摘要：利率市場化是一國經濟向更高層次發(fā)展的必經之路。本文在介紹了利率市場化的概念、內涵、利率市場化的好處、我國利率市場化的發(fā)展進程之后，對我國的利率市場化提出了可行的建議，并針對不同主體提出了應對利率市場化風險的措施。

關鍵詞：利率市場化；進程；建議；措施

利率市場化，意為利率水平由貨幣市場和資本市場上借貸資金的供求關系所決定。利率市場化將利率的決定權交給市場，市場主體可以在市場利率的基礎上，按實際的金融交易狀況和各自的特點自主決定利率。但是，利率市場化和國家的宏觀調控并不矛盾，政府可以利用經濟手段影響市場上的資金供求狀況，從而影響利率水平。具體來說，利率市場化的內涵是：

第一，由市場供求雙方自主選擇決定利率的期限結構和風險結構。金融交易主體有權對資金交易的規(guī)模、期限、價格等條件進行選擇，以此形成較合理的利率結構。

第二，同業(yè)拆借利率將成為金融市場的基本參考利率。同業(yè)拆借利率是信息披露最充分、交易量最大、最具代表性的利率，因此，它通常是衡量市場利率水平的參考依據。

第三，政府仍具有影響市場利率的權利。中央銀行可通過公開市場操作影響資金供求，通過調整存款準備金率和再貼現率來影響商業(yè)銀行資金成本，進而影響市場利率水平。

利率市場化能促使投資效率不斷提高，投資結構趨于合理。在經歷了由低利率帶來的一段時期的經濟增長之后，經濟增長進入平穩(wěn)期，這個時期需要的不是再一輪的超量投資與超幅增長，而是需要與市場投資相匹配的正常投資。經濟的繼續(xù)發(fā)展需要注重投資結構和投資效率，而低利率對此是有害的。適當提高利率水平對促使投資結構合理和效率提高是有效的。利率市場化會使利率水平提高，資金使用者的成本上升，在激烈的市場競爭下，會迫使資金使用者提高資金使用效率。同時，配合其他商品價格機制的作用，會把資金引導到更需要資金和資金使用效率更高的產業(yè)和部門。因此，市場利率化具有較強的效率激勵機制，在其它價格機制的配合下，可以使投資效率不斷提高，投資結構趨于合理。

由此可見，由利率管制到利率市場化是經濟發(fā)展過程中的一種必然趨勢，同時也會促使經濟向更高層次發(fā)展。這對我國經濟的發(fā)展也具有重要的指導意義。我國經過幾十年的發(fā)展，在價格領域尤其是商品價格領域取得了巨大成就，初步形成了以市場機制為主體、競爭有序的價格形成及管理機制。但處于社會資源市場化配置關鍵地位的資金價格一利率，卻還未實現市場化，從而成為了進一步完善市場經濟體制的瓶頸。改革開放以來，我國即致力于金融改革，改善金融生態(tài)環(huán)境，特別是在上世紀90年代后，改革進程進一步加快。

我國利率市場化的發(fā)展進程是：

1993年《關于建立社會主義市場經濟體制改革若干問題的決定》和《國務院關于金融體制改革的決定》最先明確利率市場化改革的基本設想。

1995年《中國人民銀行關于“九五”時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。

1996ff-6月，我國放開了銀行間同業(yè)拆借市場利率。1997年6月，放開了銀行間債券市場債券回購和現券交易利率。從1998年開始，對再貼現利率及貼現利率的生成機制進行了改革，實行了再貼現利率由中央銀行根據貨幣市場利率獨立確定的制度；放開了政策性銀行發(fā)行金融債券的利率，全面放開了銀行間債券市場債券發(fā)行利率。

1998年5月，中央銀行開始利用公開市場操作。1999年逐漸擴大了金融機構貸款利率浮動權，最高上浮可達到30％。2000年9月，進一步放開了外幣貸款利率，對300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協(xié)商確定，并報中央銀行備案。2002年中國人民銀行在其《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。

2002年3月，人民銀行進一步下放非中國居民的小額外幣存款利率的自主決定權。隨后中國人民銀行又在浙江、黑龍江、吉林、福建和內蒙古等8家縣市級農村信用聯(lián)社進行“浮動利率試點”。

2004年lO月放開金融機構貸款利率上限(城鄉(xiāng)信用社除外)和存款利率下限，標志著我國利率市場化順利實現了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標。這項政策構建了現階段我國利率市場化改革的總體框架。今后，利率市場化改革將以落實這項政策為中心繼續(xù)推進，不斷完善金融機構治理結構與內控機制，逐步提高利率定價和風險管理能力，進一步加強中央銀行貨幣政策調控體系建設。

由此看來，我國的利率并未真正實現市場化，而利率市場化又是經濟向更高層次發(fā)展的必經之路，因此對我國的利率市場化提出如下建議：

1.積極地發(fā)展貨幣市場。利率市場化的首要條件即為貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一。原因如下：(1)貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一，可以推進銀行間利率體系的建立和完善。調整中央銀行再貸款利率，使其與資金供求狀況和市場利率波動情況相符，進而使其成為貨幣市場的主導利率指標。(2)貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一，能夠跟蹤市場利率，及時調整貸款利率，促進利率市場化信號的形成，進一步擴大貸款利率的浮動范圍。(3)伴隨著貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一，可逐步降低準備金率，擴大商業(yè)銀行的經營范圍和可參與的交易范圍，推動中央銀行貨幣市場利率、再貸款利率、再貼現利率、國債二級市場利率形成一個比較完善的銀行間市場利率體系。

2.對管制利率體系進行合理化調整。就目前現狀來說，利率合理化調整主要包括(1)進一步縮小優(yōu)惠利率和差別利率的范圍，實行真正的差別利率，即讓商業(yè)銀行根據企業(yè)的經營狀況和信譽度來自行實行不同利率。這一調整不但可以使利率體系更加公平合理，還可以促使銀行和企業(yè)根據不斷變化的利率來調整經營策略，提高銀行和企業(yè)對利率變動的適應能力和承受能力，從而為將來利率的完全市場化提供過渡，打下基礎。(2)根據市場狀況和宏觀經濟發(fā)展狀況及時上調和下調存貸款的利率水平。這樣調整的結果既使利率水平趨于合理，也使管制利率更多的具有市場利率的特性。

3.擴大存貸款利率的浮動范圍和浮動幅度，直至最終實現存貸款利率的市場化。實行存貸款利率浮動，可省卻頻繁調整之勞，也可使存貸款利率趨于合理，同時也有利于銀行實行差別利率，提高資金的使用效率，真正發(fā)揮利率引導資金的功能。等銀行和企業(yè)逐步提高了適應力和競爭力，各方面條件進一步成熟之后，就可以將存貸款利率完全放開了。

在長期的金融抑制之后，我國若實行利率市場化，從微觀層面看，由于對凈利息收入有較大依賴性及利率風險管理手段落后，銀行業(yè)將面臨較大挑戰(zhàn)；從宏觀層面看，利率波動會對金融穩(wěn)定造成威脅。因此要做好利率風險的防范工作，具體來說可以采取以下措施：

(1)加強金融監(jiān)管。要密切關注商業(yè)銀行債券投資的利率風險；對于正常的非利息收費、浮動利率貸款等應賦予商業(yè)銀行創(chuàng)新的自主權；為豐富商業(yè)銀行管理利率水平的手段提供激勵機制；引導商業(yè)銀行建立資產負債管理體系。

(2)中央銀行要發(fā)揮積極作用，進行宏觀調控。為便于管理利率市場化之后的利率風險，應減低利率調整的不確定性，使中央銀行的利率調整幅度和調整方式更加透明和標準化利率市場化不意味著中央銀行完全退出利率管理，通常的做法是：中央銀行調控基準利率，合理調控基準利率水平，基準利率再影響市場利率。要準確的預測利率變動，就需要充分了解中央銀行的利率決策依據和決策程序，近年來，我國中央銀行貨幣政策的透明度有很大提高，但是仍需要增強中央銀行本身對數據的分析性說明，縮短數據公布期間，擴大數據傳播范圍，進一步增強貨幣政策透明度，為商業(yè)銀行的利率風險管理創(chuàng)造條件。

(3)商業(yè)銀行的防范措施。利率風險是商業(yè)銀行面臨的主要風險之一，對利率風險進行管理是商業(yè)銀行經營管理的核心內容。利率風險管理要求商業(yè)銀行根據風險進行利率定價，根據利率變動及時調整資產和負債結構，防止利率波動帶來的損失。商業(yè)銀行可考慮建立相應的利率風險管理部門，專門從事利率風險管理；商業(yè)銀行必須加強對研究和開發(fā)的投入，及時把握宏觀經濟變動形式，準確預測利率；商業(yè)銀行必須要有專業(yè)、完整的基礎業(yè)務數據系統(tǒng)，才能進行實時利率風險計量、分析和管理。

我國應在充分做好應對利率市場化風險的基礎上，逐步的實現利率市場化，以促進我國經濟的進一步發(fā)展。