劉　武

此次地方國(guó)資整合過(guò)程中，各地會(huì)著力打造地方國(guó)有資產(chǎn)的名片。具備這種“名片”潛力的企業(yè)無(wú)非就是公共設(shè)施類企業(yè)，以及具有地方特色的企業(yè)。地方政府將來(lái)必然使資源向這兩類企業(yè)流動(dòng)。

最近丁廣學(xué)一直在試圖多角度審視一樣?xùn)|西——資本。近年來(lái)，資本在國(guó)際國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)所玩轉(zhuǎn)的魔法，給燕京啤酒公司的領(lǐng)導(dǎo)層很大觸動(dòng)。

“下一步燕京啤酒將對(duì)上千名科技人員進(jìn)行資本運(yùn)作的知識(shí)培訓(xùn)。我們一直在討論，如何運(yùn)用資本的力量為燕京的發(fā)展提供加速度，目前正對(duì)中層干部進(jìn)行資本運(yùn)作的系統(tǒng)培訓(xùn)。”燕京啤酒集團(tuán)副總經(jīng)理丁廣學(xué)對(duì)《瞭望東方周刊》說(shuō)。

正式實(shí)施不久的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》給地方國(guó)資整合帶來(lái)的推力正在顯現(xiàn)。不單是燕京啤酒公司的管理層對(duì)資本運(yùn)作興趣大增，北京市、區(qū)兩級(jí)國(guó)資系統(tǒng)也都對(duì)利用資本運(yùn)作盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)熱情高漲。

“近來(lái)我在全國(guó)20多個(gè)省進(jìn)行了調(diào)研，明確感受到地方國(guó)資新一輪整合確實(shí)已經(jīng)動(dòng)起來(lái)了?！敝袊?guó)政法大學(xué)研究生院常務(wù)副院長(zhǎng)李曙光對(duì)本刊表示，“尤其是像北京、上海、廣州、重慶等中心城市都有比較具體的動(dòng)作。由于各地情況不同，因此模式和重點(diǎn)多種多樣。”

以投融資為中心的北京模式

人們習(xí)慣將今年1月5日北京市國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心(以下簡(jiǎn)稱國(guó)管中心)的成立，看作北京市此輪國(guó)有資產(chǎn)整合的號(hào)角。

這個(gè)中心初始注冊(cè)資金300億元，成立后不久相繼進(jìn)行了一些市屬國(guó)有企業(yè)股權(quán)的注入。除成立市國(guó)管中心之外，區(qū)縣級(jí)的投融資平臺(tái)建設(shè)也異常耀眼。這些舉措，被外界認(rèn)為是繼2003年10月北京市國(guó)資委成立后，北京市進(jìn)行的首次大規(guī)模股權(quán)重組。

按照北京市國(guó)資委的部署，北京市國(guó)管中心將全面監(jiān)管北京市屬國(guó)有企業(yè)，直接持有整體上市或主業(yè)上市的大型國(guó)有企業(yè)股權(quán)，肩負(fù)產(chǎn)業(yè)投資、資本運(yùn)作融資、股權(quán)管理等六大平臺(tái)功能，最主要的就是融資、投資平臺(tái)功能。

北京市發(fā)改委主任張工在北京市三家區(qū)級(jí)國(guó)管中心揭牌儀式上透露：國(guó)管中心2009年計(jì)劃通過(guò)中期票據(jù)、企業(yè)債券等融資550億元。資料顯示，截至目前，這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)完成了350億元人民幣。

北京市國(guó)資委推動(dòng)國(guó)資整合所采取的大動(dòng)作，吸引了大連、云南、河北等地國(guó)資系統(tǒng)紛紛前來(lái)學(xué)習(xí)“北京模式”。

“北京市成立國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心是不是一個(gè)趨勢(shì)?我認(rèn)為不是，這只是一個(gè)過(guò)渡形式?！崩钍锕鈱?duì)本刊記者說(shuō)，“北京國(guó)有資產(chǎn)重組的整體思路不太清晰。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是把國(guó)資委改造成一個(gè)中心，改造成委員會(huì)制，而不是在中間再成立一個(gè)資本經(jīng)營(yíng)管理中心。”

在一些專家眼中，北京市國(guó)管中心這個(gè)平臺(tái)公司最大的好處在于，通過(guò)資本運(yùn)作盡可能使更多的國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)，同時(shí)讓更多的國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化。國(guó)管中心成立之后，所涉及的國(guó)有資產(chǎn)整合只是股權(quán)劃轉(zhuǎn)。

比如在7月2日，燕京啤酒、空港股份等4家上市公司同時(shí)發(fā)布公告顯示，公司的控股權(quán)被劃轉(zhuǎn)至剛成立4天的北京市順義區(qū)國(guó)管中心。然而在企業(yè)層面上并不涉及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、人事、資產(chǎn)等方面的具體操作，目前相關(guān)上市公司對(duì)此也并不敏感。

丁廣學(xué)說(shuō)：“無(wú)論是北京市級(jí)國(guó)管中心還是順義區(qū)級(jí)國(guó)管中心，都與我們隔著幾層，目前來(lái)看他們對(duì)我們的日常經(jīng)營(yíng)沒(méi)有任何直接影響。由于我們已經(jīng)是上市公司，具備多元的融資渠道，目前也不需要國(guó)管中心給予融資幫助。”

不過(guò)，對(duì)于整個(gè)北京市國(guó)有資產(chǎn)整合的大戲來(lái)說(shuō)，北京市區(qū)兩級(jí)的國(guó)管中心卻肩負(fù)重任。根據(jù)北京市國(guó)資委2008年9月中旬下發(fā)的文件顯示，北京市國(guó)資系統(tǒng)“力爭(zhēng)到2010年末，形成主業(yè)清晰、治理完善、盈利能力強(qiáng)的市屬國(guó)有控股上市公司集群，整體或主業(yè)資產(chǎn)上市企業(yè)達(dá)到10家以上，市屬國(guó)有控股上市公司數(shù)量增加到60家，30％以上的市屬國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)入上市公司”。據(jù)此，外界認(rèn)為北京市國(guó)資系統(tǒng)對(duì)旗下資產(chǎn)的整合力度將會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)。

新融資平臺(tái)悄然換帥

由于北京市國(guó)管中心在性質(zhì)上與新加坡政府投資公司“淡馬錫”相似，業(yè)內(nèi)人士又將其稱為“北京淡馬錫”。

“北京淡馬錫”也有意玩轉(zhuǎn)資本。北京市國(guó)資委相關(guān)人士曾對(duì)媒體表示：“前期北京市的國(guó)企改革已經(jīng)完成整改工作，現(xiàn)階段已經(jīng)到了‘玩資本的時(shí)代?！?/p>

北京市國(guó)資委圍繞資本運(yùn)作，近期還低調(diào)地進(jìn)行了一輪人事調(diào)整。

現(xiàn)年43歲的王灝，9月下旬從北京市基礎(chǔ)建設(shè)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱京投公司)總經(jīng)理任上，調(diào)任北京市國(guó)資委副主任，國(guó)管中心將是其主要分管領(lǐng)域。而北京市國(guó)資委主任王東則調(diào)任北控集團(tuán)(北京控股集團(tuán)有限公司)董事長(zhǎng)。

資產(chǎn)過(guò)于零散是北京國(guó)資系統(tǒng)的主要問(wèn)題，因此培育具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的“千億元級(jí)”國(guó)資大企業(yè)大集團(tuán)一直是北京國(guó)資監(jiān)管部門(mén)的重要目標(biāo)之一。外界認(rèn)為，隨著向北京市國(guó)管中心股權(quán)劃轉(zhuǎn)任務(wù)的逐步推進(jìn)，新組建的大型企業(yè)集團(tuán)將成為北京市國(guó)資整合的真正實(shí)施主體，擔(dān)當(dāng)起行業(yè)國(guó)資整合和資本經(jīng)營(yíng)的重任。

與上海一樣擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)的北京市國(guó)資系統(tǒng)，卻缺乏上規(guī)模的大型公司，尤其是大型上市公司。目前，北京市國(guó)資委下轄的千億級(jí)企業(yè)只有兩家一首鋼總公司、京投公司。資料顯示，王灝履新至今先后到過(guò)國(guó)管中心、京儀集團(tuán)、首農(nóng)集團(tuán)、北汽控股、北京電控等公司進(jìn)行調(diào)研，這些企業(yè)也是北京市國(guó)資委下轄的國(guó)有資產(chǎn)重點(diǎn)骨干企業(yè)。

同時(shí)，前任北京市國(guó)資委主任王東現(xiàn)任北控集團(tuán)董事長(zhǎng)，同時(shí)任旗下港交所上市公司北京控股董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事。曾先后任北京金隅集團(tuán)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、北京市國(guó)資委主任等職務(wù)，在國(guó)資監(jiān)管、資本運(yùn)作方面經(jīng)驗(yàn)豐富。

京投公司、北控集團(tuán)都是北京市國(guó)資系統(tǒng)的重量級(jí)投融資公司。王灝曾任職的京投公司為承擔(dān)北京市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資和資本運(yùn)作的國(guó)有獨(dú)資公司，該公司為2001年北京申奧成功后，北京地鐵建設(shè)的融資做出重要貢獻(xiàn)。

與現(xiàn)如今調(diào)任北京市國(guó)資委分管成立伊始的國(guó)管中心擔(dān)負(fù)融投資任務(wù)相似，2001年7月16日，北京申奧成功3天后，當(dāng)年34歲的王灝火線接下北京地鐵建設(shè)的投融資任務(wù)，完成了“不可能的任務(wù)”。

全民所有制性質(zhì)引發(fā)討論

問(wèn)題在于，這個(gè)擔(dān)當(dāng)北京市國(guó)有資產(chǎn)重組投融資大任的國(guó)管中心，以全民所有制企業(yè)登記注冊(cè)。

這引起了業(yè)內(nèi)的注意。支持者認(rèn)為，以全民所有制形式成立的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心，更能強(qiáng)化出資人意志，在現(xiàn)階段更能提高效率。

李曙光卻并不贊同這種做法：“1988年出臺(tái)的《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》是以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為背景的，那時(shí)候強(qiáng)調(diào)的是商品經(jīng)濟(jì)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相結(jié)合?，F(xiàn)在在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果還按照全民所有制去注冊(cè)的話，就有些荒唐了，工商部門(mén)是應(yīng)該不予登記注冊(cè)的。”

“這是我們法律本身存在的問(wèn)題。按照法律界的意見(jiàn)，在《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)

法》實(shí)施之后，《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》是應(yīng)該廢止的，偏偏《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》又沒(méi)有這樣的規(guī)定。注冊(cè)成全民所有制企業(yè)，可以規(guī)避很多東西，少了很多制約，這對(duì)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)就太方便了?！崩钍锕庹f(shuō)。

與李曙光看法不同，國(guó)資委研究中心企業(yè)改革與發(fā)展研究部部長(zhǎng)王志鋼對(duì)本刊記者表示：“或許有些做法是不規(guī)范、不合理的，但在這段調(diào)整期間應(yīng)該支持探索。比如國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)可以在國(guó)有部門(mén)之間經(jīng)過(guò)報(bào)批進(jìn)行無(wú)償劃轉(zhuǎn)，雖然并不是市場(chǎng)化手段，但是照顧到了特定的歷史原因，提高了效率也節(jié)省了成本?！?/p>

王志鋼也指出了成立國(guó)管中心的“妙處”。他表示，國(guó)資委的三定方案中沒(méi)有給予市場(chǎng)管理的職能。國(guó)資委只是履行出資人職責(zé)，時(shí)常操作不便，如果企業(yè)出點(diǎn)事情，政府和市場(chǎng)之間就沒(méi)有防火墻。資本經(jīng)營(yíng)公司就是市場(chǎng)中的一個(gè)獨(dú)立的法人主體，具備市場(chǎng)化運(yùn)作的權(quán)利和能力，就是一個(gè)很好的防火墻。

王志鋼同時(shí)提醒說(shuō)，那種在舊的經(jīng)濟(jì)體制下形成的充當(dāng)“二政府”的公司，要趕快消滅掉。

似乎北京市國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)預(yù)料到，各方會(huì)對(duì)全民所有制企業(yè)的性質(zhì)存在各種不同的看法。王灝在給本刊記者的回復(fù)中說(shuō)：“對(duì)于國(guó)管中心，我認(rèn)為作為新事物，應(yīng)該低調(diào)探索，社會(huì)也應(yīng)該給它一點(diǎn)空間。改革都會(huì)存在局限性，改革也需要時(shí)間。”

通過(guò)資本的力量盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)，注定是一件相對(duì)新鮮，也更有挑戰(zhàn)性的工作。丁廣學(xué)也跟很多人一發(fā)出感嘆——資本的力量太強(qiáng)大了，過(guò)去不敢想象的事隋在資本面前就有可能實(shí)現(xiàn)。

他舉例說(shuō)，我國(guó)啤酒行業(yè)的百年代表是青啤和哈啤，但是哈啤最終被收購(gòu)了；改革開(kāi)放30年啤酒行業(yè)的代表是燕京，但是燕京是通過(guò)維護(hù)了這么多年的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、管理穩(wěn)定才進(jìn)入行業(yè)第一集團(tuán)軍；最近十幾年通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)入啤酒行業(yè)第一集團(tuán)軍的代表則是華潤(rùn)雪花。

風(fēng)雨欲來(lái)

相對(duì)于早已頗具氣候的央企整合，地方國(guó)有資產(chǎn)整合直到今年才顯露出風(fēng)雨欲來(lái)的跡象。

對(duì)此，王志鋼解釋說(shuō)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委是2003年成立的，各個(gè)地方國(guó)資委成立較晚。地方國(guó)資委成立之后就對(duì)所管轄的企業(yè)按照公司化推進(jìn)改制，目前改制面平均達(dá)到85％?！扒耙欢螘r(shí)間我去了一些西部城市，也去了一些東部城市，發(fā)現(xiàn)中心城市能改制國(guó)有企業(yè)的改制面超過(guò)90％?！蓖踔句摫硎?。

本刊記者發(fā)現(xiàn)，在各地方國(guó)資委的近期規(guī)劃中都明確表示，通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的整合。

比如上海市政府已計(jì)劃將資產(chǎn)資本化率從現(xiàn)有的18％提高到40％左右，要形成3～5家跨國(guó)國(guó)資集團(tuán)公司、5～8家全國(guó)布局的公司，形成20～30家有主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的藍(lán)籌上市公司。

其他一些地區(qū)，如廣東、浙江、山東、天津等省市，也在各自的國(guó)有資產(chǎn)整合規(guī)劃中，提出采取資產(chǎn)資本化的方式，并且也都在制定各自的國(guó)有資產(chǎn)資本化比率。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長(zhǎng)張文魁對(duì)本刊記者表示：“以上海為代表的地方國(guó)資委，其實(shí)在一兩年前就開(kāi)始了國(guó)有資產(chǎn)的資本化，要么通過(guò)資產(chǎn)注入，要么整體上市。通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，同時(shí)使國(guó)有資產(chǎn)具有更大的流動(dòng)性。此外，上市還可以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改善公司治理，好處很明顯?！?/p>

“放到資本市場(chǎng)上，一元的國(guó)有資產(chǎn)可以迅速放大到十元，甚至幾十元?！必?cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜告訴本刊記者，資本市場(chǎng)的發(fā)展是以資產(chǎn)資本化為前提，但是推動(dòng)國(guó)資整體上市或者主業(yè)上市等資產(chǎn)證券化方式，只是解決了放大國(guó)資和增強(qiáng)國(guó)資流動(dòng)性兩個(gè)問(wèn)題，對(duì)提高國(guó)資的管理水平不會(huì)有太明顯的作用。提高國(guó)資管理水平和效率，取決于管理制度的創(chuàng)新和人才質(zhì)量的提升。

“一旦把國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)作上市，經(jīng)營(yíng)者往往就像穿上了紅舞鞋，賣力地去經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)造，政府也可以節(jié)省很多的行政成本。”王志鋼認(rèn)為資本化對(duì)于提高國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率大有裨益。

2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，雖然讓一些行業(yè)陷入低迷，但也給行業(yè)內(nèi)部整合帶來(lái)機(jī)會(huì)。尤其是國(guó)家十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃的相繼出臺(tái)，以及國(guó)務(wù)院國(guó)資委和地方國(guó)資委制定的國(guó)有資產(chǎn)整合方案時(shí)間表即將在2010年到期，一些行業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)整合頻繁出現(xiàn)。據(jù)此，很多投資者將國(guó)有資產(chǎn)的整合當(dāng)作投資的重要脈絡(luò)。

王志鋼分析認(rèn)為，此次地方國(guó)資整合過(guò)程中，各地會(huì)著力打造地方國(guó)有資產(chǎn)的名片。具備這種“名片”潛力的企業(yè)無(wú)非就是公共設(shè)施類企業(yè)，以及具有地方特色的企業(yè)。地方政府將來(lái)必然使資源向這兩類企業(yè)流動(dòng)。