盡管經(jīng)濟出現(xiàn)反彈，但引發(fā)危機的問題仍然并沒有得到解決。

隨著世界各國努力地消解全球經(jīng)濟危機的影響，有兩股看起來似乎不可阻擋的力量正在往相反的方向推進(jìn)，而目前我們還無法得知最終的結(jié)果，

第一股力量是美國儲蓄的增加。過去的20年中，美國儲蓄增長率始終低于其經(jīng)濟增長速度，導(dǎo)致其貿(mào)易逆差不斷增加，對此美國政府用不斷加大國債發(fā)行力度的方法來解決。尤其是過去十年以來，被其國債刺激的美國國內(nèi)消費狂熱已經(jīng)達(dá)到前所未有的水平。

但隨著美國國債發(fā)行量的降低以及美國人開始減少消費以度過家庭財政危機，美國貿(mào)易逆差已經(jīng)有所降低，大部分專家認(rèn)為該趨勢將會持續(xù)數(shù)年。

但是在國際收支平衡中，某處發(fā)生的變動必定會引起另一處相應(yīng)地變動。當(dāng)經(jīng)濟學(xué)家們激烈爭論到底是日益增加的亞洲儲蓄與不斷降低的美國儲蓄之間誰是因誰是果時，沒有人懷疑二者可能是相互依存、此消彼長的關(guān)系。

當(dāng)一國的政策促使其國內(nèi)產(chǎn)量快速增長——就像過去十年在中國所發(fā)生的情況——而同時有意識的抑制消費增長時，必定會引起儲蓄率的上升。十多年來中國不斷上升的儲蓄率恰恰對應(yīng)了美國不斷下降的儲蓄率，就像中國不斷上升的貿(mào)易順差——對應(yīng)著美國前所未有的貿(mào)易逆差。

因此如果美國未來的儲蓄率上升且貿(mào)易逆差下降，我們是否也可推中國目的儲蓄率將降低，并且中國的貿(mào)易順差也將以與美國貿(mào)易逆差同樣的速度下降呢?這種情況可能會發(fā)生，但不會像上述所說的如此平穩(wěn)順暢。在經(jīng)濟危機的大環(huán)境下，中國以大幅增加貸款發(fā)放額度來應(yīng)對。2009年上半年中國新增貸款達(dá)到其GDP的1／4，同時各地方省市及中央政府的赤字也銳增。

這看起來正像是凱恩斯會建議的政策，只不過他曾指出在產(chǎn)量過剩的情況下財政及貨幣擴張的目的就是促進(jìn)凈消費量的增加。在中國，財政及貨幣的擴張大部分在銀行系統(tǒng)的引導(dǎo)下被用于投資，而這些投資最終導(dǎo)致中國產(chǎn)能的增長快于其國內(nèi)消費的增長。

結(jié)果怎樣呢?美國貿(mào)易逆差的下降幅度要遠(yuǎn)高于中國貿(mào)易順差的下降幅度。這意味著世界其它國家的可交易商品行業(yè)承受了全球貿(mào)易逆差下降幅度的大部分。這其中以中國在、亞洲的各鄰國為甚，但也包括德國等國家。

把這些結(jié)果都?xì)w罪于中國的掠奪型行為是很容易的，事實上有很多人確實這樣，但這種指責(zé)并不公平。他們忽略了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，將其過去出口導(dǎo)向型經(jīng)濟轉(zhuǎn)換為國內(nèi)消費導(dǎo)向型經(jīng)濟，是多么的困難。所有經(jīng)歷過這個階段的國家——19世紀(jì)早期的美國、20世紀(jì)7、80年代的巴西以及上世紀(jì)90年代以來的日本——都是在度過了一個漫長、困難重重及痛苦的過程后才-成功的。

中國正在盡最大努力提高消費率、降低儲蓄率。中國在未來幾年必須持續(xù)這種努力，因為美國貿(mào)易逆差降低，其它國家也無法填補其空位，因此中國長期經(jīng)濟增長率很大程度上是受到其消費增長率限制的。但這個進(jìn)程不會很快，沒有任何一個國家能夠很快度過這個階段。

因此世界經(jīng)濟必須找到方法來應(yīng)對由美國凈消費的下降和中國凈產(chǎn)出更為緩慢的下降帶來的種種結(jié)果。一種方法就是美國通過大幅增加財政赤字來降低其儲蓄率的增長速度，給中國更多時間來適應(yīng)，不管有意還是無意的，美國政府現(xiàn)在正在這樣做。但大多數(shù)觀察家都認(rèn)為美國財政赤字的增加不足以扭轉(zhuǎn)其消費的下降。而且即便真的可以，也是個錯誤。最初引發(fā)經(jīng)濟危機的不平衡問題并不能得到解決，最終的解決方案只會是前所未有的糟糕。

未來幾年內(nèi)世界各國必須應(yīng)對這個艱難的轉(zhuǎn)型期。最近全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，特別是由投資導(dǎo)致的中國經(jīng)濟的反彈，使很多人都開始樂觀，認(rèn)為經(jīng)濟危機已經(jīng)最終見底，而世界經(jīng)濟將開始復(fù)蘇。但事實上這次的反彈是有欺騙性的，尤其是在中國和美國，最初引發(fā)危機的不平衡問題并沒有得到解決，而促進(jìn)反彈的財政政策在某些方面甚至可能使這個問題更加嚴(yán)重了。在中美兩國經(jīng)濟中存在的這兩股相反的發(fā)展趨勢得到解決之前，認(rèn)為危機已經(jīng)結(jié)束未免過于樂觀了。