葉　輝

2008年上半年成為“抗跌之王”，業(yè)績在股票型基金中排名第一，今年同期業(yè)績落后至倒數(shù)第二。

它曾經(jīng)是2008年的抗跌明星。2008年上半年A股市場大幅下挫，東吳雙動力基金跌幅僅為22％，在所有股票型開放式基金中排名第一，被譽為“抗跌之王”。

然而，這匹“黑馬”僅僅在一年之后就被打回原形：2009年上半年其收益率僅23.10％，在184只同類基金中排名倒數(shù)第二，還不及冠軍深100ETF76.55％收益率的三分之一。

“我就不明白了，為什么東吳雙動力的業(yè)績一下子就這么差了呢?”基民侯女士不解地問記者。

東吳雙動力基金成立于2006年12月15日，是一只股票型基金。它的投資目標是，通過對投資對象價值和成長動力的把握，風格動態(tài)配置，以資本增值和現(xiàn)金紅利的方式獲取較高收益。該基金成立以來業(yè)績排名波動較大，2007年上半年，東吳價值成長雙動力基金凈值增長62.26％，在股票型開放式基金中排名58位；2007年下半年，該基金凈值增長35.60％，排名65位。

根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，2008年上半年，上證綜指累計下跌48％左右，股票型基金平均跌幅達36％，而同期東吳雙動力基金僅跌22％，在所有股票型基金中排名第一，獲銀河“五星級”基金評價，理柏“總回報”、“穩(wěn)定回報”兩項“優(yōu)”級評價。該基金的選股擇時、倉位控制等能力為業(yè)界所認可，與金鷹中小盤一起被認為是兩匹基金黑馬。

之后，盡管經(jīng)歷了“停牌門”風波，業(yè)績因為兩大重倉股云天化和云南鹽化停牌后“復牌”遭遇不少損失，東吳雙動力在2008年43.47％的虧損還說得過去。

那么，進入2009年之后，是什么原因?qū)е聳|吳雙動力這么快的墜落，成為表現(xiàn)最差的基金之一?

其實，業(yè)績不佳的不僅僅是東吳雙動力，它的同門基金也面臨著業(yè)績不佳的困局：另一只股票型基金東吳行業(yè)上半年的收益率只有27.51％，在可比的同類184只基金中排名第180位。相反，偏股混合型基金東吳嘉禾精選的收益率比同門的兩只股票型基金要高，收益率達到30.37％，不過，這個業(yè)績也僅僅在同類57只基金中排名第52位。

一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士指出，投研能力整體太弱，導致東吳基金在今年整體業(yè)績不佳。

東吳雙動力2008年四季報顯示，該基金的股票倉位只有61.01％。截至去年年底，東吳旗下的3只偏股型基金都十分謹慎，東吳輪動的股票倉位也維持在底線60％左右，東吳嘉禾優(yōu)勢的持倉比例降到了43％。如果說一季度業(yè)績不好的重要原因是股票倉位太低?那位業(yè)內(nèi)人士還指出：除了倉位低，選股能力太差，總選錯熱點，是業(yè)績差的另一原因。

從東吳雙動力2008年四季報持有的十大重倉股看，有雙鷺藥業(yè)、中國南車、中國鐵建和青島啤酒等多只股票表現(xiàn)不佳，其中雙鷺藥業(yè)甚至出現(xiàn)了9.21％的跌幅。另外，該基金重倉持有醫(yī)藥板塊的股票，由于此類股票一季度漲幅不大，使其整體業(yè)績不佳。

不過，東吳雙動力在一季度末已經(jīng)把股票倉位提升到89.47％，為什么二季度的收益率只有12.25％，在可比的188只股票型基金中僅僅排名178位呢?

從該基金一季度末的十大重倉股看，除了第八大重倉股南天信息出現(xiàn)了超過10％的虧損，它所買的西山煤電、保利地產(chǎn)、浦發(fā)銀行等股票漲得都不錯。業(yè)內(nèi)人士猜測，該基金很可能已經(jīng)提前降低了股票倉位，因此沒能享受這波藍籌行情。

東吳雙動力基金經(jīng)理王炯女士目前還擔任東吳基金公司投資總監(jiān)兼任投資管理部總經(jīng)理。她碩士學歷，9年證券行業(yè)研究和投資經(jīng)歷。曾在大鵬證券研究所和投資部擔任研究員、首席分析師助理等職務，2004年加入東吳基金。作為基金行業(yè)少有的女將，自己所管理的基金和公司旗下其它基金業(yè)績都不理想，王炯的壓力可想而知。