孫立堅(jiān)

中國經(jīng)濟(jì)漸漸開始出現(xiàn)回暖的現(xiàn)象。確實(shí)給眼下的海內(nèi)外市場(chǎng)帶來了希望和信心。甚至有不少海外學(xué)者都認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)或許正在告別由于流動(dòng)性恐慌所帶來的市場(chǎng)融資成本居高不下、投資信心極度低迷、消費(fèi)動(dòng)力嚴(yán)重不足的“通縮”狀態(tài)。當(dāng)美國引發(fā)的全球金融大海嘯從2007年3月第一階段的金融機(jī)構(gòu)債務(wù)危機(jī)，演變成信用基礎(chǔ)完全崩潰的第二階段流動(dòng)性危機(jī)后，世界各國政府都在通過積極的政策干預(yù)和資金注入的方法，以求避免這場(chǎng)在世界經(jīng)濟(jì)失衡發(fā)展的格局下發(fā)生的金融危機(jī)對(duì)本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的巨大沖擊，消除由此帶來的經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。中國政府的救市力度尤其引起了海內(nèi)外各界的高度關(guān)注和積極評(píng)價(jià)。

在全球經(jīng)濟(jì)還沒有完全擺脫流動(dòng)性恐慌的狀態(tài)時(shí)，中國銀行業(yè)的信貸增長(zhǎng)規(guī)模確實(shí)顯示出資金已經(jīng)開始流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門，中國企業(yè)的發(fā)電量回升，制造業(yè)信心指數(shù)的反彈，貿(mào)易出口下降幅度的收窄，以及股市價(jià)格上漲所釋放出來的人民對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期：及其財(cái)富效應(yīng)可能帶來的消費(fèi)動(dòng)力提高等救市效果，都在支撐世人對(duì)中國經(jīng)濟(jì)率先走出金融大海嘯第二階段的判斷，以及顯示出人們對(duì)未來第三階段中國經(jīng)濟(jì)全面調(diào)整和復(fù)蘇的期待與信心。在今年春季廣交會(huì)上，海外企業(yè)非常踴躍，也說明海外市場(chǎng)期待著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇能夠給他們國家盡早地結(jié)束流動(dòng)性恐慌階段帶去增長(zhǎng)信心的“中國商機(jī)”。

但是，在目前部分樂觀的數(shù)據(jù)面前，我們還是應(yīng)該保持清醒的頭腦。畢竟，改革開放30年來中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力主要是體現(xiàn)在“商品走出去”的戰(zhàn)略上，今天，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇效果當(dāng)然更多的還是出現(xiàn)在投資型的“消費(fèi)領(lǐng)域”，也就是集中在以前“投資不足”的內(nèi)地和農(nóng)村，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)還存在這種增量的空間。所以。中國政府的救市效果在宏觀層面上會(huì)體現(xiàn)得異常明顯。但問題是，這種政府主導(dǎo)的“輸血型”復(fù)蘇，可能導(dǎo)致中央和地方政府以及企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)過于“樂觀”的判斷，因而會(huì)在慣性作用下，放慢了改變粗放型增長(zhǎng)模式中的結(jié)構(gòu)調(diào)整速度，而這原本是需要加快步伐的。如果那樣，那今后更為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩和由此引起的金融體系資產(chǎn)質(zhì)量的下降，將會(huì)吞噬掉中國政府今天為挽救經(jīng)濟(jì)所付出的巨大努力。醫(yī)療、教育、住房、環(huán)境保護(hù)、失業(yè)、養(yǎng)老等“惠民生”制度的改革也可能因?yàn)榭?jī)效不明顯的理由而無法實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。進(jìn)而在社會(huì)結(jié)構(gòu)上無法扭轉(zhuǎn)中國外向型增長(zhǎng)的內(nèi)生模式。這必然會(huì)加劇中國這樣一個(gè)大國在全球金融危機(jī)面前和全球化利益分配面前的被動(dòng)和不利的地位。尤其是今天，一旦政府輸血型的干預(yù)政策放緩后。中國經(jīng)濟(jì)靠市場(chǎng)自身的造血功能來進(jìn)一步恢復(fù)的可能性就會(huì)顯得十分脆弱，進(jìn)一步震蕩的格局也就難以避免。

所以，我覺得今天我們千萬不能僅僅滿足于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的回暖現(xiàn)狀，也不必對(duì)流動(dòng)性危機(jī)所造成的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力衰竭現(xiàn)象感到氣餒。政府在給實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的同時(shí)，更應(yīng)該為促成市場(chǎng)造血功能的早日復(fù)蘇創(chuàng)造制度上的有利條件。雖然，社會(huì)上上下下都認(rèn)識(shí)到危機(jī)中促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展不僅關(guān)系到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和社會(huì)和諧問題，而且更關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)未來可持續(xù)發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變，但是，直到今天，還是沒有能夠從扶持中小企業(yè)發(fā)展問題上找到市場(chǎng)造血功能復(fù)蘇的切入點(diǎn)。

一個(gè)例子是關(guān)于面向中小企業(yè)貸款的小額貸款公司的生存空間問題。為了解決中小企業(yè)融資難。政府允許他們以高出銀行商業(yè)貸款利率的幾個(gè)百分點(diǎn)來借貸，但是據(jù)了解這些貸款公司被定性為工商企業(yè)，所以要承擔(dān)較高的稅負(fù)，而且，從銀行部門中的再融資也不能夠享受銀行間市場(chǎng)的拆借利率，只能夠承擔(dān)工商企業(yè)高額的貸款利潤，這樣，這些小額貸款公司的商業(yè)利潤。平均而言只有7％左右，無法抗衡在危機(jī)中對(duì)中小企業(yè)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。有不少小額貸款公司的股東都無奈撤資了。政府注意到這個(gè)問題，希望小額貸款公司引進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的大股東來降低金融風(fēng)險(xiǎn)以滿足穩(wěn)健性金融機(jī)構(gòu)低成本的融資條件，但是，小額貸款公司的經(jīng)理們則認(rèn)為，如此一來，他們的收益可能大部分都得交給大股東，所以提不起積極性。就這樣，本來非常好的解決中小企業(yè)融資難的措施，結(jié)果因?yàn)闆]有平衡好小額貸款公司的積極性和公司經(jīng)營穩(wěn)健性之間利害關(guān)系。結(jié)果無法得到實(shí)質(zhì)性的發(fā)展。

另一個(gè)例子是解決中小企業(yè)融資難的創(chuàng)業(yè)板問題。由于注意到很多國家失敗的教訓(xùn)和我國主板市場(chǎng)發(fā)展中的問題，因此，在先行先試的初級(jí)階段，政府會(huì)加大篩選的力度，這樣一來，由于上市公司的數(shù)目會(huì)受到限制，而流動(dòng)性不足又非常容易造成市場(chǎng)價(jià)格的大起大落。大家不能不擔(dān)心，由于忽視了機(jī)構(gòu)投資者和創(chuàng)業(yè)家在這一市場(chǎng)的主導(dǎo)作用，很有可能，一般投資者的過度投機(jī)行為會(huì)對(duì)中小企業(yè)所需要的良好融資環(huán)境和私募基金以及風(fēng)險(xiǎn)投資部門所需要的正常退市環(huán)境造成影響。

所以，中國經(jīng)濟(jì)今天需要的是盡快通過制度的創(chuàng)新和改革，讓更多有活力的企業(yè)家提升他們自身的競(jìng)爭(zhēng)力，由此找到未來廣闊的發(fā)展空間，通過他們自身的利潤增長(zhǎng)來帶動(dòng)一大批勞動(dòng)大軍生活水平的改善。從而形成推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展需要的市場(chǎng)自身的健康造血機(jī)制。