諸建芳

G20刺激計(jì)劃的規(guī)模顯著高于市場(chǎng)預(yù)期，將從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間表，全球經(jīng)濟(jì)將在下半年開(kāi)始恢復(fù)比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

二十國(guó)集團(tuán)倫敦金融峰會(huì)4月2日落下帷幕，與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人就國(guó)際貨幣基金組織(IMF)增資和加強(qiáng)金融監(jiān)管等全球攜手應(yīng)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)議題達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)。

G20會(huì)議決議將國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的可用資金提高兩倍，至7500億美元；支持2500億美元的最新特別提款權(quán)(SDR)配額；支持多邊發(fā)展銀行(MDB)至少1000億美元的額外貸款；確保為貿(mào)易融資提供2500億美元的支持；利用國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)同意的出售黃金儲(chǔ)備的所得資金，為最貧窮國(guó)家提供優(yōu)惠融資。這些協(xié)議共同組成了一項(xiàng)1.1萬(wàn)億美元的扶持計(jì)劃，旨在恢復(fù)全球信貸和就業(yè)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

刺激計(jì)劃的規(guī)模顯著高于市場(chǎng)預(yù)期，之前市場(chǎng)普遍預(yù)期此次峰會(huì)將達(dá)成將IMF可用資金擴(kuò)展至5000億美元。我們認(rèn)為G20峰會(huì)達(dá)成的協(xié)議，將從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間表，全球經(jīng)濟(jì)有可能在2010年之前就進(jìn)入復(fù)蘇通道。

會(huì)議決定聯(lián)手進(jìn)行財(cái)政擴(kuò)張活動(dòng)，目的是拯救或創(chuàng)造工作崗位；到明年底為止，這一活動(dòng)總額將達(dá)5萬(wàn)億美元。我們認(rèn)為大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張將會(huì)持續(xù)增加，這將保證經(jīng)濟(jì)提前恢復(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在上述經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的作用下，全球經(jīng)濟(jì)將在2009年下半年開(kāi)始恢復(fù)比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢(shì)，下半年各國(guó)同比增長(zhǎng)將出現(xiàn)顯著反彈。

二十國(guó)集團(tuán)金融峰會(huì)將就一項(xiàng)貿(mào)易融資計(jì)劃達(dá)成一致，資金規(guī)模在2500億美元左右，這將對(duì)陷入萎縮的全球貿(mào)易帶來(lái)極大幫助。此項(xiàng)協(xié)議同時(shí)表明上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)“保護(hù)主義”的困境將不會(huì)出現(xiàn)。

由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致全球需求大幅減少，2009年世界貿(mào)易額預(yù)計(jì)將下降9％，為第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的最大降幅。但是全球經(jīng)濟(jì)提前復(fù)蘇和各國(guó)貿(mào)易保護(hù)消除后，我們認(rèn)為2009年的全球貿(mào)易可能出現(xiàn)“超跌”后的大幅反彈。從三季度開(kāi)始，全球貿(mào)易量將出現(xiàn)顯著的恢復(fù)。

此次G20峰會(huì)創(chuàng)立了一家全新的金融穩(wěn)定委員會(huì)(Financial Stability Board，以下簡(jiǎn)稱“FSB”)，作為金融穩(wěn)定論壇(Financial Stability Forum，以下簡(jiǎn)稱“FSF”)的繼承性機(jī)構(gòu)，其成員包括20國(guó)集團(tuán)的所有成員國(guó)、FSF成員國(guó)、西班牙和歐盟委員會(huì)。該機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)包括：FSB應(yīng)與國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行合作，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警，并采取必要行動(dòng)解決這些危機(jī)；擴(kuò)大監(jiān)管措施的適用范圍，將所有對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)來(lái)說(shuō)都十分重要的金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場(chǎng)涵蓋在內(nèi)，首次覆蓋對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)來(lái)說(shuō)都十分重要的對(duì)沖基金；一旦確認(rèn)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，則將采取措施改善銀行系統(tǒng)中的資金質(zhì)量、數(shù)量和國(guó)際協(xié)調(diào)性。今后，監(jiān)管措施必須能阻止過(guò)度杠桿，并要求銀行在經(jīng)濟(jì)良好時(shí)期也需儲(chǔ)備充足的緩沖資金；呼吁會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)盡快與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，改進(jìn)資產(chǎn)估值和準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)，完成一套高質(zhì)量的全球會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；擴(kuò)大監(jiān)管措施的適用范圍，將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)涵蓋在內(nèi)，以確保這些機(jī)構(gòu)能達(dá)到良好的國(guó)際行為標(biāo)準(zhǔn)，尤其要防止出現(xiàn)令人無(wú)法接受的利益沖突。

我們認(rèn)為FSB的成立意味著全球監(jiān)管體系的初步形成，這將成為徹底解決目前危機(jī)的“基石”。

之前在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的悲觀預(yù)期下，國(guó)內(nèi)各主要機(jī)構(gòu)將我國(guó)出口增長(zhǎng)下調(diào)至-15％左右。我們認(rèn)為在G20峰會(huì)推出新的刺激措施后，中國(guó)的出口增長(zhǎng)有可能在2009年下半年開(kāi)始出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，全年的增長(zhǎng)有可能超出市場(chǎng)預(yù)期，從目前的-15％上升至個(gè)位數(shù)的小幅負(fù)增長(zhǎng)。在全球貿(mào)易復(fù)蘇的情況下，我國(guó)的FDI也將恢復(fù)增長(zhǎng)，高端制造業(yè)和交通倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的增長(zhǎng)依然可以期待。