樓裕勝

(浙江金融職業(yè)學院，浙江杭州，310018)

金融發(fā)展、經(jīng)濟增長與收入分配研究綜述

樓裕勝

(浙江金融職業(yè)學院，浙江杭州，310018)

金融發(fā)展對經(jīng)濟增長與收入分配的影響一直是學術(shù)界關(guān)注的熱點。文章對國內(nèi)外學者關(guān)于金融發(fā)展、經(jīng)濟增長和收入分配關(guān)系的相關(guān)研究進行了歸納與評述，對該領(lǐng)域的兩大研究方法跨國回歸和時間序列方法進行對比分析，指出了該領(lǐng)域今后將會廣泛使用 VAR及灰色關(guān)聯(lián)等各種數(shù)理分析方法的發(fā)展趨勢。金融發(fā)展理論在我國農(nóng)村領(lǐng)域的應(yīng)用，其焦點問題是如何真實的反映我國農(nóng)村金融發(fā)展水平，文章梳理了不同學者關(guān)于農(nóng)村金融發(fā)展水平指標的設(shè)計背景、統(tǒng)計口徑等相關(guān)研究，并對所設(shè)計指標的缺陷進行分析以后，提出該指標的設(shè)計要充分考慮中國實際情況的觀點，同時就目前我國農(nóng)村金融發(fā)展與經(jīng)濟增長、農(nóng)民收入的相互影響關(guān)系問題進行了評述。

金融發(fā)展；農(nóng)村金融發(fā)展； 經(jīng)濟增長； 收入分配

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。世界經(jīng)濟發(fā)展史反復證明，金融抑制和金融過度都會損害經(jīng)濟增長。20世紀60年代末期，雷蒙德?W ?戈德史密斯、羅納德?I?麥金農(nóng)和列文等西方著名經(jīng)濟學家率先提出并推動了金融發(fā)展理論。戈德史密斯在1969年以金融規(guī)模占GDP的比重設(shè)計了金融發(fā)展指標，對1860～1963期間35個國家進行實證研究，驗證了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長具有很高的相關(guān)程度。麥金農(nóng)則用M2占GDP的比重構(gòu)建金融發(fā)展指標，在對7個國家實證分析后發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展促進經(jīng)濟快速增長。而列文等則對Goldsmith的研究進行了改進和發(fā)展，在1993年用4個金融發(fā)展指標①對80個國家進行分析，證實了金融發(fā)展促進了經(jīng)濟增長。此后，各國的經(jīng)濟學家紛紛就金融發(fā)展的相關(guān)問題展開了深入研究。

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究

(一) 國外的研究

在金融發(fā)展的相關(guān)研究中，各國學者都致力于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系研究。由于各國的學者研究角度不同，他們設(shè)計的金融發(fā)展指標也不同，且各個指標的統(tǒng)計口徑也存在差異，使其結(jié)論不盡相同， 但就研究結(jié)論而言，主要有以下幾個方面：① 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間不存在相關(guān)關(guān)系。Robert Lucas[1]曾說過經(jīng)濟發(fā)展中金融的作用被過分強調(diào)了，內(nèi)生的技術(shù)進步才是推動經(jīng)濟增長的主要因素。持這一觀點的這些學者認為經(jīng)濟和金融沿著各自的方向發(fā)展，不存在因果關(guān)系。② 金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素。Stiglitz[2]、King和 Levine[3]都一致認為金融體系在經(jīng)濟發(fā)展中起著非常關(guān)鍵的作用。King和Levine[3]用80多個國家的數(shù)據(jù)對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行跨國回歸，驗證了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在很強的正相關(guān)性，而且他們認為，金融體系通過儲蓄動員、資源分配和金融服務(wù)等職能，促進資本積累和技術(shù)創(chuàng)新，以實現(xiàn)經(jīng)濟增長。③ 金融發(fā)展對經(jīng)濟增長具有抑制作用。Edward S.Show[4]和Mckinnon[5]的研究表明由于金融市場上供給及需求不足促使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上的供求彈性較低，抑制了經(jīng)濟的發(fā)展。金融發(fā)展對經(jīng)濟的抑制作用在許多發(fā)展中國家和貧困地區(qū)表現(xiàn)尤為突出。④金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間互為因果關(guān)系。金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在相互促進的作用，經(jīng)濟學家WangE C[6]建立了內(nèi)生經(jīng)濟增長模型就說明它們之間的這種關(guān)系。研究表明金融發(fā)展有利于長期投資，從而促進經(jīng)濟增長，同時經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長要求金融市場同步發(fā)展，以促進金融發(fā)展。

就研究方法而言，目前在金融發(fā)展與經(jīng)濟增長實證研究中主要是用跨國回歸和時間序列分析兩大類。該領(lǐng)域的著名學者King 和Levine[3]在1993年就將 80多個國家跨年度的指標進行回歸。Robert. Lensink[7]在1999年的論文中采用的方法與King and Levine的方法相類似。我國學者談儒勇[8]仿照King和Levine的分析方法，得出中國的金融中介發(fā)展與經(jīng)濟增長之間顯著正相關(guān)的結(jié)論。但是回歸方法存在著數(shù)據(jù)量要求大、數(shù)據(jù)分布限制等缺陷。如果數(shù)據(jù)要求達不到條件而采用回歸方法進行分析，有可能得出非?；闹嚨慕Y(jié)論。目前許多專家學者采用協(xié)整分析方法進行研究。協(xié)整分析方法由Engle和Granger 在1987年率先提出，目前常用的協(xié)整檢驗方法是 Engle和Granger方法及Johansen和Juselius提出的JJ方法，JJ方法在研究協(xié)整的問題時，在多元變量分析的基礎(chǔ)上不僅提供了一個估計的方法，還提出了檢驗協(xié)整向量個數(shù)及經(jīng)濟理論所設(shè)條件的顯式方法。另外還有一些學者Hariis Dellas 和 Martin K. Hess[9]使用向量自回歸(VAR)方法，相對于單方程模型而言，向量自回歸(VAR)模型具有更高的可靠性。

(二) 國內(nèi)的研究

我國學術(shù)界在該領(lǐng)域的研究工作主要是金融發(fā)展理論在中國的應(yīng)用，因而相關(guān)研究大多是以中國為研究對象的金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析。但由于指標的設(shè)計與數(shù)據(jù)采集的差異，對中國的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系也有不同的觀點。一種觀點認為金融發(fā)展有力支持經(jīng)濟的增長。談儒勇[8]就仿照King和Levine的方法，以金融深度指標(DEPTH)和衡量存款貨幣銀行在國內(nèi)信貸過程中相對于中央銀行的重要性指標(BANK)作為金融中介指標，選取 1993～1998年的季度數(shù)據(jù)，得出了中國金融中介發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在顯著正相關(guān)的結(jié)論。但他的研究中忽略了動態(tài)序列數(shù)據(jù)存在的不穩(wěn)定性問題，因此其實證研究的可靠性有所降低。趙振全[10]則采用Greenwood—Jovanovic模型修正后的產(chǎn)出增長率模型，用國內(nèi)信貸占GDP比重的增長率反映銀行市場的水平，用股票市場的流通市值增量占 GDP的比重表示股票市場的水平，選取1994年第一季度至2002年第四季度的數(shù)據(jù)，驗證我國信貸市場對經(jīng)濟增長的促進作用比較顯著。第二種觀點認為金融發(fā)展在經(jīng)濟增長中的促進作用有限。這一觀點的代表人物是韓廷春[11]，他認為技術(shù)進步與制度創(chuàng)新才是經(jīng)濟增長的最關(guān)鍵因素，而金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用極其有限。他根據(jù)Goldsmith的思想，設(shè)計FIR作為金融發(fā)展水平指標，發(fā)現(xiàn)1981～1991的十年間金融發(fā)展和經(jīng)濟增長沒有因果關(guān)系。第三種觀點則認為金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在雙向的因果關(guān)系。李廣眾、陳平[12]在研究中構(gòu)建了金融中介增長指標和金融中介效率指標，利用 VAR方法以1952～1999的年度數(shù)據(jù)為研究對象進行分析，表明在中國經(jīng)濟增長與金融中介效率指標之間則存在雙向的因果關(guān)系。在眾多的研究中，還有一種觀點認為在中國應(yīng)該表現(xiàn)為經(jīng)濟增長帶動了金融發(fā)展，持這一觀點的是冉茂盛、張宗益與馮軍[13]，他們運用雙向變量的格蘭杰因果檢驗法證實了這一結(jié)論。

二、金融發(fā)展與收入分配關(guān)系的研究

金融發(fā)展與收入分配關(guān)系是經(jīng)濟學中一個新的研究分支，直到20世紀90年代以后逐漸引起了經(jīng)濟學家的關(guān)注。

(一) 國外的研究

1. 金融發(fā)展的庫茲涅茨效應(yīng)

Greenwood和 Jovanovic[14]首先提出了建立動態(tài)模型，討論了經(jīng)濟增長、金融發(fā)展和收入分配三者之間的關(guān)系，在經(jīng)濟發(fā)展初期，較低的金融發(fā)展水平擴大了收入分配差距，但長期而言，收入差距會隨著經(jīng)濟增長和金融發(fā)展水平的提升而逐漸縮小，直至收斂到均衡水平。

2. 金融發(fā)展擴大收入差距

而與 Greenwood和 Jovanovic 結(jié)論相反，Galor和Zeira[15]、 Banerjee和Newman[16]分別通過兩部門且代際間存在遺贈的跨期模型與一個包含三部門的經(jīng)濟模型對收入分配效應(yīng)進行分析，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平越低，金融中介的使用成本就越高，窮人就得不到金融支持，從而進一步加劇了貧富收入差距。上述理論模型拓展了收入分配與金融發(fā)展關(guān)系的研究空間，為該領(lǐng)域提供了基本的分析框架。

3. 金融發(fā)展縮小收入差距

Li etc[17]的實證研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展顯著降低了收入不平等。Holden 和 Prokopenko[18]以部分發(fā)展中國家為樣本，發(fā)現(xiàn)了金融發(fā)展與貧困之間的負相關(guān)關(guān)系。C1ark、Xu和Zou[19]運用多個國家數(shù)據(jù)分析金融發(fā)展與收入分配的關(guān)系，得出金融發(fā)展會顯著抑制收入分配差距。Beck、Demirguc-Kunt和 Levine[20]利用跨國數(shù)據(jù)再次檢驗了金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長來降低貧困水平，縮小貧富差距。Townsend和Ueda[21]在GJ模型的基礎(chǔ)上進行了簡化和改進，也論證金融發(fā)展與收入差距的關(guān)系遵循了庫茲涅茨曲線。這些學者的研究認為金融發(fā)展有助于縮小收入差距。

(二) 國內(nèi)的研究

我國學者在該領(lǐng)域的研究主要集中在我國金融發(fā)展與城鄉(xiāng)差距的現(xiàn)實問題上。向維國[22]的研究發(fā)現(xiàn)在沒有借貸市場時，收入不平等程度會收斂于絕對不平等；在不完善金融市場，收入不平等程度收斂于絕對不平等；在完善金融市場，收入不平等程度收斂于完全均等。章奇、劉明興、陶然、Vincen和YuPor Che[23]用銀行信貸占GDP比例作為金融發(fā)展水平指標，銀行信貸和城鄉(xiāng)收入分配的關(guān)系進行分析，表明國有及國有控股銀行信貸水平顯著擴大了城鄉(xiāng)收入差距。但是陸銘、陳釗[24]采用同章奇等同樣的指標進行分析，但結(jié)果卻與章奇等人的不同，原因是他們沒有考慮到數(shù)據(jù)的生成過程，造成了模型估計結(jié)果的偏誤。沈坤榮、方文全[25]利用中國 1978～2003年的數(shù)據(jù)，分析中國的收入差距與金融發(fā)展存在相關(guān)關(guān)系，且服從庫茲涅茨倒U型曲線。我國學者在研究中根據(jù)中國的實際情況，研究金融發(fā)展對農(nóng)民收入的影響作用已經(jīng)成為這一研究領(lǐng)域的特色。溫濤、冉光和、熊德平[26]用1952～2003年的數(shù)據(jù)，對中國整體金融發(fā)展、農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)民收入的關(guān)系進行了分析，表明中國金融發(fā)展對農(nóng)民收入增長具有較強的抑制作用。樓裕勝[27]根據(jù)協(xié)整檢驗和因果關(guān)系檢驗等計量方法對浙江省 1982～2005年農(nóng)村金融發(fā)展水平等指標對農(nóng)民收入的影響狀況進行了實證分析。

三、我國農(nóng)村金融發(fā)展的研究

(一) 關(guān)于農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長

由于三農(nóng)問題一直是社會各界關(guān)注的熱點問題，因此研究我國農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟的成果也就比較多。眾多成果從研究方法上看主要有兩種類型，一是定性對農(nóng)村金融的作用進行探討，學者何廣文[28]、溫鐵軍[29]等在這一方面做出了很多的探討。他們的研究中更多的是在總結(jié)我國農(nóng)村金融抑制的形成原因及消除抑制的方法。二是定量方法研究農(nóng)村金融和農(nóng)村經(jīng)濟的關(guān)系。這些研究中最具代表性的有董曉林和王娟[30]、安翔[31]，董曉林和王娟[30]建立的內(nèi)生增長模型衡量我國農(nóng)村金融對經(jīng)濟增長的支持程度。安翔[31]用滯后一期的實際利率、農(nóng)業(yè)資本產(chǎn)值率指標實證分析農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有顯著的促進作用。宋宏謀、陳鴻泉和劉勇[32]以農(nóng)村信用社為研究對象，分析 1979～2000年中國農(nóng)村金融發(fā)展的區(qū)域差異問題；張兵、朱建華和賈紅剛[33]運用金融資產(chǎn)相關(guān)率(FIR)指標證實了中國農(nóng)村金融深化進程與落后全世界平均水平25年的差距。這些研究無論在理論還是方法上都有一定的創(chuàng)新和代表。

(二) 關(guān)于農(nóng)村金融發(fā)展指標的設(shè)計及述評

目前國際上衡量金融發(fā)展水平通常有戈氏和麥氏兩種指標。戈氏指標是戈德史密斯(1969)提出了金融相關(guān)率的概念，通常為金融資產(chǎn)總量與GDP之比，以衡量一國的經(jīng)濟金融化程度。麥氏指標是麥金農(nóng)(1973)用貨幣存量(M2)與GDP的比重這一指標衡量金融發(fā)展的程度。這二個指標的共性集中體現(xiàn)了金融發(fā)展水平與GDP的適應(yīng)程度。

將金融發(fā)展理論應(yīng)用到我國農(nóng)村金融領(lǐng)域，關(guān)鍵的問題是如何準確衡量我國農(nóng)村金融發(fā)展水平。由于中國缺乏農(nóng)村金融資產(chǎn)和 M2的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，不能直接使用戈氏和麥氏指標衡量農(nóng)村金融水平了。為此我國學者根據(jù)中國的實際情況做了大量的研究。從文獻來看我國在這一領(lǐng)域最早研究是徐笑波、鄧英淘[34]，他們提出了行社存款與農(nóng)村國民收入之比計算我國農(nóng)村金融相關(guān)率。張元紅[35]采用行社存款與農(nóng)村GDP之比來計算農(nóng)村金融相關(guān)率，但當時農(nóng)業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)向城市拓展，所以張元紅計算的農(nóng)村FIR的計算值偏高。張兵、朱建華和賈紅剛[33]等對徐笑波、鄧英淘[34]和張元紅[35]的指標進行了改進，以農(nóng)戶存款、農(nóng)業(yè)存款和農(nóng)戶手持現(xiàn)金作為農(nóng)村金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)。還有一種農(nóng)村 FIR計算方法就是以“農(nóng)村金融資產(chǎn)”與“農(nóng)村同期GDP”的比值，“農(nóng)村金融資產(chǎn)”包括農(nóng)村領(lǐng)域流通的現(xiàn)金、儲蓄存款、持有的股票、債券、基金和保險等項目。這一問題的研究中，樓裕勝[36]提出了關(guān)于設(shè)計農(nóng)村金融發(fā)展水平指標時應(yīng)該注意的幾個問題：① 農(nóng)村金融發(fā)展水平的衡量范圍應(yīng)該是涵蓋非正規(guī)金融。② 農(nóng)村金融以銀行體系為主。③ 統(tǒng)計范圍以存貸款為主。

(三) 我國新農(nóng)村建設(shè)中的金融支持研究

自 2005年以來中共中央提出建設(shè)社會主義新農(nóng)村的戰(zhàn)略以來，國內(nèi)許多學者致力于新農(nóng)村建設(shè)的金融支持研究，這一領(lǐng)域的研究歸納起來主要有以下幾個方面。一是新農(nóng)村建設(shè)中的金融支持調(diào)查，這類調(diào)查針對一個地區(qū)或縣市金融機構(gòu)開展調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容也以新農(nóng)村建設(shè)過程中的資金供給與需求為主。如章和杰、余文、梁曉和楊蔚[37]對鄞州銀行的調(diào)查等。這類文獻一個不足是僅局限于農(nóng)村金融市場的供求關(guān)系的簡單調(diào)查，大多文獻沒有將調(diào)查的內(nèi)容進行深入的分析和研究。二是關(guān)于農(nóng)村金融機構(gòu)如何通過自身改革、深化與創(chuàng)新來支持新農(nóng)村建設(shè)。如蘭虹[38]提出了農(nóng)村金融機構(gòu)必須進行全面的系統(tǒng)性的改革以適應(yīng)當前新農(nóng)村建設(shè)要求。姜軍松、謝宗藩、蘇鵬[39]針對中國當前農(nóng)村金融市場供給約束、結(jié)構(gòu)制度缺陷與環(huán)境制約進行了分析，提出了創(chuàng)新農(nóng)村金融組織與環(huán)境體系，加快與城市金融體系接軌，為新農(nóng)村建設(shè)提供高效金融服務(wù)。李勁松、柴浩放[40]對制約當前新農(nóng)村建設(shè)中關(guān)于金融抑制的因素進行了分析，并提出了建議。諸如此類的研究還有很多，但總的來講定性分析較多，政策建議較多，且政策建議的針對性與實用性不強。

(四) 關(guān)于農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)民收入

中國是農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)人口的占比較高，因此農(nóng)民增收一直是黨和政府關(guān)心的問題。許多的研究都在探索農(nóng)民收入與金融發(fā)展的聯(lián)系。這些研究中有代表性的主要有以下幾個方面。一是溫濤[26]等研究指出，中國金融發(fā)展對農(nóng)民收入增長具有顯著的負效應(yīng)。同時方金兵、張兵、曹陽[41]認為擴大農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模對提高農(nóng)民收入，農(nóng)民收入增長和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展也在一定程度上推動農(nóng)村金融發(fā)展，目前中國農(nóng)村信貸分配效率非常之低。另外的研究屬于理論與政策的分析，缺乏實證的有效支持，如一些學者提出了以農(nóng)村信用社的模式選擇替代農(nóng)村金融模式，加快農(nóng)村信用社自身的改革以實現(xiàn)金融支農(nóng)的目的。

四、結(jié)語

筆者在對金融發(fā)展的相關(guān)文獻進行整理、分析過程中，發(fā)現(xiàn)了在這一領(lǐng)域研究中的一些現(xiàn)象，以此作為本文的結(jié)束。① 在相關(guān)的研究文獻中，國外學者的研究中有不少是理論創(chuàng)新，而國內(nèi)文獻多為實證分析，少有文獻進行理論探討。② 研究方法仍有拘泥。由于跨國回歸存在較大的缺陷，許多學者目前都在采用計量經(jīng)濟方法，但對于一些新方法如灰色關(guān)聯(lián)分析，分形理論等在該領(lǐng)域的應(yīng)用不夠廣泛和深入。③ 目前實證研究的結(jié)果是五花八門，其主要原因是樣本選取、分析指標設(shè)定、指標統(tǒng)計口徑以及分析方法等有很大的差異，因而產(chǎn)生的結(jié)論也存在眾多的爭議。④ 目前的文獻對于金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響作用的研究很多，但是對于經(jīng)濟增長影響金融發(fā)展的研究卻不多，尤其是對于二者之間的傳導機制的研究更是鳳毛麟角。

注釋：

① King and Levine設(shè)計的四個金融發(fā)展指標是：DEPTH=流動性負債/GDP；BANK＝儲蓄貨幣銀行國內(nèi)信貸/(儲蓄貨幣銀行信貸＋中央銀行國內(nèi)信貸)；PRIVATE＝對非金融私人部門的債權(quán)/國內(nèi)信貸；PRIVY＝對私人部門的總債權(quán)/GDP。

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The review of financial development, economic growth and income distribution

LOU Yusheng

(Zhejiang Financial Professional Institute, Hangzhou 310018, China)

This paper reviews the international scholar’s researches on the financial development and relation between economic growth and income distribution which are hot spots in the academic community and analyzes the two main researching methods: cross-courntry rgegression and time series. The methods with mathemetic analysis to the above-metioned fields such as VAR and gray correlation represent the researching trend. The theory of financial development applied to rural finance,which is also a hot spot, focusing on how to report the true development level in rural finance. This paper also describes the background on construction of index and statistics method of chinese rural financial development, analyzes the defect of index。Based on discussing problems in the financial development, relation between economic growth and income distribution and fully considering of the actual situation, the notion on construction of index of Chinese rural financial development is proposed in this paper.

financial development; rural finance development; economic growth; income distribution viewpiont and method

book=16,ebook=171

F830

A

1672-3104(2010)03?0091?05

[編輯: 汪曉]

2010?02?25；

2010?03?09

浙江金融職業(yè)學院2009年度課題“金融發(fā)展對浙江經(jīng)濟社會的影響分析” (KY09013)

樓裕勝(1971?)，男，浙江東陽人，浙江金融職業(yè)學院副教授，主要研究方向：金融統(tǒng)計.