摘要:2007年的股市經(jīng)歷了一次前所未有的膨脹，在這次膨脹中，過多的社會資金，從股民、公司手中流入了國家、金融機構(gòu)、大型企業(yè)和少數(shù)人手中。這導(dǎo)致了在2008年開始的金融危機中，普通國民、中小企業(yè)面臨資金匱乏的境界。無形中對內(nèi)需不足的狀況起到了推波助瀾的作用。

關(guān)鍵詞:股市;財富分配;內(nèi)需不足;購買力

中圖分類號:F830.91文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0069-02

從來沒有任何時期，內(nèi)需被我們提到如此高的地位。仿佛一夜之間，政府、企業(yè)的中心工作就是為了解決內(nèi)需不足。冰凍三尺非一日之寒，從1997年開始，被忽視的內(nèi)需不足問題，是如何積累，如何擴大，2007年的“牛市”對目前的經(jīng)濟危機又帶來了什么樣的影響，值得我們回味。

一、難忘的2007

2005年6月6日滬市低到998.23點開始，中國股市轉(zhuǎn)向了一個復(fù)蘇階段，從2006年的最后一個交易日，滬市收盤在2 675點，到2007年10月16日上證指數(shù)達到了6 124.04點。滬深兩市總賬戶達1.3億戶、兩市總市值突破30萬億元、中石油募資668億元……不斷刷新的紀錄造就了2007年牛市的神話。相對于中國2006年21.09萬億的國內(nèi)生產(chǎn)總值，中國的資產(chǎn)證券化率已經(jīng)接近150%。

房價在飛漲、豬肉在飛漲、油價在飛漲、糧食在飛漲，國家GDP也在快速增長，曾幾何時開始，很多人發(fā)現(xiàn)，自己常常拖國家、城市的后腿。國家、城市的平均工資增長率永遠要高于自己的工資增長，看著其他人在買房、買車。錢、錢、錢變得了如此重要，有錢無所不能，無錢寸步難行。如何賺到更多的錢成了很多中國人日思夜想的東西。買彩票吧!一輩子能中一次也是奢望。換工作吧!社會競爭如此激烈，能找到比自己現(xiàn)在的工作更好的嗎?當(dāng)老板吧!自己恐怕也不是這塊料。

突然有一天，報紙、電視都在瘋狂報道一個東西——股票!原來世界上還有這么一個東西，能如此容易的讓人暴富。太多、太多普通人炒股一夜暴富的報道讓人們開始憧憬美好的未來，取存款、開戶、買股票，然后看著賬面上的金額在直線上漲偷著樂。原來賺錢這么簡單，沃倫·愛德華·巴菲特能從幾萬美元炒到幾百億美元，誰能保證自己不是中國的“沃倫·愛德華·巴菲特”。

2007年2月27日，春節(jié)過后的第二個交易日，剛剛過完一個幻想無限的春節(jié)，上證綜指接近9%的跌幅讓股民們冷不丁遭遇當(dāng)頭一棒。但是，股民們懊悔、觀望的時候，幾乎所有的股票都從壓抑已久的蟄伏中挺身，開始了斜向右上的K線狂歡。追上、追上一定要追上指數(shù)的漲幅，每周高達四五十萬的開戶數(shù)，激勵著場內(nèi)也鼓舞著場外。銀行儲蓄存款源源不斷流向股市。開戶、開戶從白領(lǐng)到普通工人，從學(xué)生到家庭婦女，甚至連掃地的大嫂都在涌向股市，一時間，只要是中國人不炒股好像就不是正常人。

從來沒有一樣?xùn)|西能如此大的改變中國人，只有股票。公務(wù)員上班在炒股、學(xué)生不上課在炒股、商人不做生意在炒股、家庭婦女不煮飯在炒股。沒錢，銀行貸款，房屋抵押，所有值錢的東西都要換成股票。單位晚發(fā)幾天工資，大家討論的是損失了多少多少錢。全國上下，股票開盤時間幾乎所有電腦中閃爍著K線圖。

政府提高存款準備金率，上調(diào)利率，說明宏觀經(jīng)濟積極向上，股市一定強?！?·30”調(diào)整印花稅，說明原來有泡沫，現(xiàn)在擠掉了，“擠擠更健康”。你不見“5·30”之前沉寂的藍籌股開始輪番沖刺，有色、煤炭、金融、地產(chǎn)、航空等等輪流登頂。

瘋狂終有盡頭，2007年10月17日始股市已在藍籌股帶動下滑落，但中國石油上市，卻是真正調(diào)整的開始。中國石油從48元的高樓一瀉千里，也破滅了無數(shù)人的夢想，黃粱一夢，終有醒來時。

二、股市的財富再分配

從2007年10月16日上證指數(shù)達到了6 124.04點，到2008年10月28日跌到1 664.93點。套牢、套牢成為了股民的新的口頭禪，“今天你套了沒有?”成了很多人見面的第一句話。2007年憧憬股市賺錢后，可以買車、買房，現(xiàn)在變成了“虧了多少”的問題。大部分股民們實實在在的虧錢了，誰賺了股民的錢?

2007年滬深股市A股的IPO(首次發(fā)行新股)籌資額超過3 700億元，增發(fā)再融資超過2 700億元(截至2007年12月)，2007年，證券交易印花稅完成2 005億元，比上年同期增長1 017.4%，增收1 826億元，是2006年的11倍。如果從2006年算起中國內(nèi)地股市的新股發(fā)行規(guī)模已達435億美元，成為全球今年融資最大的市場，排名世界第一。排名第二的美國股市，2007年新股發(fā)行規(guī)模不到400億美元，排名第三、第四的巴西、俄羅斯股市，新股發(fā)行規(guī)模不過200多億美元。2007年A股3 700億元的融資額，超過了兩市1990—1999年的總籌資額3 018.57億元。

在新股融資總額創(chuàng)出歷史紀錄的同時，單個公司的融資也不斷刷新紀錄。2006年，工商銀行首次發(fā)行A股，籌資457.18億元;2007年，中國平安融資額為382.22億元，交通銀行融資額為247.5億元，興業(yè)銀行融資額為157.22億元，中國遠洋融資額為148.81億元，中國中鐵融資額為224.4億元，中海集運融資額為154.68億元，北京銀行融資額為150億元，中信銀行融資額為133.5億元，建設(shè)銀行的融資額為571億元，中國神華融資額為660億元，中國石油的融資額更是高達662億元。

2007年58家基金管理公司的管理費收入又創(chuàng)新高，達到281.6億元，比2006年增長約4倍。截至12月25日，2007年以來滬深股市A、B股成交45.13萬億元，權(quán)證成交4.61萬億元，封閉式基金成交0.51萬億元，三項累計成交50.25萬億元。股市交易量放大使得券商傭金猛增。目前券商傭金收取比例上限為0.3%，但據(jù)測算，全行業(yè)傭金實際收取比例為0.152%左右。以此計算，今年50.7萬億元的成交額將給券商帶來1 541多億元的傭金收入，平均每個交易日進賬6億多元。

截至2007年底，滬深兩市總開戶數(shù)達到1.3億戶，扣除重復(fù)開戶，實際開戶數(shù)約為7 000萬戶。根據(jù)目前中國家庭平均人口數(shù)為3.4人，受到股市影響的人口數(shù)約為2.38億。從上述數(shù)據(jù)看，從2006—2007年在股市中，只有政府、大型企業(yè)、金融公司和少數(shù)的股民，獲得了盈利，絕大部分普通工薪階層、中小企業(yè)虧損。股市完美的完成了一次財富再分配，將數(shù)量眾多的的財富轉(zhuǎn)移到了少數(shù)人和企業(yè)手中。

三、內(nèi)需不足和經(jīng)濟危機

隨著中國改革開放的不斷深化，中國經(jīng)濟的對外依存程度也越來越高，而國內(nèi)經(jīng)濟長期處于需求不足，社會消費欲望低下，導(dǎo)致長期以來中國的部分地區(qū)、部分行業(yè)對出口的依賴度過高。同時前幾年，以美國為首的發(fā)達國家，經(jīng)濟快速增長，消費旺盛，為中國提供了大量的出口機會，從一定程度上掩蓋了國內(nèi)經(jīng)濟存在的危機，“次貸風(fēng)波”引發(fā)的金融危機使美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟增加放緩，消費減少，中國的出口主導(dǎo)型企業(yè)首當(dāng)其沖的受到了影響。

根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1990年以來，世界平均最終消費率穩(wěn)定在77%～79%，美國、日本兩個世界經(jīng)濟的領(lǐng)跑者在2001年的最終消費率分別為85%、72%。而中國的最終消費率卻從1990年的62.5%下降到2006年的49.9%。要靠一個如此低的國內(nèi)消費率來支撐一個國家經(jīng)濟的長期高速發(fā)展，只有依靠中國所生產(chǎn)的物美價廉的產(chǎn)品的大量出口，這也導(dǎo)致了中國最近幾年的外匯儲備屢創(chuàng)新高，經(jīng)濟對外依存度也來也高，短期內(nèi)中國內(nèi)需不足的問題得到了轉(zhuǎn)移。但隨著2008年全球經(jīng)濟危機的爆發(fā)，我們一直依賴的解決內(nèi)需不足方案幾乎已經(jīng)崩潰。從中國2008年12月，出口下降2.8%，2009年1月出口同比下滑17.5%的數(shù)字看(資料來源:海關(guān)總署)，說明這次經(jīng)濟危機對中國的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

四、股市和內(nèi)需不足

1974年到1989年日本股市經(jīng)歷了一次超級大牛市，從1974年的3 350多點，1984年收于11 543點;1987年收于21 564點;1984—1987三年漲幅接近100%，原屬正?！奥！薄Ｈ欢?，隨后兩年的持續(xù)暴漲則已過頭，每年差不多上漲1萬點，實屬“瘋?！薄?988年收于30 159點;1989年收于38 915點的歷史最高紀錄。從1萬點到接近4萬點，五年累計漲幅接近300%。1990年收于23 849點，一年跌去15 000點;隨后股指連年下滑，在西方股市普遍走牛的2000年，它卻收于13 785點;2003年4月28日更是收于7 607點，創(chuàng)下近20多年來的最低紀錄。

再看同期日本經(jīng)濟增長率的變化，在股市上漲期1980年2.8%、1981年2.8%、1982年3.2%、1983年2.3%、1984年3.8%、1985年4.6%、1986年2.9%、1987年4.4%、1988年6.5%、1989年5.2%，股市下跌期1990年5.2%、1991年3.3%、1992年1.0%、1993年0.3%、1994年1.0%、1995年1.9%、1996年3.4%、1997年1.8%、1998年-1.1%、1999年0.1%、2000年2.8%、2001年0.4%、2002年0.1%(薛敬孝， 1990年以來的日本經(jīng)濟增長分析)。

日本作為一個和中國同樣高儲蓄率的國家，日本的前車之鑒可以為我們警示。一是在同樣股市狂熱時期，西方國家由于其低儲蓄率決定，投資股市的主要為社會高收入階層，而中國和日本等國家投資股市的面和影響面就要廣很多;二是西方國家的股市相對成熟，國民的投資意識也相對成熟，股市波動已經(jīng)習(xí)以為常，對當(dāng)股市由“?！鞭D(zhuǎn)“熊”，對社會的影響也就不大。

中國現(xiàn)階段要提高內(nèi)需，要在國內(nèi)解決自己提供的產(chǎn)品和服務(wù)，更多的需要消化的是生活必需品和低水平的工業(yè)制成品。而占國民比率較小，但占有較多財富的富裕階層的消費的更多是從國外進口的各種奢侈品。如2008年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示寶馬和MINI品牌在中國內(nèi)地市場的銷售數(shù)字繼續(xù)保持增長，創(chuàng)下共65 822輛的新紀錄(2007年51 588輛)，同比上升28%。奔馳2008年在中國內(nèi)地銷售38 700輛，銷量創(chuàng)歷史新高，同比增長31%。根據(jù)中國奢侈品協(xié)會2007年《環(huán)球奢侈品報告》預(yù)測，包括箱包、服裝、珠寶、化妝品、汽車等商品的中國奢侈品需求以每年15%的速度增長。中國已成為奢侈品的第二大消費國。很明顯國內(nèi)的中等收入階層和低收入階層才是我們擴大內(nèi)需的主力軍。

2007年股市，財富效用直接導(dǎo)致了作為擴大內(nèi)需的主力軍的國內(nèi)的中等收入階層和低收入階層的購買力衰退，不能不說是導(dǎo)致經(jīng)濟危機的一個內(nèi)在因素。相信通過這次股市的“?！?、“熊”大轉(zhuǎn)變，也完成了股市的一次教育，中國國民的投資意識也會更加成熟。

參考文獻:

[1]薛敬孝.1990年以來的日本經(jīng)濟增長分析[J].南開學(xué)報:哲學(xué)社會科學(xué)版，2005，(1).

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