編譯：天韻

兩個(gè)各自追求自己利益的國(guó)家，情非得已地將它們的運(yùn)命捆綁到了一起。形成了經(jīng)濟(jì)道途中相互威懾的態(tài)勢(shì)。

想象一下，你工作有成，積攢下兩萬(wàn)億美元的身家，你采取了保守的理財(cái)方式，把這一大筆錢(qián)投給了美國(guó)短期國(guó)債以策安全。

再來(lái)想象一下，你想把這些債券變現(xiàn)，給你的孩子買(mǎi)些東西，銀行職員立馬把窗子關(guān)上叫你快滾。

中國(guó)目前面臨的，就是這樣的基本態(tài)勢(shì)，它在評(píng)估自己的計(jì)劃是否為當(dāng)初頭腦發(fā)熱的產(chǎn)物。根據(jù)這個(gè)計(jì)劃，它在過(guò)去的二十多年里，把給美國(guó)消費(fèi)者制造產(chǎn)品的所得換成了一大堆信用票據(jù)。

由于美國(guó)的赤字和應(yīng)付債務(wù)氣球般膨脹，其水平史無(wú)前例地超出預(yù)期太多，而北京要求購(gòu)買(mǎi)美國(guó)和澳洲的油、礦資產(chǎn)又遭到拒絕，所以問(wèn)題的答案是一個(gè)讓人合不攏嘴的大大的“糟糕”。而當(dāng)北京領(lǐng)導(dǎo)人公開(kāi)表達(dá)自己的憂慮的時(shí)候，即使是委婉地表達(dá)，也會(huì)給世界的信貸、貨幣以及股市造成波動(dòng)，因?yàn)榇蠹叶疾恢栏鶕?jù)什么推斷出的這世界最大的“龐氏騙局”什么時(shí)候突然崩潰。

此時(shí)正是評(píng)估這個(gè)令人膽寒的可能性的良機(jī)，而對(duì)這個(gè)懸而未決的危機(jī)作出的研判，同樣折磨著投資者、勞動(dòng)者以及企業(yè)主。

危險(xiǎn)的共棲

中美關(guān)系怎么就這么像龐氏騙局?基本上哪兒都像。這么看：

1998年的貨幣解凍使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)支離破碎，北京決定全面改善與西方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。決策者將中國(guó)貨幣的幣值與美元掛鉤，有效保持了它人為的低幣值。

人民幣的低幣值使中國(guó)成為美國(guó)公司難以抗拒的低價(jià)產(chǎn)品基地，哪怕在添加了運(yùn)輸費(fèi)用之后。由于更多的公司將它們的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)移到了中國(guó)，美國(guó)制造業(yè)的基地就在全球化和利益化的名義下被掏空了。享有產(chǎn)業(yè)界高收入職位的美國(guó)人轉(zhuǎn)而在較低收入的服務(wù)業(yè)就職。

中國(guó)對(duì)所有的美國(guó)制造并沒(méi)有太大的需求，因此除了用它工廠的贏利購(gòu)買(mǎi)底特律出產(chǎn)的汽車(chē)、北卡羅來(lái)納出產(chǎn)的家具之外，也購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)庫(kù)券。所有購(gòu)買(mǎi)的國(guó)庫(kù)券拉低了美國(guó)的利率。所以，當(dāng)美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)和藍(lán)領(lǐng)發(fā)現(xiàn)工資所得停滯甚或下降的時(shí)候，他們?nèi)钥赏ㄟ^(guò)借貸來(lái)保持其舊有的生活方式。

過(guò)去10年里，美國(guó)人還是能夠支大于收地過(guò)日子，辦法是通過(guò)不斷抵押住房輕而易舉地將債務(wù)越滾越大。這種狀況并不理想，但只要他們的房產(chǎn)保持升值，這條路子還是行得通。

只要中國(guó)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)房利美、房地美以及國(guó)庫(kù)券，這個(gè)騙局就能夠怪異而美妙地構(gòu)建：車(chē)輛遮道，船舶蔽河，大賣(mài)場(chǎng)延綿不斷地貫通郊區(qū)，零售商與中國(guó)緊密相連。沃爾瑪成了美國(guó)最大的公司。

野戰(zhàn)地雷型經(jīng)濟(jì)

就有這么糟糕?那么，就以類(lèi)似臭名昭著的金融家伯尼·麥道夫(BermeMadoff)經(jīng)營(yíng)的龐氏騙局為背景來(lái)對(duì)此進(jìn)行考量。

許多年來(lái)，麥道夫的客戶都以為自己富得流油，因?yàn)樗o他們的業(yè)務(wù)報(bào)表是這樣說(shuō)的。這個(gè)騙局但凡有新資金加入就能維持。而在去年那樣的國(guó)際熱錢(qián)停止流動(dòng)、人們都想馬上清算自己的賬戶的時(shí)候，麥道夫的五百億美元的游戲就玩完了。接著他的受害人突然發(fā)現(xiàn)，他們的業(yè)務(wù)報(bào)表只是一張一錢(qián)不值的廢紙。麥道夫客戶的家庭就此毀了，曾經(jīng)的百萬(wàn)富翁就此破產(chǎn)了。其實(shí)他們根本一直就在破產(chǎn)，只不過(guò)不知道罷了。

維持美國(guó)家庭順風(fēng)順?biāo)仄幜?0年的信貸，與麥道夫制作的業(yè)務(wù)報(bào)表類(lèi)有相同。只要中國(guó)遵循龐氏騙局不斷循環(huán)買(mǎi)賣(mài)基金，信貸狀況就保持良好。但只要北京領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為持有美元和美國(guó)國(guó)債太危險(xiǎn)了，這個(gè)騙局就會(huì)垮掉。

當(dāng)然了，中國(guó)的興趣其實(shí)不在終止這個(gè)騙局，即使它想這么做，因?yàn)樗慕?jīng)濟(jì)也會(huì)同樣垮掉。澳大利亞的信貸衍生品專(zhuān)家沙提亞吉提·達(dá)斯(SatyajitDas)打比方說(shuō)這好比是踩上了一顆野戰(zhàn)地雷，一踩下去被害人的體重就把它激活了。一旦抬腳消除重量，地雷就立馬爆炸，那家伙的腿就得炸飛。

中國(guó)于是就這樣僵在當(dāng)場(chǎng)，松腿不是，不松腿也不是。典型的第二十二條軍規(guī)。中國(guó)持有的美國(guó)債券如果賣(mài)不出去，就一個(gè)大子兒都不值。但是賣(mài)了它，無(wú)論以什么樣的尺度，都會(huì)大大縮水它的價(jià)值。

“大家必須明自，中國(guó)其實(shí)沒(méi)有持有真金白銀的美元?！边_(dá)斯說(shuō)，“除非他們兌現(xiàn)了債券并且換成別的東西，否則就只是紙上資產(chǎn)。如果他們打算抽身事外，他們就造成美元的不穩(wěn)，那么他們的其他資產(chǎn)的價(jià)值就得跳水了。但這還不是最大的問(wèn)題。最大的問(wèn)題在于，他們必須不斷購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，否則利率上升，他們的財(cái)產(chǎn)損失就更大得嚇人?！?/p>

總之，達(dá)斯認(rèn)為，北京本以為找到了建立獨(dú)立于西方經(jīng)濟(jì)體制的好辦法，但是此舉卻大大削弱了它的獨(dú)立性。他還觀察到，由于難以言明的原因，中國(guó)全力貫徹它那6500億美元的經(jīng)濟(jì)刺激項(xiàng)目，即在一個(gè)生產(chǎn)力已經(jīng)過(guò)剩的國(guó)度創(chuàng)造更多的工廠生產(chǎn)能力。因?yàn)樗J(rèn)為這樣的努力可以使得它大量?jī)?chǔ)存銅、油、鐵礦石以及其他實(shí)打?qū)嵉馁Y產(chǎn)作為比美元更好的保值品。

漫長(zhǎng)曲折的道路

講一下，為什么這影響了我們大家：中美一起建造了這個(gè)世界史上最為詭詐的流動(dòng)性泡沫，他們各自追求的是合邏輯的自身利益，沒(méi)有受到任何規(guī)范，即如全球各央行行長(zhǎng)，也沒(méi)有告誡說(shuō)他們行走的是相互威懾的路徑。

現(xiàn)在到了全球金融市場(chǎng)執(zhí)行自己的法則的緊要關(guān)頭。過(guò)去十年里賺來(lái)的錢(qián)，多用作了消費(fèi)而非投資，一如麥道夫的客戶，寧愿一股腦把假想中的錢(qián)投入放貨賺快錢(qián)，而不去買(mǎi)不動(dòng)產(chǎn)來(lái)保值財(cái)富，故商品少有新買(mǎi)家。如此一來(lái)美國(guó)就殺害了零售業(yè)，破壞了工作機(jī)會(huì)，提高了罰沒(méi)率，侵害了住房制造，根除了貸款需求。

沒(méi)有好的解決方案。中國(guó)人得開(kāi)放市場(chǎng)，得讓他們的貨幣在國(guó)際市場(chǎng)流通，但是出于政治原因，他們不這樣做。而美國(guó)要么需要約束住它脫韁逃逸的赤字開(kāi)支，減少我們淹沒(méi)世界的債務(wù)，要么不得不放下自尊以人民幣計(jì)價(jià)發(fā)國(guó)債。但這兩樣都不可能發(fā)生。這意味著解決的辦法只剩一個(gè)：漫長(zhǎng)、緩慢、沒(méi)勁、孤獨(dú)的靈魂拷問(wèn)進(jìn)程，使我們從把我們拖入這糟糕境地的、堆積如山的債務(wù)中解脫。

你甚至可以這么說(shuō)，信貸的龐氏騙局的破滅足以將我們所有人都投入監(jiān)獄和麥道夫關(guān)在一起。那么就一起來(lái)期盼我們的刑期比他的短吧。