無論是從商業(yè)角度還是國(guó)家戰(zhàn)略角度來說，油企海外收購都至關(guān)重要

今年2月以來，短短5個(gè)多月時(shí)間里，中石油、中石化兩大石油巨頭已經(jīng)分別與俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉、安哥拉、哈薩克斯坦等國(guó)簽署了6份互換協(xié)議，總規(guī)模高達(dá)4800多億元。從地區(qū)分布來看，也是遍地開花。分布于中亞、中東、非洲、南美以及亞太五個(gè)地區(qū)。

無論是貸款換石油、海外收購或者是到資源國(guó)競(jìng)標(biāo)，中國(guó)油企四處下單并在嘗試各種模式。中石油一位宣傳方面的人士告訴記者:“在過去的3年，三大石油公司達(dá)成的收購項(xiàng)目寥寥無幾，可以肯定的是，在高油價(jià)的年代，不少國(guó)家對(duì)外資并購提高門檻，令國(guó)際并購難度增加?，F(xiàn)在，這些國(guó)家都在降低門檻。時(shí)機(jī)已到，我們也早就蓄勢(shì)待發(fā)?！?/p>

怎一個(gè)“頻”字了得

中國(guó)石油企業(yè)的大規(guī)模海外并購，是由中海油率先拉開“帷幕”的。去年7月7日，中海油服發(fā)布公告稱，以127億挪威克朗(約合25億美元)的價(jià)格要約收購挪威AwilcoOffshoreASA公司全部股份。

此后，三大巨頭在加拿大、安哥拉等地頻頻出擊并屢有斬獲。

今年六七月份，中國(guó)油企頻頻“出海”的消息集中“爆發(fā)”，引來關(guān)注無數(shù)。

6月24日，中石油宣布，將根據(jù)相關(guān)協(xié)議，以10億美元的價(jià)格收購新加坡石油公司45.51%股份。6月25日，中石化以72.4億美元對(duì)資產(chǎn)分布在尼日利亞、伊拉克等國(guó)的瑞士Addax石油公司發(fā)起全部股權(quán)的收購。6月30日，伊拉克公布了戰(zhàn)后第一次油氣項(xiàng)目公開招標(biāo)的第一個(gè)中標(biāo)結(jié)果:中石油和英國(guó)BP聯(lián)手贏得了伊拉克魯邁拉油田的20年服務(wù)合同。

7月初，海外媒體報(bào)道，中石油和中海油申請(qǐng)競(jìng)購西班牙石油巨頭雷普索爾公司旗下阿根廷YPF公司股份。其中，中石油擬出價(jià)170億美元競(jìng)購YPF75%的股份。就在市場(chǎng)猜測(cè)這宗競(jìng)購案的可能性時(shí)，發(fā)改委7月10日的一則公告又透露出中石油的另外一宗收購案:收購新日本石油大阪煉廠49%股權(quán)的計(jì)劃已于6月通過核準(zhǔn)。10天后，中海油和中石化以13億美元聯(lián)合收購了美國(guó)馬拉松石油公司持有的安哥拉一超深水石油區(qū)塊20%的權(quán)益。

這些密集的讓人眼花繚亂的收購，加上中石油在今年2月向擁有利比亞石油資產(chǎn)的加拿大油氣公司Verenex Energy發(fā)出的收購要約、4月收購哈薩克斯坦石油公司MangistauMunaiGas，中國(guó)油企海外擴(kuò)張的速度讓人驚嘆。

但中國(guó)油企的“出海”活動(dòng)還不僅止于此。

7月27日，中石油宣布與厄瓜多爾國(guó)有石油公司簽署協(xié)議，將在兩年內(nèi)向其購買原油，并預(yù)先支付10億美元。中國(guó)的“貸款換石油”模式再下一城。

從2月17日中俄“貸款換石油”談判落下帷幕，到中厄簽署協(xié)議，短短5個(gè)多月，中國(guó)油企和6個(gè)國(guó)家簽署了類似協(xié)議，總金額超過450億美元。

協(xié)議生效后這些國(guó)家對(duì)中國(guó)的輸油量也大大增加。以厄瓜多爾為例，根據(jù)協(xié)議，未來兩年內(nèi)，厄瓜多爾國(guó)有石油公司將向中石油每月出口約288萬桶原油。而中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，中國(guó)僅從厄瓜多爾進(jìn)口了32.6萬桶石油，月均進(jìn)口8萬桶左右。

走出去還是“被走出去”

在央企海外并購的問題上，國(guó)資委主任李榮融曾有一段很嚴(yán)肅的評(píng)論。他說，現(xiàn)在多數(shù)央企尚不具備海外并購條件。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，并購是一個(gè)機(jī)遇，但是要把機(jī)遇變成現(xiàn)實(shí)，央企要根據(jù)自己的能力。如果能力不夠，不僅不是機(jī)遇，也許會(huì)變成企業(yè)的包袱，甚至使得企業(yè)走向破產(chǎn)的不歸之路。

對(duì)于油企海外擴(kuò)張的批評(píng)者來說，這段話中的“多數(shù)央企”就包括三大油企。“很多投資者會(huì)認(rèn)為中國(guó)油企并購的目的十分值得懷疑。在他們看來，中國(guó)企業(yè)并購沒有遵循市場(chǎng)規(guī)律，高溢價(jià)和激進(jìn)策略讓他們感到擔(dān)憂。實(shí)際上，在澳洲、美國(guó)這樣的資源大國(guó)，中國(guó)油企幾乎沒有獲得并購成功的案例?！敝惺涂碧介_發(fā)研究院咨詢委員會(huì)副主任張抗教授告訴記者。

事實(shí)上，現(xiàn)有的幾宗海外收購不可能扭轉(zhuǎn)中國(guó)進(jìn)口原油依存度近50%這一現(xiàn)狀。但無論是從商業(yè)角度還是國(guó)家戰(zhàn)略角度來說，海外收購都至關(guān)重要。

大華繼顯分析師王傲超對(duì)記者說，國(guó)家石油公司出海收購一般都會(huì)有銀行支持，國(guó)內(nèi)低貸款利率(4%到5%)比石油行業(yè)的普通資產(chǎn)回報(bào)率(平均8%)要低，“從這個(gè)角度來衡量的話，海外收購會(huì)很合算”。

國(guó)內(nèi)的勝利油田、大慶油田、長(zhǎng)慶油田等油田的原油豐富程度不如中東、非洲，同樣面積的區(qū)塊，海外油田的收益更高。江蘇石油公司的一位管理人士說，在“打水比打油困難”的中東，其單井產(chǎn)量如果在20噸/日之下就被認(rèn)為是低產(chǎn)井，而在國(guó)內(nèi)單井產(chǎn)量不過每日4~5噸。如果把較好的海外資產(chǎn)以每桶3~10美元的價(jià)格購買過來，其獲得的收益往往是國(guó)內(nèi)油田的好幾倍。

國(guó)金證券劉波也表示，商業(yè)利益是海外并購的目的之一，但并購的更重要原因是中國(guó)油企要大量補(bǔ)充能源，以此應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)石油需求增長(zhǎng)速度太快的現(xiàn)狀。

“俄羅斯當(dāng)初切斷烏克蘭天然氣供應(yīng)、引發(fā)歐洲多個(gè)國(guó)家斷氣事件已經(jīng)充分說明能源資源由自己國(guó)家掌握的重要性?！眲⒉ㄕf，因此我國(guó)必須通過一些并購、油田合作等方式加大海外市場(chǎng)的拓展。

“加速對(duì)外擴(kuò)張，尋找穩(wěn)定的石油供應(yīng)，無疑是保障中國(guó)石油安全的首要命題。在中國(guó)油企的海外擴(kuò)張中，很顯然戰(zhàn)略考量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商業(yè)考量?！敝袊?guó)經(jīng)濟(jì)體制研究會(huì)特邀研究員李曉寧說，“很多人會(huì)說現(xiàn)在中國(guó)油企的實(shí)力與國(guó)際巨頭還有很大距離，與其說走出去不如說被推出去。但從工業(yè)化開始，石油就是極端政治化的一種產(chǎn)品，它跟軍事、跟政治的關(guān)系比別的產(chǎn)品都密切得多。美國(guó)太平洋戰(zhàn)區(qū)司令基廷上將就曾講過，如果在南中國(guó)海發(fā)生對(duì)美國(guó)不利的一些事件，美國(guó)將控制馬六甲海峽和霍爾木茲海峽這個(gè)油喉，那么他為什么不掐別的區(qū)域呢?所以油企出海背后的戰(zhàn)略考量和國(guó)家背景，是很正常的?！?/p>

并購之后

批評(píng)者對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張的質(zhì)疑，很大程度上在有沒有能力管理這個(gè)方面?！爸袊?guó)企業(yè)出海大多折戟沉沙，愿望是美好的，但現(xiàn)實(shí)卻異常的殘酷?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂。

“我們走出去的時(shí)候首先要確定目前所處的位置、確定方向往哪兒去，這是并購的戰(zhàn)略問題?！敝衅蟛①従W(wǎng)總裁鄭仁哲告訴記者，以上汽折戟韓國(guó)雙龍汽車為例，正是由于上汽集團(tuán)對(duì)于韓國(guó)工會(huì)等當(dāng)?shù)匚幕紤]有所欠缺，才導(dǎo)致今天的結(jié)果。

鄭仁哲認(rèn)為，企業(yè)文化的整合是并購后整合過程中最困難的任務(wù)。文化的差異會(huì)給雙方的磨合帶來很多阻礙。“要想把文化沖突降低到最低程度，就要學(xué)會(huì)建立一種兼容性的共同文化?！?/p>

而對(duì)于并購后的整合前景，油企的態(tài)度相對(duì)樂觀。中海油服CEO袁光宇告訴記者:“收購海外企業(yè)，雙方之間確實(shí)存在差異，但不是不可逾越的。只要雙方互相理解，勤于溝通，就能呈現(xiàn)相當(dāng)好的態(tài)勢(shì)。在這方面中海油服有準(zhǔn)備也有能力打造出互相融合、中西合璧的公司文化?！?/p>

中石油的一位高管透露，在如何讓資源國(guó)從心理上接受中國(guó)公司方面，中石油是下了工夫的，比如會(huì)幫助地方擴(kuò)大就業(yè)，發(fā)展公共事業(yè)。他介紹說，中石油的海外投資項(xiàng)目中，外籍員工占員工總數(shù)的95%;工程服務(wù)項(xiàng)目中，外籍員工也占了70%。

不過，要做好心理準(zhǔn)備，中國(guó)油企“出?！碧剿鞑⒉粫?huì)風(fēng)平浪靜，當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是中國(guó)企業(yè)必須評(píng)估的。