摘要：經(jīng)濟學(xué)認為，關(guān)聯(lián)交易較一般的市場交易有著極為顯著的優(yōu)點，即節(jié)約交易費用，且能夠更好地實現(xiàn)公司內(nèi)部局部利益最大化。但同時，關(guān)聯(lián)交易由于受到委托代理的影響，其也會出現(xiàn)損害中小投資者利益的情況，而演變?yōu)榉枪疥P(guān)聯(lián)交易，降低公司資源配置效率。規(guī)范關(guān)聯(lián)交易則顯得尤為重要，上市公司關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范路徑須從內(nèi)因與外因兩方面著手，可采取的措施如完善公司上市模式、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善再融資制度，以及構(gòu)建成熟的關(guān)聯(lián)交易法律體系。

關(guān)鍵詞：上市公司；關(guān)聯(lián)交易；問題；對策

一、當(dāng)前上市公司關(guān)聯(lián)交易的問題分析

與國際上市公司關(guān)聯(lián)交易相比，國內(nèi)關(guān)聯(lián)交易有自己獨特之處，它主要是上市公司及其控股子公司和關(guān)聯(lián)方之間的交易，其多見于上市公司日常經(jīng)營活動中。比如美國關(guān)聯(lián)交易強調(diào)上市公司以及申請在交易所上市的公司自行決定關(guān)聯(lián)交易的審核與監(jiān)督工作，再如英國關(guān)聯(lián)交易受到證券交易所的嚴格審核和監(jiān)督，上市公司則必須據(jù)實披露信息。

目前，我國上市公司關(guān)聯(lián)交易向非公平關(guān)聯(lián)交易演變過程中，通常表現(xiàn)為母公司索取型關(guān)聯(lián)交易與母公司付出型關(guān)聯(lián)交易此兩種形式。前者表現(xiàn)為上市公司被當(dāng)做提款機，其公司資源受到無償占用，上市公司還必須提供擔(dān)保，成為風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的對象；后者則表現(xiàn)為通過關(guān)聯(lián)方之間勞務(wù)提供、商品購銷、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)托管經(jīng)營等不同方式，對上市公司財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績進行美化。上述兩種關(guān)聯(lián)交易方式最終都體現(xiàn)為母公司向上市公司的索取。分析關(guān)聯(lián)交易的不同問題，我國上市公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)問題、利潤操作問題、剝離上市遺留問題等都成為產(chǎn)生非公平交易的根本原因，信息不對稱、公司中小股東不參與行為以及政府監(jiān)督部門監(jiān)管不力等現(xiàn)象則是生成非公平關(guān)聯(lián)交易的間接原因。

再者是關(guān)聯(lián)交易中的會計規(guī)范問題。作為企業(yè)經(jīng)營活動的最主要表現(xiàn)形式，會計信息也是上市公司借助于關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的重要形式。從我國上市公司關(guān)聯(lián)交易會計規(guī)范歷程來看，非公平關(guān)聯(lián)交易利潤操縱手段不斷翻新并相互博弈，為了規(guī)避企業(yè)隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系，以及利用關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換等多種非貨幣性交易及債務(wù)重組形式進行操縱利潤或轉(zhuǎn)移利潤的行為，我國出臺了《企業(yè)會計準則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》、《企業(yè)會計準則——債務(wù)重組》、《企業(yè)會計準則——非貨幣性交易》等法律法規(guī)。雖然各項關(guān)聯(lián)交易準則出臺后明確認定了各關(guān)聯(lián)方關(guān)系，規(guī)定了關(guān)聯(lián)交易中商品、債務(wù)重組、利潤的確認劑量、非貨幣性資產(chǎn)交易價格等內(nèi)容，但因國內(nèi)會計體系仍然不夠完善的客觀現(xiàn)實，使得各項會計規(guī)范準則并不能在短時期內(nèi)有針對性地解決和糾正相關(guān)問題，也無法有效地約束對關(guān)聯(lián)交易利潤的操縱行為。

二、完善上市公司關(guān)聯(lián)方交易規(guī)范體系的重大舉措

從體制、制度，法律，經(jīng)濟等各個角度分析，上市公司非公平關(guān)聯(lián)交易都存在產(chǎn)生的可能性，塑造公正的市場、維護投資者利益、杜絕不公平關(guān)聯(lián)交易等，必須立足于體制、制度、法律等角度，完善關(guān)聯(lián)方交易規(guī)范體系。

借鑒國外經(jīng)驗。從我國上市公司關(guān)聯(lián)交易實際情況出發(fā)，充分借鑒國外上市公司關(guān)聯(lián)交易的先進經(jīng)驗，我國關(guān)聯(lián)交易在信息披露上應(yīng)給與嚴格的監(jiān)管，法律化規(guī)范關(guān)聯(lián)交易信息披露過程，認真分析關(guān)聯(lián)交易信息披露之于企業(yè)上市資格的影響，強化上市公司審計委員會及中介機構(gòu)在關(guān)聯(lián)交易信息披露方面的監(jiān)管作用，構(gòu)建完善的關(guān)聯(lián)交易信息披露分類監(jiān)管制度等。關(guān)聯(lián)交易信息披露對企業(yè)上市資格產(chǎn)生的影響，主要表現(xiàn)在多數(shù)公司在上市時選取主體上市、原企業(yè)改造為母公司的上市模式，使得上市公司與集團公司間存在過多的聯(lián)系，削弱了上市公司的獨立性和完整性。關(guān)聯(lián)交易信息披露分類監(jiān)管制度的構(gòu)建，則為了節(jié)約上市公司信息披露成本、重點監(jiān)管關(guān)聯(lián)交易實施過程，行為上則須聘請獨立財務(wù)顧問、獨立評價獨立財務(wù)顧問工作進展、提高關(guān)聯(lián)交易公平性等。

改進上市模式。規(guī)范上市規(guī)模，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、實施獨立董事制度等，這能有效改善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，進而達到規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的目的。規(guī)范上市模式，其主要針對剝離上市現(xiàn)象，一則規(guī)范剝離上市規(guī)模，保持上市公司獨立性和公司業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的完整性，使公司人員、機構(gòu)、財務(wù)等內(nèi)容和原有公司企業(yè)相互分開-二則科學(xué)評價已上市公司，如果上市公司和母公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)嚴重，并且上市公司無法單獨完成自身產(chǎn)供銷行為，其必須進行資產(chǎn)重組置換和整改，只有滿足上市要求的公司方可繼續(xù)上市交易，否則取消其上市資產(chǎn)。此外，參照股權(quán)結(jié)構(gòu)及契約理論、委托代理理論，采取股權(quán)分置方案，對股權(quán)結(jié)構(gòu)予以優(yōu)化，將過于集中或過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)都要加以優(yōu)化平衡，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能從根本上完善公司治理，促使股權(quán)結(jié)構(gòu)得到有效實施，董事會功能、獨立董事權(quán)力義務(wù)以及監(jiān)事會作用等都能得以強化，內(nèi)外部監(jiān)管形成科學(xué)的決策機制，即可避免股權(quán)利用非公平關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤。

完善會計規(guī)范。上市公司關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范是在充分結(jié)合國內(nèi)外先進經(jīng)驗和我國現(xiàn)階段國情基礎(chǔ)上完成的，其積極改革現(xiàn)有會計制度，并引導(dǎo)企業(yè)及全社會方方面面均參與其中。會計規(guī)范的公開制度制定程序，使得公司各個利益相關(guān)者都有機會參與到會計制度制定過程中，這根本上改變了政府完全主導(dǎo)會計制度制定權(quán)的情形。從內(nèi)容上來講，會計規(guī)范下的準則制定包括原則導(dǎo)向與規(guī)則導(dǎo)向兩類，原則導(dǎo)向所具備的抽象性、靈活性、實用性、可操作性，向會計人員賦予了更多的職業(yè)判斷選擇以及會計方法的擇優(yōu)空間，但同時又容易造成濫用專業(yè)判斷操縱利潤的行為；規(guī)則導(dǎo)向倡導(dǎo)對公司經(jīng)濟活動的記錄采取確定無疑的方法，這極大地縮小了判斷和爭論的空間，使得會計處理更具一貫性和可比性，但又難免出現(xiàn)有些個人或公司通過交易策劃規(guī)避會計處理的問題。當(dāng)前，我國應(yīng)該以原則導(dǎo)向為基礎(chǔ)，在會計規(guī)范準則中加以規(guī)則性規(guī)定，即首先由上市公司披露成本、毛利、定價策略，以及行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品參考價格和毛利水平，若有較大差異應(yīng)說明差異原因、尋求關(guān)聯(lián)交易公允性，然后要強化信息披露法律效力，優(yōu)化強制性披露制度執(zhí)行情況，保護中小投資者利益。

健全法律體系。首先要站在更高層次上規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，填補《證券法》關(guān)于規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的空白，完善《公司法》關(guān)于董事、監(jiān)事、經(jīng)理和公司間進行交易的規(guī)則規(guī)定，盡可能地構(gòu)建起規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易法律框架。然后要保持與時俱進的思想，分析非公平關(guān)聯(lián)交易新特點，不斷修訂出新的規(guī)則規(guī)范，比如明確上市公司監(jiān)管機構(gòu)對關(guān)聯(lián)交易所持態(tài)度和原則，即最大限度上避免和關(guān)聯(lián)方進行交易，再如金融業(yè)、制造業(yè)之類的特殊行業(yè)應(yīng)采取恰當(dāng)?shù)囊?guī)則規(guī)范，若以凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)的標(biāo)準來衡量金融業(yè)出現(xiàn)的關(guān)聯(lián)交易顯然不恰當(dāng)。最后要強調(diào)關(guān)聯(lián)交易司法救助和補償，特別是非公平關(guān)聯(lián)交易外在表現(xiàn)形式可能與真實情況不同，投資者難以根據(jù)其外在表現(xiàn)尋求相應(yīng)的司法救濟，證監(jiān)會的行政處罰以及交易所的公開譴責(zé)也都不足以解決投資者面臨的難題，因而應(yīng)逐步規(guī)范國內(nèi)證券市場，其要求對有些具體的關(guān)聯(lián)交易行為應(yīng)明確上市公司經(jīng)營者相關(guān)法律責(zé)任，對董事的權(quán)利和義務(wù)等要加以明確規(guī)定，對事后法律救濟機制要進行研究和發(fā)展，對關(guān)聯(lián)股東的責(zé)任予以強調(diào)，增加股東債券的次后受償權(quán)或者股東的賠償責(zé)任。

三、結(jié)語

在國內(nèi)資本市場中，關(guān)聯(lián)交易是上市公司經(jīng)營管理過程中一種普遍現(xiàn)象。從其自身特點來講，關(guān)聯(lián)交易兼具積極和負面兩種影響，比如制度經(jīng)濟學(xué)理論下，關(guān)聯(lián)交易較一般性市場競爭原則更能節(jié)約交易成本、減少交易中的不確定性，且在一定程度上為產(chǎn)品質(zhì)量及標(biāo)準化提供保證，但在法律框架下，關(guān)聯(lián)交易卻又存在事實上不平等的弊端，如果某一方擁有絕對的控制權(quán)或影響力，則關(guān)聯(lián)交易極易違背等價有償?shù)纳虡I(yè)條款，而衍生出不公平交易。再加上國內(nèi)資本市場仍然不夠成熱，證券市場體制仍有缺陷，上市公司治理結(jié)構(gòu)仍舊不足以應(yīng)對各種風(fēng)險，關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管尚未形成完整體系等，關(guān)聯(lián)交易便往往演變?yōu)樯鲜泄炯捌浯蠊蓶|公司內(nèi)大股東操縱利潤、損害中小投資者利益的非公平關(guān)聯(lián)交易。

當(dāng)前，我國上市公司中多有非公平關(guān)聯(lián)交易的行為，其嚴重損害了投資者利益，也使投資者喪失了經(jīng)營上市公司的信心，這客觀上極大地損害了國內(nèi)資本市場的功能和作用。為能夠及時有效地規(guī)范上市公司非公平關(guān)聯(lián)交易，促使國內(nèi)證券市場得以健康發(fā)展，更好地應(yīng)對金融危機，上市公司非公平關(guān)聯(lián)交易行為便應(yīng)得到有效地規(guī)范和治理。從國內(nèi)外對關(guān)聯(lián)交易規(guī)范的研究現(xiàn)狀來看，關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生有其經(jīng)濟學(xué)根源，上市公司非公平關(guān)聯(lián)交易中各利益主體之間實則是一場博弈，追根溯源，我國上市公司關(guān)聯(lián)交易必須從內(nèi)外因著手，不斷完善公司上市規(guī)模、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。改善再融資制度、健全關(guān)聯(lián)交易法律體系等。