熊劍鋒

在這輪資產(chǎn)價(jià)格上漲過程中，國(guó)企無疑是受益者。

財(cái)政部7月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5534億元，同比下降27％，降幅比1～5月減小3.3個(gè)百分點(diǎn)，其中6月比5月環(huán)比增長(zhǎng)29.4‰

專家認(rèn)為，季度結(jié)算和受益于資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來的投資性收入上升是反彈加速的主要原因，但是由于政府投資的刺激效果將逐漸遞減，國(guó)企利潤(rùn)反彈的趨勢(shì)能否持續(xù)值得懷疑。

回升格局不平衡

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超表示，盡管總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已是企穩(wěn)向好，但必須清醒認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，回升的態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)定，回升格局還不平衡，“可能大部分人都感覺到已經(jīng)出現(xiàn)了回升，但也可能有一些企業(yè)、有一些地區(qū)、有一些群體，可能還沒感受到回升。”

分行業(yè)來看，前5個(gè)月，在39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，30個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增幅較今年前2個(gè)月回升或者降幅縮小，但鋼鐵、有色金屬冶煉及壓延加工、石油和天然氣開采業(yè)的利潤(rùn)降幅仍分別達(dá)到了97.2％，77.9％和75.8％。

從財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)看，國(guó)有企業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)情況同樣冷熱不均：石化、建材、施工房地產(chǎn)等行業(yè)盈利保持增長(zhǎng)，煤炭、煙草等行業(yè)效益相對(duì)穩(wěn)定，機(jī)械、汽車、化工等行業(yè)利潤(rùn)降幅趨緩，電力行業(yè)扭虧為盈；鋼鐵、有色、海運(yùn)等行業(yè)明顯減虧。

資產(chǎn)價(jià)格上漲受益者

渣打銀行經(jīng)濟(jì)分析師李煒認(rèn)為，國(guó)企利潤(rùn)6月份和5月份環(huán)比大幅度增長(zhǎng)可能有幾個(gè)方面的原因：6月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快、季節(jié)性結(jié)算因素以及國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲導(dǎo)致的賬面投資收入增加。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，無論是工業(yè)增加值、銷售收入還是原材料購(gòu)入等都出現(xiàn)了加速回暖的現(xiàn)象。但是李煒認(rèn)為，更主要的因素可能還是季節(jié)性結(jié)算和資產(chǎn)價(jià)格上漲的因素。

今年以來，國(guó)內(nèi)主要城市的房?jī)r(jià)上漲超過30％，股市從最低點(diǎn)上漲也接近70％。在這輪資產(chǎn)價(jià)格上漲的過程中，國(guó)企的身影屢屢出現(xiàn)，日前北京廣渠路10號(hào)地塊等幾個(gè)“地王”都是由中化、中電等下屬子公司高價(jià)獲得。

真正反映國(guó)企經(jīng)營(yíng)狀況是否回暖的是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的情況，財(cái)政部只是公布了國(guó)企的營(yíng)業(yè)收入情況，并沒有公布主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的情況?！岸?月比5月環(huán)比大幅增長(zhǎng)有5月份基數(shù)較低的因素，看企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否回暖，要看和去年同比的數(shù)據(jù)。”李煒表示。數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入方面，上半年全國(guó)國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97941.8億元，同比下降5.9％，降幅比前5個(gè)月減小1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中央企和地方國(guó)企前6個(gè)月的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與去年同期相比分別下降4.3％和8.7％。

上半年經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)不穩(wěn)的一個(gè)重要依據(jù)就是企業(yè)利潤(rùn)仍然同比大幅下降，那么國(guó)企利潤(rùn)持續(xù)反彈能否確認(rèn)經(jīng)濟(jì)回暖呢?李煒認(rèn)為，從目前的數(shù)據(jù)來看，即使國(guó)企利潤(rùn)持續(xù)反彈也無法確認(rèn)經(jīng)濟(jì)回暖。

由于利潤(rùn)反彈來源并非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，國(guó)企利潤(rùn)反彈的趨勢(shì)能否持續(xù)仍然無法確定。李煒認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)是政府投資的主要受益者。上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力和國(guó)企利潤(rùn)的來源主要是政府投資，而隨著大部分項(xiàng)目陸續(xù)開工，下半年政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的效果將逐漸下降，國(guó)企利潤(rùn)能否持續(xù)反彈值得懷疑。另一方面，出口需求短期內(nèi)沒有回暖的可能，消費(fèi)需求也無法完全彌補(bǔ)政府投資拉動(dòng)作用下降的影響。