許義嬌

摘要：在全球金融危機(jī)的影響下，世界并購市場受到重創(chuàng)，相比之下中國并購活動明顯活躍，中國企業(yè)跨國并購的機(jī)遇和風(fēng)險并存。就近兩年的中國企業(yè)跨國并購事件進(jìn)行分析?？偨Y(jié)了中國企業(yè)跨國并購的驅(qū)動因素，對企業(yè)進(jìn)行有效的跨國并購提出了相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；跨國并購；驅(qū)動因素；建議

中圖分類號：F113.7文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198(2009)14-0090-01

1中國企業(yè)跨國并購的三種驅(qū)動因素

從中國企業(yè)參與跨國并購的20多年的歷史中，我們可以發(fā)現(xiàn)。企業(yè)無非是在獲得資源、開拓市場、獲取技術(shù)、品牌建設(shè)等動機(jī)的驅(qū)使下，通過跨國并購來實現(xiàn)自己的國際化戰(zhàn)略。金融危機(jī)下，結(jié)合中國企業(yè)近兩年的跨國并購事件，我們可以將其分為三種驅(qū)動因素類型：

1.1資源獲取驅(qū)動型

中國企業(yè)海外并購主要集中在自然資源領(lǐng)域。不論是在澳大利亞、非洲還是在拉丁美洲皆是如此。一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國部分能源礦產(chǎn)的對外依存度較高。為了保障資源和能源的供給，能源、資源領(lǐng)域已成為我國對外直接投資的重點領(lǐng)域，通過兼并收購國外企業(yè)的方式則成為很多企業(yè)的選擇。另一方面，這次金融危機(jī)導(dǎo)致以石油、鐵礦石等為代表的能源資源產(chǎn)品價格的大幅下降。國外部分企業(yè)面臨經(jīng)營壓力，這有助于我國企業(yè)降低并購成本，改善交易條件，增強(qiáng)并購的主動性。再者，中國的大型能源企業(yè)都是國有企業(yè)，資本實力雄厚，已經(jīng)積累了一定的海外投資經(jīng)驗，具備了開展大規(guī)模跨國并購的條件。事實上，一些企業(yè)已經(jīng)有所行動。2008年7月，中國最大的糧油食品公司中糧集團(tuán)有限公司購得美國SmithfieldFoodslnc，公司5％的股權(quán)。2008年11月，中海油田服務(wù)股份有限公司收購挪威海上鉆井公司ASA股權(quán)項目全部實施完畢。2009年4月，澳大利亞政府同意了中國五礦以12.06億美元的總價收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司大部分資產(chǎn)。海外資源收購的新模式，為我國換取了能源資源的休養(yǎng)生息和可持續(xù)生產(chǎn)能力，極大地緩解中國長期浪費所造成的資源緊缺狀況，增加中國戰(zhàn)略資源儲備，提升我們在國際資源領(lǐng)域的影響力。

1.2技術(shù)獲取驅(qū)動型

危機(jī)之中的美國企業(yè)，資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，資產(chǎn)價格下降。陷入困境的美國金融機(jī)構(gòu)，為了尋求出路，紛紛以較低的價格被整體收購。同時。為尋求及早走出金融困境，美國適當(dāng)放寬了資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的限制，以求廣攬資金，全力“救市”。如美國聯(lián)邦儲備委員會放寬了長期限制資本運營和私人投資大景入股銀行的規(guī)定，投資者可以持有最多33％的銀行股權(quán)，而不會被視為控股股東。這些都為中國企業(yè)進(jìn)行海外并購提供了便利。而中國金融機(jī)構(gòu)缺乏國際化經(jīng)營經(jīng)驗，金融掌控能力相對較弱，通過采取參股方式?？梢晕蘸Ｍ饨鹑谄髽I(yè)長期積累的品牌、人才、技術(shù)等方面的投資價值，以促進(jìn)中國金融機(jī)構(gòu)的長期發(fā)展。2007年末，中國主權(quán)財富基金中國投資有限責(zé)任公司以50億美元購入摩根士丹利股權(quán)。投資30億美元購買黑石集團(tuán)股權(quán)。國家開發(fā)銀行以30億美元購買巴克萊銀行的股權(quán)，金融機(jī)構(gòu)并購活動，有利于國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗和技術(shù)。挖掘具有高級管理技術(shù)的人才。另外，金融危機(jī)引發(fā)的實體經(jīng)濟(jì)衰退為國內(nèi)制造業(yè)通過海外并購獲取相關(guān)資源和能力，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級提供了有利時機(jī)。我國企業(yè)手里有資金，通過參股或購買世界一流企業(yè)，可以使我國企業(yè)分享其技術(shù)品牌和市場帶來的利益，學(xué)習(xí)管理經(jīng)驗，從中獲取品牌資源和技術(shù)，提高自身技術(shù)能力，增強(qiáng)中國產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。目前，一些IT高科技企業(yè)、裝備制造企業(yè)都是技術(shù)獲取型跨國并購的主力軍。

1.3市場獲取驅(qū)動型

雖然金融危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段，大多數(shù)國家消費能力減弱，市場風(fēng)險增大。但是，為籌集資金而疲于奔命的歐美企業(yè)和相關(guān)政府部門都放松了對中國國有企業(yè)的監(jiān)管和審查，減少了跨境并購的政治障礙和隱性成本，同時，歐美企業(yè)資產(chǎn)價格走低；如果收購目標(biāo)企業(yè)的長期收益效應(yīng)大于中國優(yōu)勢企業(yè)的并購成本，目標(biāo)企業(yè)符合并購企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，并購風(fēng)險能夠控制在較好的程度時，中國有實力的優(yōu)勢企業(yè)就可以通過跨國并購，快速進(jìn)入目標(biāo)市場。擴(kuò)大國際市場份額，把握盈利機(jī)會，促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展。中國比較具備優(yōu)勢的機(jī)械制造業(yè)領(lǐng)域，電子工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)就可以利用好此次機(jī)會。2008年9月。機(jī)械企業(yè)中聯(lián)重科攜手投資公司收購了世界三大混凝土機(jī)械制造商之一的意大利CIFA100％股權(quán)。完成收購以后，中聯(lián)重科一躍成為世界混凝土機(jī)械的行業(yè)龍頭。CIFA的產(chǎn)品在歐美、中亞、中東、俄羅斯等地區(qū)的市場占有率較高，建立了較為完善的銷售和服務(wù)網(wǎng)路。通過本次交易，公司不僅在短時間內(nèi)找到了進(jìn)入東歐、俄羅斯、印度等具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場的捷徑。還節(jié)約了開拓歐洲市場的高昂費用，通過品牌互動，可以迅速提高中聯(lián)品牌在國際市場的知名度與美譽度。

2金融危機(jī)下中國企業(yè)跨國并購的建議

2.1國家的政策和資金支持

面對中國企業(yè)跨國并購的機(jī)遇，國家應(yīng)支持相關(guān)企業(yè)“走出去”。兼并擁有先進(jìn)技術(shù)、核心專利和人才團(tuán)隊的海外企業(yè)。通過政府對海外投資的政策體系的積極調(diào)整，加強(qiáng)政策的協(xié)調(diào)性，增強(qiáng)政策的靈活性，提高政策的競爭性，達(dá)到進(jìn)一步簡化前置性審批程序，縮短審批時間的目的，讓企業(yè)自主決策、自擔(dān)風(fēng)險，以免貽誤企業(yè)的商機(jī)。同時，國家要給予適當(dāng)?shù)馁Y金支持。鑒于目前企業(yè)融資渠道單一，企業(yè)“融資難”問題難以短期內(nèi)根本解決。在我國外匯儲備極其充裕的情況下，政府外匯資金可以成為緩解企業(yè)“融資難”、降低企業(yè)境外并購風(fēng)險的有效手段。對企業(yè)支持應(yīng)不限于國有企業(yè)，對民營企業(yè)海外并購的支持應(yīng)一視同仁。特別是上述對于國家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和高科技發(fā)展方面具有戰(zhàn)略意義的信息安全產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)并購，國家更應(yīng)該給予充分的支持。另外，還要盡快制定專門保護(hù)境外投資的法規(guī)。解決企業(yè)進(jìn)行境外投資的后顧之憂，維護(hù)企業(yè)的海外合法權(quán)益。雖然我國已與115個國家簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，但是協(xié)定內(nèi)容更多的考慮保護(hù)外商在華投資的權(quán)益，沒有將保護(hù)中國境外直接投資列為重點。

2.2面對“抄底”誘惑，企業(yè)需冷靜思考

危機(jī)使很多優(yōu)良資產(chǎn)物超所值，資金似乎已不是并購的最大問題，吞并也只是并購的第一步，但遠(yuǎn)非最重要的一步，消化和吸收才是決定成敗的關(guān)鍵。畢竟，企業(yè)并購是一項系統(tǒng)工程，在實施并購過程中，企業(yè)要面臨政治風(fēng)險，法律風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險等。從國際經(jīng)驗來看，有70％的跨國并購沒有收到預(yù)期的效果。一些中國企業(yè)在海外并購中鎩羽而歸。至今仍未擺脫失敗的陰影。金融危機(jī)下潛在并購對象價格縮水，企業(yè)要避免頭腦發(fā)熱，貪圖便宜，冒然出手。尤其當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)和金融形勢還不明朗，中國的企業(yè)更是要善于研判大勢，謹(jǐn)慎出海。因此，企業(yè)在并購前，應(yīng)對并購的可行性進(jìn)行詳細(xì)完備的嚴(yán)格研究，做好并購的戰(zhàn)略規(guī)劃。謹(jǐn)慎投資。理性選擇，全面考察：自身是否真正擁有并購目標(biāo)企業(yè)的實力，并購規(guī)模是否適度，目標(biāo)企業(yè)是否符合自身的長期發(fā)展戰(zhàn)略，自身是否透徹了解了東道國的各項法律政策，是否能夠很好地同目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行文化整合，是否具有跨國管理經(jīng)驗的高級人才等。成功的收購決策體現(xiàn)的不僅僅是長遠(yuǎn)的眼光和果敢的魄力，也包含對收購細(xì)節(jié)的縝密考慮。在當(dāng)前金融危機(jī)背景下，中國企業(yè)既要大膽，把握并購良機(jī)，又要冷靜考察，嚴(yán)防風(fēng)險，切實將危機(jī)轉(zhuǎn)化為提升企業(yè)競爭力的機(jī)會。