了　然

6月12日,紹興市中級人民法院裁定中國化纖業(yè)巨頭浙江縱橫集團破產重整。

2008年10月,中國化纖業(yè)巨頭浙江縱橫控股集團(下稱“縱橫集團”)由于過度舉債陷入財務危機。根據2008年年底的調查顯示,縱橫集團資不抵債達二三十億元。時隔8個月后,隨著紹興市中級人民法院一紙破產重整的公告,袁柏仁一手創(chuàng)辦的縱橫集團面臨清盤。

“重整是一種積極的拯救程序”

“實施破產重整,是因為一家債權人銀行,對縱橫集團提起訴訟,目前已經進入了執(zhí)行期。致使其相關資產被司法凍結,從而導致重組無法正常進行?！北M管浙江地方政府曾多方推動縱橫集團重組,但最終還是無奈進入破產司法程序。

袁柏仁控盤的縱橫集團,其版圖一度延伸至紡織、鋼鐵、水電、金融四大產業(yè),袁本人也以70億元的財富,在2008胡潤百富榜上位列第76位,在浙江位列第六位。從銀行渠道獲悉,目前縱橫集團的債務在30億-40億元之間,但縱橫集團的整體債務情況,“要以債權人登記為準”。

據了解,目前袁柏仁資本版圖的部分資產已經易主。其中,其投資的鋼鐵產業(yè)已被袁柏仁在2005年轉手,而被高調宣稱的15.6億元豪賭的巴東沿渡河梯級水電站,其實際出資不過億元,其余資金大部分系當?shù)劂y行的配套貸x款?！皩嵤┢飘a重整,是為了保全縱橫集團的資產,確保所有債權人的公平。”

“重整是一種積極的企業(yè)拯救程序。重整期間,債務人免于債權人的一切訴訟和執(zhí)行,有利于為債務人提供再建和恢復生機的平臺,實現(xiàn)債務人、債權人、企業(yè)職工等多方利益最大化?！边@就避免了上述銀行將縱橫集團部分資產司法凍結,從而羈絆其重組進程之憂。“破產重整的模式下,有抵押的貸款會處于優(yōu)先償還的位置?！逼淝鍍斣瓌t是“抵押優(yōu)先、擔保連帶”。

玩轉信貸舉巨債

1992年,紹興斗門鎮(zhèn)政府把虧損近200萬元的原紹興縣色織五廠,交給了在中國輕紡城賣了13年布的袁柏仁。通過運用開具遠期信用證的辦法,色織五廠引進國際先進設備,逐步走出了虧損局面。所謂“遠期信用證”,就是交納10%左右的定金,即可獲得物品;等合同到期后,再支付余款。這樣,極大地緩解了企業(yè)資金難的問題。

據稱,袁柏仁后來還經常玩“空手道”。在亞洲金融危機的時候,他借日元進口日本紡機設備。由于當時的日元大幅貶值,袁此舉大大減輕了縱橫集團的還債壓力;更為關鍵的是,縱橫集團素來與銀行界關系密切。據知情人士透露,縱橫集團資金鏈斷裂事發(fā)后,紹興政府建立了一個賬戶,讓違規(guī)的信貸員主動上交“中間費”,現(xiàn)在,這個賬戶資金已經超過百萬元。

據統(tǒng)計,為縱橫集團貸款的銀行約有15家,包括工、農、中、建、交等5家大型銀行,浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、深發(fā)展、廣發(fā)銀行、恒豐銀行等7家股份制銀行,上海銀行、紹興商業(yè)銀行等2家城商行,還有1家農村信用合作社。其中,中行總行的貸款余額為15.7億元,中行紹興分行還為縱橫集團開立了2800萬美元的信用證。據統(tǒng)計,這些銀行給縱橫貸款的規(guī)模超過40億元。

多元化經營埋禍根

上世紀80年代初,浙江紹興避開棉、蠶絲、麻產量不足的缺點,看準了只有化纖原料不受國家計劃限制的機會,開始發(fā)展化纖面料。圍繞化纖行業(yè),紹興形成紡絲-織造-印染-面料-交易市場的產業(yè)鏈。經過30年的積累,紡織已占紹興經濟總量60%以上,紹興也成為中國最大的化纖紡織集群地。在袁柏仁的戰(zhàn)略藍圖里,就是要把縱橫集團建設成為一家以化纖實業(yè)為基礎,同時,以金融股權和其他包括水電等行業(yè)投資為增長點的跨行業(yè)綜合性大型集團企業(yè)。

從2003年開始,在銀行信貸資金的間接支持下,縱橫集團進行了大量的跨行業(yè)、跨地區(qū)的投資,主要涉足四大領域:一、鋼鐵行業(yè),投資6億元組建邯鄲縱橫鋼鐵集團有限公司,持有約40%的股權;二、房地產,在四川成都、江蘇昆山、鎮(zhèn)江、湖北武漢等地投資房地產項目累計達8.2億元;三、投資5家城市商業(yè)銀行,共持有5億股,投資金額為7.45億元;四、涉足水電,湖北恩施的沿渡河梯級電廠,縱橫集團持有51%的股權,已投入3億多元,擬追投11億元等,耗去縱橫集團近48億元資金。

但在縱橫集團多元化經營的背后,是中國化纖行業(yè)由于日益激烈的競爭利潤越來越微薄(僅4%)。于是,從2006年開始,縱橫集團就在大力調整產業(yè)布局,逐步收縮作為主業(yè)的化纖產業(yè),但資金鏈緊繃的局面卻從未改變。進入2008年下半年,在全球金融危機的影響下,受到原料價格波動和市場需求下降的前后夾擊,縱橫集團頓時陷入困境。

而前述眾多的長期股權投資,并沒有為縱橫集團開花結果。“除(2005年7月)邯鄲縱橫鋼鐵通過股權轉讓,回流部分現(xiàn)金,其余長期股權投資目前均未形成現(xiàn)金流”;另外,部分投資還出現(xiàn)縮水,最為明顯的是,房價回落導致其房地產投資部分的資產縮水;加上民間融資環(huán)境的突然變化(不再繼續(xù)貸款),導致縱橫集團出現(xiàn)了嚴重的現(xiàn)金流不足的問題。

緊繃的資金鏈、過高的財務杠桿、嚴重萎縮的紡織出口、人民幣匯率的升值等因素,終于使縱橫集團在2008年10月突然坍塌。而在事發(fā)后的日子里,盡管中國紡織品出口退稅率已經三次調升至17%,加上人民幣出現(xiàn)貶值跡象,但預計中國紡織品的出口形勢依然嚴峻,甚至可能還會進一步惡化。在重組無望成功的情況下,終于“債權人銀行對縱橫集團提起訴訟”。

“壓垮縱橫的最后一根稻草”

盡管縱橫集團發(fā)生資金鏈斷裂后,政府臨時撥給縱橫集團1.58億元資金,“保障生產線不要停下來”,在政府出面組織下,各家銀行需要統(tǒng)一行動,目前(貸款)都不退出。而壓死縱橫的最后一根稻草恰恰是銀行“斷奶”。

銀行“斷奶”表現(xiàn)為某國有大行國內信用證余額微降了1.2億元,而該行原承諾給予縱橫集團相應流動資金貸款,最后關頭未能兌現(xiàn),導致縱橫集團的資金鏈驟然緊張。為何國內信用證余額微降具有如此之大的殺傷力?這要從縱橫集團頻繁利用信用證套現(xiàn)資金說起。

當縱橫集團現(xiàn)金流難以為繼時,袁柏仁開始玩轉信用證套現(xiàn)來維系和緩解公司的“血液流通”。一般而言,要獲得國際信用證,申請企業(yè)需要向開證銀行繳納10%至15%的保證金,從而獲得剩余的85%至90%的流動資金,而信用證的期限為3個月左右。利用這段空隙時間,縱橫集團將信用證交給原材料供應商,以取得提貨單,所提之貨作為原材料使用;如果不需要那么多原材料,還可將部分貨賣掉,拿到相應的資金,實現(xiàn)套現(xiàn)。以此做資金騰挪。

為了最大限度地使用信用證這一套現(xiàn)工具,袁柏仁除了使用國際信用證之外,還用上了近兩年來中國銀行業(yè)的信用創(chuàng)新——國內信用證(而國內信用證的保證金比例則高達20%左右)。

玩轉信用證套現(xiàn)的前提是不斷做大信用證規(guī)模。隨著經濟危機的深入影響,化纖行業(yè)形勢日趨惡化,3個月的時間對于縱橫而言,已經是“遠水難救近火”;此時,銀行微調信用證余額,無異于是對縱橫集團“釜底抽薪”,從而導致袁柏仁的信用證套現(xiàn)手法難以維系,直接導致其資金鏈斷裂。

積重難返的民企內外環(huán)境

“還不上信用證套現(xiàn)資金,開證銀行只能以墊付形式先行支付錢款。”縱橫集團的案例顯示,“民企經營者素質、管理能力,以及外部宏觀經濟環(huán)境,兩方面問題都有,多少年來,這些問題一直在積累”,但“因為經濟上行周期中,大家看不到這些深層次矛盾,沒有提高警惕,沒有一家銀行退出來,現(xiàn)在都深陷其中”。

“像縱橫集團這樣的企業(yè),攤子鋪得很大,在經濟下行風險加大時,資金鏈出現(xiàn)斷裂,銀行今后肯定要小心。”“作為浙江縱橫集團的對外投資企業(yè),未列入重整的公司,可能面臨幾種情況:一是若與重整公司有擔保關系,需要承擔相應擔保責任;二是縱橫集團以其對外投資企業(yè)的權益償還債務。若需要,縱橫集團在這些項目的股權,可能面臨拍賣?！?/p>

就化纖業(yè)目前的態(tài)勢來看,金融危機的危害正逐漸轉移到經濟實體上,美國、歐洲、日本等中國重要貿易伙伴的經濟實體也相應進入了衰退期。中國化纖協(xié)會會長鄭植藝認為,行業(yè)預期不足,特別是現(xiàn)金流的大量流失給企業(yè)經營造成相當大的困難。

這幾乎是金融危機下中國紡織行業(yè)的通病,為此,政府不遺余力地推出了眾多促進中國輕紡工業(yè)發(fā)展的措施。如,2008年11月19日,出臺了促進輕紡工業(yè)發(fā)展的六項措施;同年11月26日,再次出臺六項措施,大力支持輕紡等重點產業(yè);2008年12月13日,出臺了《加大金融支持力度,促進經濟平穩(wěn)較快發(fā)展若干意見》(國30條)。通過落實適度寬松的貨幣政策,促進貨幣信貸穩(wěn)定增長,給資金緊張的企業(yè)供血。

但企業(yè)的成功,關鍵還在于“內因”起作用。要在發(fā)展戰(zhàn)略、經營管理、企業(yè)文化上有自己獨特的東西;切忌戰(zhàn)略不清,發(fā)展到了一定規(guī)模后就不知何去何從?？v橫集團難續(xù)輝煌,有行業(yè)不景氣的因素,更重要的還在于企業(yè)家盲目求大,負債過多;面對利潤下滑的處境,不從提高差別化等方面進行結構調整,卻在股市、樓市等其他行業(yè)中尋求短期暴利,導致風險增加;一旦市場疲軟,產品積壓,銀行收貸,投機環(huán)節(jié)出問題,企業(yè)也就危在旦夕了。