盡管國際上的跨國并購失敗率長期保持在50％以上，中國企業(yè)對此的熱情似乎仍然持續(xù)高漲。面對當(dāng)前金融危機(jī)，全球企業(yè)都在尋找出路，中國企業(yè)更是八仙過海，各顯神通，跨國并購這時又開始進(jìn)入他們的視線。

“中國正進(jìn)入并購時代?！边@是美國《商業(yè)周刊》的斷言。的確，跨國并購正成為中國企業(yè)對外投資的重要方式，雖然不斷出現(xiàn)如上汽集團(tuán)、TCL等海外并購的尷尬局面(上汽集團(tuán)、TCL收購的海外企業(yè)大都是處于嚴(yán)重虧損，外方急于處理的業(yè)務(wù)部門，且由于準(zhǔn)備不足，在并購后出現(xiàn)企業(yè)各種資源融合困難現(xiàn)象)，但國內(nèi)企業(yè)，以及不少業(yè)內(nèi)專家仍然認(rèn)為，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)疲軟，國外相當(dāng)一部分企業(yè)陷入困境的情形下，中國企業(yè)進(jìn)軍國際市場存在機(jī)會，適時地并購不失為明智之舉。國內(nèi)企業(yè)當(dāng)前的跨國并購訣擇是否恰當(dāng)，該何去何從?就此，本刊記者采訪了英國歐華律師事務(wù)所合伙人劉忠錚律師。

《進(jìn)出口經(jīng)理人》：跨國并購是國際化的一條捷徑，但中國企業(yè)在這方面取得的效果似乎并不理想，原因何在?

劉忠錚：并購的效果要看什么行業(yè)。在消費(fèi)品領(lǐng)域，成功的主要障礙是進(jìn)行收購的中國企業(yè)缺乏品牌知名度，中國出口的產(chǎn)品通常給人以“地攤貨”的印象。我相信隨著中國逐漸成為創(chuàng)新的源泉，這種觀念會有所改變。但中國企業(yè)在同外國消費(fèi)者打交道的時候，需要了解這種觀念，花大力氣改變這種負(fù)面印象帶來的影響。

在其他行業(yè)，中國企業(yè)進(jìn)入美國和其他市場時，一直面臨大量的監(jiān)管和政治障礙。外國監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須在國內(nèi)安全、公眾情緒(通常表現(xiàn)為仇外心理)和當(dāng)選、獲任官員面臨的將商業(yè)交易政治化的壓力之間尋求平衡。通常這種平衡很難實(shí)現(xiàn)，這既有中國本身的原因，也有外方的原因。

不要忘了，世上沒有一帆風(fēng)順的并購交易。大量研究也表明，并購交易與其說是為股東大規(guī)模創(chuàng)造價值，不如說是在大規(guī)模摧毀這種價值。如果新市場是外國市場，整合后的公司面臨的挑戰(zhàn)更大，尤其是當(dāng)兩家公司的管理風(fēng)格和文化背景存在巨大差異的時候。如果合并整合工作搞不好，收購方很容易就失去當(dāng)初并購的主要理由了，這就是消費(fèi)者、員工和商業(yè)伙伴的融合問題。

《進(jìn)出口經(jīng)理人》：金融危機(jī)下實(shí)行跨國并購是否是個明智的選擇，相比平常，它存在哪些差異性．有哪些優(yōu)勢和劣勢?

劉忠錚：實(shí)行跨國并購的機(jī)會肯定存在。過去幾年間，由于買家很容易獲得貸款，出現(xiàn)了很多買家爭一個項(xiàng)目的情況。但現(xiàn)在的信貸市場，很多公司沒有確定的融資渠道，買家就很難找到他們。

資金充足的中國公司可以考慮多種投資機(jī)會。同時，中國政府也意識到這些機(jī)會，并調(diào)整了政策。如銀監(jiān)會最近允許符合必要條件的商業(yè)銀行為并購提供融資貸款。

另一方面，在當(dāng)前這種環(huán)境下投資，風(fēng)險相當(dāng)大。很多待售企業(yè)都自顧不暇。如果再算上一般的整合問題，實(shí)施并購的中國企業(yè)幾乎沒有犯錯的余地，所以交易需要從戰(zhàn)略層面上統(tǒng)籌規(guī)劃，而不僅僅是“撿便宜”。

《進(jìn)出口經(jīng)理人》：國內(nèi)企業(yè)跨國并購的對象多數(shù)在發(fā)達(dá)國家市場，如美國市場．歐盟市場，針對這些市場，中國企業(yè)在并購的前期，后期需要重點(diǎn)做哪些工作?

劉忠錚：在交易的前期，需要制訂一個廣泛的戰(zhàn)略計劃，這項(xiàng)計劃涵蓋收購的幾個不同層面。我不想討論每個公司都要進(jìn)行的一些顯而易見的工作，比如市場調(diào)研、目標(biāo)篩選、財務(wù)及法律盡職調(diào)查等。我們來討論一下中國公司有待改進(jìn)的幾個方面：公共關(guān)系、政府關(guān)系和人力資源。無論交易背后的動因是新市場、技術(shù)還是資源，如果處理不好與當(dāng)?shù)孛襟w以及政府的關(guān)系，就可能無法完成交易。中國企業(yè)需要考慮怎樣向目標(biāo)國家的公眾展示公司的最好形象。

我們都能想起幾家想在美國開展并購交易、最終卻慘遭失敗的中國公司，由于當(dāng)?shù)厥袌龉妼@些中國買家有抵觸情緒，這些并購都以失敗告終。中國公司一般都對中介和顧問持懷疑態(tài)度，但是他們卻能幫助公司順利解決一些敏感問題，比如公共關(guān)系、政府關(guān)系、勞資關(guān)系等。在極具影響力的跨境交易中，律所、游說機(jī)構(gòu)和公關(guān)公司在避免錯誤發(fā)生方面發(fā)揮著重大作用。

另外一個焦點(diǎn)是員工溝通和人力資源。對于許多目標(biāo)公司來說，它們最好的資產(chǎn)就是它們的員工，但是很多買家卻不夠重視這一要素。如何向目標(biāo)公司的員工介紹并購交易、要執(zhí)行什么樣的整合計劃、以什么風(fēng)格實(shí)施該計劃，這些對于你能否留住員工都會產(chǎn)生影響。

相同的情形在國外企業(yè)進(jìn)駐中國市場時也曾發(fā)生，如一些進(jìn)駐中國的外國買家，他們雖然投入了大把資金，但是卻沒能管理好當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊，導(dǎo)致大批中國員工流失，令企業(yè)舉步維艱。中國買家在購買海外目標(biāo)公司時也面臨著同樣的問題。顯然，深入了解組織機(jī)構(gòu)也至關(guān)重要。我們有時也注意到一些有趣的現(xiàn)象，買家設(shè)計了非常好的保留人才方案，但留住的都是把公司搞得一塌糊涂的庸才，而真正的人才卻紛紛出走。

至于“后期”，我認(rèn)為根本就沒有所謂的“后期”。對于中國企業(yè)來說，進(jìn)行跨境并購交易的目的并不是實(shí)現(xiàn)短期收益，而是為了打造世界級的企業(yè)。從這一方面來說，成為世界級企業(yè)永遠(yuǎn)沒有“后期”。這是一個不斷演變的過程，需要敏銳的嗅覺和長遠(yuǎn)的眼光。

《進(jìn)出口經(jīng)理人》：當(dāng)前形勢下，如果國內(nèi)企業(yè)實(shí)行跨國并購，需要注意哪些問題，如何規(guī)避風(fēng)險?

劉忠錚：在前面的問題中，我們提到了有關(guān)公共關(guān)系、政府批準(zhǔn)和人力資源的一些風(fēng)險。我們還談到了公司品牌以及向海外市場推銷“中國”這一品牌。對這些方面多加關(guān)注、進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃都很有好處。我們還應(yīng)該強(qiáng)調(diào)并購的基本方面：策略、目標(biāo)篩選、盡職調(diào)查、執(zhí)行交易和整合，所有這些方面都存在著風(fēng)險。

企業(yè)在參與并購前，不妨多考慮：參加交易的理由正當(dāng)嗎?目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域切合買家的核心實(shí)力嗎?對方是合適的合作伙伴嗎?買家足夠了解目標(biāo)公司嗎?買家的出價合適嗎?買家理解目標(biāo)公司的真正價值嗎?負(fù)責(zé)并購交易的團(tuán)隊向負(fù)責(zé)整合的團(tuán)隊介紹其所了解的情況了嗎?買家具備獲取相應(yīng)價值的資源嗎?

在初期，與具有處理這些風(fēng)險經(jīng)驗(yàn)的專家合作會有所幫助，但是從長遠(yuǎn)來看，最擅長并購交易的公司往往都多次開展過并購交易。這是—個動態(tài)發(fā)展過程，你每做一個交易就要從中吸取經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)。這是個常識：你吸取的教訓(xùn)越多，就會越來越得心應(yīng)手。