摘要：中國國際收支雙順差與美國經(jīng)常賬戶逆差說明了兩國國際收支處于失衡狀態(tài)，而且失衡的程度越來越嚴(yán)重。但是作者認(rèn)為兩國的國際收支在結(jié)構(gòu)上是一種均衡的關(guān)系，存在著均衡的發(fā)展趨勢。本文將從美國統(tǒng)計(jì)的中美兩國間國際收支入手，分析兩國相對均衡關(guān)系。

關(guān)鍵詞：均衡；經(jīng)常賬戶；貨物；資本與金融賬戶

為分析中美國際收支結(jié)構(gòu)，本文采用1999-2008十年間由美國統(tǒng)計(jì)的美國對華國際收支平衡表作為分析依據(jù)。

從表1中可以看出中美兩國交易金額迅速增長，美國資本與金融賬戶順差無法彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶逆差，但兩者缺口總體呈現(xiàn)下降的趨勢。從經(jīng)常賬戶來看，貨物項(xiàng)目是經(jīng)常賬戶逆差的主要原因，服務(wù)項(xiàng)目是經(jīng)常賬戶中唯一的順差項(xiàng)目。收入項(xiàng)目逆差額不斷增加說明了美國向中國支付利息費(fèi)用超過來自中國的收益。在金融項(xiàng)目中，美國在中國資產(chǎn)十年中有六年是正值，說明在這六年中減少了對中國的投資。而中國在美國資產(chǎn)在這十年間迅速膨脹，2006年比1999年增長了15倍，即使是2007，2008年也保持了增長的態(tài)勢。錯誤與遺漏賬戶表現(xiàn)為較大的貸方余額，作者認(rèn)為是中國存在較大數(shù)量的資本外逃的表現(xiàn)。

一、經(jīng)常賬戶

經(jīng)常賬戶在不考慮凈要素收入的情況下，直接反映一國的進(jìn)出口情況。也就是：CA=X-M，當(dāng)NFP=0時。由美國統(tǒng)計(jì)的中美兩國間的經(jīng)常賬戶余額反映了中美兩國進(jìn)出口的概況。

1.貨物

從近幾年中國海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)可知，在中國對美國的出口中，勞動密集型產(chǎn)品的出口比重不斷上升，從傳統(tǒng)的輕紡產(chǎn)品轉(zhuǎn)向以機(jī)電產(chǎn)品、耐用消費(fèi)品和雜項(xiàng)制品為主，高新技術(shù)產(chǎn)品也有一定程度的增長，美國向中國出口主要以技術(shù)密集度較高的機(jī)電產(chǎn)品為主，一些原料性工業(yè)制成品和資源密集型產(chǎn)品比重有所下降，由于美國政府對向中國出口高新技術(shù)實(shí)施限制，中國自美國進(jìn)口高新技術(shù)占中國整體進(jìn)口比重下降。根據(jù)美國學(xué)者Wayne(2008)的研究，認(rèn)為雖然美國對中國的高科技產(chǎn)品的依靠正在迅速增加，但中美兩方的進(jìn)口產(chǎn)品重疊度很小，中美貿(mào)易競爭度不大，因?yàn)橹袊谋容^優(yōu)勢主要還是廉價勞動力。這反映了中國主要從事勞動密集型的初級加工工業(yè)，美國主要是以資本技術(shù)密集型產(chǎn)品為主。

2.服務(wù)

美國對中國服務(wù)項(xiàng)目順差總體呈現(xiàn)上升趨勢，一方面是由于中美兩國服務(wù)貿(mào)易交易額增加，另一方面也說明了在服務(wù)項(xiàng)目上美國具有比較優(yōu)勢。在圖1中我們看到，旅游和其他運(yùn)輸服務(wù)是美國主要的服務(wù)逆差項(xiàng)目，使用費(fèi)和許可費(fèi)以及其他個人服務(wù)(美國跨國公司的資金流入)是順差的主要來源。而美國的逆差即為中國的順差，美國的順差即為中國的逆差?？梢钥闯鲈诜?wù)項(xiàng)目上中國是以勞動密集型行業(yè)為主，美國則是以具有高技術(shù)含量的行業(yè)為主。

二、資本與金融賬戶

從表2可以看出，美國在中國資產(chǎn)多以正值出現(xiàn)，這主要是由于美國私人持有的中國證券以及債券的減少，但美國對中國的直接投資持續(xù)增長。中國在美資產(chǎn)是金融賬戶順差的主要原因，其中美國銀行債務(wù)占了絕大的份額。按照美國統(tǒng)計(jì)方法，美國在中國資產(chǎn)主要集中于美國私人資產(chǎn)，其資金主要用于直接投資和持有銀行債權(quán)，而中國在美資產(chǎn)主要集中于美國銀行債務(wù)(中國官方資產(chǎn)統(tǒng)一記錄在美國銀行債務(wù)項(xiàng)目中)。中國對美國直接投資受到國家政策影響在2003年前并不穩(wěn)定，2004年后對美國直接投資持續(xù)增長。中國持有的美國證券(除國庫券)也多以正值出現(xiàn)，只在2003、2007和2008年出現(xiàn)負(fù)值(2003年對減少對美國證券的投資是受到2002年美國眾多公司丑聞的影響，2007、2008年投資的減少則是因?yàn)槊绹钨J危機(jī)影響)?？傮w上，美國在中國的資產(chǎn)主要是以直接投資的形式流入中國，而中國在美國資產(chǎn)主要是以美國銀行債務(wù)的形式存在。

三、小結(jié)

從中美兩國經(jīng)常賬戶的分析中，我們可以看出中國在貨物貿(mào)易，美國在服務(wù)貿(mào)易具有競爭力，中國在勞動密集型和資本密集型的產(chǎn)業(yè)上具有比較優(yōu)勢，而美國在技術(shù)密集型行業(yè)中具有比較優(yōu)勢。這種貿(mào)易結(jié)構(gòu)符合中美兩國目前的發(fā)展程度，也是兩國經(jīng)濟(jì)增長的主要來源。

資本與金融賬戶中，中美主要交易方式是中國購買美國債券，而美國向中國投資。美國需要外國資金的支持為其經(jīng)常賬戶融資，中國為維持其匯率的穩(wěn)定和儲備資產(chǎn)的安全購買了大量的美國債券，這維持了美國國際收支的穩(wěn)定，中國自改革開放以來一直采取鼓勵外商投資的政策，希望通過外資幫助中國更快的發(fā)展，美國跨國公司為了占領(lǐng)中國市場獲取更多利潤，對中國直接投資迅速增加。這種循環(huán)模式滿足了兩國各自的需要，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。

從整體上看，中美國際收支結(jié)構(gòu)處于一種“雙循環(huán)”模式：一方面為了保持較高的經(jīng)濟(jì)增長率、為了積累外匯儲備，中國通過各種方式提高出口增長率，形成了巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差。同時，由于近年來歐洲和日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，內(nèi)需不振，中國的貿(mào)易順差主要為美國市場吸收，表現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶的巨額赤字。另一方面，為了追求較高的資產(chǎn)收益率、為了保持儲備資產(chǎn)安全(包括維持美元匯率穩(wěn)定，避免儲備資產(chǎn)損失)，中國資金又回流到美國市場，彌補(bǔ)了美國的經(jīng)常賬戶逆差，維持了美國的國際收支平衡。正是這種“雙循環(huán)”模式在一定程度上使中美經(jīng)濟(jì)保持了一種動態(tài)均衡，從而使中美經(jīng)濟(jì)在失衡中保持了較快增長。