摘要：金融危機(jī)以來，各國紛紛采取經(jīng)濟(jì)刺激政策來對抗經(jīng)濟(jì)衰退，但是我國經(jīng)濟(jì)卻保持了良好的抗壓性.其中對外直接投資是衡量一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要特征。本文從國內(nèi)生產(chǎn)總值、出口、儲蓄等方面對我國對外投資進(jìn)行實證研究并結(jié)合金融危機(jī)時期我國的政策對我國對外直接投資進(jìn)行預(yù)測。

關(guān)鍵詞：對外直接投資；儲蓄；出口；GDP

自從2006年底美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，世界各國都陷入了經(jīng)濟(jì)衰退的陰影之中。對外直接投資作為各國之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的紐帶，成為金融危機(jī)時期重要的資本流動信號。中國的對外直接投資還處于起步階段，雖然增幅非常快，但是總量不高，投資的領(lǐng)域也比較有限。本文就后金融危機(jī)時期的政策影響對中國對外直接投資進(jìn)行分析和探討。

一、研究方法和建立回歸模型

由于對外投資水平的高低取決于國民收入、宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢、貿(mào)易壁壘的強(qiáng)弱等，我們選取GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的變化來反映一國綜合實力以及國民收入的相對變化；EX(出口)的變化來反映貿(mào)易的廣泛程度和貿(mào)易的難易程度；SAV(儲蓄)的變化來反映一國資本流量的變化。因OFDI與GDP、EX、SAV散點圖分別呈現(xiàn)對數(shù)函數(shù)關(guān)系，本文建立對數(shù)形式的經(jīng)典OLS模型進(jìn)行回歸，樣本數(shù)據(jù)為1989-2008年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源分別為：《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》、中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)、聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展委員會(UNCATAD)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

模型建立

用EVIEWS軟件對模型進(jìn)行回歸，分析結(jié)果如下：

OFDI＝-31.7408＋5.2256 GDP－2.1279 EX＋0.4046 SAV

從回歸結(jié)果看，調(diào)整后的R2＝0.9341，擬合程度比較高，方程可以較好的解釋各變量之間的關(guān)系。而相關(guān)系數(shù)R＝O.9665表明因變量與各各變量的相關(guān)程度非常高。t值在5％的水平上顯著。

二、模型結(jié)論及其分析

根據(jù)前文的實證研究，OFDI與GDP成正相關(guān)關(guān)系，并且GDP每增加1％，OFDI會增加5.2256％。伴隨著中國成為最大的引資國，國內(nèi)企業(yè)在技術(shù)、管理、品牌等方面的競爭壓力顯著增加。相對于有限的國內(nèi)市場，通過直接投資獲得國際市場的份額是一個必然步驟也是不錯的選擇。通過政府的救市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必需，使得GDP并沒有急速下滑，反而繼續(xù)保持了比較高的增長，也就拉動了OFDI的增長。

此外，OFDI與EX成負(fù)相關(guān)的關(guān)系，EX每減少1％，OFDI相應(yīng)增加2.1279％。金融危機(jī)以來，各國的貿(mào)易保護(hù)開始抬頭，加大了我國出口的難度。在這樣的背景下，我們的企業(yè)通過對外直接投資，兼并或者收購國外的企業(yè)，從而進(jìn)入其所在國市場，減少以出口形式輸出商品，可以有效解決目前的產(chǎn)品積壓、價格降低等困難。

再次，實證結(jié)果告訴我們，OFDI與SAV成正相關(guān)關(guān)系。SAV每增加1％，OFDI會增加0.4046％。由于我國的消費(fèi)習(xí)慣和福利政策等原因，我國居民的儲蓄傾向較高。截至2008年底，我國居民儲蓄額達(dá)到217885.35億元，由于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表失衡，使得貸款投資變得相對較容易，貸款利率也相應(yīng)下降。加上各種非投資方式和非正規(guī)渠道進(jìn)入我國的熱錢，加速了國內(nèi)流動性過剩的局面。所以，綜合國內(nèi)有限的資源和金融市場的成熟性，企業(yè)對外投資是一個很好的選擇。

三、結(jié)論和預(yù)測

目前來看，我國對外直接投資的主要特點是總額不大，但是增長速度較快，投資的產(chǎn)業(yè)面較窄，產(chǎn)業(yè)傾向比較嚴(yán)重，而且投資的地區(qū)和國家比較集中，如根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《2008年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示我國在香港、開曼群島、英屬維爾京群島三者投資總額站我國對外投資總額的70％。而對發(fā)達(dá)國家的投資卻比例不高。并且在金融危機(jī)初期，我國政府就相應(yīng)出臺了多項經(jīng)濟(jì)刺激政策，使得我們國家的經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行，并沒有出現(xiàn)較大波動。就決定了金融危機(jī)對我國對外直接投資的影響不大，并且創(chuàng)造了新的發(fā)展契機(jī)。

1.金融危機(jī)使得美國等發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅衰退，美元相對于人民幣貶值，雖然這在一定程度上增加了我國出口貿(mào)易的難度，但同時降低了我國對外直接投資的難度和成本。根據(jù)前面的實證研究，美元貶值一方面我們可以借著美元貶值的東風(fēng)，用相對于以前較少的成本來兼并或者收購國外的中小企業(yè)，另一方面，我們可以通過直接投資來回避出口摩擦，既有利于國內(nèi)的市場穩(wěn)定又可以間接地保持一定的出口規(guī)模，保持自身在國際市場中的出口份額。

2.大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計劃使得投資成本大幅降低，加上中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好，對外投資應(yīng)穩(wěn)步上升。為應(yīng)對危機(jī)，我國的利率從2008年的4.68％降至3.33％再降到2.25％，同GDP保持了8％的高速增長，促使我國企業(yè)加大了對外直接投資的步伐。

3.流動性過剩導(dǎo)致我國對外投資增加。金融危機(jī)期間我國居民的儲蓄一直穩(wěn)步增加，根據(jù)實證分析，這一方面也確實帶動了我國對外直接投資。

4.我國政府進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整必然鼓勵對外直接投資。近年來，為加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，確保我國經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展所以，政府一直倡導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)“走出去”，充分利用國際資源促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。利用金融危機(jī)的時機(jī)，收購、合并國外企業(yè)，保證我國能源安全，增強(qiáng)我國自主研發(fā)能力和創(chuàng)新能力，為經(jīng)濟(jì)的下一次騰飛打下基礎(chǔ)。