馬毅穎

中國(guó)企業(yè)最大的海外投資計(jì)劃6月初被力拓董事會(huì)主動(dòng)否決，這個(gè)時(shí)點(diǎn)恰好與4年前中海油發(fā)起競(jìng)購(gòu)美國(guó)石油公司尤尼科相重合。一個(gè)40天破局，一個(gè)4個(gè)月告吹，其結(jié)局何其相似。只是，中海油競(jìng)購(gòu)時(shí)的政治喧囂如今被代之以更加淋漓盡致的商業(yè)手腕，但這僅僅是表面而已。

此番中鋁更像是一個(gè)被借力的工具，在力拓最困難的時(shí)候以溢價(jià)收購(gòu)的方式伸出援手，在隨后的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中損失慘重，而后又繼續(xù)加碼收購(gòu)。然而，力拓對(duì)此無動(dòng)于衷，冷靜得乃至絕情，渡過難關(guān)之后將中鋁毫不留情地一腳踢開，足見其“誠(chéng)信”與“誠(chéng)意”不過是商業(yè)利益的道具罷了。與當(dāng)年中海油放棄等待美國(guó)審查果斷退出競(jìng)購(gòu)不同，中鋁此番嘗試等待，不料竟成了送給力拓喘息的機(jī)會(huì)與翻盤的籌碼。兩家國(guó)企，一樣受傷。

交易受挫的爭(zhēng)議很多，核心是中國(guó)企業(yè)投入巨資能否得到相應(yīng)的話語權(quán)。答案是否定的。中鋁董事長(zhǎng)熊維平一句“我們完全控制不了”，道出了這家企業(yè)的全部無奈。董事會(huì)是公司的權(quán)力核心，中海油董事會(huì)早在競(jìng)購(gòu)之初，有一半席位讓位于外國(guó)人。洋獨(dú)董們和西方中介機(jī)構(gòu)長(zhǎng)袖善舞“國(guó)際規(guī)則”，主導(dǎo)了董事會(huì)話語權(quán)，致使收購(gòu)坐失良機(jī)。而此番中鋁花了比中海油更多的錢，據(jù)說只能得到15人董事會(huì)中的兩個(gè)獨(dú)董席位，還被要求讓出一席于澳籍人。難道中國(guó)公司是傻瓜抑或外國(guó)獨(dú)董是白求恩?

盡管力拓單方面宣布中止交易，中鋁可以得到1.95億美元分手費(fèi)，但據(jù)說還不夠中鋁支付融資銀行的手續(xù)費(fèi)。市場(chǎng)專業(yè)人士把疑問集中到了收購(gòu)方的財(cái)務(wù)顧問身上：像違約金低至1%這樣明顯缺乏誠(chéng)意的意圖，中鋁缺乏經(jīng)驗(yàn)可以理解，經(jīng)驗(yàn)老到的投行沒有發(fā)現(xiàn)就顯得很不正常。據(jù)說早在中鋁最初宣布聘用財(cái)務(wù)顧問時(shí)，業(yè)界就曾出現(xiàn)一波爭(zhēng)議，因?yàn)槿A爾街某著名國(guó)際銀團(tuán)在擔(dān)任中鋁顧問的同時(shí)，也是力拓的聯(lián)合經(jīng)紀(jì)商。盡管做了某些相應(yīng)的技術(shù)變通，“為什么對(duì)方總能發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)的漏洞，而中國(guó)企業(yè)卻總是無法找到應(yīng)對(duì)的措施？”這確實(shí)是很多人的疑惑。同一家投行擔(dān)任交易雙方的財(cái)務(wù)顧問，無疑讓其有了上下其手、翻云覆雨的便利，而在交易終止后，該機(jī)構(gòu)又迅速擔(dān)任兩拓聯(lián)姻的債券承銷商，從而可以賺取一筆更多的傭金。來者通吃，可見上述質(zhì)疑絕非無端。

一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)是，這些年中國(guó)大手筆的海外投資幾乎無一例外都選擇了知名的國(guó)際投行擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問，然而幾乎也是無一例外都遭受了巨額損失，有的甚至一度損失超過95%。具有諷刺意味的是，此番全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)罪惡源頭的共同指向也是華爾街的“誠(chéng)信”。

有不少評(píng)論把問題的根源歸結(jié)到中海油、中鋁的國(guó)有稟賦上，這未免顯得牽強(qiáng)也站不住腳。真正的困惑在于，許多中國(guó)國(guó)企老總不惜重金每每熱衷于到灌輸西方理念的工商管理學(xué)院去拿MBA、EMBA，面對(duì)投資人也總少不了那種好大喜功、激情澎湃的豪言壯語，學(xué)費(fèi)交了一票又一票，為什么卻羞于審視和剖析發(fā)生在自己身邊的真實(shí)而重大的案例。值得注意的是，類似的事情在中海油競(jìng)購(gòu)中已有先例，只不過表現(xiàn)方式不同、賬面狀況不為外人道而已?，F(xiàn)實(shí)無情地證明，中西方商戰(zhàn)中唱著“我和你，心連心，同住地球村”的，說不定潛臺(tái)詞正是西方嘲笑中國(guó)的笑話：“此地錢多、人傻、快來！”

中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外收購(gòu)缺乏的不只是雪佛龍和力拓們的商業(yè)稟賦，還有它們的謀略、技能和絕情。這讓我們有必要認(rèn)真回顧研究中海油競(jìng)購(gòu)4年以來走出去的典型案例，進(jìn)一步看清楚自己是怎么被絆倒的。如果這些花費(fèi)了巨大代價(jià)換來的寶貴案例僅僅因?yàn)槟承﹤€(gè)人的“面子”而被束之高閣，至今不足以訓(xùn)，那么，可以預(yù)見，中鋁式的覆轍決不會(huì)是最后一個(gè)，中國(guó)企業(yè)既丟“面子”又失“里子”的事情不可避免仍將重蹈下去。▲（作者是企業(yè)公共關(guān)系資深顧問，著有《煉獄之門——中海油競(jìng)購(gòu)尤尼科新聞背后》。）