私募產(chǎn)業(yè)投資基金一般按股份有限責任的原理運作籌建，以設立公司或信托契約的形式設立，可以與海外資金或海外基金共同發(fā)起，或國內(nèi)先運作起來再到海外去上市發(fā)行

近年來，私募產(chǎn)業(yè)投資基金在國內(nèi)有了較大程度的發(fā)展。在資金來源、發(fā)展策略以及運作模式等方面，在發(fā)展中漸漸走向成熟。其既與海外私募產(chǎn)業(yè)投資基金有相同的地方，又有自己的獨有的特點。

私募產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來源及投資目標

私募產(chǎn)業(yè)投資基金有三種：高科技產(chǎn)業(yè)基金、支柱產(chǎn)業(yè)基金和基礎產(chǎn)業(yè)基金。它們均采用開放式公司型的形態(tài)來運作和管理，便于按國際慣例管理和運作，并能及時募籌外國資本。

從私募產(chǎn)業(yè)基金的資本構(gòu)成來看，其基本成分是國有資本、企業(yè)法人資本、社會公眾資本及外國資本等。高科技產(chǎn)業(yè)基金以國有資本控股為主導，支柱產(chǎn)業(yè)基金則是以企業(yè)法人資本控股為主導，基礎產(chǎn)業(yè)基金應以國有資本和企業(yè)法人控股為主導。

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金的融資來源極為單一，融資機構(gòu)基本都是國有背景。非國有背景的投資者往往與產(chǎn)業(yè)投資基金無緣。長遠來看，政府在產(chǎn)業(yè)基金中只應扮演引導角色，產(chǎn)業(yè)基金未來發(fā)展的資金來源必須以社會資金為主，以那些盈利為目的的商業(yè)銀行、保險公司、機構(gòu)投資者、上市公司和境外資金為主。

私募產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展策略

私募產(chǎn)業(yè)投資基金一般按股份有限責任的原理運作籌建，以設立公司或信托契約的形式設立，可以與海外資金或海外基金共同發(fā)起，或國內(nèi)先運作起來再到海外去上市發(fā)行。對于高科技產(chǎn)業(yè)基金，按知識產(chǎn)權(quán)股份化關(guān)聯(lián)的原則，實施投資促進產(chǎn)業(yè)化進程策略；對于支柱產(chǎn)業(yè)基金，按產(chǎn)權(quán)交易的原則，實施產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展，從而參與國際競爭的策略基礎產(chǎn)業(yè)基金按基礎產(chǎn)業(yè)發(fā)展受益者范圍控股原則，實施規(guī)?？焖俳ㄔO的策略。

在經(jīng)營觀念上要進行理念的更新，國企普遍效益低下，直接投資獲益風險大、希望??；但國企資產(chǎn)規(guī)模大，發(fā)展?jié)摿?，因此，要針對具體項目逐步實施，按開放式公司型的原則，實施動態(tài)籌資，動態(tài)產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)策略的戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展。產(chǎn)業(yè)基金應當充分發(fā)揮其較強大的資金實力，實質(zhì)性地參與到國企的資本盤活中去。以市場化的資產(chǎn)所有者的身份通過靈活運用資本經(jīng)營的各種方式，結(jié)合資本市場和產(chǎn)權(quán)市場的功能，最大限度地發(fā)揮其資產(chǎn)變現(xiàn)能力和資產(chǎn)控制經(jīng)營能力。

私募產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展是以產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律(高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)經(jīng)濟規(guī)律，支柱產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，基礎產(chǎn)業(yè)發(fā)展更替的規(guī)律等)為前提的。認真研究各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律，制定相應的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，是產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的關(guān)鍵，是產(chǎn)業(yè)投資基金良性發(fā)展的起點。

私募產(chǎn)業(yè)投資基金的投資過程

概括起來，私募產(chǎn)業(yè)投資基金的投資過程主要分三個階段：首先，選擇擬投資對象。其次，進行盡職調(diào)查。當目標企業(yè)符合投資要求后，進行交易構(gòu)造；并在對目標企業(yè)進行投資后參與企業(yè)的管理。最后，在達到預期目的后，選擇通過適當?shù)姆绞綇乃顿Y企業(yè)退出，完成資本增值。

私募產(chǎn)業(yè)投資基金對企業(yè)項目進行篩選主要考慮以下幾個方面：首先，管理團隊的素質(zhì)。一個團隊的好壞將決定企業(yè)最終的成敗。其次，產(chǎn)品的市場潛力。如果產(chǎn)品的市場潛力巨大，那么，即使目前尚未帶來切實的盈利，也會被基金所看好。第三，產(chǎn)品的獨特性。只有具有獨特性的產(chǎn)品才具有競爭力與未來的發(fā)展?jié)摿?。第四，預期收益率、目標市場極高的成長率、合同保護性條款、是否易于退出等。第五，基金投資策略的實現(xiàn)程度。

私募產(chǎn)業(yè)投資基金在所投資企業(yè)發(fā)展到一定程度后，最終都要退出。其選擇的退出方式主要有三種：一、通過所投資企業(yè)的上市，將所持股份獲利拋出；二、通過其他途徑轉(zhuǎn)讓所投資企業(yè)股權(quán)；三、所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購股份等。私募產(chǎn)業(yè)投資基金的效益機制

私募產(chǎn)業(yè)投資基金之所以能獲取較高的收益，原因主要有兩點。首先，私募產(chǎn)業(yè)投資基金不僅僅提供狹義的貨幣形態(tài)資本，同時也提供企業(yè)家才能這個生產(chǎn)要素。私募股權(quán)基金最大的一個特點就是，要介入公司的管理，而不僅僅是幫助被投資人獲得發(fā)展所需的貨幣資本。私募股權(quán)基金在介入后，會利用自身管理學、金融學、市場學等多層次的專業(yè)知識幫助被投資企業(yè)穩(wěn)健有序地發(fā)展，而這部分管理技能是很多處于初創(chuàng)期和成長期企業(yè)的管理層所不具備的。

私募產(chǎn)業(yè)基金能獲取較高收益的第二個原因是，成功地將資本與企業(yè)家才能這兩項生產(chǎn)要素有機結(jié)合起來，產(chǎn)生了“1+1>2”的效果。20世紀初期，資本與勞動力這兩項生產(chǎn)要素的緊密結(jié)合是促進當時生產(chǎn)力飛躍的一個重要原因，典型的案例包括效率工資(福特汽車首創(chuàng))、員工持股計劃等。在2l世紀初，資本與企業(yè)家才能將這兩項生產(chǎn)要素的有機結(jié)合，再次創(chuàng)造了巨大的生產(chǎn)力，其中一個重要體現(xiàn)就是私募股權(quán)基金的興起。私募股權(quán)基金的本質(zhì)屬性決定了其必然會在未來以某種方式退出并獲取利益。而在退出時，交給社會公眾投資人的是一個管理模式先進、制度設計嚴密、盈利能力優(yōu)良、發(fā)展穩(wěn)健可持續(xù)的公司。

李東軍南京大學博士研究生

私募產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式

從國外產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的經(jīng)驗來看，其組織形式主要可分為公司型、契約型和有限合伙型三種。

一、公司型基金。公司型基金是依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金進行廣泛投資。公司型投資基金在組織形式上與股份有限公司類似?；鸸举Y產(chǎn)為投資者(股東)所有，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金業(yè)務。

二、信托基金(契約型)。信托基金是指依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。這類基金通常由基金管理人，基金托管人和基金投資人三方共同訂立一個信托投資契約?；鸸芾砣耸腔鸬陌l(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來組成信托財產(chǎn)，并根據(jù)信托契約進行投資；基金保管人依據(jù)信托契約負責保管信托財產(chǎn)；基金投資人即受益憑證的持有人，根據(jù)信托契約分享投資成果。三方之間依托的主要為”信托一受托“關(guān)系。

三、有限合伙型基金。有限含伙企業(yè)通常由兩類合伙人組成：普通合伙人和有限合伙人。普通合伙人通常是資深的基金管理人，負責管理合伙企業(yè)的投資，對合伙企業(yè)的債務承擔無限責任，從而把基金管理者的責任與基金的投資效益緊密聯(lián)系起來有限合伙人主要是機構(gòu)投資者，是投資基金的主要提供者，不參與合伙企業(yè)的日常管理，故以投入的資金為限對基金的虧損與債務承擔責任，從而為投資者所承擔風險設置了一個上限?；鸶鞣絽⑴c者通過合伙協(xié)議可以規(guī)定基金的經(jīng)營年限，投資承諾的分階段履行以及實行強制分配政策等。