馬光遠

美聯(lián)儲肆無忌憚地印錢和赤裸裸的美元貶值政策，直接的受害者是美國的全球債權(quán)人。美國前財長康納利所言的“美國的貨幣，全球的麻煩”，困擾全球金融界近40年之久的如何制約美元發(fā)行的老問題再一次擺在了世人面前。

答案似乎非常簡單：要么在國際貨幣體系中設計制約美元發(fā)行的機制，要么用其他的貨幣取代美元成為新的世界儲備貨幣。制約美元的發(fā)行，只是一個美國債權(quán)人自我安慰的幻想，在1913年美國《聯(lián)邦儲備法》將“彈性貨幣供給”的權(quán)力賦予美聯(lián)儲之后，美元霸權(quán)的確立使得美元的發(fā)行基本成為美聯(lián)儲獨一無二的權(quán)力，而這種不受節(jié)制地發(fā)行，注定美元要成摔跟斗的貨幣，當美國無力償還其高達10萬億美元外債的時候，唯一的辦法就是通過無休止地貶值來償還債務。要想美國人放棄這種沒有任何成本的“還債”的方法，的確比登天還難。

擺脫美元毒瘤，創(chuàng)建新的世界儲備貨幣似乎成了剩下的唯一選項。努力的方向可以有兩個。第一是改變美元獨霸天下的局面，實行讓國際儲備貨幣多元化的“一籃子貨幣”，這也是全球各主要經(jīng)濟體一直努力的方向。歐元的發(fā)明，可以視為這種努力的典型代表，這顯然是一種沒有超越主權(quán)的儲備貨幣方案。但這種儲備貨幣多元化完全取決于世界主要經(jīng)濟體在大國版圖中的勢力均衡，甚至可以說并不是完全取決于經(jīng)濟勢力，貨幣的地位是一個國家綜合實力的體現(xiàn)，是政治、經(jīng)濟、文化乃至制度競爭力的全面反映。以這個標準看，雖然多極化的國際格局的大趨勢不可逆轉(zhuǎn)，美元式微，美國霸權(quán)衰落也成事實，但就實力而言，無論是歐盟也好，還是“金磚四國”等，近期都不足以撼動美國的地位。歐元、人民幣的地位在穩(wěn)步上升，但顯然還沒有對美元構(gòu)成實質(zhì)性的威脅。

第二個可選擇的方案就是央行行長周小川最近撰文提出的超主權(quán)儲備貨幣的設想。超主權(quán)儲備貨幣在邏輯上是無懈可擊的，從根子上避免了美元受美國操縱不受節(jié)制泛濫的災難性局面，不會造成全球經(jīng)濟的失衡，這的確是一個比較美妙的設想，而且考察人類貨幣的歷史，在英鎊和美元成為世界貨幣之前，通行全球的硬通貨無一不是超越主權(quán)的，無論是銀本位，還是金本位，其供應的最大特點就是無法人為操縱。正因為如此，就是在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束之前，英美兩國在討論戰(zhàn)后的國際金融秩序的時候，在《布雷頓森林協(xié)定》最初的設計里，并不是將美元作為未來全球儲備貨幣。英美兩國的設計者凱恩斯和懷特最初的理想是創(chuàng)立一個世界貨幣，凱恩斯給未來的國際貨幣取名叫Bancor，懷特取名叫u—nitas。但是，這種設想最終沒有成為現(xiàn)實。美國在戰(zhàn)后的經(jīng)濟、政治和軍事實力決定了美元成為全球唯一可以接受的儲備貨幣，為制約美元的發(fā)行。布雷頓森林體系規(guī)定了美元和黃金掛鉤的控制機制，只是在1971年，尼克松為了美國的利益，悍然打開了潘多拉的盒子，讓美元這個魔鬼不再受節(jié)制地發(fā)行。因此，廢除美元本位，重歸超主權(quán)的貨幣，這個努力的方向顯然沒有錯誤。

然而，如果考察一下操作性，結(jié)論顯然沒有我們設想的那么完美和樂觀。要創(chuàng)立超主權(quán)的儲備貨幣，必須意味著有一個類似承擔全球中央銀行的機構(gòu)，這個機構(gòu)在貨幣發(fā)行上必須能夠做到三點：一、這個機構(gòu)具有完全的對全球貨幣供給的控制權(quán)；二、這個機構(gòu)有能力對全球流動性的供應進行配置，使之不至于過量，也不至于過少；三、這個機構(gòu)能夠合理配置全球貨幣供給。很顯然，目前尚沒有任何一個機構(gòu)可以做到這三點，國際貨幣基金組織就目前而論，其成為全球中央銀行的缺陷非常明顯，它的權(quán)力配置和表決權(quán)分布基本維持在二戰(zhàn)后的狀態(tài)，不能反映目前國際經(jīng)濟和政治的新格局，而且，國際貨幣基金組織(IMF)從成立至今一直是美元霸權(quán)的最好詮釋者。根據(jù)IMF的決策機制，占有17％份額的美國擁有絕對否決權(quán)，這就決定了設立在華盛頓的IMF在某種程度上成為美國財政部的一個分支機構(gòu)，無法承擔全球中央銀行的職能。

就此而論，建立所謂的超主權(quán)的儲備貨幣，從邏輯上雖然完美無缺，但的確沒有任何操作性，只是一個虛幻的、不可靠的海市蜃樓，經(jīng)不住國際金融風暴的考驗。唯一可靠的超主權(quán)儲備貨幣，依然可能是黃金，但《黃金的枷鎖》一書告訴我們，英國曾經(jīng)在20世紀20年代做過恢復金本位的努力，結(jié)果因為黃金供給不足導致嚴重的通貨緊縮，進而引發(fā)了經(jīng)濟大蕭條，目前這種黃金供應上的欠缺因素依然存在，要想恢復金本位，可以說是在信用這個妖精逃脫后又企圖把它放回瓶子里，這是一個不可能完成的任務。

正如先哲所言，最難以解決的問題并不是因為找不到解決方案，而是找不到?jīng)]有副作用的解決方案。美元的衰落是不可避免的，當前之所以人們還選擇美元，是因為沒有出現(xiàn)更好的選擇。在美元即將沉沒的時刻，尋找美元的替代者的確成了全球財經(jīng)官員們的當務之急，但很顯然，美元的最好替代者，至少不可能是什么超主權(quán)的貨幣，也不會重新回歸金本位，這已被歷史和現(xiàn)實所證明。當下唯一可行的方案依然是通過某種硬性的國際約束機制，控制美元的發(fā)行，同時實現(xiàn)國際儲備貨幣的多元化，歐元、人民幣、日元加入世界儲備貨幣的大合唱。事實證明，在人類行為的任何一個領域，只有多元化才可以形成制衡力量，而任何一種壟斷，無論其是超主權(quán)還是基于主權(quán)，都最終避免不了泛濫的局面。