欒逸群

摘 要:財(cái)務(wù)公司是大型企業(yè)集團(tuán)投資成立,為本集團(tuán)提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。目前我國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)正朝著大規(guī)模、多元化、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展,而建立財(cái)務(wù)公司是大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的重要手段之一。一直以來(lái),財(cái)務(wù)公司始終立足于企業(yè)集團(tuán),服務(wù)于企業(yè)集團(tuán),為深化我國(guó)企業(yè)集團(tuán)體制改革、提高企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)能力等發(fā)揮了舉足輕重的作用。然而,財(cái)務(wù)公司在發(fā)展過(guò)程中也遇到了一些問(wèn)題,其中,如何為企業(yè)集團(tuán)各單位成員提供優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的資金來(lái)源,如何優(yōu)化財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)從而降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等均成為財(cái)務(wù)公司亟需回答的問(wèn)題。為解決以上問(wèn)題,文章論述了財(cái)務(wù)公司擴(kuò)大直接融資規(guī)模的重要性,并給出具體的融資路徑建議。

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)公司 直接融資 融資手段

中圖分類號(hào):F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2009)09-154-02

一、財(cái)務(wù)公司概述

財(cái)務(wù)公司是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的的,為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu),由集團(tuán)成員企業(yè)共同出資認(rèn)股以及吸收部分金融機(jī)構(gòu)參股組建,是自負(fù)盈虧、具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,其作為集團(tuán)成員和金融機(jī)構(gòu)的雙重身份使其在資金管理方面具有一些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)目前大多數(shù)的企業(yè)并沒(méi)有組建財(cái)務(wù)公司,在這些企業(yè)當(dāng)中只能通過(guò)結(jié)算機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的管理,往往業(yè)務(wù)種類單一,資金運(yùn)用效率差。相比之下,有獨(dú)立法人地位的財(cái)務(wù)公司則以自身盈利為目的,能夠按照市場(chǎng)原則運(yùn)作,在豐富業(yè)務(wù)種類、提高資金運(yùn)用效率的同時(shí)更能為集團(tuán)創(chuàng)造利益。財(cái)務(wù)公司的發(fā)展應(yīng)立足于企業(yè),圍繞企業(yè)服務(wù)。作為非銀行金融機(jī)構(gòu),財(cái)務(wù)公司可以最大化地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合,有效化解企業(yè)與銀行之間因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)集團(tuán)的子公司,財(cái)務(wù)公司深知企業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)律,從而能夠制定出符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的金融支持政策。同時(shí),財(cái)務(wù)公司了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,從而大大化解了因信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),提高資金利用效率。

財(cái)務(wù)公司作為合法的非銀行金融機(jī)構(gòu),可以利用其身份開展更綜合的業(yè)務(wù)。根據(jù)國(guó)家相關(guān)規(guī)定,企業(yè)之間不得辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務(wù),因此隸屬于企業(yè)的結(jié)算機(jī)構(gòu)不能辦理企業(yè)間的借貸業(yè)務(wù),降低了資金的利用效率。財(cái)務(wù)公司可以不受該規(guī)定的制約,其不僅可以吸收企業(yè)存款,更可以按照市場(chǎng)運(yùn)作模式將資金貸給集團(tuán)內(nèi)部成員單位,減少外部融資規(guī)模,降低財(cái)務(wù)成本。

二、財(cái)務(wù)公司擴(kuò)大直接融資規(guī)模的必要性

人民銀行于2000年6月3日發(fā)布的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》是我國(guó)第一部關(guān)于財(cái)務(wù)公司的正式法規(guī),該法規(guī)將財(cái)務(wù)公司明確定位于籌措中長(zhǎng)期資金以支持技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售為主的非銀行金融機(jī)構(gòu),并規(guī)定財(cái)務(wù)公司不得吸收三個(gè)月以下的活期存款。

然而,當(dāng)前大多數(shù)企業(yè)都面臨著資金緊張的情況,企業(yè)集團(tuán)成員單位能提供給財(cái)務(wù)公司吸收的存款絕大部分是生產(chǎn)周轉(zhuǎn)資金,據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì),絕大多數(shù)財(cái)務(wù)公司三個(gè)月以上存款只占存款總額的10%左右。對(duì)財(cái)務(wù)公司來(lái)講,各成員單位上繳的存款是財(cái)務(wù)公司開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ),而資金又可謂是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的潤(rùn)滑劑,是企業(yè)的生命線。所以,為了向企業(yè)集團(tuán)成員單位提供一定量的中長(zhǎng)期資金,支持國(guó)家大中型項(xiàng)目的建設(shè),財(cái)務(wù)公司必須拓寬直接融資渠道。

1.擴(kuò)大直接融資規(guī)模是優(yōu)化企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的需要。財(cái)務(wù)公司行業(yè)內(nèi)普遍存在著長(zhǎng)期資金來(lái)源不足、長(zhǎng)期負(fù)債在總負(fù)債中占比小、資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配的問(wèn)題。

從資金來(lái)源方面看,目前財(cái)務(wù)公司的資金來(lái)源大部分為集團(tuán)成員單位的活期存款,隨著集團(tuán)公司成員單位現(xiàn)金管理能力的增強(qiáng),定期存款的現(xiàn)象將很少出現(xiàn)。多數(shù)財(cái)務(wù)公司的中長(zhǎng)期資金在財(cái)務(wù)公司現(xiàn)有資金來(lái)源中的比重不到10%,長(zhǎng)期存款在總負(fù)債中占比不足1%,而長(zhǎng)期資產(chǎn)在總資產(chǎn)中比例高于30%,短期資金用于中長(zhǎng)期項(xiàng)目矛盾比較突出,資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。

財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配給財(cái)務(wù)公司帶來(lái)了較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在日常運(yùn)作中,財(cái)務(wù)公司往往面臨兩難選擇:或減少對(duì)成員單位的貸款以保證備付,或盡量滿足成員單位的貸款需求(尤其是長(zhǎng)期貸款需求)而甘冒流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在一些特殊時(shí)期,財(cái)務(wù)公司可能不得不選擇后者。這種無(wú)奈的選擇與財(cái)務(wù)公司資金來(lái)源不足,特別是長(zhǎng)期資金來(lái)源不足的現(xiàn)狀有著直接的關(guān)系。犧牲流動(dòng)性、借短放長(zhǎng)的運(yùn)作方式蘊(yùn)含了較大的風(fēng)險(xiǎn),一旦風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度,財(cái)務(wù)公司將很容易陷入資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理帶來(lái)的災(zāi)難中,危及財(cái)務(wù)公司的生存。由于與企業(yè)集團(tuán)的依托關(guān)系,進(jìn)而可能影響到企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。因此,擴(kuò)大直接融資規(guī)模是解決財(cái)務(wù)公司資金來(lái)源不足,特別是長(zhǎng)期資金來(lái)源不足的有效措施,是化解財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理可能帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最快捷、最直接和最有效的途徑。

2.擴(kuò)大直接融資規(guī)模是進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的需要。財(cái)務(wù)公司應(yīng)以集團(tuán)公司的發(fā)展戰(zhàn)略為工作重點(diǎn),以滿足集團(tuán)金融需求和實(shí)現(xiàn)集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)為最高目標(biāo)。因?yàn)樨?cái)務(wù)公司由企業(yè)集團(tuán)投資成立,故其金融服務(wù)是圍繞著集團(tuán)的產(chǎn)生特性進(jìn)行的,進(jìn)而使這種服務(wù)體現(xiàn)一種專業(yè)優(yōu)勢(shì)。財(cái)務(wù)公司與企業(yè)集團(tuán)的資本紐帶,實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)務(wù)與集團(tuán)實(shí)業(yè)的緊密聯(lián)系,從企業(yè)內(nèi)部分析,解決了企業(yè)集團(tuán)融資的不穩(wěn)定性問(wèn)題;從企業(yè)外部分析,財(cái)務(wù)公司可以代表集團(tuán)與外界的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,參與資本市場(chǎng),通過(guò)發(fā)行股票、發(fā)放債券為集團(tuán)籌集中長(zhǎng)期資金。

發(fā)生在2008年的金融海嘯使全球經(jīng)濟(jì)加速下滑,在此背景下,能否順利融資成為決定企業(yè)存亡的關(guān)鍵問(wèn)題。由于缺乏資金,企業(yè)集團(tuán)各成員上繳的長(zhǎng)期存款會(huì)愈加稀少,財(cái)務(wù)公司的信貸規(guī)模勢(shì)必會(huì)萎縮。若財(cái)務(wù)公司能參與資本市場(chǎng),從資本市場(chǎng)融入中長(zhǎng)期的穩(wěn)定資金并用于支持企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),則對(duì)于企業(yè)無(wú)非是雪中送炭。

3.擴(kuò)大直接融資規(guī)模是完善資本市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)的需要。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)上存在著金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題,無(wú)論投資者還是籌資者都不得不面對(duì)一個(gè)金融品種單一的市場(chǎng),最好的實(shí)例莫過(guò)于我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)不及股票市場(chǎng)規(guī)模。財(cái)務(wù)公司通過(guò)多種手段擴(kuò)大直接融資規(guī)模,可以為投資者提供更多的投資渠道,豐富金融產(chǎn)品種類,優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)和發(fā)展。同時(shí),多種融資渠道的開發(fā)有利于更多部門參與到投資中,從而起到良好的投資引導(dǎo)作用。

三、財(cái)務(wù)公司擴(kuò)大直接融資規(guī)模的可行性

1.我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境已趨向成熟。在我國(guó)資本市場(chǎng)還不成熟的時(shí)候,投融資風(fēng)險(xiǎn)較大,相關(guān)法律法規(guī)不夠完善,為財(cái)務(wù)公司廣泛參與資本市場(chǎng)設(shè)置了門檻。但2008年12月3號(hào)國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(國(guó)九條),明確了推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的任務(wù),即以擴(kuò)大直接融資、完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用為目標(biāo),建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善、運(yùn)行安全的資本市場(chǎng)。

截至2008年底,滬深兩市上市公司共1625家,總市值12.23萬(wàn)億元。2008年前三季度,上市公司資產(chǎn)總計(jì)76.7萬(wàn)億元,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.3萬(wàn)億元,約占同期GDP的42.6%?；鸸?1家,發(fā)行基金439只,基金總份額2.57萬(wàn)億份,基金凈值1.94萬(wàn)億元。直接融資與間接融資比例實(shí)現(xiàn)歷史性突破。2004 年以前我國(guó)直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào),間接融資比例遠(yuǎn)高于直接融資。然而在2006年GDP首次突破20萬(wàn)億元的情況下,股票融資占全部融資規(guī)模的比重達(dá)到5.6%,較上年提高2.2%,直接融資與間接融資的比例由2005年的1∶99提高到20∶80,實(shí)現(xiàn)了跨躍式進(jìn)步。

2.財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券機(jī)制已趨于完善。1996年頒布的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》將“發(fā)放金融債券”列為財(cái)務(wù)公司主要業(yè)務(wù)之一。此后,一系列相關(guān)政策的出臺(tái)給發(fā)放金融債券的具體操作流程作出了更加細(xì)致的規(guī)定,使發(fā)放金融債券融資業(yè)務(wù)有法可依、有章可循。2007年10月10日中國(guó)石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司成功發(fā)行金融債券,成為我國(guó)第一個(gè)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債的單位。這次財(cái)務(wù)公司債的發(fā)行是自1996年頒布的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》中規(guī)定了財(cái)務(wù)公司可以發(fā)行財(cái)務(wù)公司債這一業(yè)務(wù)以來(lái),首次實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司債的發(fā)行,意義重大。

從2007年10月10日至今,先后又有8家財(cái)務(wù)公司成功發(fā)放了金融債券,均收到了良好的融資效果。

3.直接融資是國(guó)際財(cái)務(wù)公司資金來(lái)源的主要方式。目前,國(guó)際上許多大型財(cái)務(wù)公司都有從資本市場(chǎng)直接融資的業(yè)務(wù),且規(guī)模相當(dāng)可觀。這些財(cái)務(wù)公司利用發(fā)行債券、發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)、發(fā)行股票等手段融入了大量?jī)?yōu)質(zhì)資金,改善了公司經(jīng)營(yíng)狀況。

在德國(guó),資本貨幣市場(chǎng)高度發(fā)達(dá),這為財(cái)務(wù)公司提供了寬松的金融運(yùn)行環(huán)境,只要資信良好,德國(guó)財(cái)務(wù)公司在國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)上,可以通過(guò)發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)和長(zhǎng)期債券,及時(shí)便利地吸收比銀行存款成本還要低的資金,而且穩(wěn)定性好;美國(guó)財(cái)務(wù)公司往往享有很高的信用等級(jí),加上雄厚的資本金優(yōu)勢(shì),使得其主要采用市場(chǎng)化的融券融資工具籌集所需資金;日本的財(cái)務(wù)公司開展的業(yè)務(wù)多是分期付款購(gòu)物融資,購(gòu)買銷售和租賃汽車等,資金主要來(lái)源于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款,另外,可發(fā)行股票債券和商業(yè)票據(jù)。

四、財(cái)務(wù)公司擴(kuò)大直接融資規(guī)模的方式

1.允許符合要求的財(cái)務(wù)公司上市。由于股票具有永久性特征,即股票的有效期與股份公司的存續(xù)期間相聯(lián)系,兩者是并存的關(guān)系,反映了股東與股份公司之間比較穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,故股票代表著股東的永久性投資。而對(duì)于股份公司來(lái)說(shuō),由于股東不能要求退股,所以通過(guò)發(fā)行股票所募集的資金在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。

股票的優(yōu)良性質(zhì)為財(cái)務(wù)公司融進(jìn)長(zhǎng)期自有資金創(chuàng)造了條件,目前,我國(guó)已有多家金融機(jī)構(gòu)成功上市,財(cái)務(wù)公司作為我國(guó)金融體制改革中比較成功和成熟的板塊,應(yīng)大膽走向市場(chǎng),作為我國(guó)金融體系中的中、小金融企業(yè)在資本市場(chǎng)上亮相。

2.發(fā)放金融債券。有關(guān)財(cái)務(wù)公司發(fā)放債券融資的規(guī)定早在1996年發(fā)布的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》中就已經(jīng)有所體現(xiàn)。2005年4月27日,為促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展,規(guī)范金融債券發(fā)行行為,央行發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》。按照《管理辦法》規(guī)定,金融債券的發(fā)行主體就包括了企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司這一金融機(jī)構(gòu)法人,使得財(cái)務(wù)公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)放金融債券成為可能。此后由于多種原因財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券被一再拖延。2007年7月13日,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2007]第58號(hào)),對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券的條件、程序和資金用途等作了較為詳細(xì)的規(guī)定,旨在規(guī)范企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券的行為,改善財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提高財(cái)務(wù)公司的自我發(fā)展能力,維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐與探索,我國(guó)已有多家財(cái)務(wù)公司成功發(fā)行了金融債券,發(fā)行的各金融債券基本要素如表1所示。

3.允許有條件財(cái)務(wù)公司發(fā)行短期票據(jù)融資。商業(yè)票據(jù)是享有信譽(yù)的大企業(yè)在金融市場(chǎng)上籌措短期資金的借款憑證。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展,原來(lái)與商品勞務(wù)交易相聯(lián)系的商業(yè)票據(jù),已經(jīng)發(fā)展成為一種與商品與勞務(wù)交易沒(méi)有關(guān)系的獨(dú)立融資性票據(jù),成為一種信譽(yù)較佳公司在金融市場(chǎng)上籌措短期資金的債務(wù)憑證。因此,現(xiàn)代意義上的商業(yè)票據(jù),實(shí)質(zhì)上是一種公司短期債券。

財(cái)務(wù)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)可以從資本市場(chǎng)融入短期資金。由于商業(yè)票據(jù)可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓,從而降低了融資成本,票據(jù)融資除了成本低廉外,還具有靈活性強(qiáng)、周轉(zhuǎn)快、審批便捷、資金到賬快等特點(diǎn),是一種“價(jià)廉物美”的結(jié)算工具和融資品種。

以上給出了財(cái)務(wù)公司可選的用于直接融資的手段,然而在現(xiàn)實(shí)生活中,具體選擇哪種融資手段并不是簡(jiǎn)單的問(wèn)題。在此,根據(jù)“優(yōu)序融資理論”給出選擇建議。

優(yōu)序融資理論以不對(duì)稱信息理論為基礎(chǔ),并考慮交易成本的存在,認(rèn)為權(quán)益融資會(huì)傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面信息,而且外部融資要多支付各種成本,因而企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)部融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資這樣的先后順序。拋去內(nèi)部融資不談,筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)公司應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況在“債券融資”和“權(quán)益融資”之間進(jìn)行選擇。債券融資的好處在于,支付的債券利息有節(jié)稅功能,債券利息屬于費(fèi)用下的科目,需在繳稅前扣除,故可以起到節(jié)稅效果。同時(shí),我國(guó)已有多家財(cái)務(wù)公司成功發(fā)行了債券,也形成了比較完善的發(fā)行渠道,其他財(cái)務(wù)公司可用于借鑒。鑒于財(cái)務(wù)公司上市不僅要花費(fèi)大量成本,還必須接受多方面的監(jiān)督,故基礎(chǔ)較薄弱的財(cái)務(wù)公司在選擇發(fā)行股票時(shí)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。但發(fā)行股票可以廣泛吸收資金,其募集的資金因作為財(cái)務(wù)公司的資本金而更加穩(wěn)定,因此對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況良好資本雄厚的財(cái)務(wù)公司來(lái)說(shuō),在條件允許的情況下發(fā)行股票是有利的。

參考文獻(xiàn):

1.陳崢嶸.發(fā)行金融債券:調(diào)整和優(yōu)化財(cái)務(wù)公司資本結(jié)構(gòu)的重要手段.高科技與產(chǎn)業(yè)化,2008:61-64

2.陳國(guó)昌.關(guān)于發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券的幾點(diǎn)思考.中國(guó)財(cái)協(xié)通訊,1999(7):62-63

3.金志剛.中國(guó)財(cái)務(wù)公司在產(chǎn)融結(jié)合中的功能.武漢工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào),2008(1):69-71

4.劉倩,董欽志.我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及發(fā)展建議分析.山東人大工作,2009(3):24-25.

5.蘇欒.我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金管理創(chuàng)新.遼寧經(jīng)濟(jì),2008(7)86-87

6.童國(guó)祥.財(cái)務(wù)公司的優(yōu)劣勢(shì)與下一步發(fā)展思考.中國(guó)財(cái)務(wù)公司.2001(49):69-70

7.王宏森.中國(guó)財(cái)務(wù)公司的制度變遷.(1987~2000).中國(guó)財(cái)務(wù)公司,2000(45):21-23

8.張保龍.財(cái)務(wù)公司發(fā)展模式的中外比較與借鑒.會(huì)計(jì)之友,2009(2)74-75

(作者單位:中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院金融學(xué)專業(yè) 湖北武漢 430074)(責(zé)編:若佳)