【摘要】 通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)主要采用會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)基本不考慮。企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系基本能夠真實(shí)反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，但如果引入經(jīng)濟(jì)增加值、平衡計(jì)分法等新型業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，會(huì)使企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)效果更好。

【關(guān)鍵詞】 高管層；股權(quán)激勵(lì)；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)；定量業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)

一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在邏輯聯(lián)系

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)就是按照企業(yè)目標(biāo)設(shè)計(jì)相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)特定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用特定的評(píng)價(jià)方法，對(duì)高管層一定經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合判斷。

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)機(jī)制的結(jié)合主要體現(xiàn)在以下3個(gè)方面：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)（分為定量業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)）、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、薪酬業(yè)績(jī)敏感度。所以，管理學(xué)更為關(guān)注的是如何具體評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、如何構(gòu)造和選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)、如何創(chuàng)新有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法等操作問(wèn)題，在此基礎(chǔ)上制定激勵(lì)性的高管層報(bào)酬制度。實(shí)際上，從操作角度分析，現(xiàn)實(shí)中企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是一項(xiàng)十分復(fù)雜的問(wèn)題，以至于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)本身可以構(gòu)成管理學(xué)的一個(gè)學(xué)科分支。一般而言，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)包括評(píng)價(jià)的主體、客體、目的、指標(biāo)、方法和標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容。根據(jù)評(píng)價(jià)的目的不同，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)可以劃分為不同層面的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，如從政府或社會(huì)層面、所有者層面、投資者層面和企業(yè)內(nèi)部員工層面等，而不同層面的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法、標(biāo)準(zhǔn)可能是不同的。

管理學(xué)對(duì)高管層報(bào)酬激勵(lì)與業(yè)績(jī)的關(guān)系，有以下的基本觀：

一是為了有效地激勵(lì)約束高管層行為，高管層報(bào)酬要具有多元和激勵(lì)性的特征。所謂多元化是指高管層報(bào)酬中常常既包括固定收入（如固定工資），也包括不固定或風(fēng)險(xiǎn)收入（如獎(jiǎng)金、股票等），既含有現(xiàn)期收入，也含有遠(yuǎn)期收入（如股權(quán)激勵(lì)、退休金計(jì)劃等）。所謂激勵(lì)性，是指風(fēng)險(xiǎn)收入在整個(gè)報(bào)酬數(shù)量中占有相當(dāng)大的比重（黃群慧，2000）。

二是與高管層報(bào)酬相關(guān)聯(lián)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相當(dāng)龐雜，包括財(cái)務(wù)類指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值類指標(biāo)、非財(cái)務(wù)類指標(biāo)、相對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)等?？梢詥为?dú)使用的高管層業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)主要有股票價(jià)格、利潤(rùn)、投資報(bào)酬率和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。其中，將股票價(jià)格與高管層報(bào)酬相關(guān)聯(lián)，可以反映企業(yè)的未來(lái)價(jià)值和股東的直接利益要求，但受到資本市場(chǎng)有效性限制;將利潤(rùn)和投資報(bào)酬率等會(huì)計(jì)指標(biāo)與高管層報(bào)酬相聯(lián)系，指標(biāo)直觀能反映高管層過(guò)去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果，但容易受到會(huì)計(jì)政策的影響和高管層的操縱，可能導(dǎo)致高管層行為短期化;經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)試圖綜合會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)，但其實(shí)用性還有待檢驗(yàn)，過(guò)于強(qiáng)調(diào)股東利益至上的目標(biāo)導(dǎo)向受到批評(píng)（李蘋莉，2001）。由于每類業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)都有其優(yōu)缺點(diǎn)，一套綜合的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系對(duì)于全面反映高管層業(yè)績(jī)是必要的。

三是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法也很多，如一般財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法、經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)方法、綜合平衡計(jì)分評(píng)價(jià)方法等等。不同評(píng)價(jià)方法，反映了不同的評(píng)價(jià)思想和角度，也反映了不同的評(píng)價(jià)主體對(duì)高管層業(yè)績(jī)的不同要求。

四是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)不僅可能隨著評(píng)價(jià)目的不同而不同，而且會(huì)隨著企業(yè)在不同的成長(zhǎng)階段（創(chuàng)立、發(fā)展、成熟和衰落）而發(fā)生較大的變化（陳毅，2000）。

霍姆斯特姆（Holmstrom，1979）指出，度量標(biāo)準(zhǔn)能否準(zhǔn)確地反映代理人的行為是決定薪酬和度量標(biāo)準(zhǔn)間關(guān)系緊密程度的重要因素。由于業(yè)績(jī)特征會(huì)受到各種因素的影響，而不同的信息特性亦會(huì)導(dǎo)致對(duì)經(jīng)理行為度量成本的差異，故人們需要特別關(guān)注這些信息特性如何影響業(yè)績(jī)?cè)谛匠旰霞s中的應(yīng)用。有研究指出，高質(zhì)量的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)更利于對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督與評(píng)價(jià)（Gibbs et al. ， 2003 ）；反之，低質(zhì)量的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)則影響其在薪酬合同中的應(yīng)用。低質(zhì)量業(yè)績(jī)特征體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是業(yè)績(jī)?cè)胍?，即業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)本身就不準(zhǔn)確。例如，希爾和斯內(nèi)爾（Hill Snell，1988）指出，業(yè)績(jī)存在許多噪音，會(huì)超出經(jīng)理的控制范圍并給其帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的常常采用不相關(guān)的多元化戰(zhàn)略，從而損害了企業(yè)價(jià)值；二是業(yè)績(jī)歪曲，即指標(biāo)準(zhǔn)確但被錯(cuò)誤的使用。錯(cuò)誤的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)產(chǎn)生與公司目標(biāo)背離、與公司戰(zhàn)略不符的高管層行為。正是由于度量標(biāo)準(zhǔn)信息質(zhì)量的多樣性，當(dāng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)存在噪音或歪曲時(shí)，應(yīng)注意考察不同度量標(biāo)準(zhǔn)之間的替代效應(yīng)。瑞斯（Raith ，2004）證明直接監(jiān)督和間接監(jiān)督兩種模式具有顯著的替代關(guān)系，當(dāng)通過(guò)投資人（直接監(jiān)督）的度量噪音很大，則應(yīng)該采納以產(chǎn)出（間接監(jiān)督）為基礎(chǔ)的薪酬合約，反之亦然。德姆斯基（Demski ，1994）也認(rèn)為，當(dāng)存在很好的業(yè)績(jī)度量標(biāo)準(zhǔn)情況下，應(yīng)增加激勵(lì)強(qiáng)度；反之，當(dāng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)具有上述兩種特征（噪音和歪曲）時(shí)，應(yīng)降低激勵(lì)強(qiáng)度（直至最后提供固定工資合同）。因此，以業(yè)績(jī)度量為考察對(duì)象，制度環(huán)境可能會(huì)影響業(yè)績(jī)度量作用的有效發(fā)揮，該影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，制度環(huán)境改變了會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)度量特征，使得企業(yè)選擇以會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?yōu)槎攘吭u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)將承擔(dān)不同的成本。在一定的制度環(huán)境下，會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)度量可能充滿噪音，很難準(zhǔn)確反映高管層行為，度量不準(zhǔn)確將給企業(yè)帶來(lái)許多負(fù)面成本。其次，制度環(huán)境影響個(gè)體的目標(biāo)與行為。若企業(yè)存在多種經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，單純使用結(jié)果導(dǎo)向的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)可能會(huì)進(jìn)一步歪曲高管層行為，脫離委托人的最終目標(biāo)；面臨較高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，高管層行為更加努力，公司被清算、高管層被解聘的概率也越高，此時(shí)不同的監(jiān)督與激勵(lì)方式將起到完全不同的效果（Schmidt，1997）。業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)要能夠體現(xiàn)其與高管層努力程度的相關(guān)性和企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

謝德仁（2004）考察了會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)和市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)在經(jīng)理人激勵(lì)中的應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。經(jīng)理人激勵(lì)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)選擇之基本原則是：哪種業(yè)績(jī)基礎(chǔ)在反映經(jīng)理人行動(dòng)方面更富含信息量，亦即其在反映經(jīng)理人行動(dòng)方面的敏感度和準(zhǔn)確度更高，經(jīng)理人激勵(lì)合約就應(yīng)賦予其更大的權(quán)重。但可能需要在業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的敏感度和準(zhǔn)確度之間進(jìn)行一定的權(quán)衡。這一基本原則的貫徹意味著會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)和市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)在經(jīng)理人激勵(lì)合約中的相對(duì)權(quán)重與兩者各自的敏感度和準(zhǔn)確度正相關(guān)，和對(duì)方的敏感度與準(zhǔn)確度負(fù)相關(guān)，與它們之間的關(guān)聯(lián)程度可能正相關(guān)，也可能負(fù)相關(guān)。這一基本原則已得到一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持。近10年來(lái)，在美國(guó)，市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)似乎在經(jīng)理人激勵(lì)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)選擇中勝出，但對(duì)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)需要小心予以解釋，因這很可能是由于業(yè)績(jī)基礎(chǔ)質(zhì)量之外的原因所致，并不說(shuō)明會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的質(zhì)量一定低于市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

在股權(quán)激勵(lì)中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)所發(fā)揮的作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是確定是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的依據(jù)；二是確定股權(quán)激勵(lì)規(guī)模的依據(jù)；三是確定不同人員股權(quán)激勵(lì)具體額度的依據(jù)。

二、定量業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)用情況分析

從問(wèn)卷情況看，在公司所采用的定量指標(biāo)中，會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)②是全部樣本公司都采用的，有極少數(shù)公司結(jié)合了市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。定性指標(biāo)也受到企業(yè)一定程度的關(guān)注。具體情況如表1所示。

從表1可以看出，樣本公司對(duì)定量業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)選擇的順序依次為：盈利能力指標(biāo)、成長(zhǎng)性指標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)能力指標(biāo)、現(xiàn)金指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、生產(chǎn)效率指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)和市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。按重要性排序依次為：盈利能力指標(biāo)、成長(zhǎng)性指標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)能力指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)、現(xiàn)金指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、生產(chǎn)效率指標(biāo)和市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)?？梢?，會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的首選指標(biāo)。樣本公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前提條件和激勵(lì)額度的確定，基本上都是根據(jù)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)確定的，這就為企業(yè)高管層實(shí)施盈余管理創(chuàng)造了條件，并直接影響到了公司的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)結(jié)果。

市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)采用率最低，且不受企業(yè)重視，原因可能是由于公司的市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)受外部環(huán)境特別是資本市場(chǎng)的影響，公司對(duì)其無(wú)法控制，同時(shí)，中國(guó)股票市場(chǎng)的定價(jià)功能還不能有效發(fā)揮作用。如果這種局面不能得到改變，市場(chǎng)最終將不再對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的未來(lái)發(fā)展存在信心，股權(quán)激勵(lì)的作用就可能被扭曲，高管層也將不會(huì)再因股權(quán)激勵(lì)而提高其積極性，最終會(huì)對(duì)公司的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利的影響。

三、定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)用情況分析

定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用情況統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2顯示，樣本公司對(duì)定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)選擇的順序依次為：首選企業(yè)戰(zhàn)略管理狀況；其次為人力資本特征、企業(yè)凝聚力、企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新能力、經(jīng)營(yíng)決策效果、企業(yè)人力資源管理狀況；再次分別為工作的復(fù)雜性、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制狀況、顧客滿意度、企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行狀況、企業(yè)在行業(yè)中的影響力、基礎(chǔ)管理狀況。由于樣本公司對(duì)定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇離散度不大，可以對(duì)這些定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)按樣本公司所認(rèn)為的重要性程度排序，依次為：顧客滿意度、企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行狀況、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制狀況、企業(yè)戰(zhàn)略管理狀況、企業(yè)在行業(yè)中的影響力、企業(yè)凝聚力、經(jīng)營(yíng)決策效果、企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新能力、人力資本特征、企業(yè)人力資源管理狀況、基礎(chǔ)管理狀況、工作的復(fù)雜性。

四、對(duì)定量和定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)用情況的對(duì)比分析

樣本公司對(duì)定量和定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在實(shí)際應(yīng)用中重視程度的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。

表3顯示，樣本公司非?？隙ǘ恐笜?biāo)在股權(quán)激勵(lì)中的作用，但對(duì)定性指標(biāo)的重視不夠，甚至還有一家公司沒(méi)有選擇定性指標(biāo)。但是，定性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的好壞起著十分重要的作用，公司對(duì)其又不重視，必定會(huì)制約公司的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)。

此外，在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)上，樣本公司一般要綜合考慮行業(yè)先進(jìn)水平或平均水平（甚至是行業(yè)國(guó)際的先進(jìn)水平或平均水平）、歷史數(shù)據(jù)、未來(lái)發(fā)展，一般都是根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略確定各會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。在具體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模式上，有的樣本公司聘請(qǐng)專門的咨詢公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)，有的參考《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》或《中央企業(yè)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)管理暫行辦法》，有的根據(jù)平衡計(jì)分法的原則自行設(shè)計(jì)。

五、結(jié)論

通過(guò)對(duì)所回收問(wèn)卷的統(tǒng)計(jì)分析，筆者發(fā)現(xiàn)，樣本公司的定量業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)主要采用會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)基本不考慮。企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系基本能夠真實(shí)反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，但如果引入經(jīng)濟(jì)增加值、平衡計(jì)分法等新型業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，會(huì)使企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)效果更好。會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的首選指標(biāo)。樣本公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前提條件和激勵(lì)額度的確定，基本上都是根據(jù)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)確定的，這就為企業(yè)高管層實(shí)施盈余管理創(chuàng)造了條件。市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)不受企業(yè)重視，如果這種局面不能得到改變，股權(quán)激勵(lì)的作用就可能被扭曲，高管層也將不再因股權(quán)激勵(lì)而提高其積極性，最終會(huì)影響公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果。公司在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)上對(duì)直接影響公司業(yè)績(jī)的定性指標(biāo)的重視非常不夠，必然對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果產(chǎn)生不利的影響。

【參考文獻(xiàn)】

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