張明芳

新醫(yī)改實(shí)施方案，將帶來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的深刻變革。前期制約板塊估值水平的不確定性逐步消除，板塊面臨全面補(bǔ)漲。

新醫(yī)改實(shí)施方案，將使醫(yī)藥行業(yè)的上游(藥品生產(chǎn)企業(yè))、中游(藥品流通經(jīng)營(yíng))和下游(城市醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院、農(nóng)村醫(yī)院三級(jí)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)和零售藥店)都產(chǎn)生深刻變革，引領(lǐng)藥品研發(fā)創(chuàng)新、藥品價(jià)格、藥品銷(xiāo)售使用朝向科學(xué)合理有序競(jìng)爭(zhēng)，醫(yī)藥行業(yè)整合來(lái)臨。

以解決看病貴、看病難為目標(biāo)，未來(lái)3年，中央財(cái)政投入3318億元，地方政府配套投入5100多億元，共8500億元醫(yī)改資金重點(diǎn)投向新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民。

2010年政府補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到每人每年120元。3年內(nèi)城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保(合)率均達(dá)到90％以上；2009-2011年基本醫(yī)療保障制度全面覆蓋城鄉(xiāng)居民。醫(yī)保最高支付限額將提高到城鄉(xiāng)居民人均收入的6倍。用基本藥物實(shí)行零差率、非基本藥物實(shí)行差別差率來(lái)抑制高價(jià)藥。未來(lái)3年醫(yī)療個(gè)人負(fù)擔(dān)由2008年的45％降至33％。

我們認(rèn)為，新醫(yī)改實(shí)施方案中長(zhǎng)期利好8類(lèi)企業(yè)，對(duì)應(yīng)有8大投資主題：

1、醫(yī)保管辦分開(kāi)，完善醫(yī)保支付制度。政府購(gòu)買(mǎi)醫(yī)療保障服務(wù)，探索委托具有資質(zhì)的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)辦各類(lèi)醫(yī)療保障管理服務(wù)，并積極探索建立醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥品供應(yīng)商的談判機(jī)制，發(fā)揮醫(yī)療保障對(duì)醫(yī)療服務(wù)和藥品費(fèi)用的制約和監(jiān)控作用，積極探索按人頭付費(fèi)、按病種付費(fèi)、總額預(yù)付等方式。這將有利于與進(jìn)口藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的專(zhuān)科藥，相關(guān)受益公司有恒瑞醫(yī)藥、通化東寶等。

2、利用藥品價(jià)格杠桿鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新。對(duì)新藥和專(zhuān)利藥逐步實(shí)行定價(jià)前藥物經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)制度，對(duì)仿制藥實(shí)行后上市價(jià)格從低定價(jià)，抑制低水平重復(fù)建設(shè)，將有利于具備自主創(chuàng)新研發(fā)新藥的企業(yè)，相關(guān)受益公司有恒瑞醫(yī)藥、天士力、華北制藥等。

3、國(guó)家制定基本藥物零售指導(dǎo)價(jià)格，由省級(jí)人民政府確定統(tǒng)一招標(biāo)采購(gòu)價(jià)格。城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)應(yīng)全部配備、使用基本藥物，其他各類(lèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)也要將基本藥物作為首選藥物并確定使用比例?；舅幬锶考{入基本醫(yī)療保障藥物報(bào)銷(xiāo)目錄，報(bào)銷(xiāo)比例明顯高于非基本藥物。我們認(rèn)為，受益于“國(guó)家基本藥物制度”、品牌和療效突出的基本藥物生產(chǎn)的相關(guān)公司有東阿阿膠、天士力、云南白藥、康美藥業(yè)、千金藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華北制藥，同仁堂、金陵藥業(yè)、天藥股份、海正藥業(yè)以及復(fù)星醫(yī)藥旗下江蘇萬(wàn)邦等。

4、“規(guī)范藥品生產(chǎn)流通，藥品經(jīng)營(yíng)許可分類(lèi)分級(jí)管理、統(tǒng)一配送，減少中間環(huán)節(jié)”的相關(guān)公司將從中受益。這樣的公司主要有國(guó)藥控股、國(guó)藥股份、華東醫(yī)藥、一致藥業(yè)、南京醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等商業(yè)龍頭。

5、發(fā)展藥品現(xiàn)代物流和連鎖經(jīng)營(yíng)，所有零售藥店均應(yīng)配備和銷(xiāo)售基本藥物。零售業(yè)務(wù)受益的上市公司有南京醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、遼寧成大、廣州藥業(yè)等。

6、加強(qiáng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)品種生產(chǎn)的監(jiān)管，中藥注射劑龍頭企業(yè)中長(zhǎng)期將受益。相關(guān)受益公司有天士力、康緣藥業(yè)等。

7、2009-2010年推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)，形成多元化辦醫(yī)格局，鼓勵(lì)民營(yíng)資本舉辦非營(yíng)利性醫(yī)院。落實(shí)公立醫(yī)院獨(dú)立法人地位和政府補(bǔ)助，通過(guò)藥品購(gòu)銷(xiāo)差別加價(jià)、設(shè)立藥事服務(wù)費(fèi)，逐步解決以藥補(bǔ)醫(yī)。受益于藥事服務(wù)的上市公司有南京醫(yī)藥，受益于參與醫(yī)療業(yè)務(wù)的上市公司有康美藥業(yè)、金陵藥業(yè)等。

8、中央政府承擔(dān)國(guó)家免疫規(guī)劃、跨地區(qū)的重大傳染疾病預(yù)防控制等公共衛(wèi)生，促進(jìn)城鄉(xiāng)基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化。2009年人均基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不低于15元，到2011年不低于20元。受益于政府采購(gòu)疫苗逐年增長(zhǎng)的生產(chǎn)企業(yè)有天壇生物、華蘭生物。

年初以來(lái)，受不確定因素影響，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)落后于大盤(pán)，隨著新醫(yī)改實(shí)施方案的公布，前期制約板塊估值水平的不確定性逐步消除，板塊面臨全面補(bǔ)漲。