一、項目融資風(fēng)險管理的意義
　　
　　所謂風(fēng)險，指的是未來的不確定性。廣義的風(fēng)險指可能會產(chǎn)生損失、利益或既無損失也無獲利的不確定因素，也就是通常所指的金融風(fēng)險。
　　通常而言，整個風(fēng)險管理過程中包括風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評價、風(fēng)險應(yīng)對以及風(fēng)險監(jiān)控幾個主要環(huán)節(jié)。這是一個對融資項目中存在的風(fēng)險進行主動嗅探、逐漸認(rèn)知、深入了解，最終獲得相對切實可靠的風(fēng)險特征和有關(guān)數(shù)據(jù)，并提出相應(yīng)的應(yīng)對策略和措施，在對風(fēng)險進行妥善處理之后，還要對其進行進一步跟蹤監(jiān)控，將跟蹤信息和結(jié)果加以反饋，對新的風(fēng)險重新定位識別的循環(huán)過程。
　　融資活動作為一種有效的資金籌集方式對于改變項目資金緊張的局面有很大的幫助，但是也在同時受到了更多關(guān)于風(fēng)險的關(guān)注。融資項目要同時保證投資方和建設(shè)方的利益，對于項目的經(jīng)營方和地方政府的利益也要加以考慮。加之需要融資的項目一般在投資規(guī)模、建設(shè)周期、多方參與等方面都呈現(xiàn)出比普通項目更大的規(guī)模，因此風(fēng)險的控制和規(guī)避就成了項目運作過程中的一個重點，而風(fēng)險管理作為能夠有效實現(xiàn)這一目的的重要手段就在融資項目的整體管理中顯得格外重要。
　　
　　二、融資項目風(fēng)險評價指標(biāo)體系的建立
　　
　　目前對于融資項目展開風(fēng)險評價的方法有很多種，最為常用的一般是統(tǒng)計學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型法。評價指標(biāo)體系就是統(tǒng)計學(xué)方法中的重要分支。評價指標(biāo)體系能夠幫助管理人員分析出融資項目中受到重點關(guān)注的若干因素，并給出各個因素影響力的大小。
　　融資項目以參與方眾多著稱，不同的參與視角導(dǎo)致了不同的風(fēng)險評價。為了保持相對的公正，對項目所涉及的各個方面都加以均衡考慮，主要可以劃分為兩個方面，即屬于市場環(huán)境的風(fēng)險因素和屬于項目自身條件的風(fēng)險因素。可以設(shè)計出融資項目風(fēng)險評價指標(biāo)體系的總體構(gòu)架，見圖1。
　　在評價指標(biāo)體系中，金融風(fēng)險、政治風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險屬于難以控制的外界風(fēng)險因素，而技術(shù)風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、市場風(fēng)險以及管理風(fēng)險則屬于相對可以控制的內(nèi)部因素。
　　
　　金融風(fēng)險是指由項目所處的金融環(huán)境帶給融資項目的風(fēng)險影響，這種影響來源于項目所處的大的經(jīng)濟環(huán)境。通常而言，經(jīng)濟環(huán)境帶來的風(fēng)險主要來源于匯率波動、利率上漲、通貨膨脹以及國際貿(mào)易政策的趨向等。由于國際貿(mào)易政策相對而言比較穩(wěn)定且其變動難以測定，因此對于項目的金融風(fēng)險主要從另外三個方面加以分析量化。
　　對于政治風(fēng)險，能夠為融資項目造成影響的一般指東道國的政治經(jīng)濟政策。主要是政府依據(jù)自身情況而作出各種決策，包括在稅收、貿(mào)易方面的各種態(tài)度，以及對于經(jīng)濟發(fā)展的扶植政策是否穩(wěn)定等多方面因素。這一環(huán)節(jié)重點集中在稅收的幅度和政策、地區(qū)對于項目的態(tài)度、地區(qū)政策的穩(wěn)定性等方面。在確定量化數(shù)據(jù)的時候可以著重考慮稅收、政策穩(wěn)定性以及產(chǎn)業(yè)政策扶植態(tài)度等幾個方面加以考慮。
　　環(huán)境風(fēng)險也是一個必須要考慮的外部因素。在目前環(huán)境問題愈加受到重視的大環(huán)境下，項目運作所產(chǎn)生的對環(huán)境的影響以及政府對環(huán)境的態(tài)度都會成為項目風(fēng)險的來源。這一方面要著重考慮當(dāng)?shù)卣畬τ诃h(huán)境的態(tài)度，以及行業(yè)內(nèi)部環(huán)保設(shè)備的發(fā)展步伐和資源循環(huán)利用設(shè)施的引進和使用成本等。
　　技術(shù)風(fēng)險是首先要考慮的一個項目內(nèi)部影響因素，決定著項目的生命力。通常而一個項目使用的技術(shù)都具有一定的前瞻性，越先進的技術(shù)就意味項目存活的時間越長，引進時的成本也會隨之升高，并且不夠成熟的技術(shù)也會加大項目面對的風(fēng)險。對于技術(shù)風(fēng)險的考察，可以從技術(shù)的投資、生命周期成熟程度以及適用程度幾個方面綜合考證。
　　生產(chǎn)風(fēng)險是另外一個不能忽視的內(nèi)部影響因素。每一個項目都必然會產(chǎn)出實體產(chǎn)品或者服務(wù)，如果產(chǎn)出不能被市場接受，就會使項目面對生產(chǎn)風(fēng)險。具體可以從生產(chǎn)所需資源的構(gòu)成方面對生產(chǎn)風(fēng)險加以界定，主要可以包括生產(chǎn)所需要的原材料、人力以及設(shè)備等各方面資源的穩(wěn)定性以及長期供應(yīng)狀況。
　　市場風(fēng)險是相對而言最重要的也是最不穩(wěn)定的風(fēng)險因素。市場風(fēng)險主要包含需求風(fēng)險、價格風(fēng)險和競爭風(fēng)險三個要素，分別由需求的不可知變動、價格的不可知變動以及市場競爭力的變動三方面分別引發(fā)。這三種要素之間相互聯(lián)系，相互影響，同時又保持相對的獨立。市場風(fēng)險雖然也受到很多外界因素的影響，但是必須要明確市場的占有率在很大程度上是企業(yè)核心競爭力的表現(xiàn)形式，為此可以考慮從市場占有率、市場競爭激烈程度等方面對市場風(fēng)險進行描述。
　　管理風(fēng)險是融資項目中最容易忽視的一個部分。通常而言，一個好的項目從資金的籌備到完全建成投入使用，再到日常維護乃至被淘汰，每一個環(huán)節(jié)都涉及管理的要素。妥善的管理能夠保證項目的順利推進，同時也是規(guī)避風(fēng)險的有效保證。管理的風(fēng)險一般指管理不當(dāng)可能使項目偏離原本計劃的發(fā)展方向，從而導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生。對于管理風(fēng)險的測度需要從管理的人員素質(zhì)和管理的技術(shù)手段兩個方面進行考察，可以量化的指標(biāo)包括管理者的經(jīng)驗素質(zhì)、管理技術(shù)的配套適用程度，以及管理技術(shù)的生命周期等。
　　
　　三、評價指標(biāo)法在項目風(fēng)險評價應(yīng)用中的意義
　　
　　評價指標(biāo)這一研究方法在作為統(tǒng)計學(xué)方法的一個重要分支，在經(jīng)濟領(lǐng)域的應(yīng)用研究已經(jīng)相對比較成熟。層次分析作為評價指標(biāo)法中不可忽略的一個核心重要環(huán)節(jié)，雖然可以通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)方法將整個指標(biāo)體系中的各個要素的重要程度加以明確，卻也在同時帶給這種方法不能克服的缺陷。首先，指標(biāo)之間的重要程度則完全由相關(guān)專家主觀判定，因此難以擺脫專家本身的主觀因素。同時，由于人對事物認(rèn)識的多樣性以及評判過程中不能避免的不確定性和模糊性，導(dǎo)致所制定出來的指標(biāo)之間的重要程度也難免有失偏頗，加之O－9九個標(biāo)尺的硬性強化，更讓結(jié)果難以保證公正。
　　盡管如此，建立一個完整的風(fēng)險評價指標(biāo)體系仍然具有其戰(zhàn)略意義。一個完整并且相對公正的評價指標(biāo)體系首先能夠提供一個思維的框架，幫助我們抓住整個問題的主線和關(guān)鍵，為深入研究做好必要的鋪墊。不僅僅是綜合指標(biāo)評價法，包括灰色預(yù)測等在內(nèi)的眾多方法都要以評價指標(biāo)體系為依據(jù)才能深入研究和細(xì)致挖掘。
　　此外，雖然評價指標(biāo)體系屬于統(tǒng)計學(xué)研究的方法范疇，但是對于其他方法也同樣可以給予一定幫助。目前主要的分析方法除了統(tǒng)計學(xué)法以外，就是以模型見長的數(shù)學(xué)分析法。這類方法需要建立起一個具有一定邊界的數(shù)學(xué)模型，對現(xiàn)實中事物的發(fā)展趨勢進行模擬，并依據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)給出預(yù)測結(jié)論。模型的建立雖然和評價指標(biāo)體系的建立看似格格不入，實際上卻有相似之處。模型中出現(xiàn)的各種變量，同樣也是源于現(xiàn)實系統(tǒng)中的要素，并且與指標(biāo)體系中的要素一樣，在整個體系都應(yīng)當(dāng)有著提綱挈領(lǐng)的地位。因此，一個完備的指標(biāo)體系對于數(shù)學(xué)模型的建立也有著積極的建議作用。
　　隨著研究的深入，各種方法的不斷融合，必將為融資項目的風(fēng)險管理提供更為詳實可靠的依