張建鋒

真假創(chuàng)投半遮半掩

3月31日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，該辦法自2009年5月1日起實施。

受此消息影響，當天深滬兩市幾乎所有創(chuàng)投概念股全線飆漲。廣州萬隆數據顯示，3月31日，兩市共有15.3億元資金凈流入創(chuàng)投股，超過10只創(chuàng)投股漲停。其中，煙臺萬華(600896.SH)、中海海盛(600894.SH)、東軟集團(600718.SH)、復旦復華(600624.SH)、燕京啤酒(000729 sz)等個股資，金凈流入排名靠前。在4月1日和4月2日兩天內，又分別有584億元和1.95億元流入創(chuàng)投占主要地位的中小板，3天合計流入至少23億元。

實際上，在創(chuàng)業(yè)板新政之前，創(chuàng)投概念股股價早已掀開了大漲的行情。據聚源數據統(tǒng)計，從2009年1月5日至4月8日，60余只創(chuàng)投概念股中，有36只股票價格漲幅超過50％(如表3)，17只漲幅在70％以上，3只漲幅在100％以上。其中，杉杉股份(600884.SH)以207.64％的漲幅，位列創(chuàng)投概念股漲幅榜首位，中天城投(000540.SZ)和誠志股份(000990 sz)分別以156.25％、117.64％的漲幅，位列第二、三位。

有漲必有跌。據廣州萬隆數據，4月3日就有4.81億元資金凈流出創(chuàng)投板塊，4月7日有1.29億元凈流出創(chuàng)投板塊，到了4月8日，這個數字上升至8.55億元。

在經歷一輪上漲行情后，創(chuàng)投概念股開始了回調。從個股表現來看，復旦復華股價從4月2日就已經開始步人下行通道，至4月8日，其股價從11.13元跌至9.90元，跌幅達11％。期間，中海海盛股價從8.15元跌至7.15元，跌幅達12％；華銀電力(600744.SH)股價從5.04元下降至4.50元，跌幅為11％。

回調的原因有三，一是漲幅過大，一些股票的價格已經遠遠超過了公司的基本面，如杉杉股份今年來股價已經猛漲2倍多；二是獲利回吐，前期布局創(chuàng)投板塊的獲利投資者，紛紛拋售手中的股票；三是創(chuàng)投概念股良莠不齊，有些公司是真創(chuàng)投，有些純粹是假創(chuàng)投。在創(chuàng)業(yè)板暫行辦法公布前，一切都是霧里看花，所以就出現了創(chuàng)投板塊全面上漲的行情，辦法公布后，就需要仔細考慮一些公司的含金量。

不過，在A股市場上，辦法公布對創(chuàng)投概念也算是實質利好，不會一陣風刮過，只是要分清良莠。銀河證券策略分析師秦曉斌表示，由于市場資金的不確定性，創(chuàng)投概念股將風光到什么時候還不好說，但在創(chuàng)業(yè)板正式掛牌后，不排除其被市場反復炒作的可能。

世紀證券創(chuàng)業(yè)板研究院呂麗華進一步分析道，目前有消息說創(chuàng)業(yè)板將在8月份正式掛牌，預計6-7月份，一些擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司將會提交上市申請，創(chuàng)業(yè)板走勢將會呈現分化趨勢。屆時，那些真創(chuàng)投概念公司將會繼續(xù)受到資金的關注，而與之無關的公司則會被市場拋棄。

含金量最高10個股

投資者從上市公司中獲利較多的主要有兩類公司，一類是持有較強創(chuàng)投公司大比例股權的上市公司，一類是直投或旗下具有分拆上市資源的上市公司。

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)歷來強者恒強，所以，擁有良好歷史投資業(yè)績、豐富創(chuàng)業(yè)投資經驗、雄厚資金實力、質優(yōu)量多專案儲備資源的創(chuàng)投公司極具競爭力。最能夠在創(chuàng)業(yè)板上市后獲得持續(xù)超額回報，這是提升上市公司股權價值的保證。持有強創(chuàng)投公司大比例股權的上市公司通過參股創(chuàng)投公司，可分享凈利潤分紅所帶來的投資收益。

大眾公用(600635.SH)持有深圳創(chuàng)新投資集團20％股權。而深圳創(chuàng)新投資集團具有16億元注冊資本和高達60億元的可投資能力，具備豐富的創(chuàng)業(yè)投資經驗，成就了眾多經典投資案例，其在境內外資本市場成功上市的企業(yè)多達33家，是中國投資能力最強的本土創(chuàng)業(yè)投資機構。大眾公用主營交通運輸業(yè)和城市燃氣業(yè)，2008年主營收入303130 57萬元，同比增17.03％，凈利潤17302 34萬元，同比減少30.82％。

目前，業(yè)內普遍用每千股創(chuàng)投含量來衡量創(chuàng)投概念股的投資價值。(即每千股股票中所含有的創(chuàng)投資金?？梢院唵卫斫鉃?，持有一家創(chuàng)投概念上市公司股票，股價中含有多少創(chuàng)投資金。在不考慮創(chuàng)投效率快慢和創(chuàng)投回報高低的前提下，每千股股票所含創(chuàng)投金額越高，其可能給投資者帶來的創(chuàng)業(yè)投資回報就越高。)以及參股創(chuàng)投公司的參股比例，兩個指標占比越高的上市公司，從創(chuàng)投公司獲利的可能性越大。本刊從眾多參股創(chuàng)投公司的上市公司中，以每千股創(chuàng)投所含和參股比例都在20以上為標準，篩選出創(chuàng)投含金量最高的10家公司(表1)，供投資者參考。

公司每千股創(chuàng)投含量越高，其所參股公司的資金實力越雄厚，該公司從其參股的創(chuàng)投公司中獲利程度就越高。

來看看電廣傳媒(000917.SZ)。電廣傳媒持有深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司100％股權。據悉，達晨創(chuàng)投儲備上市項目金額達1.3億元，連續(xù)8年當選為“中國風險投資50強”。截至目前，共投資了30多家具有發(fā)展前景的行業(yè)龍頭公司，其中茁壯網絡、天派電子、東方廣視、時代贏客人選“清科-2008年中國最具投資價值企業(yè)”前50強。成功上市案例有同洲電子(002052.SZ)和拓維信息(002261.SZ)，進入上市輔導期的有愛爾眼科和浙江華友2家公司，眼下已上報上市材料的有和而泰、華工百川、福建圣農、鄭州威科姆4家公司。業(yè)內評價說，達晨創(chuàng)投業(yè)務步入收獲期，將持續(xù)有力支撐未來業(yè)績。電廣傳媒每千股創(chuàng)投含量為42.41元。

天堂硅谷是浙江創(chuàng)投領域的第一品牌，已在醫(yī)藥化工、機電一體化、再生資源開發(fā)和利用3大投資領域形成優(yōu)勢，至2008年底，共管理9個投資基金，總資本規(guī)模約10億元人民幣，已投資企業(yè)30多家，其中已上市與擬上市企業(yè)8家。錢江水利(600283SH)持有浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資集團27.90％的股權，每千股創(chuàng)投含量為6394元，天堂硅谷將為公司業(yè)績提升帶來很大的想象空間。

杉杉股份之所以牛，是因為它與上海杉杉新材料研究院共同投資組建寧波杉杉創(chuàng)業(yè)投資有限公司，主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務，參與“中科廊坊科技谷”項目，目標是打造中國的“硅谷”。公司的參股比例為80％，每千股創(chuàng)投含量為3751元。

從成熟市場來看，直接投資已成為西方自營投資的重要領域和最重要的買方業(yè)務，無論是收益水平還是投資規(guī)模，直接投資都貢獻巨大，一旦多個投資企業(yè)孵化成功上市，股權價值提升最為直接。因此，那些具有直投或旗下具有較多分拆上市資源的上市公司也在受追捧之列。如張江高科(600895.SH)，其依托上海浦東張江高科技園區(qū)，形成