下，投資者該如何應(yīng)對(duì)呢?

上述大成基金人士認(rèn)為，由于各類商品已輪番被熱炒，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍籠罩在調(diào)控陰霾之下，經(jīng)過(guò)連番調(diào)整的A股市場(chǎng)成為估值洼地，顯現(xiàn)了較佳的投資價(jià)值?！翱梢灶A(yù)期，未來(lái)資金可能會(huì)繼續(xù)從其他估值較高的資產(chǎn)流向A股市場(chǎng)。”

據(jù)其介紹，對(duì)于中國(guó)投資者而言，在房地產(chǎn)面臨宏觀調(diào)控的情況下，投資房地產(chǎn)市場(chǎng)需非常審慎。至于商品投資，雖然近期受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩影響價(jià)格有所調(diào)整，但在貨幣貶值及通脹預(yù)期上升的大背景，原油、黃金及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格目前均處于歷史高位。股市方面，全球各主要經(jīng)濟(jì)體觸底復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)形成，市場(chǎng)氣氛也有所好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)再抑的走勢(shì)。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的走勢(shì)較為獨(dú)立，不僅弱于其他金磚四國(guó)，也弱于主要發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。更為重要的是，目前A股整體市盈率在20倍左右，滬深300指數(shù)市盈率更在16倍左右，已經(jīng)具有較高的投資價(jià)值。

對(duì)于具體投資品種，大成基金則堅(jiān)決看好內(nèi)需概念股?！澳壳皣?guó)內(nèi)正在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向以內(nèi)需尤其是消費(fèi)升級(jí)為主的增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，而且這一大趨勢(shì)在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)改變。國(guó)務(wù)院總理溫家寶7月16日強(qiáng)調(diào)，既要擴(kuò)大內(nèi)需，又必須穩(wěn)定外需，出口及內(nèi)需概念股有可能將受益于政策傾斜，尤其是內(nèi)需。其增長(zhǎng)可通過(guò)一系列的刺激政策得以實(shí)現(xiàn)。”該人士進(jìn)一步指出，相比之下，出口概念股則存在較大不確定性。 “6月份美國(guó)密執(zhí)根大學(xué)消費(fèi)信心指數(shù)暴跌至去年三月以來(lái)的低位，零售情況也不理想，由此看來(lái)擴(kuò)大外需仍存在較大的不確定性，也是中國(guó)無(wú)法控制的?！?/p>