趙玲

（哈爾濱理工大學，黑龍江 哈爾濱 150000）

財務綜合分析方法有很多，其中最主要是杜邦財務分析體系。杜邦分析法就是利用幾種主要的財務比率指標之間的關系綜合地分析企業(yè)的經(jīng)營狀況。它通過幾種主要財務指標之間的關系，直觀、明了地反映出企業(yè)的財務狀況及經(jīng)營成果。杜邦分析體系不僅可以分析影響權益報酬率的各方面因素，而且還可以幫助確定使權益報酬率達到預定目標的途徑和方法。

1 傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系

杜邦分析體系是由美國杜邦公司的財務經(jīng)理唐納森·布朗于1919年創(chuàng)造并使用的，簡稱杜邦系統(tǒng)，又稱杜邦分析法。杜邦分析法雖然已經(jīng)有了85年的歷史，但在實際工作中仍是一種主要的財務綜合分析方法。杜邦分析體系是采用杜邦圖以金字塔形結構將企業(yè)的償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析指標按內(nèi)在聯(lián)系加以排列，從而系統(tǒng)、直觀地反映出企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果的總體面貌，簡潔明了地表達了各財務指標間的聯(lián)系。決定權益報酬率高低的因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)。

2 傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系的局限性

2.1 未能充分利用管理會計數(shù)據(jù)

現(xiàn)行杜邦財務分析體系利用了財務會計中的數(shù)據(jù)，但沒有充分利用內(nèi)部管理會計系統(tǒng)的有關數(shù)據(jù)資料展開分析，銷售凈利率的高低決定權益報酬率的高低。企業(yè)要提高銷售凈利率，擴大銷售是途徑之一，但根本途徑還是成本控制。成本控制是企業(yè)發(fā)展的基礎，是企業(yè)抵御內(nèi)外壓力，求得生存的主要保障。只有降低了成本，才能增強產(chǎn)品的價格競爭能力，所以，成本控制應該作為提高銷售凈利率乃至股東財富最大化分析的重點，內(nèi)部管理會計系統(tǒng)能夠為成本控制提供更有利于分析的數(shù)據(jù)資料。如管理會計中的固定成本與變動成本數(shù)據(jù)、本量利分析等。而杜邦分析體系對內(nèi)部管理會計系統(tǒng)中的有用數(shù)據(jù)資料沒有充分利用并展開分析，這是杜邦財務分析體系所欠缺的。

2.2 計算總資產(chǎn)利潤率的總資產(chǎn)與凈利潤不匹配

總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配，該指標不能反映實際的回報率，為了改善該比率的配比要對其進行調(diào)整。為公司提供資產(chǎn)的人包括股東、有息債務的債權人和無息債務的債權人，后者不要求分享收益，只有股東和有息債務的債權人和股東要求分型收益，因此需要計量游戲債務債權人和股東投入的資本，才能反映企業(yè)的基礎盈利能力。企業(yè)的活動分為經(jīng)營活動和金融活動，同樣企業(yè)的資產(chǎn)也要分為經(jīng)營活動所用還是金融活動所用，企業(yè)的負債也要分為是經(jīng)營活動產(chǎn)生的還是金融活動產(chǎn)生的，只有這樣才能利用杜邦財務分析體系更細致地分析企業(yè)的綜合財務狀況。

2.3 對現(xiàn)金流量表的重視不夠

傳統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)的資料數(shù)據(jù)全部來自資產(chǎn)負債表和損益表，忽視了現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)。而現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)對于公司的財務分析是至關重要的。通過對現(xiàn)金流量的分析，可以得到企業(yè)現(xiàn)金流量來源，結構，數(shù)量等信息，從而可以對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的真實效率，以及創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的真正能力做出評價。

2.4 對企業(yè)風險分析不足

激烈的市場競爭中，企業(yè)存在著巨大的經(jīng)營風險和財務風險，同時經(jīng)營風險可能會使財務風險加劇。例如，產(chǎn)品銷售不暢或產(chǎn)品售價降低會造成企業(yè)收益下降；利率調(diào)高，會增加企業(yè)的籌資成本，影響企業(yè)的利潤，引發(fā)財務風險。在當前市場競爭越來越激烈的情況下，風險分析更加需要引起重視。而現(xiàn)行杜邦財務分析體系以權益乘數(shù)來反映企業(yè)資本結構對權益凈利率的影響，但權益乘數(shù)只反映負債程度，不能直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險。

3 改進的杜邦財務分析體系

3.1 引入邊際貢獻率和安全邊際率分析

引入邊際貢獻率和安全邊際率分析，突出了成本費用按性態(tài)歸類的方法，在進行分析時，有助于促進企業(yè)管理會計工作的進一步展開和管理會計資料的充分運用，彌補了企業(yè)會計工作中重視核算輕視分析的缺陷，也有利于目標成本的分解。

3.1.1 邊際貢獻率

邊際貢獻率反映產(chǎn)品的盈利能力，邊際貢獻率越高，則盈利能力越強。企業(yè)變動成本越低，則變動成本率越低，從而邊際貢獻率就越高，權益報酬率就越高。安全邊際率反映企業(yè)經(jīng)營的安全程度。

3.1.2 安全邊際率

安全邊際率越高則企業(yè)的銷售狀況越好，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，從而企業(yè)就越安全，權益報酬率也就越高，權益報酬率與安全邊際率成正比關系。改進后的數(shù)據(jù)不僅來源于財務會計系統(tǒng)而且也來源于內(nèi)部管理會計系統(tǒng)，改變了管理會計對財務會計指標進行簡單加工使用的單向分析，實現(xiàn)了管理會計和財務會計雙向融會貫通地分析，有利于企業(yè)內(nèi)部不同部門的協(xié)調(diào)和配合，從而充分有效地利用了數(shù)據(jù)信息，實現(xiàn)內(nèi)部資源的共享。

3.2 區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)

經(jīng)營資產(chǎn)是指用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的資產(chǎn)。與總資產(chǎn)相比，它不包括沒有別用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的金融資產(chǎn)。區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標志是有無利息，如果能夠取得利息則列為金融資產(chǎn)，反之則列為經(jīng)營資產(chǎn)。區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債。經(jīng)營負債是指在生產(chǎn)今年供應中形成的短期和長期無息負債。金融負債是公司籌資活動形成的游戲負債。劃分經(jīng)營負債與金融負債的一半標準是有無利息要求。金融負債減去金融資產(chǎn)，是公司的“凈金融負債”，“凈金融負債”是債權人實際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務成本。在此基礎上，改進的資產(chǎn)負債表的有關概念如下：

凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+所有者權益

其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債

凈金融負債=金融負債-金融資產(chǎn)

改進后的杜邦財務分析體系如圖1所示

改進后的杜邦財務分析體系在對銷售利潤進行分析時，可以直接利用管理會計資料，轉(zhuǎn)向以成本性態(tài)為基礎的分析，有利于促進管理會計工作的進一步展開和管理會計資料的充分利用，進而有利于進行短期經(jīng)營決策、計劃和控制，并能分析稅收對財務狀況的影響。由于采用變動成本法，將成本中的可控成本與不可控成本、相關成本與無關成本明確分開，從而便于事前預測和事中控制。而且改進后的杜邦財務分析體系更明確地區(qū)分了企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動以及經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，更清晰地體現(xiàn)了有息債務的債權人及所有者對企業(yè)的要求。

圖1 改進的杜邦財務分析體系

[1]楊化峰.改進杜邦分析體系提高財務分析質(zhì)量[J].財會月刊，2007,(15)

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[3]張銳.改進的杜邦分析體系與傳統(tǒng)體系的實例比較[J].商業(yè)會計,2009,(01)

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