摘要：本文通過介紹新興市場(chǎng)國(guó)家通貨膨脹目標(biāo)制的成功實(shí)施，引入了Green， John.H在1996年提出的扭轉(zhuǎn)公眾通脹預(yù)期模型。并詳細(xì)介紹了該模型有利于扭轉(zhuǎn)公眾對(duì)央行曾經(jīng)的相機(jī)抉擇而產(chǎn)生的較高的通貨膨脹預(yù)期的效果。進(jìn)而將模型以我國(guó)實(shí)際情況做以分析，發(fā)現(xiàn)由于我國(guó)央行的獨(dú)立性較差，所以尚不具備實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的條件。最后從借鑒新興市場(chǎng)國(guó)家改善其獨(dú)立性的角度，對(duì)我國(guó)進(jìn)一步提高央行獨(dú)立性提出政策性意見。

關(guān)鍵字：GREEN扭轉(zhuǎn)公眾通脹預(yù)期模型;通貨膨脹目標(biāo)制;央行獨(dú)立性

一、通貨膨脹目標(biāo)制的概念與GREEN模型的引入

米什金認(rèn)為，通貨膨脹目標(biāo)制是一種貨幣政策策略，它包括五個(gè)因素。（1）對(duì)公眾宣布通貨膨脹的中長(zhǎng)期數(shù)字目標(biāo)；（2）一種價(jià)格穩(wěn)定的制度性的承諾，并以價(jià)格穩(wěn)定作為貨幣政策的主要目標(biāo)。其他目標(biāo)從屬于該目標(biāo)；（3）各種信息包括許多變量，而不僅僅是貨幣總量或匯率，可用來確定政策工具模式；（4）通過與公眾和市場(chǎng)交流貨幣當(dāng)局的計(jì)劃、目標(biāo)和決策，以增加貨幣政策的透明度；（5）為保持通貨膨脹目標(biāo)增加中央銀行的責(zé)任度。

在此基礎(chǔ)上，John H. Green(1996)采用了理性預(yù)期假說，并通過運(yùn)用社會(huì)損失函數(shù)、引入適當(dāng)?shù)呢浽谪泿艓耪吖ぞ吆瘮?shù)，在貨幣主義的“單一規(guī)則”和凱恩斯主義的“相機(jī)抉擇”之間取得了平衡，提出了扭轉(zhuǎn)公眾通貨膨脹預(yù)期模型。

其中， 為社會(huì)偏好的通貨膨脹與產(chǎn)出率，即理想水平的通脹與產(chǎn)出率。 ，y為實(shí)際的通脹與產(chǎn)出率。 是社會(huì)對(duì)產(chǎn)出波動(dòng)價(jià)值評(píng)價(jià)的權(quán)數(shù)，數(shù)值越大，表示社會(huì)越看重產(chǎn)出波動(dòng)，而越不看重通脹率的波動(dòng)。

扭轉(zhuǎn)公眾通貨膨脹預(yù)期模型表示，沒有供給沖擊的時(shí)候，中央銀行根據(jù)社會(huì)偏好來設(shè)定通貨膨脹率 。如果發(fā)生產(chǎn)量下降等供給沖擊，央行可以通過放松貨幣供給條件，創(chuàng)造出乎公眾意外的通貨膨脹，來部分抵消供給下降給經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。央行對(duì)于供給沖擊的反應(yīng)程度取決于參數(shù) ，也就是社會(huì)對(duì)產(chǎn)出波動(dòng)價(jià)值評(píng)價(jià)的權(quán)數(shù)，通過提高通貨膨脹率，可以降低產(chǎn)出波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

可見，扭轉(zhuǎn)公眾通貨膨脹預(yù)期模型中的 是央行應(yīng)遵循的通貨膨脹率，只有這樣才能確保社會(huì)的損失最小化。而這個(gè)通脹率基于一定的基底通脹率與對(duì)外部沖擊的調(diào)整，是相對(duì)穩(wěn)定的值。由此該模型證明了央行穩(wěn)定的通脹率有利于減小社會(huì)損失、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、GREEN模型在我國(guó)的運(yùn)用

中國(guó)，作為一個(gè)強(qiáng)大的發(fā)展中國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的迅猛勢(shì)頭令世人矚目，但高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度必然也會(huì)帶來較高的通貨膨脹率?；谕ㄘ浥蛎浤繕?biāo)制在世界范圍內(nèi)的表現(xiàn)是正面的，國(guó)際貨幣基金組織呼吁中國(guó)應(yīng)放棄貨幣目標(biāo)制，也改用通貨膨脹目標(biāo)制。那么我國(guó)是否具備通貨膨脹目標(biāo)制實(shí)施的環(huán)境？筆者認(rèn)為答案是否定的。

1.從前提上否定

(1)我國(guó)的央行無法獨(dú)立于政府決定貨幣政策。因?yàn)?，根?jù)《中國(guó)人民銀行法》的規(guī)定，央行就重要貨幣政策事項(xiàng)的決定應(yīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行，這就表明，我國(guó)中央銀行在法律地位上隸屬于政府，貨幣政策的最終決定權(quán)屬于國(guó)務(wù)院。

(2)我國(guó)央行的多目標(biāo)現(xiàn)象降低了央行制定貨幣政策獨(dú)立性。事實(shí)上，我國(guó)的貨幣政策面臨著促進(jìn)就業(yè)、確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等多目標(biāo)的約束，而且這些約束土要來自政府。

通過上述分析可見，我國(guó)央行的貨幣政策目標(biāo)受到來自相對(duì)偏好通貨膨脹的政府等其他部門的影響，央行的政策目標(biāo)獨(dú)立性因此而遭到削減。這點(diǎn)運(yùn)用在Green模型中可以這樣表述：由于我國(guó)央行在制定貨幣政策方面缺乏獨(dú)立性，也就不能夠獨(dú)立的通過社會(huì)偏好的通貨膨脹率來設(shè)定基底通脹率，因此也就不滿足該模型的假設(shè)條件，所以該模型在中國(guó)目前宏觀調(diào)控的環(huán)境下不能成立。

2.從模型實(shí)施過程中否定

由于我國(guó)的中央政府和央行之間一直保持著這種上下級(jí)的關(guān)系，所以使Green模型中的通貨膨脹目標(biāo)制無法實(shí)施，因此其扭轉(zhuǎn)相機(jī)抉擇所造成的公眾通貨膨脹預(yù)期的不穩(wěn)定的作用也無從得以發(fā)揮。也就是說央行應(yīng)設(shè)定的通貨膨脹率目前的法律體制之下無法自行確定，因此無法改變公眾通脹預(yù)期以穩(wěn)定通貨膨脹率。

1.從事實(shí)中體會(huì)

數(shù)據(jù)來源：IMF DATA STAT

從圖中我們可以清楚的看到，CPI在這20年中經(jīng)歷了兩次完整的波動(dòng)時(shí)期。一次是從1987年CPI一直走高至1989年回落。另一次則波動(dòng)較大，從3%波動(dòng)到24%，且時(shí)間跨度較長(zhǎng)，從1991年開始到1999年止，歷時(shí)8年的調(diào)整，實(shí)行雙緊的宏觀調(diào)控政策—緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，惡性通貨膨脹才得到控制。而在1999后又開始陷入了新一輪的通貨緊縮時(shí)期。

由此可以看出，由于央行無法獨(dú)立于政府來自行決定貨幣政策，我國(guó)貨幣政策決策過程產(chǎn)生了時(shí)間(動(dòng)態(tài))不一致性，這是由于政府政策的時(shí)間不一致性轉(zhuǎn)移到中央銀的貨幣政策上導(dǎo)致的。

由此可知，由于我國(guó)央行缺乏制定貨幣政策目標(biāo)的獨(dú)立性，因此Green模型中的通貨膨脹目標(biāo)制所具有的能夠減小社會(huì)損失、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)不能為我國(guó)央行所利用，通貨膨脹目標(biāo)制有利于扭轉(zhuǎn)公眾對(duì)央行曾經(jīng)的相機(jī)抉擇而產(chǎn)生的較高的通貨膨脹預(yù)期這一優(yōu)勢(shì)也無從體現(xiàn)。

三、對(duì)提高我國(guó)央行獨(dú)立性的政策建議

由于我國(guó)與世界幾大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)間還存在的較大差距，且所堅(jiān)持的經(jīng)濟(jì)體制也不盡相同，所以我們以下將站在向新興市場(chǎng)國(guó)家的角度，借鑒他國(guó)在實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制時(shí)對(duì)獨(dú)立性的提高方法，提出更有實(shí)際意義的建議。

1.在政治獨(dú)立性方面

中央銀行政治獨(dú)立性涉及到央行官員的任免與任期，以及沖突解決程序等方面。首先，在央行官員的任免與任期方面，新興市場(chǎng)國(guó)家在修訂的立法中削弱了中央銀行對(duì)官員任命的自主權(quán)。央行官員的平凡均任期已由立法修訂以前的不足五年增加到現(xiàn)在的超過五年，并且允許連任，這樣的安排可以在一定程度上防止政治活動(dòng)因素的干擾，還有利于提高央行行為的連續(xù)性并建立起信譽(yù)。

其次是在沖突解決程序方面。央行官員在行政機(jī)關(guān)的兼職情況以及沖突中的最終決策權(quán)問題曾一度完全受控于政府，現(xiàn)已明顯改觀。目前，明令禁止政府代表強(qiáng)制參與銀行董事會(huì)或其成員在政府部門兼職行為的國(guó)家超過80%，而且與政府意見發(fā)生對(duì)立時(shí)，賦予中央銀行在法律上優(yōu)先權(quán)的國(guó)家占50%。

2.在經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性方面

新興市場(chǎng)國(guó)家的中央銀行針對(duì)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性方而的改革理念，圍繞著貨幣政策工具的控制權(quán)和向政府提供信用的限制條款展開。一方面，所有的以通貨膨脹為目標(biāo)值的國(guó)家的貨幣政策工具都由中央銀行自主決定，另一方面，各國(guó)普遍加強(qiáng)向政府提供信用的限制。在中央銀行立法中，新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛強(qiáng)調(diào)對(duì)政府信用優(yōu)先權(quán)，利率、時(shí)間、數(shù)量以及購(gòu)買國(guó)債等方而的限制，目前，除南非和泰國(guó)進(jìn)步稍緩?fù)?，其他?guó)家都有長(zhǎng)足進(jìn)步，尤其是巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥、秘魯已獲得完全的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性。

3.在中央銀行責(zé)任度方面

新興市場(chǎng)國(guó)家在立法的修訂過程上，責(zé)任度引起各國(guó)中央銀行的關(guān)注，目前，中央銀行必須向政府(以色列、泰國(guó))、立法機(jī)構(gòu)(哥倫比亞、韓國(guó))或兩者(智利、墨西哥、非律賓、南非)定期進(jìn)行有關(guān)貨幣政策計(jì)劃及執(zhí)行情況的報(bào)告；貨幣政策委員會(huì)的例會(huì)頻繁，會(huì)議內(nèi)容，決策以及相關(guān)解釋說明必須及時(shí)向公眾披露，基本上在當(dāng)天(秘魯、非律賓、泰國(guó)、智利等)或是在確定時(shí)滯后(巴西，8天)，通過新聞媒體、網(wǎng)絡(luò)、研究報(bào)告等方式告知公眾。除此之外，實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的新興市場(chǎng)國(guó)家中央銀行與政府之間存在有關(guān)責(zé)任度的協(xié)議，即：在目標(biāo)偏離的情況下，中央銀行有責(zé)任在致政府的公開信中明確說明偏離的原因、未來擬采取的措施以及恢復(fù)到目標(biāo)范圍的時(shí)間。

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