郇　麗

創(chuàng)業(yè)板是什么?

對(duì)于投資者而言，是美女與野獸，它可以使你一夜暴富，也可以使你一朝落泊。對(duì)于需要錢，又沒有機(jī)會(huì)上主板融資的企業(yè)而言，是融資的機(jī)遇與平臺(tái)。

如果你想玩創(chuàng)業(yè)板股票，就要考慮兩種可能的結(jié)果：若你恰巧接手了一個(gè)未必會(huì)開花結(jié)果的企業(yè)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者在悄無聲息中“退身”時(shí)，你已被拖入了風(fēng)險(xiǎn)接棒的游戲之中，而且有可能無法脫身。而如果真遇到了中國(guó)的“微軟”，那等待你的也會(huì)是一場(chǎng)盛宴。

風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則是：向創(chuàng)業(yè)者注資(播種期)——讓企業(yè)生產(chǎn)出適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品并設(shè)計(jì)好包裝(孵化期)——在證券市場(chǎng)上市(收獲期)——在二級(jí)市場(chǎng)上套現(xiàn)(退身期)。所以，跟一般投資比較，風(fēng)險(xiǎn)投資不是通過讓企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富來盈利，而是在證券市場(chǎng)賣掉企業(yè)盈利，上市套現(xiàn)是風(fēng)險(xiǎn)投資唯一釋放風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，喬裝粉飾自然不會(huì)少。

眼下，交易所相關(guān)的上市和交易規(guī)則還未出臺(tái)。據(jù)說，仍將保留主板的ST制度，不會(huì)采取直接退市制度。但可以肯定的是，創(chuàng)業(yè)板的退市速度會(huì)比主板快得多，更不會(huì)像主板的一些ST公司那樣重組許多年，拖許多年不退市。所以，定位于高成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，并不代表所有在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)都會(huì)獲得高成長(zhǎng)，而是有可能持續(xù)高成長(zhǎng)，也有可能很快就“短命”退市。

交易規(guī)則的創(chuàng)新也是創(chuàng)業(yè)板的誘惑之一。有一種說法是國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的漲跌停限制是20％，因?yàn)槿绻^續(xù)按照主板10％設(shè)置漲跌停限制，則談不上交易規(guī)則的創(chuàng)新。影響創(chuàng)業(yè)板的活躍。顯然，20％將帶來比主板大得多的投機(jī)機(jī)會(huì)，短時(shí)期分流主板資金也不是沒有可能。

創(chuàng)業(yè)板會(huì)建立“合格投資者制度”，有資格的投資者才可參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。有人推測(cè)“資金門檻”為100萬元人民幣。如果100萬元真的成為創(chuàng)業(yè)板的入市門檻，也就是說，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板只有百萬富翁才是合格投資者，其他則不合格。近在咫尺的香港創(chuàng)業(yè)板投資者準(zhǔn)入門檻是15萬港元，相當(dāng)于17萬元人民幣左右，是100萬元人民幣的13％，所以，如果非要玩創(chuàng)業(yè)板去香港會(huì)更容易些。

有人建議創(chuàng)業(yè)板投資者開戶須過考試關(guān)，只有考試合格者才能買賣創(chuàng)業(yè)板證券，而且，不僅散戶要考試，基金經(jīng)理也要考試。更有人建議，投資者準(zhǔn)入制度可以規(guī)定“以3萬股為1手，每次交易至少1手”。

總之，創(chuàng)業(yè)板會(huì)有許多不同于主板市場(chǎng)的新制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。譬如，漲得太高了就停牌，停30分鐘警示。也要從嚴(yán)、實(shí)時(shí)監(jiān)控在頻繁報(bào)單撤單，不能有不規(guī)范的報(bào)單行為，等等。

深交所總經(jīng)理宋麗萍對(duì)網(wǎng)友說，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)和收益的特征與主板截然不同，一定要設(shè)定門檻。準(zhǔn)入門檻到底怎樣還在論證當(dāng)中。

宋麗萍總結(jié)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)6大風(fēng)險(xiǎn)為：創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性整體上可能低于主板上市公司；信息不對(duì)稱的特點(diǎn)可能更突出；創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，股價(jià)大幅波動(dòng)的可能大；投資者主體不是特別成熟；中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平不夠高。

仔細(xì)琢磨一下創(chuàng)業(yè)板的游戲規(guī)則，如果沒有豐富的股票投資交易經(jīng)驗(yàn)，即便不設(shè)門檻，你會(huì)去玩嗎?創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險(xiǎn)，是不能把收益希望寄托在上市公司的優(yōu)秀業(yè)績(jī)上。所以，那些期望淘金創(chuàng)業(yè)板卻不想長(zhǎng)期持有的人，在呼吁創(chuàng)業(yè)板建立“T+O”，“快進(jìn)快出”機(jī)制。

創(chuàng)業(yè)板非普通投資者的樂土，它更像是權(quán)證玩家的游戲。看來，覬覦像在主板一樣玩“打新”游戲的普通投資者是沒指望了。為創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)備了10年的深圳證券交易所則更直接地建議，不合條件的散戶可通過其他渠道間接投資創(chuàng)業(yè)板，間接渠道是暢通的。

無論普通投資者玩創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)有多大，但愿創(chuàng)業(yè)板帶來的都是一場(chǎng)盛宴。