企業(yè)的發(fā)展離開不資本的支持，利用好資本市場(chǎng)可以加快企業(yè)的發(fā)展;若是過(guò)度玩弄資本市場(chǎng)，終將被市場(chǎng)拋棄。

“資本市場(chǎng)與企業(yè)是種神秘的、不可理喻的、不可想象的關(guān)系，企業(yè)在資本市場(chǎng)中如何把握度最重要!”在中國(guó)“浸淫”多年的老手、現(xiàn)北京安控投資有限公司的執(zhí)行董事王世渝認(rèn)為，在中國(guó)少有人能理解!

王世渝是中國(guó)資本市場(chǎng)第一代參與者，1991年進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，主持多家企業(yè)的改制、重組、上市、并購(gòu)業(yè)務(wù)及大量的投資融資業(yè)務(wù)。在企業(yè)境內(nèi)外上市、并購(gòu)重組、投資融資、房地產(chǎn)金融領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

PE新藍(lán)海

日前，影星陳好投資ST黑龍獲利約2700萬(wàn)元的消息再次刺激了股民?！肮墒猩虾芏郤T股票都會(huì)被炒，很活躍，甚至比正常股票價(jià)格還要高。一個(gè)重要原因就是ST股票有并購(gòu)重組預(yù)期?！蓖跏烙逭f(shuō)，“這些股票也給私募股權(quán)基金很多機(jī)會(huì)。”

他說(shuō)，現(xiàn)在中國(guó)股權(quán)交易很活躍。資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，有不少上市公司已經(jīng)衰落，需要重新注入資產(chǎn)。另一方面，中國(guó)每年新增能夠達(dá)到上市要求的企業(yè)達(dá)500家左右。在中國(guó)至少有好多家上市公司要用破產(chǎn)重組的方法。

雖然市場(chǎng)常能見到借殼上市的事情，但鮮有PE介入其中，專職做這種特殊借殼上市業(yè)務(wù)。王世渝稱這種業(yè)務(wù)為“吐故納新”:給一個(gè)失去贏利能力的上市公司做重組，讓其煥發(fā)雄風(fēng)!這種做法既符合證券會(huì)的意見，又符合全體股東的利益，也滿足PE投資的原則。

王世渝分析，這種模式與普通的借殼上市有兩大明顯特征:一是提供干凈的殼，重組企業(yè)不用為殼資源的各種債務(wù)、資產(chǎn)問(wèn)題分心。二是普通借殼上市融不到錢，但他們還會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，讓他們可以拿到錢。

“這個(gè)產(chǎn)品是德隆旗下的友聯(lián)于2002年設(shè)計(jì)十幾個(gè)金融產(chǎn)品中的一個(gè)。一個(gè)業(yè)務(wù)還沒有做完，德隆、友聯(lián)便垮了。到今天，再把當(dāng)年的一個(gè)產(chǎn)品拿到今天的市場(chǎng)來(lái)做，發(fā)現(xiàn)這個(gè)業(yè)務(wù)模式在中國(guó)市場(chǎng)上還是空白，市場(chǎng)需求非常大。”王世渝至今沒有發(fā)現(xiàn)存在直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

王世渝稱這種業(yè)務(wù)模式過(guò)程非常復(fù)雜，參與的人都是高智商。關(guān)鍵的一點(diǎn)還不在這里，是你要去找出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，花很大精力做企業(yè)家的工作。要從全國(guó)各地去收集各種優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源，看看能不能支持上市公司的成長(zhǎng)和發(fā)展，分析判斷和最終選取企業(yè)得有自己一套獨(dú)特的方法。

這與目前市場(chǎng)上，普通PE拿到錢就找項(xiàng)目、談市盈率投資不同，王世渝和他的同事們正在從事有技術(shù)含量的投資?！斑@也是PE投資的一個(gè)新領(lǐng)域，是PE投資能力的角力場(chǎng)，收益在幾倍到幾十倍之間?！?/p>

企業(yè)家也應(yīng)該“看人”

投資界有句名言:“投資就是投人?！边@些投資人在選擇和考核企業(yè)時(shí)，很大的精力花在了企業(yè)家身上。王世渝認(rèn)為，企業(yè)在接受投資時(shí)，作為企業(yè)家也應(yīng)該反過(guò)來(lái)看投資人的本事和能力。之前只認(rèn)錢不識(shí)人，不看錢能帶來(lái)什么。

事實(shí)上，資本和資本并不一樣，他們背后帶來(lái)的東西也是不一樣的。不同性質(zhì)的資本、不同投資風(fēng)格的資本、不同的投資人給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值往往有很大的差異。

不同的投資目的、不同的形式，估值也是不一樣。一些企業(yè)家對(duì)自己或公司的價(jià)值估計(jì)不清楚，對(duì)融資對(duì)象的了解也不清楚，只講企業(yè)的價(jià)值，不清楚找什么樣的機(jī)構(gòu)來(lái)投資。

一個(gè)企業(yè)從誕生到成長(zhǎng)為小、中、大企業(yè)乃至消失的過(guò)程都伴隨著資本。初創(chuàng)企業(yè)的資金主要來(lái)自于自有資金及親朋好友的資金，小企業(yè)主要講資金的運(yùn)營(yíng)，保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的需要。發(fā)展到一定階段，需要快速發(fā)展，成長(zhǎng)為中型企業(yè)也有幾種方法:引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)資本、到中小板拿資金、通過(guò)股權(quán)層面上的收購(gòu)重組去獲得發(fā)展機(jī)會(huì)等。

王認(rèn)為，中型企業(yè)是企業(yè)生命最困惑的階段，往往找不到發(fā)展的方向:能不能把中型企業(yè)做成大企業(yè)?是自己做成大企業(yè)呢，還是交給大企業(yè)做大?普遍來(lái)看，這反映出的典型問(wèn)題包括:金融大環(huán)境雖有改善，但還是不夠，還需進(jìn)一步完善;中小企業(yè)不清楚自己的發(fā)展方式;企業(yè)有盲目樂觀的情緒，對(duì)自己的未來(lái)估計(jì)不清楚;對(duì)公司的價(jià)值估計(jì)不清楚。

“企業(yè)做到一定程度一定是在經(jīng)營(yíng)資本了?！蓖跽J(rèn)為，企業(yè)是用來(lái)做事的工具，企業(yè)家要正確理解這個(gè)工具。上了規(guī)模的企業(yè)要善于利用資本市場(chǎng)、利用資本市場(chǎng)規(guī)律來(lái)發(fā)展企業(yè)。

一個(gè)簡(jiǎn)單的做法就是市值管理。最簡(jiǎn)單的例子就是，在市值高估時(shí)，大股東賣出股票;寒冬時(shí)節(jié)，企業(yè)買進(jìn)股票。再者，利用上市與非上市的落差，用上市的去并購(gòu)非上市的公司。這也是企業(yè)跨越式發(fā)展的一個(gè)很好的手段。

絕不是華爾街

“應(yīng)該好好利用這場(chǎng)金融危機(jī)，這是千載難逢的縮短與發(fā)達(dá)國(guó)家距離的機(jī)會(huì)?！?王世渝說(shuō)，雷曼倒了，并不是說(shuō)投行不行了，我們應(yīng)該發(fā)展投行;美國(guó)把銀行國(guó)有化，不能停止我國(guó)金融改革。

中國(guó)的資本市場(chǎng)必定是建立在中國(guó)的人文環(huán)境和法治制度之上，絕不是華爾街。到底是個(gè)什么市場(chǎng)，這需要思考和探索。

美國(guó)這輪金融危機(jī)是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，傷了筋骨，短時(shí)間很難恢復(fù)元?dú)?。很多人講要學(xué)習(xí)華爾街，但并不是學(xué)習(xí)現(xiàn)在的華爾街，而是工業(yè)化的中期，20世紀(jì)60、70年代華爾街的做法。

資本市場(chǎng)跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)是正相關(guān)的，王世渝說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再持續(xù)增長(zhǎng)10年，必將提前成為全球性金融中心之一。最新數(shù)據(jù)顯示，上交所股票市價(jià)總值、成交金額、融資規(guī)模已進(jìn)入世界前列，根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)的統(tǒng)計(jì)排名，截至2009年4月末，上交所上市公司市價(jià)總值為13.30萬(wàn)億元人民幣，在全球交易所中排名第五。

不過(guò)，中國(guó)資本市場(chǎng)還需體制改革。這位2000年出版《中國(guó)的納斯達(dá)克》一書的作者王世渝說(shuō):“雖然互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)業(yè)板有互相推波促浪的作用，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板本身卻是市場(chǎng)制度創(chuàng)新。我們太當(dāng)心風(fēng)險(xiǎn)、太保守了。應(yīng)該在10年前就推出創(chuàng)業(yè)板?！彼J(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該成為一個(gè)公司來(lái)運(yùn)作，而不是現(xiàn)在的深交所來(lái)管理。此外，中國(guó)現(xiàn)在的監(jiān)管缺乏獨(dú)立性，應(yīng)該改革。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該是司法機(jī)構(gòu)而不是政府的一個(gè)部門，市場(chǎng)的監(jiān)管者只需對(duì)法律負(fù)責(zé)。

作為一名業(yè)界老手，王世渝對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)取得的成績(jī)非常認(rèn)可，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)也寄于厚望。希望更多企業(yè)借助資本市場(chǎng)成為世界級(jí)企業(yè)，也堅(jiān)信不久的將來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)必將在全球金融領(lǐng)域扮演重要角色。

旁白:

快讓人沮喪之時(shí)，王世渝的出現(xiàn)，頓時(shí)給論壇增添了不少亮點(diǎn)。準(zhǔn)備離開的我，放下包，忘記饑餓，當(dāng)時(shí)，這場(chǎng)分論壇開時(shí)就已經(jīng)11:40。

王世渝的睿智折服了我，就連那些大名鼎鼎的VC投資人，深創(chuàng)投北京總經(jīng)理劉綱、達(dá)晨北京總經(jīng)理晏小平等同臺(tái)嘉賓都說(shuō)他提出的問(wèn)題非常有挑戰(zhàn)性。由于王世渝的出色主持，這場(chǎng)論壇讓人收獲不少，忘記了時(shí)間。

王世渝是一個(gè)有思想的人。他不僅是個(gè)市場(chǎng)的參與者，也是個(gè)思考者。采訪時(shí)，他說(shuō)話有些慢，好象每一句都經(jīng)過(guò)斟酌。

他從2001年到2004年底擔(dān)任攪動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的“大鱷”——德隆系多個(gè)金融機(jī)構(gòu)高管。2008年，他的著作《曾經(jīng)德隆》獲得“2008和訊華文財(cái)經(jīng)圖書大獎(jiǎng)”最佳財(cái)經(jīng)小說(shuō)類獎(jiǎng)。以其親身經(jīng)歷和多年的思考寫成此書，“希望此書能給予成長(zhǎng)中的中國(guó)資本市場(chǎng)和民營(yíng)企業(yè)以啟示，”進(jìn)而告訴人們，投資銀行該怎樣幫助民營(yíng)企業(yè)，培育出成功的民族企業(yè)家來(lái)。

另有一個(gè)細(xì)節(jié)，在約訪的過(guò)程中，他提出不要占用白天的時(shí)間，利用晚上的時(shí)間，所以采訪是在晚上8點(diǎn)進(jìn)行的。