■齊 悅 李慧明

天津市循環(huán)經(jīng)濟投融資現(xiàn)狀和問題

近幾年來，天津市的環(huán)境保護投入總量不斷增加，占GDP的比例總體上也呈上升趨勢。天津市1999年的環(huán)境保護投資為35.25億元，占天津市當年GDP的比例為2.43%；到了2003年全市環(huán)境保護投資為 81.69億元，占當年GDP的比例為3.42%；2007年全市環(huán)境保護投資達到144.73億元，占當年GDP的比例為2.88%.

根據(jù)圖1我們可以看出天津市循環(huán)經(jīng)濟投資總量的變化主要有以下特點： （1）環(huán)境保護投資總額增長較快。1999年天津市環(huán)境保護投資總額僅為35.25億元，而到了2007經(jīng)增加到144.73億元，增幅達到310%，增加了將近四倍。 （2）資總量占同期GDP的比例總體上呈上升態(tài)勢。 （3）環(huán)境保護投資增長率在 2003年和2007波動幅度很大，波峰與波谷之間的差最大達到46.91%，而其他各年，增長率較為穩(wěn)定。

2007年,天津市設立循環(huán)經(jīng)濟專項資金，由市財政預算安排，用于支持天津市發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟建設的專項資金。主要采取貸款貼息和補助方式對循環(huán)經(jīng)濟項目和循環(huán)經(jīng)濟試點園區(qū)內(nèi)的建設項目予以支持。天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)出臺的 《促進節(jié)能降耗、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的暫行規(guī)定》，發(fā)布重點鼓勵項目名錄，設立 “泰達節(jié)能降耗、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展金”，通過財政補貼和獎勵措施，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵企業(yè)使用新水源、新能源，開展節(jié)能降耗、污染減排、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)服務，為循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展提供有力的政策支持。在試點期間天津市集中組織一批循環(huán)經(jīng)濟建設項目，全市初步確定重點建設項目46項，總投資約443億元。盡管天津市循環(huán)經(jīng)濟投資總量不斷攀升，但在GDP中的比重依然較低，與控制環(huán)境污染、改善資源狀況、提高經(jīng)濟效益的需求有較大差距，存在差距的具體原因包括兩個方面。

（一）融資渠道較窄

天津市循環(huán)經(jīng)濟項目投融資的手段主要有以下三種：政府投資 （直接撥款、政策性補貼），企業(yè)自籌，銀行貸款。在天津市循環(huán)經(jīng)濟的46個重點建設項目中，通過企業(yè)自籌和銀行貸款進行融資的有18個，約占項目總數(shù)的40%；資金完全通過企業(yè)自籌的方式解決的有13個，約占總項目數(shù)的30%；通過政府投資、政策性補貼與企業(yè)自籌和銀行貸款相結(jié)合的方式進行融資的有9個，約占項目總數(shù)的20%。

圖1天津市環(huán)境保護投資總量示意圖

圖2循環(huán)經(jīng)濟資金供需矛盾分析

在資金量方面，天津市循環(huán)經(jīng)濟重點建設項目總投資約為443億元，其中通過企業(yè)自籌和銀行貸款的方式融得資金324.6345億元，約占總投資額的73.28%；企業(yè)完全通過自籌的方式共融得資金3.7419億元，僅占總投資額0.84%;通過政府投資、政策性補貼與企業(yè)自籌和銀行貸款相結(jié)合的方式融得資金30。0287億元，約占投資總額的6.78%。

通過分析可以看出,企業(yè)自籌和銀行貸款仍然是天津市循環(huán)經(jīng)濟項目融資的主要手段，在項目數(shù)和資金量上都占有絕對優(yōu)勢。廣大中小企業(yè)自籌資金困難,商業(yè)銀行貸款門檻較高，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟 “心有余而力不足”。同時，由于缺乏市場性融資手段，不能適時吸引社會資金，致使循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)資金匱乏的局面。一方面，一些緊迫的問題沒有資金支持難以解決，延緩了循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展進程；另一方面，大量的社會資金閑置，卻找不到投資方向。

（二）投融資結(jié)構(gòu)不盡合理

目前，天津市循環(huán)經(jīng)濟投資主要集中在一些大型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)化改造，如引進先進設備和工藝升級上，以及大型靜脈企業(yè)的建設。同時，一些大型企業(yè)自身的資金實力較為雄厚，并且擁有較高的清潔生產(chǎn)水平，因而得到較多的政策性補貼和資金支持，形成一種資金上的良性循環(huán)。中小企業(yè)設備和工藝比較陳舊，清潔生產(chǎn)和資源綜合利用水平較低，因而得不到相關(guān)的政策性補貼和商業(yè)銀行貸款，自身又沒有足夠的資金引進先進的設備和進行工藝升級，造成了一種惡性循環(huán)。

天津市循環(huán)經(jīng)濟投融資矛盾的機理分析

循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)同時具有社會公益與產(chǎn)品經(jīng)濟的雙重性的特點，使得其建設與運營單純在市場機制的利益驅(qū)動下難以出現(xiàn)大量競爭者，從而容易形成自然壟斷的局面，限制了市場資金的進入。此外，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的固定成本高，一次性資金投入大，建設周期長，收益見效慢，這種特殊的投資特點較大地抑制了民間資本進入環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)的積極性。循環(huán)經(jīng)濟這兩種特性所導致的相關(guān)投資收益與風險的不對等性,極大地影響了追求自身利益最大化的私人投資者和公眾投資者的積極性，見圖2。

目前，天津市循環(huán)經(jīng)濟項目投融資的手段主要為政府投資 （直接撥款、政策性補貼），企業(yè)自籌，銀行貸款，投資主體較為單一，私人資本介入較少。其中政府處于主導地位，主要是通過政策性指令和補貼等手段為循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展籌集資金，沒有形成一個市場化的投融資運行機制，達到 “融資-投資-還款”的良性循環(huán)。

循環(huán)經(jīng)濟作為一種符合可持續(xù)發(fā)展理念的全新發(fā)展模式，一方面需要政府的積極引導和推動，另一方面也需要作為微觀主體的企業(yè)的積極配合。結(jié)合天津的實際情況，循環(huán)經(jīng)濟項目尤其是企業(yè)內(nèi)部的循環(huán)經(jīng)濟改造主要靠企業(yè)自籌資金，這就要求企業(yè)提高自身的環(huán)境保護意識，了解發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的重要性和緊迫性，自覺自愿地推動循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展。一些中小型企業(yè)，生產(chǎn)設備和工藝落后，環(huán)保意識較差，認識不到發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟給企業(yè)帶來的好處，同時企業(yè)的資金比較緊張，不愿意將有限的資金用于更新設備和改進工藝，使企業(yè)陷入了一種高投入、高污染、低效益的惡性循環(huán)。

改善天津市循環(huán)經(jīng)濟投融資的對策

（一）發(fā)揮政府的主導作用，加大循環(huán)經(jīng)濟投入，為循環(huán)經(jīng)濟投融資提供政策保障

政府作為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的引導者和推動者，應當充分發(fā)揮主導作用，運用價格、財稅、貸款貼息等政策和手段，引導社會資本投入循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，加大循環(huán)經(jīng)濟投入，鼓勵循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展。具體有以下兩方面建議：

1.進一步加大循環(huán)經(jīng)濟投入，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。天津市設立的循環(huán)經(jīng)濟專項資金，作為由政府投入的專門用于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的資金，對于促進天津市循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但是對于推動全市循環(huán)經(jīng)濟的快速發(fā)展，專項資金遠遠不能滿足需求。這就要求政府在原有專項資金的基礎上進一步加大投入，通過多種途徑、運用多種手段對循環(huán)經(jīng)濟給予資金支持。

同時，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。對于一些設備和工藝落后的中小企業(yè)，應當適當給予一定的政策傾斜和資金支持，促使其盡快更新設備和升級工藝，早日轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式，走上發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的道路。對于大型企業(yè)，應當積極引導，鼓勵其進一步發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，為其他企業(yè)起到示范和帶頭作用。

2.為循環(huán)經(jīng)濟投融資提供政策保障，積極引導社會資本投入循環(huán)經(jīng)濟。天津市應當對發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的帶頭企業(yè)提供更多的政策優(yōu)惠，加大對循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)的補貼力度，同時在稅收上給予一定程度的優(yōu)惠，在政策上為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的企業(yè)提供保障，充分調(diào)動企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的積極性。同時，打破社會資本進入循環(huán)經(jīng)濟領(lǐng)域的政策障礙，為社會資本投資循環(huán)經(jīng)濟提供便利，積極引導社會閑散資金進入循環(huán)經(jīng)濟投融資領(lǐng)域，使循環(huán)經(jīng)濟的融資手段多元化。

（二）多元化循環(huán)經(jīng)濟的融資渠道

在我國環(huán)保資金多渠道多元化投融資機制正處在新的探索階段的大背景下,天津市可針對本地社會、經(jīng)濟環(huán)境等積極探索、拓寬新的融資渠道,全面開放循環(huán)經(jīng)濟投融資市場,形成政府、銀行、企業(yè)、個人等多元化的循環(huán)經(jīng)濟融資新格局,廣泛吸納商業(yè)資本、社會公眾和企事業(yè)單位等社會資金投入環(huán)境保護

1.設立循環(huán)經(jīng)濟基金，吸納社會閑置資金。通過循環(huán)經(jīng)濟投資基金可以集中社會閑散資金用于具有較大發(fā)展?jié)摿Φ男屡d企業(yè)進行股權(quán)投資，并對受資企業(yè)提供一系列增值服務，通過股權(quán)交易獲得較高的投資收益。創(chuàng)業(yè)投資基金介入循環(huán)經(jīng)濟領(lǐng)域，可以實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合，為循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)注入資金，解決企業(yè)建設資金不足的問題。

2.引導商業(yè)銀行支持循環(huán)經(jīng)濟，提高間接融資效率。目前我國個人擁有的儲蓄超過7萬億元，銀行已成為我國最大的 “蓄水池”。但商業(yè)銀行在追求經(jīng)營效益和強調(diào)貸款風險約束的情況下，對于投資大，投資周期長，具有一定風險的循環(huán)經(jīng)濟項目缺乏貸款意愿。為充分利用商業(yè)銀行資金，可以適當放寬貸款條件，還要研究建立為投資者提供服務的信用擔保和貸款擔保機制。

商業(yè)銀行在政府的引導下，在信貸審核和決策過程中，應把發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、保護自然環(huán)境和維護生態(tài)平衡作為發(fā)放貸款的重要參考指標之一，對有利于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、保護自然環(huán)境和維護生態(tài)平衡的客戶給予降低利息率、延長信貸年限、加大貨款額度，放寬還貸條件等優(yōu)惠政策；并嚴格監(jiān)督客戶信貸資金使用過程，對于客戶無視保護自然環(huán)境和維護生態(tài)平衡的隨意投資行為，應該通過提高利息率、要求提前還款等較嚴厲的措施要求客戶加以改進。

商業(yè)銀行對國家和天津市立項的循環(huán)經(jīng)濟高新技術(shù)項目和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的試點單位，應根據(jù)國家投資政策及信貸政策規(guī)定，積極給予信貸優(yōu)惠；商業(yè)銀行對有效益、有還貸能力的循環(huán)經(jīng)濟項目所需流動資金貸款要根據(jù)信貸原則優(yōu)先安排、重點支持，對資信好的循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)可核定一定的授信額度，在授信額度內(nèi)，根據(jù)信貸、結(jié)算管理要求，及時提供多種金融服務。

3.發(fā)揮證券市場對循環(huán)經(jīng)濟的支持作用。證券市場的基本功能是以市場化手段合理配置資源。充分利用證券市場的這一功能，將會對發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟提供有力支待。

優(yōu)先支持符合要求發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟要求的企業(yè)上市融資。為了鼓勵發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，支持在節(jié)約降耗、清潔生產(chǎn)、資源綜合利用以及開發(fā)減量化、再利用和資源化技術(shù)設備方面有優(yōu)勢或會切實可行措施的公司優(yōu)先上市。對高能耗、高污染、低效率公司的上市則予以限制。

嘗試發(fā)行綠色金融債券和企業(yè)債券。金融債券流動性強，籌資量大，效率較高。發(fā)行綠色金融債券可以吸收相對穩(wěn)定的中長期資金，再以貸款方式投入需要動用大量資金、但社會效益較好的循環(huán)經(jīng)濟項目中。對于經(jīng)濟效益比較好的循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)，優(yōu)先核準他們發(fā)行企業(yè)債券，以滿足這些企業(yè)對資金的需要。

4.在循環(huán)經(jīng)濟領(lǐng)域積極引入BOT融資運作方式。采用BOT方式進行環(huán)保融資,是指通過政府或所屬機構(gòu)為投資者提供特許協(xié)議，準許投資方開發(fā)建設某一環(huán)保項目，項目建成后在一定期限內(nèi)獨立經(jīng)營獲得利潤，協(xié)議期滿后將項目無償轉(zhuǎn)交給政府或所屬機構(gòu)。目前，在中國城市供水和污水處理等環(huán)境保護基礎設施項目建設中，已經(jīng)成功運作了BOT融資方式。循環(huán)經(jīng)濟有一些不同于環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)的特點，導致在循環(huán)經(jīng)濟融資中不能照搬BOT模式，應當根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟投融資的特點對其改造加以利用。如大型的資源綜合回收利用企業(yè)的建設就可以利用BOT模式進行融資，這一方式可以解決一些大型循環(huán)經(jīng)濟項目的資金問題。

（三）加強國際合作，大力引進外資促進循環(huán)經(jīng)濟

1.引進國際信貸。國際組織機構(gòu)越來越重視環(huán)保問題。今后15年,全世界對 “綠色工程”貸款的投資銀行數(shù)量將增加2倍，這些資金將把環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟項目作為貸款直接投資優(yōu)先考慮的重點。天津市政府應抓住機遇引進國際信貸，對利用外資發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的項目要有實質(zhì)性利好政策，特別是要強化法規(guī)依據(jù)和規(guī)范運作；允許降低業(yè)主利用外資建設循環(huán)經(jīng)濟項目的自有資本金比例；允許效益高、資信好的企業(yè)借用部分銀行貸款作為引進外資的配套資金；對投資于先進設備制造、技術(shù)開發(fā)、環(huán)保信息服務、重大工程的外商予以減免稅優(yōu)惠；鼓勵外商運用股權(quán)投資形式參與中國發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)所有權(quán)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和并購。

2.積極加入CDM等新型國際合作機制。CDM (Clean Development Mechanism,清潔發(fā)展機制)是 《京都議定書》發(fā)達國家締約方為實現(xiàn)部分溫室氣體的減排義務，與發(fā)展中國家締約方進行項目合作的機制。在現(xiàn)有的國際政治經(jīng)濟條件下，CDM是一種發(fā)達國家和發(fā)展中國家都有所獲得的 “雙贏”新型國際合作機制，由于溫室氣體是流動的，通過靈活的履約機制，發(fā)達國家可向沒有減排義務的發(fā)展中國家提供資金和相關(guān)技術(shù)，并購買由此產(chǎn)生的減排額度。發(fā)達國家可以實現(xiàn)減少溫室氣體排放的承諾，發(fā)展中國家可以從發(fā)達國家獲得資金和技術(shù)支持將原先直接排放的廢氣進行處理。減少污染的同時獲取收益。

天津市具有大量成本較低的符合CDM要求的潛在項目，分布在節(jié)能、有機廢棄物處理、新能源和可再生能源開發(fā)利用等多個領(lǐng)域。利用天津市政府的信用資源，引導潛在項目參加CDM等新型國際合作機制、可以帶給北天津循環(huán)經(jīng)濟類企業(yè)額外的經(jīng)濟收益，并促進這些企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)的提高。

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