肖瑩閱

摘要在國(guó)家工商總局公布《股權(quán)出資登記管理辦法》以后,股權(quán)出資的合法身份進(jìn)一步得到明確。然而,允許股權(quán)出資是否能夠發(fā)揮應(yīng)有作用,仍要客觀的分析,正確引導(dǎo)。本文結(jié)合股權(quán)出資的有關(guān)立法現(xiàn)狀、從實(shí)務(wù)操作中存在的問題著手進(jìn)行了分析和論述,并提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞股權(quán)出資立法現(xiàn)狀問題

中圖分類號(hào):D920.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1009-0592(2009)05-366-02

2009年1月14日,國(guó)家工商總局公布第39號(hào)令,《股權(quán)出資登記管理辦法》自2009年3月1日起施行。面臨全球金融危機(jī)引發(fā)的嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)形勢(shì),此管理辦法的出臺(tái),有利于緩解企業(yè)在融資及擴(kuò)大再生產(chǎn)方面遇到的困難;在一定程度上能夠促進(jìn)中小企業(yè)的投資增長(zhǎng),擴(kuò)大投資者的出資渠道,是一個(gè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利好消息。然而,允許股權(quán)出資是否能夠像大家希望的那樣,在經(jīng)濟(jì)促進(jìn)中發(fā)揮重要作用,筆者試從以下幾個(gè)方面對(duì)股權(quán)出資的相關(guān)問題進(jìn)行分析,并提出有關(guān)建議。

一、股權(quán)出資的相關(guān)立法現(xiàn)狀

股權(quán)出資是指股東以其對(duì)另一公司享有的股權(quán)投入公司,并由公司作為股東取得和行使對(duì)另一公司的股權(quán),以公司股權(quán)作為出資方式問題一直是學(xué)界關(guān)注的話題之一。當(dāng)前主流觀點(diǎn)認(rèn)為在2005年10月出臺(tái)的新《公司法》及《公司登記管理?xiàng)l例》已經(jīng)有了明確的回應(yīng);而2006年9月8日施行《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》及2009年3月1日施行的《股權(quán)出資登記管理辦法》則基本構(gòu)成我國(guó)股權(quán)出資的法律規(guī)制架構(gòu),股權(quán)出資的法律依據(jù)得以充實(shí)。

(一)公司法的規(guī)定

新《公司法》第27條規(guī)定“股東可以用貨幣出資,也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資;但是,法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外?！睘楹罄m(xù)立法對(duì)出資形式予以補(bǔ)充規(guī)定留下了立法空間。

隨后,國(guó)務(wù)院就對(duì)《公司登記管理?xiàng)l例》進(jìn)行了修改,明確有關(guān)出資方式的限制條款。其第十四條規(guī)定“股東不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。”

因此,在出臺(tái)新的法律法規(guī)以前,我國(guó)允許的公司出資形式的規(guī)定包括:股東可以用貨幣出資,也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資;但勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等除外,即允許公司以股權(quán)方式出資。

(二)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定

2006年9月8日施行的修訂后的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第27條規(guī)定了換股并購(gòu)的概念:“本章所稱外國(guó)投資者以股權(quán)作為支付手段并購(gòu)境內(nèi)公司,系指境外公司的股東以其持有的境外公司股權(quán),或者境外公司以其增發(fā)的股份,作為支付手段,購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)或者境內(nèi)公司增發(fā)股份的行為?！?/p>

允許外資股權(quán)出資的范圍為:境外公司的股東以其持有的境外公司股權(quán),或者境外公司以其增發(fā)的股份,作為支付手段,購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)或者境內(nèi)公司增發(fā)股份的行為。即境外公司的股東不得以其持有的境內(nèi)公司的股權(quán)并購(gòu),保證外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)以后,被并購(gòu)公司的性質(zhì)為外商投資企業(yè)(可為獨(dú)資、合資、合作公司)。

(三)股權(quán)出資登記管理辦法的規(guī)定

《股權(quán)出資登記管理辦法》第2條規(guī)定“投資人以其持有的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股權(quán)作為出資,投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司的登記管理,適用本辦法?！?/p>

明確境內(nèi)投資者及境外投資者可以分別以境內(nèi)企業(yè)、外商投資的具有中國(guó)法人資格的外商投資企業(yè)的股權(quán)作為出資方式,進(jìn)行對(duì)外投資。

二、當(dāng)前股權(quán)出資涉及到的問題及分析

股權(quán)出資屬于特殊的一種出資方式,雖然立法體系基本形成,但是在實(shí)務(wù)操作中仍存在很多問題。

(一)法律效力問題

從上述法律來(lái)看,公司法由全國(guó)人大制定的法律,公司登記管理?xiàng)l例是由國(guó)務(wù)院通過(guò)的行政法規(guī),外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定和股權(quán)出資登記管理辦法則是由國(guó)家部委聯(lián)合或單獨(dú)制定的部門規(guī)章,作為相互補(bǔ)充的法律文件,存在一定效力問題,在實(shí)踐中,與其他部門的有關(guān)規(guī)定難免有沖突。

(二)操作性問題

目前各法律法規(guī)對(duì)于股權(quán)出資還僅停留在理論的解釋上,對(duì)于實(shí)務(wù)中操作性不強(qiáng)。以境外上市公司股權(quán)并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)為例,該境外上市公司以股權(quán)出資的話,則需涉及4個(gè)審批及登記部門,包括商務(wù)部、外匯管理局、工商局和證監(jiān)會(huì),程序過(guò)于繁復(fù)。一般情況下,較難在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)完成跨境換股。

(三)審批登記機(jī)關(guān)審核問題

1.股權(quán)出資與公司資本充實(shí)的問題

公司股權(quán)的價(jià)值不僅取決于公司的凈資產(chǎn),還要受到經(jīng)濟(jì)、政治以及國(guó)際因素,難免出現(xiàn)價(jià)值上的大規(guī)模震蕩?？赡艹霈F(xiàn)接受股權(quán)出資的公司的資產(chǎn)大幅“縮水”的局面,破壞資本充實(shí)原則[⑦],使其他股東和公司債權(quán)人的利益受到威脅。如何衡量股權(quán)出資人在主觀上是否有過(guò)錯(cuò),是否存在故意操縱公司股價(jià),使作為設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)額顯著低于公司章程所定價(jià)額,對(duì)于審批登記機(jī)關(guān)是一個(gè)難題。

2.可作為出資的股權(quán)的界定問題

公司法、企業(yè)登記管理?xiàng)l例中并未對(duì)股權(quán)出資進(jìn)行明確規(guī)定,而股權(quán)本身也有許多種類,并不是所有的股權(quán)都都符合作為出資方式的條件。例如有限責(zé)任公司股權(quán)向股東以外的第三人轉(zhuǎn)讓,依據(jù)公司法要受到其他股東意思表示的限制,不能完全實(shí)現(xiàn)自由轉(zhuǎn)讓;上市公司股票、債券其他有價(jià)證劵的轉(zhuǎn)讓等,需要有所區(qū)分。

(四)會(huì)計(jì)師事務(wù)所評(píng)估驗(yàn)資問題

股權(quán)出資人時(shí)常通過(guò)股權(quán)價(jià)值的評(píng)估的高低來(lái)做文章。在《獨(dú)立審計(jì)實(shí)務(wù)公告第1號(hào)—驗(yàn)資》中,未明確有關(guān)公司股權(quán)可以作為出資方式的操作規(guī)范,因而注冊(cè)會(huì)計(jì)師在對(duì)股權(quán)出資審驗(yàn)時(shí),存在一定風(fēng)險(xiǎn)。例如: A公司以其在B公司的50%的股權(quán)作價(jià)入股C公司,評(píng)估價(jià)值業(yè)經(jīng)A公司和C公司原股東認(rèn)可,但是評(píng)估價(jià)值時(shí)采取了收益現(xiàn)值法,將50%的股權(quán)未來(lái)產(chǎn)生的收益均已包含在評(píng)估價(jià)值中,存在夸大出資、虛假出資的嫌疑。

(五)司法爭(zhēng)議糾紛解決問題

在司法實(shí)踐中最常見、也是最富爭(zhēng)議的情形之一是股東借款出資。公司股東通過(guò)“過(guò)橋貸款”繳納出資,雖然可能涉及到非金融企業(yè)之間的融資的合法性問題,但是在現(xiàn)實(shí)中卻大量存在。如果出借人與股東、出借人與公司簽署有合法的協(xié)議,而出借人借此實(shí)現(xiàn)了債權(quán),即可認(rèn)定股東采取“過(guò)橋借款”出資,為法律所允許;如果股東無(wú)法償還出借人的債務(wù),則可能出現(xiàn)債務(wù)直接轉(zhuǎn)嫁給公司,或者以股東抽逃出資或虛假出資進(jìn)行認(rèn)定處理。公司作為一個(gè)法律主體是眾多法律關(guān)系的集合,公司不成立、資本不足等情況,不僅會(huì)使原有公司和新投資設(shè)立的公司運(yùn)作陷入困境在公司法上,影響出資股東的利益,還會(huì)影響眾多利害關(guān)系人利益。

三、完善股權(quán)出資理論的建議

(一)在現(xiàn)有的立法框架下完善股權(quán)出資的管理法律體系

建議加大法律銜接力度,提高有關(guān)股權(quán)出資的規(guī)定的法律效力。建議在公司法中進(jìn)一步明確股權(quán)出資的概念、適用條件及相關(guān)程序要求;關(guān)于上市公司換股的相關(guān)條件和程序建議在證券法中予以明確;制定相關(guān)實(shí)施細(xì)則或法律解釋,指導(dǎo)實(shí)踐操作;加大對(duì)外資并購(gòu)中的跨國(guó)換股的監(jiān)管審查力度,避免外資通過(guò)曲線繞過(guò)國(guó)家監(jiān)管進(jìn)入國(guó)家限制、禁止產(chǎn)業(yè),或需要國(guó)家綜合平衡的產(chǎn)業(yè)中。

(二)嚴(yán)格限定股權(quán)出資的條件

建議加大對(duì)股權(quán)出資標(biāo)的的股權(quán)的限定條件,股權(quán)應(yīng)當(dāng)是符合法律和章程規(guī)定的可自由轉(zhuǎn)讓的股權(quán),出資人應(yīng)對(duì)該出資股權(quán)享有獨(dú)立支配的權(quán)力,不可自由轉(zhuǎn)讓的股權(quán)或設(shè)定條件的股權(quán),不得作為出資的方式,以避免出資自由給公司和第三方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于作為出資的股權(quán)的確定性、現(xiàn)存性需要進(jìn)一步限定。

(三)嚴(yán)格股權(quán)出資的評(píng)估與驗(yàn)資

為確保股權(quán)出資價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定,嚴(yán)格按照公司法要求對(duì)股權(quán)這種無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán)出資進(jìn)行評(píng)估;此外,建議單獨(dú)訂立股權(quán)出資評(píng)估規(guī)則,規(guī)則中應(yīng)包含評(píng)估目的、評(píng)估基準(zhǔn)日及評(píng)估假定等限定條件,對(duì)于特別事項(xiàng)說(shuō)明、財(cái)務(wù)記賬等具體事宜進(jìn)行審核外,還應(yīng)當(dāng)充分考慮該股權(quán)所在公司的經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)排名、公司的發(fā)展?jié)摿?、?chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力以及整體資產(chǎn)出資可行性分析等。

(四)完善管理監(jiān)督和事后制裁

對(duì)于借以股權(quán)出資為名,虛假出資、控制抽逃資金的,要嚴(yán)格適用刑法第158條虛報(bào)注冊(cè)資本罪、第159條虛假出資、抽逃出資罪處罰;對(duì)于股東濫用公司人格損害債權(quán)人利益的,可以要求股東承擔(dān)責(zé)任;加強(qiáng)資產(chǎn)流向監(jiān)控制度,要求企業(yè)完善財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度,加強(qiáng)對(duì)公司利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配的監(jiān)控;完善信息公開制度,為市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體提供良好的信息服務(wù)等。

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