［摘 要］ 投資是企業(yè)發(fā)展的重要手段，是提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和自主創(chuàng)新的必經(jīng)之路，但投資風(fēng)險(xiǎn)也是必然存在的。因此，企業(yè)能否把資金有效地投資于收益高、見效快、風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目上去，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。提高投資效益，就需要不斷提高選擇投資項(xiàng)目的決策水平，提高有效防范各種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的能力。本文用舉例的方法，就Excel 軟件在企業(yè)投資決策中的運(yùn)用，進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹，為企業(yè)的決策提供了一種方法。

［關(guān)鍵詞］ Excel；投資；決策

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.10.013

［中圖分類號(hào)］F275；F232［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2009）10-0039-04

近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，全球化的進(jìn)程日益加快，中國(guó)企業(yè)也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本單位，必須是以贏利為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。但是現(xiàn)時(shí)中，企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題，仍然是固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大，投資結(jié)構(gòu)不夠合理。企業(yè)的投資活動(dòng)，作為企業(yè)使用資金的主要途徑之一，是企業(yè)在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得優(yōu)勢(shì)的核心環(huán)節(jié)。黨的十七大也提出，在未來(lái)幾年轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的關(guān)鍵時(shí)期，要真正地實(shí)現(xiàn)建設(shè)節(jié)約型社會(huì)、環(huán)境友好型社會(huì)以及和諧社會(huì)的偉大目標(biāo)，關(guān)鍵之一就是要不斷提高投資效益，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面轉(zhuǎn)入科學(xué)發(fā)展觀的軌道?？梢姡覀円欢ㄒ匾曂顿Y，真正做到運(yùn)用有效的投資，同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益和員工利益的提高和完善。

一、企業(yè)的投資決策問題

企業(yè)的投資是企業(yè)運(yùn)用資金的主要領(lǐng)域，也是企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的主要途徑。從投資全過(guò)程看，每個(gè)投資項(xiàng)目都有一個(gè)整體目標(biāo)，即在一定時(shí)間內(nèi)，按投資預(yù)算的要求，用最少的資金投入，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化組合，取得良好的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益。因此，在選擇分析投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)圍繞投資效益這個(gè)核心，把項(xiàng)目的內(nèi)部條件與外部環(huán)境結(jié)合起來(lái)，把局部利益和全局利益結(jié)合起來(lái)，把當(dāng)前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來(lái)，綜合評(píng)價(jià)分析項(xiàng)目系統(tǒng)各要素之間、系統(tǒng)與要素之間以及系統(tǒng)和環(huán)境之間的相互作用和相互聯(lián)系，以實(shí)現(xiàn)既定的投資目標(biāo)。資本投資決策中關(guān)鍵性的步驟如圖1所示。

二、案例分析

Pfeiffer公司為客戶管理1 500萬(wàn)美元的資金。對(duì)每一位客戶，公司都將其資金分為了3部分來(lái)投資：股票成長(zhǎng)基金、收入基金和貨幣市場(chǎng)基金。不同的客戶有不同的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。為了應(yīng)對(duì)這種情況，公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受指數(shù)不同的人規(guī)定了相應(yīng)的投資限制。

我們現(xiàn)在來(lái)看一下公司的服務(wù)過(guò)程。丹尼爾·哈曼特是Pfeiffer公司的一個(gè)客戶，公司首先計(jì)算出他的風(fēng)險(xiǎn)承受指數(shù)是0.05。為了使投資多元化，哈曼特的投資計(jì)劃中至少包括10%的股票成長(zhǎng)基金，10%的收益基金和20%的貨幣市場(chǎng)基金。

這3種基金的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)分別是0.10、0.05、0.01，而投資的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)是各項(xiàng)投資所占總投資的百分率與其風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)乘積的代數(shù)和。哈曼特現(xiàn)在將300 000美元交給Pfeiffer公司管理。公司預(yù)測(cè)，股票基金的收益率是20%，收益基金的收益率是10%，貨幣市場(chǎng)基金的收益率是6%，求解最佳的投資組合計(jì)劃。

（一） 建立模型

根據(jù)題意，設(shè)投資股票基金的金額是X1美元，投資收益基金的金額是X2美元，投資貨幣市場(chǎng)基金的金額是X3美元，要求最佳投資組合，可以設(shè)定目標(biāo)函數(shù)為投資的總收益。我們得到Pfeiffer公司投資方案問題的線性規(guī)劃方程：

Max0.2×X1+0.1×X2+0.06×X3

s.t.

X1+X２+X３ = 300

X1/300 ≥ 0.1

X２/300 ≥ 0.1

X３/300 ≥ 0.2

X1×0.1+ X２×0.05+ X３×0.01 ≤ 0.05

X1，X２，X３ ≥ 0

（二） 用Excel軟件求解

輸入Pfeiffer公司投資方案選擇問題，輸入已知條件、模型條件和約束條件3部分的數(shù)據(jù)后，顯示以下界面（見表1）：

由表2可以得出這樣的結(jié)論：

（1）哈曼特的最優(yōu)投資組合計(jì)劃是股票基金120 000美元，收益基金30 000美元，貨幣基金150 000美元，分別占投資總額的40%，10%，50% 。

（2）哈曼特將得到的總收益為36 000美元，投資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)恰好為0.05 。

（四） 進(jìn)行以上操作時(shí)，Excel軟件所生成的敏感性報(bào)告（見表3）

1. 敏感性報(bào)告的分析

（1）在靈敏度分析報(bào)告中，終值是指決策變量的最優(yōu)解，即對(duì)于Pfeiffer公司投資方案選擇問題來(lái)說(shuō)，最優(yōu)解就是股票基金120 000美元，收益基金30 000美元，貨幣基金150 000美元。

（2）而在Excel中，遞減成本指的是函數(shù)增加一個(gè)單位時(shí)，目標(biāo)值的變化量，對(duì)于本題來(lái)說(shuō)，３項(xiàng)都等于0，也就說(shuō)明目前所得到的解就是最優(yōu)解。

（3）在成本欄后面的３項(xiàng)分別是目標(biāo)函數(shù)的系數(shù)，允許的增量和允許的減量，例如股票基金一行，我們可以根據(jù)報(bào)告可以得到其目標(biāo)系數(shù)的最優(yōu)范圍，［0.2+1E+30，0.15］；以此類推，收益基金一行，其目標(biāo)系數(shù)的最優(yōu)范圍是［0.122 222 222， 0.1-1E+30］；收益基金一行，其目標(biāo)系數(shù)的最優(yōu)范圍是［0.2 ， 0.02］，只要系數(shù)的變化在這個(gè)范圍之內(nèi)，目前的解就是最優(yōu)的。

（4）約束欄里，影子價(jià)格是指約束條件每增加一個(gè)單位時(shí)，函數(shù)值的變化量。

（5）最后兩欄指約束條件右端值的可行域。例如，風(fēng)險(xiǎn)承受能力一行，允許的增量和允許的減量指在0.05的基礎(chǔ)上，增加0.027或者減少0.027，影子價(jià)格466.666 666 7都是適用的，如果一旦超出了這個(gè)范圍，就必須進(jìn)行重解。

2. 敏感性報(bào)告對(duì)決策者的重要性

通過(guò)以上闡述，可以看出，靈敏度分析對(duì)決策者來(lái)說(shuō)是十分重要的。

（1）因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)企業(yè)中的各種情況是不斷變化的，我們解決問題所用的模型也要有靈活性，絕不能一成不變，只有這樣我們用模型去解決實(shí)際問題時(shí)，才能更有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。

（2）同時(shí)，靈敏度分析只需要改變相應(yīng)的系數(shù)就可以得到新的答案，而并不需要建立新的模型。

例如，以上的例子中當(dāng)股票基金的收益率降到0.10 時(shí)，從敏感性報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)股票基金的收益率系數(shù)已經(jīng)超出了它的最優(yōu)范圍［0.2+1E+30，0.15］，這說(shuō)明最優(yōu)解將要發(fā)生變化。

這時(shí)只需要在輸入數(shù)據(jù)時(shí)，把原來(lái)模型中的股票基金收益率由0.2改為0.10即可，然后在執(zhí)行與原來(lái)一樣的操作就可以得出新的最優(yōu)解，結(jié)果見表4。

從表4可以看出新的投資決策，哈曼特的新的最優(yōu)投資組合計(jì)劃是股票基金48 000美元，收益基金192 000美元，貨幣基金60 000美元，分別占投資總額的16%、64%、20% ， 哈曼特得到新的總收益為27 600美元，投資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)恰好等于0.05 。由此，靈敏度分析的重要性可見一斑。

三、結(jié)論

通過(guò)對(duì)Pfeiffer公司投資方案問題的Excel求解，可以看出，在有多變量的情況下，利用Excel能夠方便并且比較準(zhǔn)確地得出我們所需要的結(jié)論。利用此軟件，我們還能減少認(rèn)為錄入與計(jì)算的錯(cuò)誤，使得決策效率更高，決策結(jié)果更可靠，同時(shí)也降低了決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的投資決策起到積極的作用。

主要參考文獻(xiàn)

［１］戴維·R·安德森，等.數(shù)據(jù)、模型與決策［Ｍ］.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2006.

［２］謝華偉.長(zhǎng)期投資決策中的靈敏度分析［Ｊ］.會(huì)計(jì)之友，2006（1）：52.

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文