30億元3年期新疆地方債招標，這是應對國際金融危機拉動內(nèi)需積極財政政策的第一筆地方債。中央財政代發(fā)代償?shù)牡胤絺L險等級趨近于國債，融資成本不會超過2％，這么便宜的一大筆錢，將作為國債配套資金，用于新疆部分地區(qū)的學校和醫(yī)院房舍修繕、鄉(xiāng)村公路建設(shè)、喀什老城區(qū)改造等項目。

鑒于三年期居民儲蓄利率3.33％，可以說新疆財政即使到政策性金融機構(gòu)貸款恐怕利率也要4％，而地方債融資成本降低了一半，省出來至少6000萬元的支出，一個百分點就是3000萬元。對于地方財政來說，地方債是一條更便利、更合規(guī)、且可持續(xù)的資金來源通道，地方債雖然應急而出卻不是應急措施，而是我們一直不敢嘗試的一種先進的長效機制，這種機制一旦顯露出“真功夫”，就會被資本市場和財政管理部門欣然接納。

地方債納入地方政府預算，意味著當?shù)厝舜髮@筆債務(wù)收入進行直接監(jiān)督，而此前地方政府籌集建設(shè)資金的渠道大部分都在預算外，很多情況下資金往來不規(guī)范，使用和管理也不盡如人意，貪腐案件時有發(fā)生。地方債出場，地方財政的建設(shè)資金使用效率將大幅提高，比拿掉幾個“交通廳長”更有利于制度建設(shè)，更有進步意義?；A(chǔ)設(shè)施的特點是使用期較長、難以轉(zhuǎn)移，一條公路裂沒裂縫瞞得了北京的財政部國庫司，但瞞不了當?shù)乇炯壢舜?。近年來各級人大代表的專業(yè)素質(zhì)不斷提高，其中不乏經(jīng)驗豐富的經(jīng)濟管理和財政管理專門人才乃至財政學專家，偷工減料的豆腐渣工程該徹底整治了，不然子孫后代還債的時候要“鞭尸”的。

有了名正言順的地方債，之前通過發(fā)改委企業(yè)債渠道發(fā)行的準市政債將更加安全。準市政債的資金用途基本都是具體的特定的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)項目，假如此前的項目出現(xiàn)概算失誤或者工程建設(shè)中發(fā)生不可抗力導致的意外支出，沒有設(shè)定具體的單一目標的地方債很容易彌補建設(shè)中的資金缺口，不至于延誤工程進度或損害工程質(zhì)量?？梢哉f準市政債終于等到了后備援軍。美國市政債市場是由一般責任債為主逐步發(fā)展到項目收益?zhèn)鶠橹鳎袊姓身椖渴找鎮(zhèn)蛳蠕h一般責任債跟進，似乎條條大路通羅馬，美國也有不免稅的項目收益?zhèn)?。如果?jīng)濟資源的配置效率是各國政府的一個共同目標，那么右邊的向左走、左邊的向右走也就順理成章了。

地方債由中央財政代發(fā)代償不僅與政體有關(guān)，而且是一種風險內(nèi)部化的制度安排。即使地方政府到期遇到資金不足的問題，中央財政墊付一下或者做一筆專項轉(zhuǎn)移支付就解決了，資本市場投資人不會受損失。中央財政與地方財政之間的關(guān)系，取決于一個國家的政體，聯(lián)邦制下中央政府和地方政府并非一體，沒有上下級關(guān)系，各收各的稅、各發(fā)各的債，財政援助必須兩廂情愿，非聯(lián)邦制就不同了，可以“父債子償”也可以“父償子債”。比如日本的市政債雖然不是由中央財政代理，但是日本政府也是單一制政府，地方政府債務(wù)到期不能支付的話中央政府無條件代償，當然財政接管、裁員降薪、處罰問責就同時跟著下去了。中國未來的地方債如何發(fā)展，地方財政的債務(wù)收入管理權(quán)限如何設(shè)置，就看今年這2000億元績效如何了。

地方債的前景應該是十分樂觀的。十年前的積極財政，我們搞了很多舉世矚目的國家經(jīng)濟戰(zhàn)略性大工程，比如西氣東輸?shù)?，成就斐然。今天的積極財政，將更多地投資于諸如鄉(xiāng)村道路、舊城改造、校舍修繕等惠及千家萬戶、遍及南北各地的小工程，再由中央財政集中統(tǒng)一撥付建設(shè)資金顯然是不經(jīng)濟的。國債功能的細化是地方債發(fā)展的必然。地方債不僅能夠優(yōu)化國債負擔率等國債管理指標，有利于主權(quán)信用評級，而且可以提高國債資金使用效率。比如我們曾經(jīng)討論過的農(nóng)村沼氣項目，地質(zhì)條件、風俗民情、東西區(qū)別、南北差異，怎么可能是撥一筆錢就解決的事情，那需要一個穩(wěn)定的融資平臺和地方基層政府持之以恒的努力才能見到實效。類似于沼氣項目這樣的工程，最需要地方債這樣的長效機制。地方債這個融資渠道通暢之后，這樣的資金池也將惠及中國的普通百姓，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行和信用社等營利性金融機構(gòu)也會更愿意貸款給這些受到基金支持的項目，因為解決了信息不對稱問題之后，他們貸款才安心。