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        弱勢震蕩,布局來年

        2010-06-03 06:56:22劉渠
        市場瞭望·投資者 2010年24期
        關(guān)鍵詞:大盤月份政策

        劉渠

        從12月份的市場環(huán)境來看,最為重要的消息面主要是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開和宏觀數(shù)據(jù)的公布,而宏觀數(shù)據(jù)和政策的動(dòng)作仍將決定大盤未來走向。

        11月份大盤的大幅調(diào)整,終結(jié)了市場連續(xù)反彈的勢頭,3200點(diǎn)的高位也將可能成為年內(nèi)無法突破的重要阻力關(guān)口,更重要的是,隨著大盤重回3000點(diǎn)下方,未來走勢再現(xiàn)迷茫。12月份大盤是弱勢震蕩,還是擇機(jī)反彈?從12月份的市場環(huán)境來看,最為重要的消息面主要是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開和宏觀數(shù)據(jù)的公布,而宏觀數(shù)據(jù)和政策的動(dòng)作仍將決定大盤未來走向。通脹壓力猶存

        從已經(jīng)公布的宏觀數(shù)據(jù)來看,整體經(jīng)濟(jì)依然保持良好增速。東莞證券策略分析師費(fèi)小平認(rèn)為,考慮到PMI數(shù)據(jù)與工業(yè)增加值增速有較高的相關(guān)性,目前工業(yè)增加值增速放緩的趨勢已到強(qiáng)弩之末,后兩個(gè)月觸底回升的可能性較大。這一意味著整體經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn),不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑,全年經(jīng)濟(jì)仍將保持較好增速。

        不過,在經(jīng)濟(jì)增速仍保持平穩(wěn)的同時(shí),12月份的通脹壓力并沒有消除。央行為什么出臺如此多的調(diào)控措施,各部委出臺的多項(xiàng)臨時(shí)價(jià)格監(jiān)管措施,無疑就是針對已經(jīng)持續(xù)高企的CPI。

        從11月份的數(shù)據(jù)來看,11月份CPI同比上漲5.1%,另外PPI也上漲6.1%,CPI的大幅上漲并創(chuàng)下年內(nèi)新高,食品價(jià)格的大幅飆升是主要因素。值得注意的是,前幾個(gè)月的結(jié)構(gòu)型通脹有轉(zhuǎn)化為全面通脹的可能。

        費(fèi)小平認(rèn)為,盡管食品價(jià)格上漲是CPI上漲的主要推手,但是其背后的原因卻較為復(fù)雜。長期以來國家嚴(yán)密監(jiān)控農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,以保證居民的菜籃子和米袋子平穩(wěn)供求,并制定了相應(yīng)的參考價(jià)格。但隨著美國貨幣超發(fā)、國內(nèi)人民幣升值引起的熱錢流入及國內(nèi)大規(guī)模固定資產(chǎn)投資的高居不下,國內(nèi)貨幣供應(yīng)量不斷以超常的速度增加,在國內(nèi)投資機(jī)會(huì)不佳的條件下,資金的逐利性會(huì)引導(dǎo)資金進(jìn)入尚未完全商品化的行業(yè),農(nóng)產(chǎn)品市場便是其中一個(gè)行業(yè),大幅拉升食品價(jià)格。

        其次,貨幣供應(yīng)量的大幅增加的同時(shí),商品在短時(shí)間內(nèi)并沒有大幅增加,過多的的貨幣追逐不變的商品也會(huì)必然會(huì)引起通脹,但這種通脹屬于需求拉動(dòng)型的通脹,似乎不是全面的通脹。為了緩解價(jià)格上漲壓力,企業(yè)將不可避免地將上游原材料上漲的壓力部分轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)者,從而形成成本推動(dòng)型的通脹。當(dāng)需求拉動(dòng)型的通脹和成本推動(dòng)型的通脹同時(shí)出現(xiàn),如不嚴(yán)加防范,全面的通脹將不可避免。在整體經(jīng)濟(jì)增速相對平穩(wěn)增長的背景下,負(fù)利率已經(jīng)影響到央行的公開市場操作效果,在采取了存款準(zhǔn)備金率、信貸窗口指導(dǎo)等措施之后,年內(nèi)央行再次加息的概率在大幅增加。而加息窗口可能在宏觀數(shù)據(jù)出臺前后。

        按照慣例,12月10日中央召開為2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。市場關(guān)注的焦點(diǎn)集中主要的議題和對財(cái)政、貨幣政策的定調(diào)上??紤]到近期物價(jià)的持續(xù)反彈,明年的通脹壓力仍然不容小覷,預(yù)計(jì)穩(wěn)定物價(jià)將成為經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重要議題,而如何調(diào)控則需思量。

        費(fèi)小平指出,總體來看,預(yù)計(jì)在政策定調(diào)上,可能出現(xiàn)積極的財(cái)政政策與中性或者常態(tài)的貨幣政策的可能性更大。而在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開期間,預(yù)計(jì)整體市場仍可維持穩(wěn)定,但如果政策定調(diào)超出預(yù)期,可能誘發(fā)大盤的動(dòng)蕩。

        警惕結(jié)構(gòu)性泡沫

        在近期的市場中,結(jié)構(gòu)性泡沫的局面并沒有得到較大改觀,特別是創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)強(qiáng)勢使得其潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。根據(jù)wIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),按照11月30日數(shù)據(jù)來看,全部A股市盈率18.72倍(動(dòng)態(tài)市盈率,按照當(dāng)年第三季度×4/3,后同),仍處于較為合理區(qū)域,但出現(xiàn)這樣的原因是占較大權(quán)重的金融、煤炭等板塊估值較低,實(shí)際上,從中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值就可以看到,中小板達(dá)到50倍,而創(chuàng)業(yè)板則有70多倍。市場的結(jié)構(gòu)性泡沫依然嚴(yán)重,雖然短期在資金推動(dòng)下仍有繼續(xù)強(qiáng)勢可能,但潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

        而在解禁方面,在11月經(jīng)過2萬億巨額解禁后,12月再次迎來解禁的高峰期,按11月30日價(jià)格來算,12月解禁市值接近6000億元,解禁公司家數(shù)145家,其中主板68家,中小板60家,創(chuàng)業(yè)板17家,按公司解禁家數(shù)占板塊上市公司總數(shù)來看,中小板和創(chuàng)業(yè)板面臨較大解禁壓力。另外,大小非減持呈現(xiàn)出逐月增長勢頭,更值得注意的是,10月和11月大宗商品交易數(shù)量大幅增加,反映出機(jī)構(gòu)或者產(chǎn)業(yè)資金離場的跡象有所加重,對于未來走勢將產(chǎn)生不利影響。整體來看,12月份市場泡沫依然明顯,而減持壓力在加大。而機(jī)構(gòu)倉位仍普遍偏高,在8成倉以上,雖然新發(fā)基金仍有500多億的倉位等待建倉,但在大盤震蕩之際,建倉動(dòng)力并不會(huì)太強(qiáng),市場總體資金面可能仍將略有緊張。

        隨著11月份的下跌終結(jié)大盤的反彈勢頭,市場走勢又陷入膠著狀態(tài)。流動(dòng)性隨著美元的反彈和管理層的調(diào)控政策而有所明顯收緊。市場重回到3000點(diǎn)下方。指數(shù)的動(dòng)蕩對市場人氣帶來打擊,A股新增開戶數(shù)明顯回落,與之前的形成明顯的反差。但新增基金開戶數(shù)卻大幅增加,顯示出資金雖然依然向資本市場流動(dòng),而向基金的分流,最終還是要會(huì)回到股市中來。而開戶數(shù)的數(shù)據(jù)僅僅只能提供一些參考,對于^股市場的走勢,還需考慮其內(nèi)在因素。在對10月份的行情研判時(shí),我們也沒有考慮到政策緊縮如此之快。而隨著調(diào)控政策的逐步明朗,市場的擔(dān)憂會(huì)有所緩解,即使12月份出現(xiàn)加息等措施可能對市場的影響較11月份也會(huì)要小一些。

        而從個(gè)股表現(xiàn)來看,權(quán)重股確實(shí)已經(jīng)到了最壞的時(shí)候,金融、地產(chǎn)股在政策壓力下,很多都回到了10月份上漲之前的位置,即使有政策持續(xù)壓力,但繼續(xù)進(jìn)一步大跌的概率不大,更多的可能維持橫盤整理格局。

        從技術(shù)面來看,大盤在下跌300點(diǎn)之后終于有所止跌,頑強(qiáng)守住2800點(diǎn)關(guān)口,經(jīng)過這樣一波宣泄之后,市場整體壓力有所緩解。而下方仍有半年線的支撐,在2700點(diǎn)附近。而該點(diǎn)位是大盤在8、9月份一直震蕩整理的平臺,在10月份突破后將成為重要的支撐位,預(yù)計(jì)該點(diǎn)位會(huì)有明顯支撐。

        費(fèi)小平認(rèn)為,盡管政策面壓力依然較大,但也不用過于悲觀,12月的行情不會(huì)是大起大落的走勢,預(yù)計(jì)整體還是維持橫盤整理,只是這種整理是強(qiáng)勢還是弱勢的區(qū)別。大盤短線可能延續(xù)11月份的弱勢,如果真有緊縮政策出臺,大盤可能回調(diào)考驗(yàn)半年線也即2700點(diǎn)支撐,但考慮到金融、石化股等權(quán)重股下跌空間不大,大盤下行空間有限,預(yù)計(jì)調(diào)整后有望出現(xiàn)修復(fù)性反彈,而反彈高點(diǎn)預(yù)計(jì)也不會(huì)超過3000點(diǎn)。大盤震蕩中仍需警惕創(chuàng)業(yè)板和中小板的壓力。

        由于預(yù)計(jì)大盤維持弱勢震蕩,整體操作策略上仍以控制倉位和風(fēng)險(xiǎn)為主,做波段行情,精選個(gè)股擇機(jī)做低吸,為明年的行情提前布局。費(fèi)小平提醒投資者,作為大的資金,可對弱勢的金融、地產(chǎn)、煤炭做適度關(guān)注,雖然有政策壓力,但下跌空間有限,且有出現(xiàn)技術(shù)性反彈要求,只是反彈高度仍不會(huì)太大,只能做中線的建倉。而對于有色飯塊,由于波動(dòng)頻率較大,比較難把握,還是要跟著美元來短線操作,中期仍有壓力。

        而主要的投資方向,費(fèi)小平建議還是尋找具有確定性成長和較好投資主題的板塊個(gè)股。

        第一,可關(guān)注近期政策扶持較為明朗的板塊,像機(jī)械、環(huán)保、電氣設(shè)備、水利等板塊最近都受到政策有力扶持,像水利水電可能是明年1號文件的重點(diǎn),而機(jī)械和環(huán)保則有十二五規(guī)劃刺激,電氣設(shè)備則受益于特高壓投資加大,很多板塊近期都呈現(xiàn)出資金呈現(xiàn)流入跡象,預(yù)計(jì)后市中仍具有較強(qiáng)機(jī)會(huì),可擇機(jī)吸納。

        第二,可以關(guān)注具有高送轉(zhuǎn)概念的個(gè)股,為明年提前布局。

        第三,考慮到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開,在擴(kuò)內(nèi)需和十二五規(guī)劃前期下,可繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè),像旅游、釀酒、商業(yè)、汽車等板塊。一般來講,年底都是消費(fèi)的旺季,而適度通脹有利于相關(guān)行業(yè)利潤的提升。

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