李興

（河北大學(xué)，河北 保定 071002）

全球經(jīng)濟(jì)從擔(dān)憂衰退，終于確定衰退，第二季及第三季已出現(xiàn)連續(xù)兩季負(fù)增長的經(jīng)濟(jì)體，有全球第二大經(jīng)濟(jì)體歐元區(qū)，還有第三大經(jīng)濟(jì)體的日本;而德國也是出現(xiàn)連二季GDP負(fù)增長，美國雖尚未出現(xiàn)連兩季負(fù)增長，但除第三季己衰退外，第四季市場悲觀預(yù)估為超過負(fù)2.5%的衰退，至此三大經(jīng)濟(jì)體皆淪落至衰退困境。在市場接受衰退事實后，未來更擔(dān)憂的不只是衰退，而是是否嚴(yán)重衰退。

聯(lián)合國12月1日發(fā)布“2009年國際經(jīng)濟(jì)形勢及展望”報告指出，最悲觀情況是明年全球經(jīng)濟(jì)可能萎縮0.4%，發(fā)達(dá)國家可能陷入深度衰退，將使發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長率降至2.7%。但聯(lián)合國也指出，其基本預(yù)估是明年全球GDP為1%，美、歐、日各衰退0.5%，發(fā)展中國家擴(kuò)張4.6%。

這份悲觀的預(yù)估，使市場悲觀氣氛雪上加霜，擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)不只衰退，而是嚴(yán)重衰退，不只著陸，而是硬著陸。

是衰退或深度衰退，證之以每個月的總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)最為實際，10月份公布的指標(biāo)的確慘不忍睹，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)制造業(yè)指數(shù)陡降至 36.2，創(chuàng)下26年來萎縮紀(jì)錄。歐元區(qū)的采購經(jīng)理人(PMI)指數(shù)急跌至35.6，也創(chuàng)下11年來最低水平。中國PMI指數(shù)為39.8創(chuàng)歷史新低，日本的工業(yè)產(chǎn)值與出口衰退，創(chuàng)下7年來最低，而美國耐用品訂單減少6.2%，消費者支出減少1%，創(chuàng)7年來最大降幅，新屋開工率衰退4.5%，更創(chuàng)下17年來最差水平……由以上美、歐、日、中的最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)觀察，全球經(jīng)濟(jì)的確一步步往“深度衰退”方向靠近。

由于經(jīng)濟(jì)情勢嚴(yán)峻，各國政府無不卯足全力救經(jīng)濟(jì)，其中雙率及財政、紓困政策更是加足馬力競相加碼：

1 利率競降：由于全球通貨膨脹壓力驟減，甚至可能演變成通貨緊縮，故各國央行肆無忌憚競相減息，且降幅不是半碼一碼的降，而是數(shù)碼甚至高于一個百分點的大手筆減息，幅度之大讓市場瞠目結(jié)舌。市場更預(yù)估美國Fed很快就會把聯(lián)邦利率降至2.5%，歐洲央行則可望將利率從3.25%降至 2.75%。

2 匯率競貶：由于各國出口增長節(jié)節(jié)下滑，而出口占GDP比重又高，使匯率貶值成為救出口救經(jīng)濟(jì)最快速有效的方法，尤其亞洲出口占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重高達(dá)46%，是許多國家的命脈，中國央行周小川宣示將促貶人民幣以救出口，一時之間亞洲貨幣再次出現(xiàn)競貶局面，今年以來韓元對美元貶值約36%，臺幣對美元貶值3%。

3 資金競?cè)觯涸谕顿Y、消費與出口不振下，明年世界各國的經(jīng)濟(jì)增長只有靠政府支出了，各國紛紛推出天文數(shù)字的政府支出與紓困方案。各國政府同一時間撒大錢救經(jīng)濟(jì)，手筆之大為歷史首見，預(yù)計明年下半年開始，政府大撒錢效應(yīng)會逐漸發(fā)酵，配合前述幾近零利率政策，難保不會再度出現(xiàn)一波資金海嘯狂潮。如今的“經(jīng)濟(jì)衰退”同樣是馬克思所認(rèn)定的、生產(chǎn)能力過剩所造成的。人們?yōu)榱俗非罄麧櫠粩嗟財U(kuò)大再生產(chǎn)，并且不斷地提高“杠桿比率”。企業(yè)不斷地提高資產(chǎn)負(fù)債率，兼并、重組、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，追求更多的利潤；家庭不斷地提高資產(chǎn)負(fù)債率，不斷地擴(kuò)大投資與消費，以追求更大的財富效應(yīng)；銀行在不斷地提高資產(chǎn)負(fù)債率，將信貸資產(chǎn)債券化，以追求更高的利潤，并造成了“流通性過?！薄Ｗ罱K，由于銀行的信貸擴(kuò)張無法持續(xù)，流通性開始緊縮，社會經(jīng)濟(jì)的各個環(huán)節(jié)都開始緊縮，并且不斷地降低“杠桿比率”以維持生計，出現(xiàn)了現(xiàn)金為王的局面。

而政府救援經(jīng)濟(jì)的各種措施，并不能將社會經(jīng)濟(jì)的“杠桿比率”降低到合理水平，也不能將“流通性”恢復(fù)到衰退以前的水平；政府的措施雖然拉動了社會需求，但無法使社會需求恢復(fù)到衰退以前的水平，除非發(fā)動一場大規(guī)模戰(zhàn)爭，就如同希特勒一樣。

同時，政府的救濟(jì)行動也是不均衡的，受益的總是那些“具有戰(zhàn)略意義”的大企業(yè)、基本建設(shè)企業(yè)，以及政府救濟(jì)項目的相關(guān)企業(yè)。而消費領(lǐng)域及研究領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)入相對萎縮時期，這無疑將損害宏觀經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

20世紀(jì)50年代以來，世界貿(mào)易增速遠(yuǎn)高于世界經(jīng)濟(jì)增速，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在世界貿(mào)易中的地位逐步提升，貿(mào)易平衡格局發(fā)生著有利于發(fā)展中國家和地區(qū)的變化。2004年以來，全球FDI也發(fā)展迅速，但增長格局發(fā)生一些新的變化，美國、亞太和歐洲成為三大國際投資熱點區(qū)域，發(fā)展中國家引進(jìn)外資快速增長，F(xiàn)DI資金流向集中于能源、金融等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，全球企業(yè)并購再掀高潮。2009年，以下因素將對全球貿(mào)易和FDI產(chǎn)生重要影響：

(1)世界經(jīng)濟(jì)增長率大幅下降。受美國金融危機(jī)影響，2009年世界經(jīng)濟(jì)增長率將大幅走低，世界貿(mào)易將受到拖累；美歐日大企業(yè)財務(wù)狀況的惡化，也會嚴(yán)重制約FDI的發(fā)展。

(2)資源品價格回落并在低谷徘徊。2008年9月后，世界主要資源品價格都出現(xiàn)了大幅下降，這將拉低世界貿(mào)易增長速度。這種狀況可能延續(xù)至2009年上半年，該年三季后世界資源品價格可能見底回升，從而拉動世界貿(mào)易的回升。同時，資源品價格的見底回升，也將為FDI提供很好的投資機(jī)會。

(3)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易政策的調(diào)整。受金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退的影響，不少國家會對進(jìn)口貿(mào)易采取更為嚴(yán)格的限制。但多數(shù)將采取非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的方式，如綠色壁壘、社會壁壘、反傾銷、反補(bǔ)貼等。這對世界貿(mào)易的發(fā)展會造成負(fù)面影響。相反，金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退，將促使更多的國家采取積極的經(jīng)濟(jì)政策，來吸收更多的外來投資。

(4)國際金融市場投機(jī)再度活躍。美國、歐盟及多數(shù)國家房地產(chǎn)的不景氣和股市的低迷，將持續(xù)一段時期，從而制約金融市場的投機(jī)。但美國房地產(chǎn)市場可能在2009年底止跌回升，具有經(jīng)濟(jì)預(yù)報功能的股市則可能更早復(fù)蘇，這將為世界資本提供“抄底”機(jī)會。2009年下半年，國際金融市場的投資投機(jī)熱潮將再度興起，并制約資本向?qū)崢I(yè)FDI的轉(zhuǎn)移。

綜上所述，中國目前的反通脹政策在一定程度上抑制了國內(nèi)通脹上升，但輸入型通脹治理難度很大。并且，反通脹“犧牲”了部分經(jīng)濟(jì)增長，很明顯GDP增長在2008年顯著放緩。到2009年初，隨著美元走強(qiáng)，輸入型通脹減弱，從緊政策可能作出相應(yīng)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長在2009年第二季度左右迎來拐點，增長速度有所提高。

我們認(rèn)為，從緊的貨幣政策年內(nèi)不會放松。貿(mào)易順差、FDI以及國際投機(jī)資本的大量進(jìn)入依然在未來一段時間會增加國內(nèi)流動性供給，造成被動性的貨幣投放增加。央行將繼續(xù)發(fā)行央票，提高存款準(zhǔn)備金率和進(jìn)行回購操作。同時可以看出，貨幣數(shù)量政策是未來一段時間貨幣政策的主要手段。

[1]黃衛(wèi)平,李嬌.存在變數(shù)的世界經(jīng)濟(jì)與中國的應(yīng)對[J].江蘇行政學(xué)院學(xué)報,2008(5).

[2]程極明,李潔.五大國經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展比較[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2006.117.