葉　輝

股票基金大賺“眉開眼笑”，股基債基冰火兩重天，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為后期走勢(shì)可能延續(xù)“股強(qiáng)債弱”。

一季度基金業(yè)績(jī)榜出爐之后，人們驚訝地發(fā)現(xiàn)，有半數(shù)債券基金出現(xiàn)虧損。相反，那些去年虧損嚴(yán)重的股票型基金賺錢效應(yīng)凸顯，平均收益達(dá)到23.46％。

股基債基冰火兩重天

A股市場(chǎng)一季度出人意料地強(qiáng)勢(shì)反彈，股票方向基金凈值快速回升，股基的賺錢效應(yīng)凸顯。德圣基金研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，納入統(tǒng)計(jì)的185只股票型基金今年以來(lái)平均收益率為24.18％，有34只基金一季度凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了30％，95只基金凈值增長(zhǎng)率在20％-30％之間。股票型基金前3名分別是中郵核心優(yōu)選、新世紀(jì)優(yōu)選成長(zhǎng)和金鷹中小盤精選，它們今年以來(lái)的收益率分別是45.53％、39.56％、39.49％。

安信證券基金分析師任瞳指出，一季度業(yè)績(jī)不錯(cuò)的基金大多比較激進(jìn)，尤其是中郵旗下的基金最為典型，在2008年市場(chǎng)單邊下跌情況下死守高倉(cāng)位、重配單一行業(yè)，但正是這樣的執(zhí)著等來(lái)了市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)后排名的靠前。

“去年股票基金一直虧，朋友都說(shuō)債券基金保險(xiǎn)，我就把股票基金全部贖回?fù)Q成了債券基金。誰(shuí)知道市場(chǎng)變化這么快，股票型基金大賺，債券基金卻在賠本。”看著股票型基金“大豐收”，北京基民王浩眼紅并后悔地說(shuō)。

一季度市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯“股強(qiáng)債弱”的走勢(shì)，股票方向基金均取得不錯(cuò)收益，債券型基金則處境艱難。德圣基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，在53只納入統(tǒng)計(jì)的債券基金中，只有27只基金實(shí)現(xiàn)了贏利，其余26只基金出現(xiàn)虧損。從平均收益率看，債券基金盡管實(shí)現(xiàn)了正收益，但是53只債券基金的平均收益率不到0.1％。

虧損的多是純債基

在26只出現(xiàn)虧損的債券基金中(見附表1)，虧損榜前3名基金分別是招商債券、匯添富債券和國(guó)泰債券，虧損均超過(guò)2％，另外還有13只基金的虧損超過(guò)1％。這些基金絕大多數(shù)都是純債基，也就是沒(méi)有進(jìn)行股票投資的基金。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，一季度債市非常動(dòng)蕩，不少債券基金在債券投資市場(chǎng)失利，導(dǎo)致凈值遭受損失。主要原因是之前降息預(yù)期下大量資金涌入債市，之后又大批退出，特別是以股基拋售債券為主，再加上今年還沒(méi)經(jīng)歷降息，導(dǎo)致債券價(jià)格回落。另外，這些債券基金由于沒(méi)有股票投資，也沒(méi)能分享股市大漲帶來(lái)的收益，只能接受虧損的事實(shí)。

他的說(shuō)法得到眾多業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。他們認(rèn)為，在一季度市場(chǎng)大漲的情況下，債券基金只要進(jìn)行了股票投資，就不至于出現(xiàn)虧損。

增強(qiáng)型債基顯優(yōu)勢(shì)

在今年一季度，增強(qiáng)型債券基金充分發(fā)揮了它們的優(yōu)勢(shì)。在實(shí)現(xiàn)正收益的債券型基金中，多數(shù)是增強(qiáng)型債券基金，能投資股票的特性使它們分享了股市上漲的喜悅。(見附表2)

統(tǒng)計(jì)顯示，收益超過(guò)3％的債券基金共有4只，分別是華富強(qiáng)債、工銀信用添利、鵬華豐收和富國(guó)債券，其中華富強(qiáng)債A的收益率達(dá)到5.34％，工銀信用添利A的收益率達(dá)到3.68％。

以華富強(qiáng)債為例，該基金是一只典型的增強(qiáng)型債券基金。按照契約規(guī)定，該基金以不低于80％的基金資產(chǎn)投資于國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債、公司債等固定收益類資產(chǎn)，股票投資僅限于參與新股申購(gòu)和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股獲得股票，但依然具有股票投資優(yōu)勢(shì)。該基金2008年四季報(bào)顯示，它的股票倉(cāng)位為4.34％。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，該基金之所以能取得超過(guò)5％的收益，應(yīng)該是股票倉(cāng)位增加后投資取得不錯(cuò)的收益，否則難以解釋。

其他幾只排名靠前的債券基金，盡管2008年四季報(bào)顯示的股票投資很少，但是不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為它們都已經(jīng)在一季度悄悄加倉(cāng)。

一位熟識(shí)的北京基金經(jīng)理告訴記者，在債券市場(chǎng)調(diào)整幅度這么大的一季度，這幾只基金這么好的收益，只能通過(guò)股票投資取得。

可能延續(xù)“股強(qiáng)債弱”

那么，接下來(lái)股票和債券的走勢(shì)將如何?該繼續(xù)持有債基還是換購(gòu)股基?面對(duì)基民的疑慮，不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度將延續(xù)“股強(qiáng)債弱”的態(tài)勢(shì)。

對(duì)于債券市場(chǎng)在第二季度的整體表現(xiàn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于市場(chǎng)已身處高位，經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期也正對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生潛在壓力，他們對(duì)二季度債市態(tài)度謹(jǐn)慎。

一季度表現(xiàn)出色的新世紀(jì)基金公司的二季度投資策略認(rèn)為，股市震蕩不改向上趨勢(shì)。他們認(rèn)為，二季度仍是政策效應(yīng)釋放的上升期，相信經(jīng)濟(jì)基本面在二季度會(huì)繼續(xù)得到改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象更加明顯，國(guó)外金融市場(chǎng)的企穩(wěn)走好有利于國(guó)內(nèi)股市的運(yùn)行。因此，該公司的主要投資方向還會(huì)集中在股票上。

德圣基金研究中心提醒投資者，短期的業(yè)績(jī)分化并不能代表長(zhǎng)期趨勢(shì)，債券基金與股票型基金各有各的優(yōu)勢(shì)，股票基金并不能取代低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金。但一季度基金業(yè)績(jī)變化說(shuō)明，在2009年全年震蕩市的預(yù)期下，規(guī)模中小、風(fēng)格靈活的基金可能有更好的業(yè)績(jī)潛力，因此，一季度基金的業(yè)績(jī)分化或許奠定了全年的基調(diào)。對(duì)于試圖靈活把握基金投資機(jī)會(huì)的基民來(lái)說(shuō)，從業(yè)績(jī)分化中識(shí)別基金不同的投資風(fēng)格，對(duì)于選擇適合自己的基金至關(guān)重要。

好買基金研究中心莊正指出，如果投資者配置債券基金，最好通過(guò)對(duì)歷史業(yè)績(jī)的比較，選擇偏債型基金中股票投資能力突出的基金，例如銀河穩(wěn)健、鵬華普天收益等；而對(duì)于純債型基金，可以選擇投資固定收益實(shí)力較強(qiáng)的中信雙利、交銀增利等基金。