趙　鵬　韓東林

摘要：田定資產(chǎn)投資與CPI作為反映國家整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要指標(biāo)，兩者之間應(yīng)當(dāng)存在某種密切的聯(lián)系。采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法，時(shí)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明，固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在協(xié)整關(guān)系，但兩者只是單向的因果關(guān)系，即田定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因，而CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因。

關(guān)鍵詞：田定資產(chǎn)投資；CPI；格蘭杰檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198(2009)14-0124-02

固定資產(chǎn)投資與CPI都是反映國家整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)。正常情形下，固定資產(chǎn)投資所形成的產(chǎn)出結(jié)果可以在CPI中得到體現(xiàn)，而CPI所反映的物價(jià)波動(dòng)也會(huì)在一定程度上對(duì)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生影響，因此它們之間應(yīng)該存在某種聯(lián)系，并且兩者的關(guān)系也一直是理論界關(guān)注的問題。

國內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)檢索顯示，單獨(dú)研究固定資產(chǎn)投資與CPI關(guān)系的文獻(xiàn)不多。更多情況下是把投資作為多種影響因素之一，研究其對(duì)通貨膨脹的影響，并且采用的方法和所得結(jié)論也不盡相同。國家計(jì)委投資研究所課題組(1995)研究結(jié)果認(rèn)為，高經(jīng)濟(jì)增長和高投資增長是否引起高通貨膨脹，要看是否具備一定的條件。這個(gè)條件就是經(jīng)濟(jì)增長和投資增長超過當(dāng)時(shí)社會(huì)可利用的資源限度。只有在特定的條件下，高增長到高通脹的傳遞過程才具有一定的不可避免性。宋秉芳(1996)利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)方法，對(duì)1979—1994年中國通貨膨脹的推動(dòng)因素以及通貨膨脹對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)效益的影響進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果顯示，滯后1年和滯后2年的固定資產(chǎn)投資，都是通貨膨脹上漲的推動(dòng)因素；而通貨膨脹率的上漲會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)投資的增加產(chǎn)生較強(qiáng)的抑制作用。徐能毅(1997)認(rèn)為投資中存在的問題是生成通脹的主要原因，并分析了投資生成通脹的具體方式。國家統(tǒng)計(jì)局中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心與中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院聯(lián)合課題組(2004)從通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的理論關(guān)系入手，結(jié)合實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)通貨膨脹、投資、產(chǎn)出、過度貨幣供給等宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行計(jì)量分析。通過協(xié)整分析得到，投資增長是產(chǎn)出增長的原因，但不是通貨膨脹上漲的原因。格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹率之間并不存在顯著的因果關(guān)系，中國人民銀行成都分行金融研究所課題組(2004)利用1981至2003年數(shù)據(jù)，對(duì)固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，證明固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹率之間存在格蘭杰因果關(guān)系，兩變量變動(dòng)存在顯著正相關(guān)。喬海曙和王軍華(2006)分析了通貨膨脹與投資之間的關(guān)系，對(duì)投資需求助推通貨膨脹的觀點(diǎn)進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為投資與通貨膨脹之間存在一定的因果關(guān)系。朱昭霖和李萬峰(2008)認(rèn)為固定資產(chǎn)投資增長率對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)尤其是物價(jià)波動(dòng)有很大影響，他們選取固定資產(chǎn)投資增長率和CPI增長率兩個(gè)指標(biāo)，用1987至2006年20年的數(shù)據(jù)，通過實(shí)證研究，建立了固定資產(chǎn)投資增長率和CPI增長率兩變量的誤差修正模型，分析了固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹的關(guān)系?？偨Y(jié)分析文獻(xiàn)，主流觀點(diǎn)是固定資產(chǎn)投資雖影響物價(jià)波動(dòng)，但并不是直接原因，其作用是否發(fā)揮依賴于其他因素的配合。因此單獨(dú)分析固定資產(chǎn)投資與CPI的模型，并不具有多大的解釋意義。首先應(yīng)做的是探討固定資產(chǎn)投資與CPI的因果關(guān)系，確定兩者是否可以相互解釋，以及在多大程度上可以互相解釋。只有在此分析結(jié)果的基礎(chǔ)上才可以據(jù)以建立的具有較強(qiáng)解釋能力的模型。兩者因果關(guān)系的確定除理論探索外，參考來自統(tǒng)計(jì)意義上因果關(guān)系的依據(jù)也是比較有效的方法。因此本文以現(xiàn)有文獻(xiàn)研究成果為借鑒。采用實(shí)證分析的方法，對(duì)固定資產(chǎn)投資和CPI變最進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。目的在于研究兩變量之間是否存在統(tǒng)計(jì)意義上的因果關(guān)系，為確定兩者真實(shí)的因果性提供佐證。

1固定資產(chǎn)投資與CPI的變動(dòng)情況

1.1固定資產(chǎn)投資變動(dòng)情況

改革開放以來，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長速度雖經(jīng)幾次波動(dòng)，但總體而言，一直保持較高水平。1981年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額僅為961億元，到2007年已達(dá)到137239億元，是1981年投資水平的142.8倍，年平均增速超過20％。30年間t1989年固定資產(chǎn)投資增幅最低，為-7.2％，然后固定資產(chǎn)投資進(jìn)入一個(gè)快速上升通道，至1993年達(dá)到61.8％的最高增幅。此后增長率大幅下滑，雖1998年小幅回升，但1999年仍跌落至5.1％。1999年后固定資產(chǎn)增長率開始攀升，到2003年達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)后穩(wěn)步回落。2007年又出現(xiàn)了小幅上升。

受國際金融形勢(shì)振蕩多變的不利影響，2008年下半年起我國出口水平大幅下挫，消費(fèi)水平也受到巨大影響，為保持國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，拉動(dòng)內(nèi)需，固定資產(chǎn)投資的作用更加明顯。因此固定資產(chǎn)投資占國民經(jīng)濟(jì)比重將進(jìn)一步提升，今后一段時(shí)間內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍會(huì)保持較快的增長趨勢(shì)。

1.2CPI變動(dòng)及其趨勢(shì)

近30年來，我國CPI除在幾個(gè)特定的年份發(fā)生大幅波動(dòng)外，一直保持較平穩(wěn)的趨勢(shì)。兩輪明顯的物價(jià)上升趨勢(shì)分別出現(xiàn)在1988—1989年和1993—1995年；其中1994年CPI是改革開放以來的最高點(diǎn)，增幅高達(dá)24.1％。與固定資產(chǎn)投資波動(dòng)情況相比較，只在1989年兩者出現(xiàn)相反的變動(dòng)方向I其他年份的固定資產(chǎn)投資與CPI變動(dòng)情況表現(xiàn)出很大程度的相似性，并且CPI變動(dòng)稍滯后于固定資產(chǎn)投資的波動(dòng)。

2固定資產(chǎn)投資與CPI格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

理論上，CPI作為反映不同時(shí)期貨物和服務(wù)商品價(jià)格水平變動(dòng)的一種重要的物價(jià)指數(shù)，應(yīng)當(dāng)可以反映固定資產(chǎn)投資的結(jié)果；并且CPI所反映的物價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)一定程度上也應(yīng)該可以對(duì)固定資產(chǎn)投資水平及增速產(chǎn)生影響。但在實(shí)際中兩者真實(shí)關(guān)系的判斷。需要具體的數(shù)據(jù)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證分析作為判斷依據(jù)。

根據(jù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的條件，本文首先對(duì)各變量是否平穩(wěn)進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，若變量序列為同階單整，則對(duì)各變量是否協(xié)整進(jìn)行驗(yàn)證，滿足協(xié)整條件后，對(duì)兩變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，最后對(duì)所得檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行簡要分析。

2.1數(shù)據(jù)說明

本文所用數(shù)據(jù)全部來自國家統(tǒng)計(jì)年鑒的相關(guān)各期，樣本數(shù)據(jù)為1984至2007年的年度數(shù)據(jù)。為消除固定資產(chǎn)投資與CPI數(shù)據(jù)中可能存在的異方差影響，分別對(duì)兩變量取自然對(duì)數(shù)。FAI表示固定資產(chǎn)投資(單位：億元)；CPI是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)；LNFAI和LNCAI分別表示對(duì)固定資產(chǎn)投資與CPI取自然對(duì)數(shù)后的取值。

2.2單位根檢驗(yàn)

本文采用ADF單位根檢驗(yàn)法來驗(yàn)證變量的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)時(shí)設(shè)定各變量均不含常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量軟件Eviews5.0對(duì)LNFAI和LNCPI進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。由結(jié)果可知，變量時(shí)間序列LNFAI和LNCPI都不是平穩(wěn)的。而在一階差分的情況下，LNCPI和LNFAI都是平

穩(wěn)的，說明兩變量同為一階單整過程，滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件，因此可進(jìn)行下一步的協(xié)整分析。

2.3LNFAI和LNCPI的協(xié)整檢驗(yàn)

用OLS法估計(jì)回歸方程：LNCPI=4.851721-0.09218LNFAI+ε，并得到殘差變量ε。對(duì)前述估計(jì)方程的殘差進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，殘差變量是平穩(wěn)序列，可認(rèn)定序列LNFAI和LNCPI存在協(xié)整關(guān)系。

2.4LNFAI和LNCPI的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

由于格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)滯后期數(shù)非常敏感，因此通常情況下可以依次多滯后幾期，對(duì)不同長度的滯后期數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，確定檢驗(yàn)結(jié)果是否保持一致性。

當(dāng)格蘭杰因果檢驗(yàn)不隨滯后期數(shù)變動(dòng)，保持一定穩(wěn)定性時(shí)，則可以根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果確定格蘭杰因果關(guān)系是否成立。本文對(duì)兩者進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)時(shí)，對(duì)滯后1期到5期分別給出了檢驗(yàn)結(jié)果。

滯后期數(shù)為1、3、4時(shí)，在5％和10％的顯著水平下。CPI都不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因；在滯后期數(shù)為2和5時(shí)，CPI是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，結(jié)果并不具有一致型。因此可知，即使CPI可以影響固定資產(chǎn)投資，這種影響效果也是十分有限的。當(dāng)滯后期數(shù)為2、3、4、5時(shí)，在5％與10％的顯著水平下均認(rèn)為固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因。因此可得出這樣的結(jié)論，固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在協(xié)整關(guān)系，但對(duì)因果關(guān)系而言，CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，而固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因。因此，固定資產(chǎn)投資與CPI之間只是單向的因果關(guān)系。并不存在互為因果的反饋性聯(lián)系。

3結(jié)論與評(píng)述

本文利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)我國1984至2007年樣本區(qū)間內(nèi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明，CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，而固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因，即固定資產(chǎn)投資與CPI之間只是單向的因果關(guān)系，并不存在互為因果的反饋性聯(lián)系。這說明固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在顯著的長期均衡關(guān)系，固定資產(chǎn)投資對(duì)CPI有很強(qiáng)的影響作用，該結(jié)論無疑與經(jīng)濟(jì)理論是契合的。

現(xiàn)實(shí)中固定資產(chǎn)投資對(duì)CPI的影響作用及影響機(jī)制都是非常復(fù)雜。雖然格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)所得結(jié)論只是統(tǒng)計(jì)意義上的因果關(guān)系，并不是真實(shí)的因果關(guān)系。但無疑格蘭杰檢驗(yàn)的結(jié)果可以作為現(xiàn)實(shí)因果關(guān)系強(qiáng)有力的佐證。按照這種思路，當(dāng)出現(xiàn)通脹或通縮的情況，則可以從固定資產(chǎn)投資方向著手考慮解決方案，核心是確定一個(gè)適當(dāng)?shù)姆袭?dāng)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的固定資產(chǎn)投資水平。同時(shí)據(jù)本文數(shù)據(jù)所得結(jié)論，CPI并不對(duì)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生強(qiáng)烈影響，固定資產(chǎn)投資有其自有的運(yùn)行規(guī)律。這與我國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段特征相吻合，中國的工業(yè)化、現(xiàn)代化進(jìn)程需要長期大量的固定資產(chǎn)投資，這是一個(gè)長期的總體趨勢(shì)，受到CPI影響程度較小，并且這樣的趨勢(shì)仍將持續(xù)很長一個(gè)階段。