陳中濤

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了2009年3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）。3月份PMI比上月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到52.4%。這是自2008年10月份以來(lái)，經(jīng)歷了連續(xù)5個(gè)月 50%以下低位運(yùn)行以后，PMI首次回升到50%以上。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，有繼續(xù)保持普遍回升態(tài)勢(shì)。同上月相比，11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中，除產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)有所下降以外，其余指數(shù)均保持上升，且升幅多在3個(gè)百分點(diǎn)以上。自2008年12月份以來(lái)，中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)四個(gè)月回升，目前已有PMI、新訂單、生產(chǎn)、采購(gòu)量四項(xiàng)指數(shù)回升到50%以上，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月保持在50%以上。

一、從PMI表現(xiàn)可看出中國(guó)經(jīng)濟(jì)底部回升的判斷似已確立

1、反映宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況的PMI指數(shù)明顯回升。自2008年10月份以來(lái)，經(jīng)歷了連續(xù)五個(gè)月50%以下低位運(yùn)行以后，3月份PMI首次回升到50%以上，達(dá)到52.4%。分行業(yè)來(lái)看，20個(gè)行業(yè)中，目前已有14個(gè)行業(yè)達(dá)到50%以上。部分行業(yè)升勢(shì)尤為顯著，如電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)3個(gè)行業(yè)，目前已上升到60%左右。

2、反映制造業(yè)需求狀況的新訂單指數(shù)明顯回升。3月份，新訂單指數(shù)達(dá)到54.6%，比上月上升4.2個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升，自2月份以來(lái)已連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到50%以上。20個(gè)行業(yè)中，目前已有16個(gè)行業(yè)達(dá)到50%以上，其中有3個(gè)行業(yè)已突破60%。在727家受調(diào)查的企業(yè)中，反映新訂單比上月上升的企業(yè)比重達(dá)到41.3%，增幅達(dá)10.6個(gè)百分點(diǎn)。該比重2009年以來(lái)逐月攀升，增幅不斷擴(kuò)大，前兩個(gè)月分別為23.9%和30.7%，環(huán)比增幅均在6個(gè)百分點(diǎn)以上。目前，該比重已同2008年4月份持平，為連續(xù)11個(gè)月以來(lái)的最高值。分地區(qū)來(lái)看，東、中、西部地區(qū)均達(dá)到50%以上，其中東部地區(qū)是自2008年9月份以來(lái)首次回升到50%以上，中部地區(qū)已連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上，西部地區(qū)連續(xù)2個(gè)月保持在50%以上。新訂單指數(shù)明顯回升，反映出當(dāng)前社會(huì)需求已經(jīng)有所啟動(dòng)。

3、反映制造業(yè)生產(chǎn)狀況的生產(chǎn)指數(shù)明顯回升。3月份，生產(chǎn)指數(shù)達(dá)到56.9%，比上月上升5.7個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升，自2月份以來(lái)已連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到50%以上。20個(gè)行業(yè)中，目前已有16個(gè)行業(yè)達(dá)到50%以上，其中有5個(gè)行業(yè)突破60%，1個(gè)行業(yè)甚至達(dá)到70%以上。在727家受調(diào)查的企業(yè)中，反映生產(chǎn)量比上月上升的企業(yè)比重達(dá)到48.4%，增幅達(dá)16.2個(gè)百分點(diǎn)。該比重2009年以來(lái)逐月攀升，前兩個(gè)月分別為26.6%和32.2%，環(huán)比增幅分別為7.8和5.6個(gè)百分點(diǎn)。目前，該比重僅次于2008年3月份，為連續(xù)12個(gè)月以來(lái)的最高值。分地區(qū)來(lái)看，東、中、西部地區(qū)均達(dá)到50%以上，其中東部地區(qū)是自2008年9月份以來(lái)首次回升到50%以上，中部地區(qū)已連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上，西部地區(qū)連續(xù)2個(gè)月保持在50%以上。生產(chǎn)指數(shù)明顯回升，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出活動(dòng)趨于活躍。

二、從PMI可看出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局部回升痕跡

1、從區(qū)域經(jīng)濟(jì)來(lái)看，我國(guó)不同地區(qū)呈現(xiàn)出次第回暖跡象。基礎(chǔ)較好的中部地區(qū)已呈現(xiàn)率先復(fù)蘇狀態(tài)，具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)的西部地區(qū)緊隨其后，外向型經(jīng)濟(jì)特征較為明顯，受金融危機(jī)影響較大的東部地區(qū)最近也呈轉(zhuǎn)好趨勢(shì)。從核心指數(shù)來(lái)看，中部地區(qū)新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)在2009年前三個(gè)月均達(dá)到50%以上，PMI已連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到50%以上；西部地區(qū)新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、PMI最近兩個(gè)月達(dá)到50%以上；東部地區(qū)三大核心指數(shù)3月份上升到50%以上，初步顯示轉(zhuǎn)好趨勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，也顯示出這種變化。從1—2月份各地區(qū)工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度來(lái)看，大部分中西部地區(qū)保持了較高速度增長(zhǎng)。這說(shuō)明，中央財(cái)政投入對(duì)中西部地區(qū)的刺激效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

2、從行業(yè)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，被列入振興規(guī)劃的部分行業(yè)呈現(xiàn)回暖跡象。一些裝備制造、輕工、石化等行業(yè)，如交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、石油化工及煉焦業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等等，2009年以來(lái)PMI指數(shù)回升勢(shì)頭較為明顯，最近兩個(gè)月上述行業(yè)，主要指數(shù)如PMI、生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均達(dá)到50%以上。這說(shuō)明，十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃利好對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)作用明顯。

3、從微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有好轉(zhuǎn)跡象，從業(yè)人員指數(shù)緩慢回升。3月份，國(guó)有企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份有限公司以及外商投資企業(yè)PMI均高于50%。其中有限責(zé)任公司、股份有限公司已連續(xù)兩個(gè)月保持在50%以上。從業(yè)人員指數(shù)雖然仍然較低，但最近兩個(gè)月回升勢(shì)頭也較為明顯，升幅保持在3個(gè)百分點(diǎn)左右。3月份，從業(yè)人員指數(shù)已回升到48.6%，僅次于去年9月50.3%，為連續(xù)六個(gè)月以來(lái)的最高值。

三、從PMI有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中顯示出當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)積極的變化

1、發(fā)電量、用電量呈現(xiàn)止跌趨升趨勢(shì)。國(guó)家電網(wǎng)公司調(diào)度中心的統(tǒng)調(diào)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬全國(guó)發(fā)電量同比增速約1%。在之前的幾個(gè)月里，該項(xiàng)數(shù)據(jù)一直處于下降通道中。另?yè)?jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2009年1—2月份全社會(huì)用電量4972.18億千瓦時(shí)，同比下降5.22%；其中2月份社會(huì)用電量同比上漲4%左右，環(huán)比也有略增。發(fā)電量、用電量這兩個(gè)指標(biāo)具有一定的“風(fēng)向標(biāo)”作用。經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇要看企業(yè)開(kāi)工率是否上升，而這兩個(gè)指標(biāo)的變化則可以直接反映開(kāi)工率的情況。

2、投資增長(zhǎng)加快。2009年1—2月，全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10276億元，同比增長(zhǎng)26.5%，比2008年全年增速提高1個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，新開(kāi)工項(xiàng)目增長(zhǎng)很快。2009年1—2月，全國(guó)新開(kāi)工項(xiàng)目18533個(gè)，同比增加4056個(gè)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資7437億元，同比增長(zhǎng)87.5%。新開(kāi)工項(xiàng)目高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)投資將保持平穩(wěn)向上的基本態(tài)勢(shì)。

3、社會(huì)消費(fèi)需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。2009年1—2月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額20080.4億元，同比增長(zhǎng)15.2%。雖然增長(zhǎng)率從2008年12月份的17.6%下降至15.2%，但如果扣除春節(jié)和價(jià)格因素，15.2%的增幅和2008年同期相差不大。這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，反映出我國(guó)的消費(fèi)依然存在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4、信貸快速擴(kuò)張，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用顯著增強(qiáng)。2009年1月份1.62萬(wàn)億，2月份1.07萬(wàn)億。前兩個(gè)月合計(jì)放貸2.7萬(wàn)億元，超過(guò)全年計(jì)劃的半數(shù)。有跡象顯示，3月份中國(guó)貸款投放規(guī)模仍延續(xù)前兩個(gè)月趨勢(shì)，增量依然很大。

5、資本市場(chǎng)信心明顯恢復(fù)，人氣旺盛，股票交投空前活躍。2009年一季度，作為中國(guó)A股觀察基準(zhǔn)的上證指數(shù)自1820.81點(diǎn)起步，季末攀升到2400點(diǎn)附近，累計(jì)漲幅達(dá)30.34%；中國(guó)A股日均股票交易額達(dá)1621.79億元，較上一季度大漲了99.96%，幾乎達(dá)到了2008年同期的水平；滬深兩市總成交量超過(guò)10萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)三成左右。

從PMI的表現(xiàn)并結(jié)合有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們認(rèn)為，2009年一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢(shì)良好，不僅環(huán)比下行趨勢(shì)已經(jīng)初步扭轉(zhuǎn)，而且多種跡象顯示推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的力量正在蓄積，呈現(xiàn)出蓄勢(shì)待發(fā)的基本態(tài)勢(shì)。但由于2008年一季度經(jīng)濟(jì)正處于高漲通道之中，同比基數(shù)較高，實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能仍不起眼，但同2008年四季度相比，預(yù)計(jì)將會(huì)有較為明顯的改觀。進(jìn)入二季度以后，各種蓄積的積極力量，比如刺激經(jīng)濟(jì)的政策措施以及信心和人氣等等，將會(huì)陸續(xù)釋放效應(yīng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望自此步入穩(wěn)步回升新階段。

四、從當(dāng)前局勢(shì)可看出推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的積極因素仍在繼續(xù)增加

1、從國(guó)內(nèi)來(lái)看。2009年3月13日，溫總理在十一屆全國(guó)人大二次會(huì)議閉幕后的記者招待會(huì)上，進(jìn)一步向世人傳遞了中國(guó)政府“保增長(zhǎng)”的信心和決心。溫總理強(qiáng)調(diào)，應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)，中國(guó)政府做了長(zhǎng)期的、困難的準(zhǔn)備，預(yù)留了政策空間，已經(jīng)準(zhǔn)備了應(yīng)對(duì)更大困難的方案，并且儲(chǔ)備了充足的“彈藥”，隨時(shí)都可以提出新的刺激經(jīng)濟(jì)政策。溫總理還特別指出“中國(guó)政府的目標(biāo)是年增長(zhǎng)8%，這個(gè)目標(biāo)很艱巨，但是可以實(shí)現(xiàn)。‘保八不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和可能，也是中國(guó)政府的承諾和責(zé)任。”由此來(lái)看，國(guó)家在“保增長(zhǎng)”方面將不遺余力，這不僅是保障國(guó)內(nèi)民生的需要，同時(shí)也是我們?cè)趪?guó)際上遏制金融危機(jī)蔓延、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)回升的大國(guó)責(zé)任的體現(xiàn)。

2、從國(guó)際上看。二十國(guó)集團(tuán)倫敦金融峰會(huì)于2009年4月2日落下帷幕，與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人就國(guó)際貨幣基金組織（IMF）增資和加強(qiáng)金融監(jiān)管等全球攜手應(yīng)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)議題達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)，推出了1萬(wàn)億美元世界經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這次峰會(huì)，對(duì)加強(qiáng)世界各國(guó)協(xié)調(diào)行動(dòng)聯(lián)手應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面將發(fā)揮積極作用。

五、從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可看出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的下拉影響仍然不容樂(lè)觀

雖然2009年一季度開(kāi)局良好，同時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極因素正在增加，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定因素依然存在，對(duì)于二季度以后的形勢(shì)，仍需謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

從PMI指數(shù)來(lái)看，在各項(xiàng)指數(shù)普遍回升情況下，新訂單指數(shù)仍然維持在較低水平，自2008年7月份以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月低于50%。2009年以來(lái)，雖然也表現(xiàn)出回升趨勢(shì)，但到3月份為止，也只有47.5%，是PMI各項(xiàng)指數(shù)中較低的一個(gè)。

對(duì)于二季度以后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，仍需密切關(guān)注后期數(shù)據(jù)，以便對(duì)未來(lái)形勢(shì)作出科學(xué)研判。目前從多方面的數(shù)據(jù)綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)底部回升跡象基本已經(jīng)確立，但數(shù)據(jù)之間仍存在一定的分歧。以PMI指數(shù)來(lái)說(shuō)，在樂(lè)觀的背后還必須看到以下幾點(diǎn)。一是該指數(shù)雖然連續(xù)四個(gè)月環(huán)比回升，但從同比來(lái)看，下降的格局依舊，3月PMI較2008年同期降幅為6個(gè)百分點(diǎn)，前兩個(gè)月分別為7.7和4.4個(gè)百分點(diǎn)，降幅未見(jiàn)明顯縮小。二是雖然PMI已經(jīng)回升到50%以上，但仍然不能就此判斷經(jīng)濟(jì)將走向回升。因?yàn)樵?0%以上能否站穩(wěn)尚需觀察，2008年9月份就曾出現(xiàn)上后復(fù)下的情況。另外，50%臨界點(diǎn)是一個(gè)理論值，從國(guó)際上來(lái)看，各國(guó)國(guó)情不同，劃分臨界點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)值也會(huì)有所不同，如美國(guó)臨界值低于50%。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，同國(guó)際上比，PMI值一直偏高，據(jù)此來(lái)看我國(guó)的臨界值應(yīng)該在50%以上，可能在52%左右。三是從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，PMI是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，PMI的回升要先于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來(lái)。由此來(lái)看，當(dāng)前PMI雖然已現(xiàn)回升，但經(jīng)濟(jì)的回升可能還需要滯后一段時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)。

（責(zé)任編輯：郭亞娟）