摘要：本文意在通過對B－LM模型下的貨幣政策與財政政策的分析，來討論金融危機(jī)中的貨幣政策與財政政策的作用和效用。通過比較來說明危機(jī)下政府政策的選取，從而進(jìn)行對政府政策的建議。從而通過更好的財政、貨幣政策的制定來應(yīng)對國際金融危機(jī)。

關(guān)鍵詞：IS-LM模型；財政政策；貨幣政策

一、背景介紹

從2007年的2月份開始，美國的抵押貸款風(fēng)險變浮出水面，到2007年7月第五大投行貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瓦解，次貸危機(jī)的影響變得越來越大。進(jìn)入2008年，美國的各大投行和商業(yè)銀行紛紛出現(xiàn)虧損和倒閉，金融機(jī)構(gòu)深受次貸危機(jī)的影響。在次貸危機(jī)愈演愈烈的時候美國政府也開始聯(lián)合各國政府對市場進(jìn)行干預(yù)，于是便出現(xiàn)了房地美和房利美被國有化，AIG被國有化，全球11家央行聯(lián)手降息的壯觀景象。各國政府紛紛祭出空前規(guī)模的救市方案，各大央行也紛紛開始了規(guī)模達(dá)萬億的注資行動。

從政府的救市力度和媒體的關(guān)注度，我們就可以看出這場空前的金融危機(jī)的嚴(yán)重程度，以下我們在IS--LM模型的框架下來討論這場金融危機(jī)中的政府救市行為。

二、基于Is－LM模型下的財政政策與貨幣政策

1.貨幣政策分析：在我們對貨幣政策進(jìn)行分析是我們假設(shè)財政政策保持穩(wěn)定。從上面的介紹中我們可以看出，貨幣政策通過影響貨幣供給量來影響LM曲線。

在這次金融風(fēng)暴中美聯(lián)儲聯(lián)合其他央行進(jìn)行史無前例的降息和對貨幣市場注入流動性。于是我們可以看到它會使LM曲線向右移動。

當(dāng)美聯(lián)儲等中央銀行向銀行系統(tǒng)注入流動性的時候，使得LM曲線右移從而降低了利率，使得融資成本變得更加的低廉，以便金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)能夠渡過危機(jī)，同時也可以看出這樣做可以增加國民收入。這樣還能夠使得經(jīng)濟(jì)不至于馬上陷入衰退之中，所以中央銀行的降息和注入流動性的操作對與對抗危機(jī)是有效的并且是正確的。

2.財政政策分析：我們在對財政政策分析時假定貨幣政策保持不變，我們將在最后來討論當(dāng)財政與貨幣政策都發(fā)生變動應(yīng)對危機(jī)時的情形。

在本次金融風(fēng)暴中，除了中央銀行大有動作之外，各國的財政部也是盡其所能，來抵御金融危機(jī)。美國政府就批準(zhǔn)了8500億美元的救市方案，以用于購買金融系統(tǒng)的不良資產(chǎn)、提高存款保險額度和對企業(yè)的減稅。

美國政府批準(zhǔn)的8500億美元的救市方案，一般情況下這些資金沒有包括在當(dāng)年的財政預(yù)算案中，所以財政部必須發(fā)國債以籌集資金，這樣相當(dāng)于財政政策的擴(kuò)張。

擴(kuò)張財政政策使得IS曲線向右移動，這樣在刺激經(jīng)濟(jì)的同時抬升了市場利率。這樣會使得在危急中本來就很高的同業(yè)拆借利率變得更高，這樣就使得融資成本增大，不利于處于危機(jī)中的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行融資以渡過難關(guān)。

同時，財政政策還有擠出效應(yīng)。在政府發(fā)債券以救市的時候使得市場利率上揚(yáng)，這樣就會擠出私人投資，使得擴(kuò)張的財政政策的效應(yīng)大打折扣。這個從IS曲線中也可以看出來。IS曲線的方程為：IS曲線：其中，aG是簡單收入模型中的財政政策乘數(shù)，其方程為：

當(dāng)美國政府進(jìn)行減稅方案以幫助企業(yè)刺激經(jīng)濟(jì)的時候我們可以看到，方程中的t會減小，而在短期中我們可以認(rèn)為c(MPC)是一個穩(wěn)定的常量。所以乘數(shù)aG會增加。而在IS方程中我們可以看到，在短期中b和A可以視為常數(shù)，經(jīng)濟(jì)下行使得Y減小，所以增加的乘數(shù)和減小的Y共同導(dǎo)致利率i的大幅度升高。

所以我們不贊成在危機(jī)中通過財政政策來救市，原因在于政府本身可能并沒有那么多資金，再者財政政策的擴(kuò)展會使得市場利率更加趨于上揚(yáng)，不利于危機(jī)的解決。同時通過這樣的財政政策會使得政府的負(fù)債大大增加，有可能增加后幾代人的稅收，使得后人的福利收到影響。

3.貨幣與財政政策的共同作用分析：上面我們介紹了單一政策在救市時的效果，然而現(xiàn)實中我們看到的確實政策的同時變動。在美聯(lián)儲大幅降息和注入流動性的同時，美國國會通過了巨額的救市計劃，是財政與貨幣政策的一起使用，下面我們就來分析兩個政策一起時的一些情況。

美國政府動用的兩個政策我們可以看出都是使得IS和LM曲線向右移動的政策，因為政府有一個想法，政府希望在利率i穩(wěn)定的情況下來應(yīng)對危機(jī)。

當(dāng)危機(jī)發(fā)生時，由于財政和貨幣政策均為擴(kuò)張性的政策，所以IS和LM曲線分別向右移動。這樣就可以在利率相對穩(wěn)定的情況下保持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不是陷入衰退之中。

但是，我們同樣可以看出，當(dāng)美國政府發(fā)國債救市時，使得利率上揚(yáng)，而美聯(lián)儲的一個目標(biāo)就是保持利率的平滑穩(wěn)定。所以這個時候，美聯(lián)儲不得不降息或向貨幣市場注資來使利率下行，這樣就會使得美聯(lián)儲的注資額度因為財政政策導(dǎo)致的利率上行而增加。然而我們知道當(dāng)中央銀行發(fā)行過多的貨幣時就會引起通貨膨脹，所以這樣的“雙松”政策可能使得危機(jī)后的美國面臨著通脹風(fēng)險。使得經(jīng)濟(jì)不能更好更快的發(fā)展。

綜上所述，我們不贊成在危機(jī)的時候使用巨額擴(kuò)張的財政政策救市，因為這會使得貨幣當(dāng)局的利率目標(biāo)變得不再穩(wěn)定，同時會使貨幣當(dāng)局多投貨幣，從而使得危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)的通脹風(fēng)險大大增加。