崔曉紅

金融危機爆發(fā)以來，全球主要經(jīng)濟體為了救市已向市場注入大量流動性，也因此引發(fā)越來越多的擔憂。當市場走出金融危機的陰影時，更加嚴重的資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹是否又會卷土重來

2009年第一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來了，

GDP同比增長6.1%，CPI同比下降0.6%。官方以及部分專家對一季度數(shù)據(jù)表示樂觀，認為中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。

還有一組數(shù)據(jù)也值得關(guān)注，2009年前四個月銀行新增貸款達5.17萬億元，提前實現(xiàn)了《政府工作報告》設(shè)定的“今年新增貸款5萬億元以上”的目標。央行公布，截至3月底，中國廣義貨幣供應量同比增長25.4%，創(chuàng)1997年以來最高紀錄。

這組數(shù)據(jù)所預示的通貨膨脹陰影，引發(fā)了越多越多的擔憂，影響著人們對未來經(jīng)濟運行的信心。

通脹各家說

金融危機之后會不會出現(xiàn)通貨膨脹？在選題執(zhí)行過程中，《新財經(jīng)》采訪了數(shù)位專家學者，他們的觀點不一。有肯定的，也有堅決予以否定的。面對同樣的經(jīng)濟形勢，為什么會得出截然不同的結(jié)論？一個非常重要的原因就在于，他們所依據(jù)的經(jīng)濟理論不盡相同，不同經(jīng)濟學派對于通貨膨脹概念的闡述存在差異。

比如：支持國家干預的凱恩斯認為，對通貨膨脹而言，貨幣、利率和產(chǎn)出間的相互作用是最主要的影響，凱恩斯主義傾向于除了一般標準消費性商品物價通脹外再另附上生產(chǎn)性商品（即資本）通脹。

貨幣主義者認為，貨幣是通貨膨脹率數(shù)值最主要的影響，貨幣供給率高于經(jīng)濟規(guī)模增長，是通貨膨脹的導因。這一觀點與奧地利學派觀點的不同之處，在于其著重于貨幣的數(shù)量而非實質(zhì)。在貨幣主義架構(gòu)下，貨幣的聚集是重點所在。

主張自由放任經(jīng)濟政策的奧地利經(jīng)濟學派，則認為通貨膨脹是由于中央銀行多發(fā)貨幣引起的。他們認為通貨膨脹是政府控制貨幣發(fā)行權(quán)干預經(jīng)濟的結(jié)果，這是通貨膨脹的本質(zhì)，價格上漲只是其結(jié)果而已。醫(yī)治手段，就是要放棄國家的貨幣發(fā)行權(quán)，恢復自由銀行制度。

在中國人所熟知的、中國政府所堅持的馬克思主義政治經(jīng)濟學里，通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過了流通中實際所需要的貨幣量，從而引發(fā)的紙幣貶值和物價上漲現(xiàn)象。通貨膨脹是紙幣流通條件下特有的一種社會經(jīng)濟現(xiàn)象，嚴重的通貨膨脹會引起社會收入和國民財富的再分配，擾亂價格體系、扭曲資源配置，使整個社會經(jīng)濟生活出現(xiàn)混亂。從馬克思主義政治經(jīng)濟學原理來考量，通貨膨脹的產(chǎn)生，實質(zhì)上是發(fā)生了利益的再分配。持有大量通貨（紙幣）的人利益受損，而對于借貸者有利。然而，對于持有固定資產(chǎn)和以固定資產(chǎn)還貸的人來說，影響不大。

上述種種理論在定義通貨膨脹時出現(xiàn)的差異，其實是對一個經(jīng)濟現(xiàn)象的關(guān)注角度和層次的差異。無論是哪種理論，從根本上來說，都在探討同一個主題，即在通貨膨脹情況下，紙幣發(fā)行量與物價上漲之間的關(guān)系。

我們以為，通貨膨脹下的物價上漲有別于一般的物價上漲。在健康的經(jīng)濟環(huán)境下，物價在一定時間內(nèi)也會出現(xiàn)上漲或是回落，但這不屬于通貨膨脹，是市場自然調(diào)節(jié)的結(jié)果。如果沒有外力強加干預，價格漲上去了還會降下來。而通貨膨脹則表現(xiàn)為貨幣發(fā)行過量，物價全面、持續(xù)上漲。通貨膨脹是經(jīng)濟發(fā)展過程中的一種非健康現(xiàn)象，是一種病態(tài)現(xiàn)象。通貨膨脹到一定程度，就是經(jīng)濟危機，也可以說，通貨膨脹本身就是經(jīng)濟危機的一種，嚴重的通貨膨脹對經(jīng)濟體有很大傷害。

通脹難避免

產(chǎn)生通貨膨脹的根源，在于貨幣發(fā)行過量。我們都知道，貨幣發(fā)行的掌控權(quán)在政府，而事實上，政府或因為主動，或出于被動，往往很難控制好貨幣發(fā)行量。因此，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，通貨膨脹幾乎不可避免。

就拿這次金融危機來說。金融危機暴發(fā)后，該不該救市的話題引發(fā)了大討論，有舉手支持的，也有極力反對的。無論外界爭論如何，有一點是肯定的，政府一定會出手救市。

純粹的市場學派認為，救市根本就是多余，市場自身就有很強的修復調(diào)節(jié)功能，只要給它足夠的時間，它一定能夠從危機中走出來。如果把市場看做一個獨立的機體，和人一樣，偶然得個感冒什么的，扛一扛，不用打針吃藥也能過去，沒準去了醫(yī)院還能醫(yī)出毛病，要再碰上個庸醫(yī)，診斷錯誤，反而會耽誤治療。從這個角度來說，不救市的主張不無道理。但是，問題在于，經(jīng)濟社會不是一個真空狀態(tài)，其中存在著基于不同立場的各個群體，政府、利益集團、專家以及普通百姓，等等。不同利益群體有著不一樣的利益訴求。政府救不救市，不會簡單地只從經(jīng)濟角度考慮。

政府救市還有一個很重要的考慮就是時間，政府沒有足夠的耐心等待經(jīng)濟自然恢復。就和做菜一樣，不停地加料。殊不知市場對于經(jīng)濟刺激方案具有一定的滯后性，當我們意識到的時候，往往料已經(jīng)加多了。通貨膨脹也就在所難免，這應該也是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律應有之義。

正如鉛筆經(jīng)濟研究社理事冀志罡先生在文中所寫：“從歷史經(jīng)驗看，如果一國政府不能令經(jīng)濟在短期內(nèi)走出低迷，而通貨膨脹威脅仍然可控，則原有的刺激政策就會長期化，并不斷加碼。以美國為例。奧巴馬政府甫一上臺就遭遇空前危機，為了向選民證明自己，必然推出種種短期政策；如果政策不奏效（目前正是這樣的情況），奧巴馬就只能通過政策加碼來兌現(xiàn)自己的承諾。最終，這會形成某種依賴癥，貨幣政策持續(xù)寬松，財政赤字層層加碼，只要經(jīng)濟仍未復蘇，就業(yè)仍未改善，這些政策就會一直持續(xù)下去?！?/p>

奧巴馬政府如此，中國政府亦如此。

人們普遍預計，接下來幾個月中，中國在貨幣政策方面將繼續(xù)開閘放水。國務院總理溫家寶在4月15日主持召開的國務院常務會議提出，“要堅定不移地貫徹執(zhí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。央行貨幣政策委員會也在近期公布的聲明中透露，未來包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控政策仍將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，進一步理順貨幣政策傳導機制，保持銀行體系流動性充裕，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要。從操作層面來看，接下來的時間要想進行信貸急剎車也不太可能，急熱急冷對經(jīng)濟震蕩更大。因此，今年的信貸投放總量將會創(chuàng)出歷史新高，并且增幅驚人。

通脹傷害

大手筆的投資，天量的信貸投放，引發(fā)了相當一部分評論家和經(jīng)濟學家的擔憂，他們認為這必將扭曲經(jīng)濟體的價格機制，引發(fā)通貨膨脹。我們尚不能肯定通貨膨脹是否一定發(fā)生，但我們可以分析通貨膨脹對社會不同利益群體的影響。

首先，政府會比較認同。因為用再泡沫化來解決去泡沫化引發(fā)的問題，是一個單純而直接的辦法。在通貨膨脹預期下，社會消費會受到刺激，會拉升經(jīng)濟增長率，那樣的話，GDP“保8”將沒有什么懸念。

其次，房地產(chǎn)商尤其是地方政府將成為最開心的群體。金融危機影響下的去杠桿化過程，使得房地產(chǎn)信貸困難，而銷售大幅下降，流動性近乎冰點。今年第一季度的天量信貸已經(jīng)給房地產(chǎn)企業(yè)及時輸送了資金。在通貨膨脹預期下，房產(chǎn)成為人們寄以希望的保值資產(chǎn)，因此房產(chǎn)銷售有可能會再度火暴。房地產(chǎn)業(yè)市場火暴了，地方政府的財源又開始滾滾而來。

第三，國有壟斷企業(yè)集團。在整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，他們掌控的資源往往具有壟斷性和稀缺性，在產(chǎn)業(yè)格局中占據(jù)上游位置。因此，他們的叫價能力強，可以轉(zhuǎn)移通貨膨脹帶來的價格上漲；另外，在信貸發(fā)放結(jié)構(gòu)中，他們近水樓臺先得月，擁有大量的負債，通貨膨脹正好是削減他們債務負擔、保持壟斷利潤的良機。

那么，通貨膨脹中受損最大的群體是誰呢？一部分是那些資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡單的群體——這包含大部分普通中產(chǎn)階層，他們辛辛苦苦積累起來一些財富，但由于投資渠道狹窄，又缺乏必要的社會安全保障，因此大多數(shù)以現(xiàn)金形式儲蓄在銀行中。通貨膨脹一來，他們的財富立即縮水，而他們在房貸、教育、醫(yī)療等方面的負擔則會隨著通貨膨脹水漲船高。另一個深受通貨膨脹打擊的是社會底層，他們本來是最脆弱的群體，生存維艱，通貨膨脹帶來的物價上漲將把他們推向貧困的邊緣。

馬克思主義政治經(jīng)濟學原理已經(jīng)明示，通貨膨脹的產(chǎn)生，實質(zhì)上是發(fā)生了利益的再分配。也就是說，通貨膨脹是犧牲一群人的利益，來造福另一群人。

我們不能肯定通貨膨脹這只靴子什么時候落下，我們能做的只是提個醒，通貨膨脹有可能發(fā)生，而且可能性很大。也許有一部分人不愿意聽，金融危機還沒有過去呢，聽著鬧心。但從另一個角度看，也許通貨膨脹的來臨，意味著金融危機的結(jié)束。聽起來確實不舒服，這等于是說，合上一塊傷疤，又撕開另一塊傷疤，而且有可能撕得更大，會更疼。討論通脹能否發(fā)生，尋找通脹解決之道，為的是減輕未來的痛楚，這正是我們眼下需要考慮的。