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下半年市場(chǎng)將恢復(fù)常態(tài),指數(shù)行情將讓位于個(gè)股機(jī)會(huì),市場(chǎng)的震蕩將加大。因此,基金投資者可繼續(xù)保持較為積極的資產(chǎn)配置。

在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好,流動(dòng)性依然充裕等前提沒(méi)有根本變化的情況下,投資者應(yīng)側(cè)重中長(zhǎng)期布局,避免過(guò)于頻繁的短期操作。

2009年8月19日收盤(pán)時(shí),上證指數(shù)跌幅4.35%,雖然未突破7月29日一度7.53%的暴跌,但還是給投資者頭上潑了一盆冰水。機(jī)構(gòu)、專(zhuān)家、股民基民們近日無(wú)不在紛紛猜測(cè),股市這一輪下跌的底部究竟在哪里?當(dāng)然沒(méi)人能給出答案。8月20日,因政策急拉以及基金公司紛紛表示不看空,股市小幅高開(kāi)后,一直在震蕩上揚(yáng)。截至收盤(pán),上證指數(shù)報(bào)2911.58點(diǎn),漲幅4.52%,創(chuàng)2009年3月4日來(lái)最大單日漲幅。

面對(duì)漲跌變換頻繁的股市震蕩,投資者后市該如何操作?

從容面對(duì)后市操作

面對(duì)短期內(nèi)的股市暴跌,大陸的監(jiān)管層也開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)一些護(hù)盤(pán)措施。例如新基金的持續(xù)開(kāi)閘就是一個(gè)信號(hào)。

最近一周,新基金密集發(fā)行,ETF聯(lián)接基金「火線(xiàn)」開(kāi)閘,以及近百只「一對(duì)多」專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的上報(bào)、偏股型基金高密度發(fā)行,這些無(wú)疑都會(huì)為場(chǎng)外資金入市注入新的活力。據(jù)初步統(tǒng)計(jì),大陸10月1日國(guó)慶節(jié)前新基金可入市資金有望超過(guò)600億元人民幣。

關(guān)于后市,盡管本輪調(diào)整來(lái)勢(shì)兇猛,但如果將其和前期同樣來(lái)勢(shì)兇猛的上漲結(jié)合起來(lái)看,整個(gè)市場(chǎng)仍是均衡的,目前的調(diào)整仍在常態(tài)市場(chǎng)的調(diào)整范疇。近兩周指數(shù)大幅下跌,上證指數(shù)又回到了3000點(diǎn)之下,這是否意味著2009年的行情已經(jīng)結(jié)束呢?其實(shí),目前還不必恐慌,市場(chǎng)短期的調(diào)整不改中長(zhǎng)期活躍的趨勢(shì),也許目前的下跌正是投資者適度建倉(cāng)的良機(jī)。

首先,宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍在持續(xù),三季度和四季度GDP仍將保持較快增長(zhǎng);其次,貸款余額下降不改流動(dòng)性充裕的局面,在CPI、PPI仍為負(fù)的情況下,貨幣政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性很少。從M1和M2剪刀差來(lái)看,投機(jī)性需求增多,仍將對(duì)股市形成利好;其三,市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整,估值水平進(jìn)一步回歸,這為下一步市場(chǎng)穩(wěn)健的發(fā)展奠定了較好的基礎(chǔ)。

總之,下半年市場(chǎng)將恢復(fù)常態(tài),指數(shù)行情將讓位于個(gè)股機(jī)會(huì),市場(chǎng)的震蕩將加大。因此,基金投資者可繼續(xù)保持較為積極的資產(chǎn)配置,在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好,流動(dòng)性依然充裕等前提沒(méi)有根本變化的情況下,應(yīng)側(cè)重中長(zhǎng)期布局,避免過(guò)于頻繁的短期操作。

近期股市在反彈之后,可能還有繼續(xù)向下的可能,但基本的中軸應(yīng)該是在2800～2900左右的點(diǎn)位。后期走勢(shì)特點(diǎn)的基本判斷,一是低位來(lái)回震蕩,跌多了漲點(diǎn)兒,漲多了大跌,這是資本市的特色;二是未來(lái)有大牛市,絕不是現(xiàn)在。如果耗得起時(shí)間,在3000點(diǎn)以下逐漸攤薄成本是個(gè)辦法。

最難的是長(zhǎng)期持有

很多人對(duì)長(zhǎng)期持有不屑,自以為在大熊市的底部買(mǎi)入,在大牛市的頂部賣(mài)出才是取勝之道,殊不知這很難做到。即便是基金經(jīng)理也很難做到低買(mǎi)高賣(mài)進(jìn)行策略投資。

看看眾多基金的倉(cāng)位就知道了,2008年底持倉(cāng)在60%,2009年上半年持倉(cāng)在85%的基金很多,說(shuō)明了什么?趨勢(shì)很難把握,即便是做大趨勢(shì)。更別說(shuō)勢(shì)單力薄的散戶(hù)投資者了,沒(méi)有想法,沒(méi)有信念,往往是跟風(fēng)而動(dòng),進(jìn)出全無(wú)章法,做的是短線(xiàn)或超級(jí)短線(xiàn),企圖把握每次波動(dòng),被套后又不止損,很難有好的收益。因此,一般的投資者還是老老實(shí)實(shí)做長(zhǎng)線(xiàn),選擇收費(fèi)低廉的指數(shù)基金或優(yōu)質(zhì)股票做長(zhǎng)線(xiàn)并且逢低不斷加倉(cāng),在熊市或平衡市道只買(mǎi)不賣(mài),至多遇到特大牛市才考慮賣(mài)出,總之,要長(zhǎng)線(xiàn)持有為好。

然而知易行難,最難的正是長(zhǎng)期持有。雖然知道股市中跑贏大市很難,但大多數(shù)投資者總是堅(jiān)信自己有優(yōu)越的智商、選股能力和心理素質(zhì),因此,必然能跑贏大市。幾年前某機(jī)構(gòu)在美國(guó)做過(guò)一個(gè)樣本很大的問(wèn)卷調(diào)查,結(jié)果很有趣。19%的人確信自己屬于美國(guó)收入最高的1%的群體。不是我們不想做短線(xiàn),不是我們不想做大波段,而市場(chǎng)和經(jīng)驗(yàn)告訴我們,誰(shuí)也無(wú)法做到。你可以做對(duì)一次兩次,但要長(zhǎng)期做下去,失敗的幾率將遠(yuǎn)大于成功。

Vanguard基金的創(chuàng)始人Bogle說(shuō),你們這些股民瞎折騰個(gè)什么呢?每天忙忙碌碌,買(mǎi)賣(mài)頻繁,只是幫了券商的忙,肥了稅務(wù)局。可是作為一個(gè)群體,股民的回報(bào)只是等于大市的回報(bào)而已。這還沒(méi)有扣除股民在瞎折騰過(guò)程中的費(fèi)用。這些費(fèi)用包括調(diào)研、交易傭金和稅收。從中長(zhǎng)期來(lái)看大市的回報(bào)在扣除貨幣貶值因素之后,無(wú)非也就是4%-6%,而扣除費(fèi)用后,股民作為一個(gè)群體,必然跑輸大市。這是一個(gè)數(shù)學(xué)上無(wú)法挑戰(zhàn)的定理或者不等式,因此,最近一段時(shí)間還是避免頻繁短期操作的好。