寶勝科技創(chuàng)新股份有限公司總裁 唐崇健

目前，雖然我國(guó)已經(jīng)成為世界第一大電線電纜制造國(guó)，但是行業(yè)發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)卻空前巨大，主要表現(xiàn)在行業(yè)集中度低，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)非理性競(jìng)爭(zhēng)加劇，來(lái)自上、下游產(chǎn)業(yè)非對(duì)稱(chēng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等，進(jìn)一步擠壓了電纜行業(yè)的生存空間。特別是2008年8月份以來(lái)，席卷全球的金融風(fēng)暴不期而至，銅材價(jià)格劇烈振蕩，電纜企業(yè)“為銅所困”，苦不堪言。大家都已清醒地認(rèn)識(shí)到，控制因銅價(jià)大幅波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)務(wù)之急，通過(guò)套期保值已成為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不可或缺的重要手段。

高度重視，審慎對(duì)待，切實(shí)把握套期保值的內(nèi)涵

套期保值是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，為規(guī)避因原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，而給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其真正目的就是鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本。套期保值就是利用期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格關(guān)系，分別在兩個(gè)市場(chǎng)作方向相反的交易，從而在“現(xiàn)”與“期”之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。套期保值如果運(yùn)用得當(dāng)，至少有以下優(yōu)勢(shì)：

首先，可以保證加工利潤(rùn)。從本質(zhì)來(lái)說(shuō)，企業(yè)參與套期保值，就相當(dāng)于為企業(yè)的原材料價(jià)格、產(chǎn)成品價(jià)格所包含的成本和利潤(rùn)買(mǎi)了保險(xiǎn)。通過(guò)套期保值，可以提前鎖定銅或電纜產(chǎn)品的數(shù)量、成本或售價(jià)，從而達(dá)到鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和生產(chǎn)成本的目的，大大緩解因價(jià)格意外風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成的影響。

其次,可以節(jié)約庫(kù)存費(fèi)用。由于期貨交易是一種保證金交易，付出的代價(jià)僅僅是少量的交易保證金，通常在10%左右，只用少量的資金就可以控制大批貨物，減少資金占用成本，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度。

再次，有利于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。套期保值是電纜企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，加速自身發(fā)展的重要途徑。一是進(jìn)一步貼近市場(chǎng)，有利于科學(xué)決策。因?yàn)槠髽I(yè)積極主動(dòng)參與套期保值，能夠獲得大量宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)信息，更貼切把握市場(chǎng)，利于科學(xué)決策，使企業(yè)獲得了更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。二是促進(jìn)現(xiàn)貨合同的順利簽訂。期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為原材料采購(gòu)和產(chǎn)品定價(jià)提供了參考依據(jù)，通過(guò)實(shí)物交割獲得的商品也有質(zhì)量保證，更重要的是通過(guò)套期保值用期貨盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨的多支出成本，可以降低產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，促進(jìn)現(xiàn)貨合同的順利簽訂。三是有利于營(yíng)銷(xiāo)策略的多樣化。套期保值是重要的現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)工具，可以有效保證材料供應(yīng)，并據(jù)此擬訂生產(chǎn)交貨計(jì)劃，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，能進(jìn)一步提升企業(yè)信譽(yù)。同時(shí)，通過(guò)套期保值，合理運(yùn)用期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)，采取近、遠(yuǎn)期交易相結(jié)合的形式，可以形成多種價(jià)格策略，增強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)的主動(dòng)性和靈活性。

電線電纜行業(yè)的年用銅量占到我國(guó)銅消費(fèi)量的70%左右，銅價(jià)的波動(dòng)直接關(guān)系電纜企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。目前，國(guó)內(nèi)的銅期貨市場(chǎng)運(yùn)作時(shí)間較長(zhǎng)，運(yùn)行比較規(guī)范，是一個(gè)比較理想的套期保值品種，為電纜企業(yè)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)提供了重要的避險(xiǎn)工具。對(duì)于電纜企業(yè)而言，嚴(yán)格執(zhí)行套期保值“一單一鎖”的原則，也并非一勞永逸，因?yàn)槠髽I(yè)還要面對(duì)來(lái)自于下游客戶(hù)的不可控的履約風(fēng)險(xiǎn)。一是客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)。銷(xiāo)售合同簽訂后，如果銅價(jià)上漲，客戶(hù)肯定會(huì)要求繼續(xù)執(zhí)行合同，這對(duì)于客戶(hù)是完全有利的；當(dāng)價(jià)格持續(xù)下跌并超出一定幅度時(shí)，一些客戶(hù)就可能尋找各種理由不履行合同或裁減訂貨，甚至可以依據(jù)“情勢(shì)變更”條款要求解除合同。所以對(duì)電纜合同是否進(jìn)行鎖銅就像一把雙刃劍，使電纜企業(yè)處于尷尬境地。二是招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)工程招投標(biāo)制度對(duì)電纜企業(yè)十分不利，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給了企業(yè)。當(dāng)電纜企業(yè)參加項(xiàng)目投標(biāo)，從報(bào)價(jià)到中標(biāo)簽約一般都有一段時(shí)間，在此期間如遇銅價(jià)下跌，客戶(hù)可以要求投標(biāo)方二次報(bào)價(jià)；如遇銅價(jià)上漲，客戶(hù)可宣布企業(yè)中標(biāo)并要求簽訂合同，否則沒(méi)收投標(biāo)保證金。三是資金運(yùn)轉(zhuǎn)壓力。在銅材期貨市場(chǎng)，除鎖銅保證金外，跌價(jià)時(shí)還要追加跌價(jià)金額的保證金，如果跌價(jià)幅度巨大，對(duì)企業(yè)也是一個(gè)很大的資金黑洞。今年期貨交易所又出臺(tái)新規(guī)定，盤(pán)內(nèi)浮盈不得作為可用資金進(jìn)行新開(kāi)倉(cāng)。也就是說(shuō)，如果前面鎖銅有盈利資金，后面再鎖銅還需重新注入鎖銅保證金，給企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)造成較大的壓力。同時(shí)，期銅市場(chǎng)套期保值要求合同交貨期與交割月份點(diǎn)對(duì)點(diǎn)一一對(duì)應(yīng)，而電纜實(shí)際交貨難以做到點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交貨，客戶(hù)推遲要貨是常有之事，所以電纜交貨只能做到點(diǎn)對(duì)面交貨，保證銅材數(shù)量的統(tǒng)一。

積極參與，科學(xué)套保，有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

從上述分析可以看出，套期保值對(duì)電纜企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的，我們應(yīng)堅(jiān)持“決策要準(zhǔn)、計(jì)劃要密、行動(dòng)要快、措施要實(shí)、評(píng)估有效”的原則，積極主動(dòng)地開(kāi)展套保業(yè)務(wù)。

第一，要敢于套保。首先是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的需要。為減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性，企業(yè)必須將原材料成本、庫(kù)存價(jià)值、原料穩(wěn)定供應(yīng)等一系列因素進(jìn)行鎖定，而套期保值恰恰能夠通過(guò)期貨市場(chǎng)把價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的。其次是對(duì)客戶(hù)負(fù)責(zé)。企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入套期保值，就是等于給客戶(hù)的合同上了保險(xiǎn)，可以促進(jìn)現(xiàn)貨合同順利成交，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與客戶(hù)的雙贏。

第二，要堅(jiān)持套保。套期保值的目的和作用只是為了鎖定成本而不是達(dá)到利潤(rùn)最大化。由于影響期貨市場(chǎng)的因素復(fù)雜多變，套保的期貨部分未必每次都是盈利的，在判斷不正確時(shí)，期貨也會(huì)產(chǎn)生虧損。從期、現(xiàn)兩市的整體上看，無(wú)論銅價(jià)的漲或跌，都可以通過(guò)一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，盈虧相抵后，目標(biāo)利潤(rùn)總是相對(duì)固定的，這是套期保值的精髓之所在。只要嚴(yán)格執(zhí)行套期保值，在期貨和現(xiàn)貨平衡后，企業(yè)一般不會(huì)出現(xiàn)虧損，反而提高了盈利的穩(wěn)定性。

第三，要善于套保。套期保值不能墨守成規(guī)，要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的分析和預(yù)測(cè)，以保值的目的來(lái)計(jì)劃，以靈活的手段來(lái)操作，因時(shí)而變、順勢(shì)而為。套保的指導(dǎo)原則是：在判斷價(jià)格趨勢(shì)以上漲為主時(shí)，要緊采購(gòu)（買(mǎi)期貨）、慢銷(xiāo)售、增庫(kù)存、忌囤積；在判斷價(jià)格趨勢(shì)以下跌為主時(shí)，要慢采購(gòu)、急銷(xiāo)售（賣(mài)期貨）、零庫(kù)存；在判斷價(jià)格以振蕩為主時(shí)，要快采購(gòu)、快銷(xiāo)售、低庫(kù)存。同時(shí)，套保也不能片面地側(cè)重期貨市場(chǎng)，要善于從期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)、買(mǎi)入和賣(mài)出兩個(gè)方向開(kāi)展套保業(yè)務(wù)。

恪守規(guī)則，健全制度，促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展

電纜企業(yè)參與套期保值，是一項(xiàng)基本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也是一門(mén)必備管理技術(shù)。我們只有深刻理解期貨市場(chǎng)本質(zhì)，熟練掌握和運(yùn)用套期保值技巧，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度，才能使企業(yè)穩(wěn)健、持續(xù)發(fā)展。

第一，嚴(yán)格堅(jiān)持套期保值原則。在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值時(shí)我們應(yīng)該堅(jiān)持套保原則，電纜企業(yè)確定參與套保的初衷只是通過(guò)期貨交易促進(jìn)現(xiàn)貨銷(xiāo)售，不超量保值、不做市場(chǎng)投機(jī)，不片面追求期貨市場(chǎng)盈利。

第二，建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制制度。完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度是有效參與期貨市場(chǎng)的重要保障。要規(guī)范地開(kāi)展套期保值，風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要。首先，企業(yè)負(fù)責(zé)人要具有成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制理念，要了解套保的風(fēng)險(xiǎn)，熟悉基本原理和操作流程。其次，通過(guò)引進(jìn)和自身培養(yǎng)，建立一支高素質(zhì)的既擁有豐富套保業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)又熟悉生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的復(fù)合型人才隊(duì)伍。

第三，靈活采用套期保值方式。一是利用買(mǎi)入套期保值規(guī)避采購(gòu)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。銅價(jià)上漲時(shí)，通常在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)入套保，用期市的盈利來(lái)減少因銅價(jià)上漲造成將來(lái)購(gòu)買(mǎi)銅材時(shí)多支付的成本。二是利用賣(mài)出套期保值規(guī)避銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。銅價(jià)下跌時(shí)，就要防止庫(kù)存銅和電纜的跌價(jià)損失，通常在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出保值，以期貨的盈利抵消庫(kù)存銅和電纜的價(jià)格下跌造成的損失。三是綜合套期保值。在難以判斷銅價(jià)趨勢(shì)，可同時(shí)對(duì)采購(gòu)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)進(jìn)行套期保值，即對(duì)銅材料做買(mǎi)入保值的同時(shí)，對(duì)庫(kù)存銅和電纜做賣(mài)出保值，無(wú)論銅價(jià)如何變動(dòng)，均能有效地對(duì)成本和利潤(rùn)進(jìn)行鎖定。

為應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國(guó)家出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和配套政策，成效已經(jīng)初步顯現(xiàn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)向好、率先復(fù)蘇的跡象，這是我們電纜企業(yè)克服困難、加快發(fā)展的信心所在，電纜行業(yè)又必將迎來(lái)一輪新的發(fā)展機(jī)遇。只要我們認(rèn)清形勢(shì)、堅(jiān)定信心，科學(xué)、合理地利用期貨市場(chǎng)的套期保值功能，積極主動(dòng)地接受風(fēng)險(xiǎn)、適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，電纜行業(yè)的明天依然美好，電纜企業(yè)的前景更加廣闊！