唐楚生

隨著保險(xiǎn)資金債券投資規(guī)則的完善,以及投資不動(dòng)產(chǎn)和未上市公司股權(quán)(PE)的細(xì)則出臺(tái)將近,保險(xiǎn)資金債權(quán)、股權(quán)投資計(jì)劃日趨火熱。

“關(guān)于未上市股權(quán)管理辦法目前正在業(yè)內(nèi)廣泛征求意見(jiàn)?！币晃槐ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士說(shuō)。此前保監(jiān)會(huì)人士曾表示,保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)和未上市公司股權(quán)的細(xì)則最遲10月份正式出臺(tái)。

面對(duì)新開(kāi)辟的投資渠道,各大保險(xiǎn)公司都在積極備戰(zhàn)。 而保險(xiǎn)公司設(shè)立私募股權(quán)投資的資本公司作為平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)投資又成為業(yè)界所關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)了解,繼人保資本投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“人保資本”)獲批后,中國(guó)人壽、中國(guó)平安和泰康人壽等均已向保監(jiān)會(huì)遞交了設(shè)立資本公司的申請(qǐng),等待保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

“等10月份相關(guān)投資細(xì)則確定后,估計(jì)年底差不多都能放行?！鄙鲜鲑Y產(chǎn)管理公司人士表示。盡管具體細(xì)則尚未出臺(tái),但多位業(yè)內(nèi)人士均表示,組建以直投業(yè)務(wù)為主的資本公司乃行業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。

積極備戰(zhàn)

繼人保資本獲批后,人壽資本、平安資本和泰康資本都遞交了申請(qǐng),在保監(jiān)會(huì)門口“排隊(duì)”待批,此外,其余幾家資產(chǎn)管理公司也在積極備戰(zhàn)。

“成立單獨(dú)的資本公司可以使投資決策更加獨(dú)立并且更加專業(yè),但與資產(chǎn)公司內(nèi)部設(shè)立單獨(dú)的部門相比,費(fèi)用相對(duì)比較高?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)保險(xiǎn)分析師孫婷表示。

將專門從事PE投資的團(tuán)隊(duì)分離出去單獨(dú)設(shè)立資本公司已成為業(yè)內(nèi)的共識(shí)。“擁有獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制、獨(dú)立的決策和獨(dú)立的運(yùn)作機(jī)制,PE投資和養(yǎng)老金一樣,都要分出去成立單獨(dú)的公司,這是行業(yè)大勢(shì)所趨?！币晃恢行捅ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)理表示。

人保資本被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是第一個(gè)“吃螃蟹”者。

人保資本原名人保金控投資有限公司,于2008年開(kāi)始籌建,注冊(cè)資本1億元,人保資產(chǎn)和人保投控分別持股55%和45%。公司人員基本來(lái)自人保資產(chǎn)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)部原班人馬,原鵬華基金助理總經(jīng)理兼投資總監(jiān)袁超出任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官,人保資產(chǎn)投資總監(jiān)白宏波兼任總裁。但由于監(jiān)管政策的原因,人保資本一直沒(méi)有正式掛牌。

據(jù)了解,人保資產(chǎn)于2006年開(kāi)始創(chuàng)新業(yè)務(wù),主要包括私募股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和投資銀行服務(wù)等。私募股權(quán)投資方面,已對(duì)多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行深入研究,走訪大量目標(biāo)企業(yè),完成若干項(xiàng)目?jī)?chǔ)備?；A(chǔ)設(shè)施投資方面,已同國(guó)內(nèi)多家行業(yè)重點(diǎn)公司建立了合作關(guān)系,積極關(guān)注、跟蹤國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況,已與若干大企業(yè)達(dá)成合作意向。

雖然尚未正式掛牌,但并不影響其業(yè)務(wù)的開(kāi)展。今年4月29日,由人保資產(chǎn)作為受托人發(fā)起設(shè)立的濱海債權(quán)計(jì)劃在天津設(shè)立,是2008年金融“國(guó)九條”發(fā)布后,最大一筆保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃。該債權(quán)計(jì)劃用于支持天津?yàn)I海新區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,分為5年期和10年期兩個(gè)項(xiàng)目,各募集50億元,總規(guī)模為100億元。

而2009年初,中國(guó)平安也遞交了設(shè)立專門從事PE投資子公司的申請(qǐng),簡(jiǎn)稱“平安資本”,該公司整合了平安信托、平安資產(chǎn)管理和平安證券的股權(quán)投資的相關(guān)團(tuán)隊(duì)和資源。

“隔離”風(fēng)險(xiǎn)

目前,保險(xiǎn)公司仍在等待保監(jiān)會(huì)出臺(tái)保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)和未上市股權(quán)的管理辦法。而許多保險(xiǎn)公司都在尋找和儲(chǔ)備相關(guān)項(xiàng)目,等待10月開(kāi)閘大限的到來(lái)。

開(kāi)放了各種投資渠道之后,一向以“安全第一”的保險(xiǎn)資金,在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)的未知的投資領(lǐng)域,資金的安全如何保障成為關(guān)鍵問(wèn)題。

“在項(xiàng)目的選擇上,我們非常著重風(fēng)險(xiǎn)控制?！鄙鲜鲑Y產(chǎn)管理公司人士表示,一方面,保險(xiǎn)PE的投資著重于投資項(xiàng)目的中后期。由于保險(xiǎn)資金的期限長(zhǎng),抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)比較差,因此偏向于一些低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的項(xiàng)目。出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮,不做早期項(xiàng)目。

另一方面,對(duì)于投資未上市公司的股權(quán),在行業(yè)選擇上也體現(xiàn)了保險(xiǎn)資金追求安全的要求。據(jù)了解,保險(xiǎn)資金投資主要集中于金融企業(yè)、大型基礎(chǔ)設(shè)施、大型機(jī)械化工企業(yè)等能夠容納大項(xiàng)目的行業(yè),但諸如IT、傳媒等行業(yè)則并不受保險(xiǎn)公司青睞。

對(duì)于放開(kāi)保險(xiǎn)資金做PE,保監(jiān)會(huì)也是慎之又慎。

2006年3月20日,保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》,正式開(kāi)閘保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,規(guī)定其可通過(guò)債權(quán)計(jì)劃的形式投資于交通、通訊、能源、市政和環(huán)境保護(hù)等國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。同年10月16日,保監(jiān)會(huì)又發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》,規(guī)定保險(xiǎn)資金可以用于商業(yè)銀行股權(quán)投資,但對(duì)投資的比例和范圍等作出了相應(yīng)的限制。

對(duì)于每一單投資的項(xiàng)目,保險(xiǎn)公司都要報(bào)保監(jiān)會(huì)審核通過(guò)后,方可進(jìn)行投資。即便如此,保監(jiān)會(huì)仍然“不放心”,或要求PE單獨(dú)設(shè)立子公司,通過(guò)獨(dú)立的機(jī)制來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管以防范風(fēng)險(xiǎn)。

“由于PE所投資的是一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,每做一單項(xiàng)目,都需要從前期的接觸、調(diào)研、競(jìng)價(jià)、談判,與公開(kāi)業(yè)務(wù)相比,每一單都很特別,可能會(huì)為監(jiān)管造成一定的困難?！鄙鲜鲋行捅ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的人士表示。

他表示,成立單獨(dú)的公司便于監(jiān)管部門的監(jiān)管。并且,在一些極端的情況下,如果某些投資形成對(duì)投資人的追索,通過(guò)設(shè)立有限責(zé)任公司可以控制風(fēng)險(xiǎn),不至于影響到整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全。